玉米和玉米淀粉周报：需求信心逐步恢复 玉米和淀粉偏强运行

玉米和玉米淀粉周报 需求信心逐步恢复玉米和淀粉偏强运行 www.hongyuanqh.com 2023年4月19日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295516 1 玉米： —乌克兰谷物出口受阻，加之美玉米种植地点天气状况转为一般，全球玉米供需格局偏紧（利多） —东北基层余粮下降，持粮主体挺价心理升温（偏多） —小麦对玉米性价比显现，饲料企业维持刚需备货为主（中性偏空） —港口库存走低，进口玉米到港放缓，玉米供应压力或将下降（偏多） —生猪养殖仍处于亏损状态，整体饲用消费需求恢复不及预期（利空） 玉米淀粉： —开机率显著走低，供应量减少，市场对需求恢复的信心增强（利多） —近期利润有所修复，开机或将逐步恢复，供应量将增加（偏空） 1.期货市场： —本周连盘玉米期货价格震荡运行，截至4月18日，主力C2307合约收于2742元/吨， 较4月12日下跌15元/吨，周度涨幅0.54%。 —CBOT玉米期价在美玉米销售数据发布后冲高，随后逐步回落，不过全球玉米供应偏紧又给其盘面带来支撑，基准合约震荡走低，周度跌幅1.23%。 2.现货市场： —国内玉米现货价格整体偏强震荡，随着主产区基层余粮减少，在持粮主体的囤粮成本、供应节奏和部分企业补库需求等多种因素的支撑下，玉米价格止跌企稳。截至4月18日，全国玉米均价为2824元/吨，较前一周均价下跌2元/吨。 —根据JCI最新数据，目前北港玉米二等收购2680-2730元/吨，广东蛇口新粮散船 2840-2860元/吨，集装箱一级玉米2900-2920元/吨，黑龙江深加工新玉米主流收购2460-2630元/吨，吉林深加工玉米主流收购2540-2650元/吨，内蒙古玉米主流 收购2500-2700元/吨，辽宁玉米主流收购2670-2700元/吨，山东收购价2750- 2940元/吨，河南2800-2920元/吨，河北2740-2770元/吨。 行情展望： —乌克兰谷物出口受阻，加之美玉米种植地点天气状况转为一般，全球玉米供需格局偏紧，外盘在高位支撑较强。 —国内供应量逐步减少，加之进口到货量有限，供应端对价格上行的驱动力有所增强。 —生猪养殖仍处于亏损状态，整体饲用消费需求恢复不及预期；淀粉下游需求依 然清淡，暂无持续性增量恢复。需求端弱势的抑制效应仍在，短期玉米价格上涨动力不足，维持震荡偏弱。 •本周连盘玉米期货价格弱势震荡运行，外盘的走高并未拉动内盘走高，但供应端的收紧或将刺激盘面走高。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 3500 3000 2500 2000 1000 500 500,000 1500 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 22/12 23/2 23/4 00 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日期货持仓量:黄玉米日 1000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •本周9-5价差继续走阔，1-9价差走缩5元/吨，反映市场对需求恢复预期、供应偏紧的显现时段逐步延迟。 玉米期货月差走势（元/吨） C09-C05 玉米期货月差走势（元/吨） C01-C09 150150 100100 5050 00 -50-50 -100-100 -150-150 -200 9/2010/2011/2012/201/202/203/204/205/20 -200 1/202/203/204/205/206/207/208/20 C09-052022-23年C09-052021-22年C09-052020-21年C09-052019-20年C09-052018-19年 C01-092023年C01-092022年C01-092021年C01-092020年C01-092019年 •玉米期货价格有所反弹，但现货行情暂无起色；粮源转移后持粮主 体挺价心态较强，或将支撑现货价格走高。 •基差仍处于相对高位，弱期现端获得共振上涨驱动，基差或将走低。 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 300 3000 200 2500 100 0 2000 1500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 -100 -200 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •进口利润近期收窄，但美玉米仍有价格优势，近一周中国再度大笔采购美国玉米。 •本周美国对中国累计销售70.9万吨玉米，其中43.7万吨为陈季玉米， 27.2万吨为新季玉米。 玉米进口利润（元/吨） 20/420/620/820/1020/1221/221/421/621/821/1021/1222/222/422/622/822/1022/1223/223/4 现货 盘面 1,200 900 600 300 0 -300 -600 -900 南港外贸库存走低 北方四港玉米库存（单位：万吨） 南方港口外贸玉米及其他谷物 库存都在持续走低，替代量的降低或利好国内玉米需求。部分深加工企业停机检修，供 应的减少使得库存小幅走低。 600 500 400 300 200 100 0 全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 广东港口玉米库存（单位：万吨） 200 150 100 50 0 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 资料来源：JCI，宏源期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 • • 1000 800 600 400 200 0 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 9 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 •DDGS报价持续回落，与豆粕单位蛋白价差回落至10元以下水平，相 对玉米的价格比走弱。 •DDGS较豆粕的蛋白饲料替代劣势有所缩窄。 DDGS/玉米现货DDGS-豆粕单位蛋白价差（元/蛋白） 120%30 20 110% 10 100% 0 90% (10) 80% 16111621263136414651 (20) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023202220212020201920232022202120202019 •小麦价格弱势运行，给玉米价格施压；虽然玉米整体供应预期偏紧，但小麦的替代效果给玉米需求端带来的压力也不容小觑。 •随着麦价持续的弱势运行，小麦和玉米价格由麦价托底变为互为支撑的关系 小麦现货（元/吨）小麦-玉米现货（元/吨） 3500 3000 2500 900 600 300 0 -300 2000 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 -600 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年 2022年 2021年 2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年 •终端消费恢复不及预期，行情底部支撑不足，二育情绪有所平复，入场相对谨慎，短期行情偏弱震荡，难给玉米带来利好支撑。 全国猪粮比生猪盈利价格:全国均价 254,000 203,000 152,000 101,000 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 (1,000) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023202220212020201920232022202120202019 12 1.期货市场： —大连淀粉期货价格在调整中逐步企稳，其走势整体强于玉米，主力CS2307合约周度跌幅0.69%，淀粉-玉米价差小幅走阔，CS2307-C2307价差在288元/吨。 2.现货市场： —淀粉现货价格较上周小幅，据FAO统计，目前中东北及内蒙地区报价为3000-3150元/吨，河北地区报价为3160元/吨，山东地区报价为3160-3200元/吨，甘肃、河南、安徽地区报价为3200-3300元/吨。 —全国淀粉开机率连续五周走低，且降幅增大，据JCI统计，第15周全国淀粉深加工企业开机率50.88%，为近五年同期最低值，环比降低8.1个百分点；第15周淀粉库存97.7万吨，较前一周减少2万吨，同比减少22万吨。 行情展望： —深加工开机率大幅走低，副产品价格企稳反弹，淀粉厂利润有所改善，市场对需求恢复的信心有所增强。 —目前终端需求依然较弱，供需宽松的局面仍存，需持续继续关注厂家开机率变化。 •大连淀粉期货价格在调整中逐步企稳，其走势整体强于玉米，主力 CS2307合约周度跌幅0.69% 大连玉米淀粉期货主力合约价格和持仓走势淀粉基差走势（元/吨） 4000 500,000 600 3000 2000 1000 400,000 300,000 200,000 100,000 450 300 150 0 -150 20/4 20/6 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 22/12 23/2 23/4 00 期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉日期货持仓量:玉米淀粉日 -300 2023 2022 2021 2020 2019 1357911131517192123252729313335373941434547495153 •淀粉-玉米价差小幅走阔，CS2307-C2307价差较上周走阔5元/吨，现 货价差走阔16元/吨。 1000 800 600 400 200 0 淀粉-玉米现货（元/吨） 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 800 600 400 200 0 淀粉-玉米期货（元/吨） 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年 •供应端的收紧使得淀粉加工利润好转，但是需求的弱势或使得这种趋势难以继续。 600 吉林淀粉行业利润（元/吨） 600 山东淀粉行业利润（元/吨） 400 400 200 200 0 0 -200 -200 -400 -400 1357911131517192123252729313335373941434