玉米和玉米淀粉周报：供需稳定但利空偏多，玉米期价承压

玉米和玉米淀粉周报 供需稳定但利空偏多，玉米期价承压 www.hongyuanqh.com 2023年3月16日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295006 1 玉米： —美农出口数据反弹短期内提振外盘市场，但南美天气炒作已逐步消化，黑海谷物出口协议续签，加之近期宏观面打压显著，商品整体走弱（中性偏空） —国内余粮有限，不过产区和港口均累库显著，下游走货缓慢，市场观望情绪较浓（利空） —养殖端备库意愿偏弱，利空饲用需求；深加工利润差，不过开工意愿 正常（中性偏空） —进口利润走阔，挤占国内市场份额（利空） 玉米淀粉： —副产品价格持续走低，厂家亏损严重，挺价心理较强（利多） —开机率回升，而库存消耗较慢，需求端未见明显好转（利空） 1.期货市场： —大连玉米期货价格震荡走弱，成交率大幅萎缩，持仓量小幅下降，市场观望情绪浓厚，主力C2305合约3月15日收盘价较上周下跌23元/吨，持仓量和交易量均处于较低水平。 —CBOT玉米期价从低位回升，一方面是连续下跌后的技术性反弹，一方面是连续两日单日对华大笔出口的需求提振，但是美国经济形势的恶化、银行业的危机影响大宗商品市场情绪，从而抑制盘面涨幅。 2.现货市场： —国内玉米现货价格继续走弱，截至3月15日，全国玉米均价为2886元/吨，较前一周均价下跌8元/吨。东北地区价格涨跌互现，山东市场受到深加工到车量减少的影响价格受到阶段性支撑，南北港口价格连续数日走弱。 —根据JCI最新数据，北港玉米二等收购2770-2800元/吨，广东蛇口新粮散船2930-2950元/吨，集装箱一级玉米报价2960-3000元/吨，黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2650元/吨，吉林深加工玉米主流收购2650-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2800元/吨，辽宁玉米主流收购2750-2800元/吨，山东收购价2800-2950元/吨，河南2800-2950元/吨，河北2780-2850元/吨。连盘玉米主力合约上午报收于2825元/吨。 行情展望： —黑海出口协议续签，南美天气影响效果弱化，外围利多支撑减弱而利空频增， 加之全球经济形势的恶化给市场情绪带来利空影响，外盘玉米价格易跌难涨。 —国内玉米价格一方面受到外盘期价的压制，另一方面从自身基本面来看，短期内上量压力较大，需求反馈较弱，价格承压；不过随着供应压力的减弱，供给影 •大连玉米期货价格震荡走弱，成交率大幅萎缩，持仓量小幅下降，市场观望情绪浓厚。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 3500 3000 2500 2000 1500 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 00 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日期货持仓量:黄玉米日 1000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •月间价差处于相对低位，盘面维持contango结构，1-9和9-5价差较上周水平无显著变化。 玉米期货月差走势（元/吨） C09-C05 玉米期货月差走势（元/吨） C01-C09 150150 100100 5050 00 -50-50 -100-100 -150-150 -200 9/2010/2011/2012/201/202/203/204/205/20 -200 1/202/203/204/205/206/207/208/20 C09-052022-23年C09-052021-22年C09-052020-21年C09-052019-20年C09-052018-19年 C01-092023年C01-092022年C01-092021年C01-092020年C01-092019年 •截至3月15日，全国玉米现货均价为2886元/吨，大连玉米主力 C2305合约基差为54元/吨，C2309合约基差为87元/吨。 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 300 3000 200 2500 100 0 2000 1500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 -100 -200 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •CBOT玉米期价的走低使得国内外玉米价差走阔，美玉米进口利润已超300元/吨，本周美农连续两日报告对中国的大笔玉米销售订单，总销售量超120万吨。 玉米进口利润（元/吨）玉米月度进口量对比（万吨） 1,200400 900 600 300 300 200 0 -300 -600 100 20/3 -900 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 现货盘面2023年2022年2021年2020年2019年 累库显著，下游走货缓慢 • 南方港口玉米库存处高位，压 制玉米涨幅；深加工和北港库存仍处于相对低位，下游有增库需求。 港口和产区均在累库，而采购 端观望情绪较浓，走货缓慢。 600 500 400 300 200 100 0 • 全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 广东港口玉米库存（单位：万吨） 200 150 100 50 0 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 资料来源：JCI，宏源期货研究所 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 北方四港玉米库存（单位：万吨） 1000 800 600 400 200 0 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 往年均值 9 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 •DDGS/玉米比价高位回落，不过目前能量替代效果仍然较弱；DDGS替 代豆粕蛋白比价压力较大，其价格或将继续走弱。 DDGS/玉米现货DDGS-豆粕单位蛋白价差（元/蛋白） 120%30 20 110% 10 100% 0 90% (10) 80% 16111621263136414651 (20) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023202220212020201920232022202120202019 •截至3月15日，小麦现货均价为3114元/吨，较上周8元/吨，小麦价格持续弱势运行，短期内价格将继续受到政策性投放的压制。 小麦现货（元/吨） 900 小麦-玉米现货（元/吨） 3500 3000 2500 600 300 0 -300 2000 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 -600 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年 •生猪养殖利润继续修复，二次育肥积极性有所减弱，需求恢复不及预期，观望情绪较浓，难以带动玉米饲用需求。 全国猪粮比生猪盈利价格:全国均价 254,000 203,000 152,000 101,000 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 (1,000) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023202220212020201920232022202120202019 12 1.期货市场： —大连淀粉期货价格区间震荡，淀粉-玉米价差进一步走阔，目前主力05合约价差在 250元/吨以上区间运行。 2.现货市场： —淀粉现货报价连续数日调涨，据FAO统计，目前东北及内蒙地区报价为3000-3150元/吨，河北地区报价为3130-3200元/吨，山东地区报价为3170-3220元/吨，山西、陕西、甘肃地区报价为3180-3230元/吨，河南、安徽地区报价为3180-3300元/吨。 —全国淀粉开机率继续回升，据JCI统计，第10周全国淀粉深加工企业开机率63.69%，环比提高1.68个百分点，同比高3个百分点；第10周淀粉库存94.3万吨，较上周减少1.4万吨，同比跌幅1.57%。 行情展望： —副产品价格近期走低，厂家持续亏损，挺价心理较强，淀粉现货价格短期将以窄幅震荡运行为主。 —库存偏高，而开机率居高不下，企业或将降低开工率从而减少产品供给数量，届时将带动现货价格的回调。 —产能持续增加，淀粉行业供应充足，而需求端恢复较慢，短期价格承压，但市场对远期合约上存在需求逐步恢复的预期，给远月盘面上带来一定上涨动力。 •大连淀粉期货价格区间震荡运行，基差小幅回升，但仍处同期低位。 大连玉米淀粉期货主力合约价格和持仓走势淀粉基差走势（元/吨） 4000 500,000 600 3000 2000 1000 400,000 300,000 200,000 100,000 450 300 150 0 -150 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 00 期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉日期货持仓量:玉米淀粉日 -300 2023 2022 2021 2020 2019 1357911131517192123252729313335373941434547495153 •淀粉和玉米价差自去年四季度以来一直处于低位，淀粉-玉米价差进 一步走阔，目前主力05合约价差在250元/吨以上区间运行。 淀粉-玉米现货（元/吨）淀粉-玉米期货（元/吨） 1000 800 600 400 200 800 600 400 200 0 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 0 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年2022年2021年2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年 •受到副产品价格持续下跌的影响，深加工企业利润仍处于亏损状态。 •2023年第10周吉林玉米淀粉理论利润为-138元/吨，山东理论利润为-