每日晨讯

每日大市点评政策更新香港将推出系列措施纾解企业经营压力香港宣布重启投资移民计划杭州拟向二孩家庭发放补助5000元行业动态【TMT】百度集团-SW（9888.HK）：Q4营收利润双双超预期，宣布50亿美元股票回购计划【房地产】香港：将调整首次置业印花税【宏观策略】陈茂波：预计香港经济今年实质增长介乎3.5%至5.5%IPO日志卫龙美味（9985.HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性）近期研报分享策略研究：交易窗口逐渐打开，调整乃布局机会2023-02-21港股TMT周观察：业绩期开启，关注重点公司业绩2023-02-20药明生物（2269HK）：2022年核心盈利逊预期，主营业务中期前景良好（评级：买入，目标价：90.00港元）2023-02-15中国水务（855HK）更新报告：用水需求增加，项目加快推进（评级：买入；目标价：9.70港元）2023-02-15小米集团-W（1810HK）更新报告：首提规模与利润并重（评级：增持；目标价：14.40港元）2023-02-13美高梅中国控股有限公司(2282HK)更新报告：1月复苏势头强势，市占率创历史新高（评级：增持；目标价：14.68港元）2023-02-13国泰君安国际（1788.HK)更新报告：22年盈利重挫但仍较同业稳固，市场回暖有望走出阴霾（评级：增持；目标价：0.90港元）2023-02-13永利澳门有限公司(1128HK)更新报告：22年Q4业绩符预期，基本面进入拐点（评级：增持；目标价：9.98港元）2023-02-13 每日大市点评 2月22日，港股大盘继续调整，恒生指数下跌105点或0.51%，收报20,423点。恒生科指下跌1.38%，收报4,100点。 大市成交金额有1,146多亿港元，港股通录得7.31亿港元。香港金融股及地产股支撑大市，其中汇丰控股(005HK)股价上升5.3%，是贡献指数的最大动力。恒生银行(011HK)及中银香港(2388HK)分别上升2.7%及2.0%。港股逐步调整20,000点边缘，交易值博率及交易机会开始增加。尽管短期内美元、美债息上行依然对港股带来上行压力，但部分个股估值调整开始充分，造就交易机会。随着中国特色估值体系的逐步完善，未来部分国企的估值中枢将有望抬升，建议优先关注石油、电讯、煤炭等国企股。其次，短期动态配置基本面边际好转的行业包括基建、材料、保险及火电。尽管互联网平台如京东(9618HK)、阿里(9988HK)及美团(3690HK)各自受不利因素影响，但估值调整开始充分，股价开始出现超跌。如京东的沽空比率从2月21日的12.3%大幅减少至6.8%，短期将出现反弹机会。 财政司司长陈茂波公布最新一份《财政预算案》，提及今年会再向每名合资格的18岁或以上永久性居民及新来港人士分 两期发放总额5,000元电子消费券。2022年消费券分别在2022年8月、10月及12月派发，对应当月香港零售销货价值环比+0.7%、+13.8%、+14.2%，其中对超级市场、百货公司、珠宝首饰及化妆品的贡献较为明显。考虑到香港经济活动逐渐复常，旅客量亦持续恢复，料对莎莎(178HK)、六福(590HK)、九置(1997HHK)、新鸿基地产(16HK)、完美医疗(1830HK)等零售、商场及医美公司有利。 随着多个美联储官员发声，以及美国近期很强的经济数据，市场基本上已把加息预期重新校正，甚至再超前美联储的加息步伐，当前利率期货隐含利率终值在5.25%-5.5%的区间，较一个月前的预测高50个基点，预期年底的利率区间也较一个月前上升75个基点，也高于美联储在12月SEP预计的5.1%。目前距离3月FOMC前还有2月非农、CPI数据及ISMPMI等数据公布，短期内加息预期应该不会再大幅冲高，现在债息冲高只是修正此前过度乐观的预期，不需无限放大猛烈加息的机会。 政策更新 香港将推出系列措施纾解企业经营压力 香港特区政府财政司司长陈茂波与2月22日发表2023-2024年度特区政府财政预算案。在纾缓企业经营压力方面，陈茂波在 新一份财政预算案中提出系列建议措施：（一）宽减2022／2023课税年度百分之百的利得税，上限为6000港元，全港13.4 万家企业受惠。有关扣减会在2022／2023课税年度的最终应缴税款反映。政府收入将减少7亿2千万港元；（二）宽减2023- 2024年度首两季的非住宅物业差饷，以每户每季1000港元为上限。估计涉及43万个非住宅物业。政府收入将减少7亿4千万 元；（三）由2023年7月起，宽减现时适用于政府处所合资格租户、地政总署辖下合资格短期租约及豁免书的百分之五十租 金和费用，为期6个月至今年年底。政府收入将减少约10亿港元。 香港宣布重启投资移民计划 香港《2023-24财政预算案》于2月22日正式发布，政府重磅透露会引入新的“资本投资者入境计划”，将一定金额的资产投 放在香港市场，即可申请来港居住及发展，但不包括物业投资。计划细节今年内会正式公布。有消息称，初步倾向此次的投放资产门槛会比2015年(投资额1000万港元)的计划高，另外也会考虑涵盖内地居民。 杭州拟向二孩家庭发放补助5000元 杭州市十四届人大三次会议第三次全体会议上，杭州市政府2023年度民生实事项目票决出炉。据了解，杭州今年将首次向同 一对夫妻生育二孩、三孩，且新出生子女户籍登记在杭州的家庭发放育儿补助。拟向二孩家庭一次性发放补助5000元，向三 孩家庭一次性发放补助20000元。 行业动态 【TMT】百度集团-SW（9888.HK）：Q4营收利润双双超预期，宣布50亿美元股票回购计划 百度：2022年Q4营收330.8亿元，去年同期331亿元，市场预期320.12亿元；净利润49.53亿元，去年同期17.15亿元，市 场预期28.61亿元；经调整每ADS利润15.25元，预估13.19元。2022年12月百度APP月活跃用户达到6.48亿，同比增长 4%。百度宣布50亿美元股票回购计划。 【房地产】香港：将调整首次置业印花税 港特区政府财政司司长陈茂波在发表2023-2024年度特区政府财政预算案时表示，目前的各项住宅物业需求管理措施(辣招)维持不变。不过，去年购置住宅物业人士当中，超过九成属首次置业。考虑到买卖或转让住宅及非住宅物业须缴付的从价印花税(第二标准税率)的税阶，自2010年都未有调整，港府决定对此作出调整，主要目的是减轻一般家庭首次置业的负担，特别是 中小单位。有关调整将按今日在宪报刊发的《公共收入保障令》即日生效，预计这项措施将会令37000名买家受惠，政府每年 因而少收约19亿港元。 【宏观策略】陈茂波：预计香港经济今年实质增长介乎3.5%至5.5% 港特区政府财政司司长陈茂波发表2023-2024年度特区政府财政预算案，其中在经济复苏预测方面，预测香港经济在今年会明 显反弹，全年实质增长介乎3.5%至5.5%。预测今年基本通胀率和整体通胀率将分别加快至2.5%至2.9%。2024至2027年间，香港经济增速平均每年实质增长3.7%，高于疫情前10年的2.8%趋势增长。基本通胀率预计为平均每年2.5%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略研究：交易窗口逐渐打开，调整乃布局机会 内地经济修复进展加快 今年春节服务消费增长明显快于往年，观影、演出等线下文娱活动，文旅、出行、住宿、跨境等相关消费同比大幅改善。1月官方制造业及非制造业PMI重上扩张线，经济逐渐走出低谷。1月企业部门新增中长期贷款3.5万亿元，同比多增1.4万亿元，双双创有纪录以来最多，得益于政策导向，宽信用政策着重前置发力、经济形势转暖。总体上，经济逐渐走出低谷，但稳增长政策仍需发力。 美国经济具韧性，高利率将维持一段较长时间 美国1月的非农、零售销售、ISM服务业PMI、失业率凸显经济很有韧性，通胀回落速度较缓慢，近期美债利率及美汇指数的回升主要是修正此前大幅抢跑的预期。在考虑高利率对实体经济的伤害逐渐浮现之下，最可能的情况应该是终端利率不再升高，而是依靠长期维持高利率抗击通胀。我们预期美联储将加息至5.0-5.25%的区间，5%左右的利率将维持一段较长时间。 港股流动性短空长多 短期内美债长端利率及美汇指数的反弹会制约港股的上行空间，但这反弹是强弩之末。当前市场隐含年内利率峰值在5.25%-5.50%的区间，若接下来3月的FOMC会议美联储无意再大幅上调终端利率水平，将预示本轮加息周期接近尾声，10年期美债利率重回10月底的高点(4.335%)的机率较低。美元指数及10年期美债利率在短暂的冲高后将重回中期下行趋势，届时将纾缓港股资金流的压力。受惠于中国经济逐渐复苏、一系列的产业监管政策大幅转向、外资加速流入中国股市、美国进入加息周期尾声等支持因素，人民币再大幅贬值的机会不高。 适度调整有利港股更健康发展 复盘16年9月、19年4月、20年7月过去三次的中期调整，恒生指数自高点调整幅度为11.8%-13.7%，调整交易天数为37天 至75天。目前恒生指数自高点最多累计调整9.2%，无论从调整幅度及时间均未及历史平均水平，不排除会跌穿20,000点。本轮下跌是港股牛市中的一次中期调整，适度调整消化超买更健康。内地针对地产、平台经济、教培等监管政策已积极转向。消费场景恢复会逐渐反映在居民收入预期上，并传导至终端消费，有助改善港股中长期风险溢价及盈利增长。 后续主要来自板块及主题的结构性投资机会 考虑疫情影响减弱后线下消费活动逐渐修复，叠加制造业及基建等开工季到来，内地的主动去库存将在今年中起逐步转向被动去库存的阶段，但是由于内地房地产销售压力仍大，美国进入商品主动去库存阶段将持续对我国出口带来负面影响，料内地经济实现于弱复苏的概率较大。此外，预计联邦基金利率将在5%的水平持续一段较长时间，无风险利率的中枢上移会压制估值的提升空间。因此，当前整体大盘的估值已修复至历史均值水平后，指数层面于今年出现单边大牛市的概率不大，后续主要来自板块及主题的结构性投资机会。 行业配置 首先，随着中国特色估值体系的逐步完善，未来部分国企的估值中枢将有望抬升，建议优先关注石油、电讯、煤炭等国企股。其次，短期动态配置基本面边际好转的行业包括基建、材料、保险及火电。中长期大方向继续围绕科技(互联网、半导体、软件)、制造(工程机械、新能源车、汽车零部件、新能源)、可选消费(餐饮、旅游、博彩、医疗服务等服务可选消费)。 【中泰国际】港股TMT周观察：业绩期开启，关注重点公司业绩 表现回顾：恒生科技指数震荡下行 上周恒生科技指数震荡下行，一周下跌2.4%，跑输恒指0.2个百分点。细分领域中，仅通信板块逆势上涨，其余板块全线下跌。 上周重要事件： 1月全球手游延续弱势，腾讯控股（700HK）产品表现亮眼：SensorTower于上周四（2月16日）公布数据显示，1月全球手游玩家在AppStore和GooglePlay付费同比下降7%至70亿美元，延续弱势。腾讯控股旗下《王者荣耀》和《PUBGMobile》 （合并《和平精英》收入）继续位列收入榜前二。其中，《王者荣耀》收入环比增长29%，并为收入Top10中增幅排名第2的产品，主要由于该游戏引入新英雄、新地图、赛季等多种元素及有丰富的节日活动。 中国游戏行业较去年乐观：2022年度中国游戏产业年会于上周举行，同时对外发布《2022年中国游戏产业报告》（简称“报告”）。根据报告，中国游戏产业实际销售收入从22年3月起由增长转为下降，22全年实际销售收入同比下降10%至2,658.8亿元，出现近十年来首次收缩。行业表现疲软一方面为受疫情等宏观因素影响，另一方面受版号暂停导致新游较少影响。我们认为今年宏观影响因素在减弱、版号发放已进入常态、增强未成年人保护的影响已经消化，行业相对乐观。根据报告数据，22 年中