玉米和玉米淀粉周报：继续消化利空

玉米和玉米淀粉周报 继续消化利空 www.hongyuanqh.com 2023年8月2日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295516 期货（期权）研究报告1 •外盘期价显著走低 •美玉米种植带天气炒作偏利空 •美农月度报告或调低需求量 •巴西玉米丰收预期进一步被强化 •稻谷拍卖和新作上市均带来利空影响 •低库存支撑现货价格，但下游需求表现弱势 •国储玉米拍卖持续上量 •饲用稻谷拍卖的启动进一步增加玉米替代量 •新粮开秤价或低于去年，打压看涨情绪 •风险提示：国内外种植地带天气的炒作；黑海紧张局势进一步升级；国内收储政策的调整和执行。 1.期货市场： —CBOT玉米期价大幅走低，基准合约连续六个交易日收阴，主要受到美玉米种植地带天气担忧情况有所减弱和美元走强的影响，截至8月1日，基准合约较前一周下跌7.43%。 —连盘玉米期货价格跌势放缓，主力C2309合约震荡运行，截至8月1日收盘，价格较前一周小幅走低2元/吨。 2.现货市场： —国内玉米现货价格延续震荡行情，据JIC最新统计，北方玉米集港价格2750-2820元/吨，广东蛇口新粮散船2860-2880元/吨，集装箱一级玉米2910-2930元/吨，黑龙江深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，吉林深加工玉米主流收购2600-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2800元/吨，饲料企业收购2700-2850元/吨，山东玉米主流收购2900-3050元/吨，河南玉米主流收购2920-3000元/吨，河北玉米 主流收购2850-2930元/吨。 行情展望： —外围市场近期显著走低：近期外盘玉米期价围绕美玉米天气及黑海协议终止进行交易，黑海地缘政治风险溢价短期出清，市场更关注玉米基本面自身的状况，而近期美玉米种植带天气好转，巴西玉米丰收预期强化，而需求端未有明显起色，尤其是美玉米本周没有对华出口玉米，基本面的弱势使得其价格承压。 —稻谷拍卖和新作上市均带来利空影响：虽然目前国内玉米市场处于传统青黄不接时期，玉米渠道库存偏低，但当前供给端比较充足，小麦替代比例增加、饲用稻谷即将开拍、新季玉米陆续上市、巴西玉米到港量预期增加。需求方面，深加工企业对玉米维持刚需采购，给玉米带来一定底部支撑，但小麦替代普遍，饲企原料玉米及替代品库存都相对充足，玉米采购节奏有所放缓，需要关注三季度传统饲用需求旺季是否会带动玉米的走量。现货目前压力较期货更大，预计基差将 走弱。 •CBOT玉米期价大幅走低，基准合约连续六个交易日收阴，主要受到美玉米种植地带天气担忧情况有所减弱和美元走强的影响。 •据CFTC持仓报告数据，截至7月25日当周，投机基金在玉米期货及期权净持仓空翻多，从前一周的-4.69万手增加至2.66万手。 CBOT玉米期货和期权:管理基金净多持仓 600,000 400,000 200,000 0 (200,000) (400,000) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 期货（期权）研究报告5 •大连玉米期货主力09合约震荡运行，价格较前一周小幅走低2元/吨。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 2,500,000 3500 2,300,000 3000 2,100,000 3000 1,900,000 2500 1,700,000 2500 1,500,000 2000 1,300,000 2000 1,100,000 1500 900,000 1500 700,000 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 23/5 23/7 1000 期货持仓量:黄玉米日 500,000 1000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日 期货（期权）研究报告6 •盘面上基本维持近强远弱格局，C2401-C2309价差收窄但仍处相对低值。 150 玉米期货月差走势（元/吨） C01-C09 150 玉米期货月差走势（元/吨） C05-C01 100 50 100 050 -50 -1000 -150 -200 -50 -250 1/202/203/204/205/206/207/208/20 C01-092023年C01-092022年C01-092021年 -100 5/256/86/227/67/208/38/178/319/149/2810/1210/2611/911/2312/712/21 C05-012023年C05-012022年C05-012021年 C01-092020年C01-092019年 期货（期权）研究报告 C05-012020年C05-012019年 7 •市场有效流通粮源规模有限，现货价格获得支撑；但在利空因素较多的情况下，现货走低的风险较高，较期货压力更大，预计基差将走弱。 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 300 3000 200 2500 100 0 2000 -100 1500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 -200 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •截止到2023年7月20日的一周，美国无对中国大陆2022/23年度玉米 出口装船和销售。 玉米进口利润（元/吨）美玉米对华出口销售（吨） 1,200 1,000,000 3,000,000 900 600 800,000 2,000,000 600,000 300 1,000,000 0 400,000 -300 -600 0 200,000 -900 0-1,000,000 现货 盘面 23/2/16 23/2/23 23/3/2 23/3/9 23/3/16 23/3/23 23/3/30 23/4/6 23/4/13 23/4/20 23/4/27 23/5/4 23/5/11 23/5/18 23/5/25 23/6/1 23/6/8 23/6/15 23/6/22 23/6/29 23/7/6 23/7/13 23/7/20 当周新销售当周净销售（右轴） •据海关数据，我国6月玉米进口量为185万吨，同比下滑16.3%；1-6月玉米进口量共计1203万吨，同比减少11.5%。 玉米月度进口量对比（万吨）其他谷物月度进口量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 400400 300 300 200 200 100 100 0 0 小麦大麦高粱 玉米库存偏低 据JCI统计，第30周全国玉米深加工企业库存总量230万吨，较上周减少 10万吨，处同时期低值水平。 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 往年均值 期货（期权）研究报告 11 资料来源：JCI，宏源期货研究所 • 全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 1000 800 600 400 200 0 第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周第27周第28周第29周第30周第31周第32周第33周第34周第35周第36周第37周第38周第39周第40周第41周第42周第43周第44周第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周 •据JCI数据，第29周广东港玉米库存共计69万吨，较上周增加2万吨；北方四港玉米库存共计156万吨，较上周增加6万吨，但仍维持同期低位。 广东港口玉米库存（单位：万吨）北方四港玉米库存（单位：万吨） 200600 500 150 400 100300 200 50 100 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 00 2023年2022年2021年2023年2022年2021年 2020年2019年往年均值 2020年2019年 往年均值 •麦价仍与玉米倒挂，给玉米市场带来的冲击较大。 •小麦市场购销或逐步进入平缓期，短期麦价很难大跌，但持续上行压力也较大，或维持窄幅波动态势。 小麦现货（元/吨）小麦-玉米现货（元/吨） 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 900 3500 600 3000 300 0 2500 -300 2000 -600 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年2022年2021年2020年2019年 •生猪价格继续低位徘徊，高存栏给饲用需求带来利多支撑，但亏损状态使其补库意愿较低，同时，小麦饲用替代进一步压制玉米需求。 全国猪粮比养殖利润（自繁自养生猪） 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023 2022 2021 2020 2019 254,000 3,000 2,000 201,000 0 (1,000) 15 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 10 3,000.00 养殖利润（外购仔猪） 2,000.00 51,000.00 0.00 (1,000.00) 0(2,000.00) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 1.期货市场： —大连淀粉期货价格震荡运行，整体走势略强于玉米盘面，截至8月1日，主力 CS2309合约较前一周小幅上涨6元/吨，淀粉-玉米价差小幅走阔8元/吨。 2.现货市场： —淀粉现货价格稳中有涨，成本的高位支撑市场主体挺价心态较强。据FAO统计，目前东北及内蒙地区报价为3150-3250元/吨，河北地区报价为3390元/吨，山东地区报价为3280-3400元/吨，甘肃、河南地区报价为3370-3410元/吨。 —玉米淀粉企业开机率继续回落，淀粉继续累库。据JCI统计，第30周国内玉米淀粉行业平均开机率为52.5%，周比回落1.2个百分点，国内主产区玉米淀粉企业库存量89.2万吨，周比增加2.2万吨。 我国吉林深加工玉米主流挂牌价2680元/吨，理论盈利8元/吨，山东深加工玉米挂牌价2910元/吨，理论亏损收窄至35元/吨。 行情展望： —由于成本端持续高位，淀粉厂成本较高，而淀粉价格偏低，企业继续亏损，开机率下滑，淀粉企业利润未见明显回升。同时，由于下游需求一般，下游对高价淀粉接受度不高，提货量减少，淀