燃料电池行业研究：FCV单月上千已兑现，全年装机量突破历史新高

12月单月系统装机量再创历史新高，22年全年装机同比增长192%，坚定看好全年装机量放量带动核心零部件高增长。12月，燃料电池系统装机量129.4MW，同比增长253.5%，本月装机量再创历史新高，其中商用车装机量为128.4MW。2022年燃料电池系统累计装机量506.9MW，同比增长191.7%，较21年翻番。本月高功率系统占比86%，系统装机高功率化趋势，符合氢能中长期规划，整车数量高增叠加系统高功率化将共同驱动系统高装机量。 FCV单月装车量超千辆兑现，全年5千辆突破历史新高。12月，燃料电池系统总装机数量为1237辆，同比上升215%，单月上千已兑现，其中商用车1237辆，乘用车12辆；由于统计口径差异，中汽协12月份公布的FCV产销分别完成653/607辆，同比增长4.1%/24.9%，FCV加速放量，看好明年装车量维持翻倍势头。 重塑科技单月装机三连登顶，全年前三系统厂商格局稳定。12月，重塑科技、鸿力氢动和雄川氢能为装机量前三，分别为24.5/19.8/13.8MW，占比18/14/10%。2022年1-12月，亿华通、重塑科技和鸿力氢动累计装机量位列前三，分别达到98.9/89.6/70.1MW，分别占比21/19/15%，系统竞争格局全年基本呈现稳定状态，头部企业受益显著。 郑州宇通上险量三上榜首，22年乘用车开始起步。12月商用车上险量，郑州宇通、厦门金龙和东风汽车位列前三，分别为220/135/126辆，占比达11/7/6%。2022年1-12月，郑州宇通、北汽福田和佛山飞驰累计上险量为前三，分别达到804/659/538辆，占比13/11/9%；此外乘用车22年累计上险量达到260辆，其中79%由上汽大通贡献。 示范城市群产销：12月，河北示范城市群整车落地量最多，为311辆，其次为河南城市群，为277辆，北京、上海城市群为223和146辆，广东城市群为133辆。河北地区榜首系唐山115辆出货叠加郑州和上海市的出货量，河南本省内主要在郑州、开封、安阳和新乡出货，主要由郑州宇通配套重塑科技和亿华通贡献，北京地区主要由厦门和南方金龙配套爱德曼、美锦飞驰配博世装车，上海城市群由本市内叠加鄂尔多斯、嘉兴以及苏州的出货推动，广东此次主要在广州出货，由南京金龙和雄川氢能配套雄川氢能系统；2022年1-12月，河北示范城市群累计上险量最多，为1677辆，河南、北京、上海和广东示范城市群分别为1601辆、1395辆、1284辆和450辆。 全球整车产销：1）日本：2022年1-11月日本丰田FCV全球累计销量3485辆，同比下降38%；（12月数据暂未公布）；2）韩国：2022年1-12月韩国现代FCV全球累计销量为10527辆，同比上升9%，其中本土累计销量为10164辆；3）美国：2022年1-12月美国国内FCV累计销量为2707辆，同比下降19%，其中1-11月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达75%。（11月数据暂未公布） 投资建议 2023年将是氢能及燃料电池行业进入发展快车道的一年，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注昇辉科技、美锦能源、京城股份、雄韬股份、亿华通。 风险提示 政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期。 燃料电池系统 2021-2022年12月燃料电池系统装机量 12月单月系统装机量再创历史新高，22年全年装机同比增长192%。12月，燃料电池系统装机量129.4MW，同比增长253.5%，本月装机量再创历史新高，其中商用车装机量为128.4MW。2022年全年燃料电池系统累计装机量506.9MW，同比增长191.7%，相较21年翻番，示范城市群细则落地叠加非示范城市群积极推广，FCV加速放量，整车数量高增叠加系统高功率化将共同驱动系统高装机量。 图表1：2021-2022年燃料电池系统装机总功率（kW） 图表2：2021-2022年燃料电池系统累计装机总功率（kW） 2021-2022年12月燃料电池系统装机量 高功率系统占比达86%，高功率系统装机符合氢能中长期规划。从系统功率变化来看，12月，燃料电池系统均为中功率（40-70kW）和高功率（70kW以上）系统装机。12月份高功率系统装车比例为86%，2022年全年燃料电池系统累计装机量中，高功率系统占比达84%，符合氢能中长期规划中FCV的向高功率发展的定位。 图表3：2021年-2022年燃料电池系统功率变化（辆） 2022年12月FCV产销与上险量 12月FCV上险量为1249辆，创历史新高。12月，燃料电池系统总装机数量为1249辆，同比上升215%，单月上千已兑现，其中商用车1237辆，乘用车12辆，乘用车为红旗H5（5辆）、上汽大通G20（4辆）、东风氢舟eH2（3辆）；由于统计口径差异，中汽协12月份公布的FCV产销分别完成653/607辆，同比增长4.1%/24.9%。 图表4：2022年1-12月FCV产量、销量与上险量（辆） 2022年12月燃料电池系统公司装机状况 重塑科技单月装机三连登顶，全年前三系统厂商格局稳定。12月，重塑科技装机量第一，为24520kW，占比18%；其次是鸿力氢动，装机19750kW，占比14%；第三是雄川氢能，装机13804kW，占比10%。鸿力氢动、重庆国鸿、天津国鸿、鸿芯氢能均为国鸿氢能子公司，统计口径统一为鸿力氢动数据为国鸿氢能系统出货量总计。此次前四名系统商单月装机量均突破两位数兆瓦级别。2022年1-12月，亿华通累计装机量第一，为98881.2kW，占比21%；重塑科技累计装机量第二，为89575kW，占比19%；鸿力氢动第三，为70090kW，占比15%，前三格局稳定。 图表5：2022年12月燃料电池系统公司装机量占比 图表6：2022年1-12月燃料电池系统公司累计装机量占比 2022年12月系统与整车配套情况 系统配套：12月，前五配套数量的系统配套商中，重塑科技与3家车企配套，与郑州宇通配套率达76%；鸿力氢动与4家车企配套，与佛山飞驰配套率达48%；雄川氢能与2家车企配套，与南京金龙配套率达82%；亿华通与4家车企配套，与郑州宇通配套率达69%；国电投与3家车企配套，与东风汽车配套率达72%。 整车配套：12月，前五上险量的车企中，郑州宇通与重塑科技和亿华通配套，东风汽车与氢晨科技、国电投和格罗夫配套，南京金龙与雄川氢能和爱德曼配套，厦门金龙与众宇动力、国鸿氢能、江苏昊氢、锋源氢能和上海杰宁配套，佛山飞驰与鸿力氢动和国鸿氢能配套。 1-12月，依据整车装机功率统计的配套情况，亿华通系统装机量第一，主要与北汽福田配套，配套率为51.43%；重塑科技装机量第二，主要与中国一汽、启航汽车和北汽福田配套，配套率分别为19.01%、13.30%和12.16%； 鸿力氢动装机量第三，主要与佛山飞驰配套，配套率达92.52%；捷氢科技装机量第四，主要与金龙联合和上汽大通配套，配套率为43.27%和35.05%； 国电投第五，主要与郑州宇通配套，配套率为52.91%。总体来看，当前系统商和车厂呈现绑定状态。 图表7：2022年12月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆） 图表8：2022年1-12月系统企业与整车企业前五名配套情况（kW） 燃料电池整车 2022年12月整车厂燃料电池汽车销售状况 郑州宇通上险量三上榜首，22年乘用车开始起步。12月商用车上险量郑州宇通第一，为220辆，占比达11%；厦门金龙位列第二，为135辆，占比达7%；东风汽车第三，为126辆，占比达6%，此外红旗、上汽大通和东风风神上险乘用车5、4和3辆。2022年1-12月，郑州宇通累计上险量第一，为804辆，占比13%；北汽福田燃料电池汽车累计上险量第二，为659辆，占比11%；佛山飞驰累计上险量第三，为538辆，占比达9%，此外乘用车22年累计上险量达到260辆，其中79%由上汽大通贡献。 图表9：2022年12月整车厂燃料电池销量占比 图表10：2022年1-12月整车厂燃料电池车累计销量占比 示范城市群整车12月落地状况 河北、河南和北京城市群头部企业领头推广。按照五大城市群统计口径，2022年12月，河北示范城市群整车落地量最多，为311辆，其次为河南城市群，为277辆，北京、上海城市群为223和146辆，广东城市群为133辆。河北示范城市群整车落地量最多，为311辆，其次为河南城市群，为277辆，北京、上海城市群为223和146辆，广东城市群为133辆。河北地区榜首系唐山115辆出货叠加郑州和上海市的出货量，河南本省内主要在郑州、开封、安阳和新乡出货，主要由郑州宇通配套重塑科技和亿华通贡献，北京地区主要由厦门和南方金龙配套爱德曼、美锦飞驰配博世装车，上海城市群由本市内叠加鄂尔多斯、嘉兴以及苏州的出货推动，广东此次主要在广州出货，由南京金龙和雄川氢能配套雄川氢能系统；2022年1-12月，河北示范城市群累计上险量最多，为1677辆，河南、北京、上海和广东示范城市群分别为1601辆、1395辆、1284辆和450辆。 示范城市群叠加非示范城市群共同推进整车落地。12月，从各省情况看，河南整车落地量（285台）第一，系统出货方主要为重塑科技（130台）；湖北落地134辆，主要由国电投（56台）和众宇动力（52台）配套；其次为广东落地123辆，系统配套主要为雄川氢能（119台）。2022年1-12月各省累计情况看，北京市整车落地量第一，921台，其次为上海的788台和河南省的721台；截止12月份，5大城市群中，北京和上海示范城市群整车落地数据领先，北京主要由亿华通贡献，上海由重塑和捷氢贡献；非燃料电池示范城市群的山东和山西FCV销量亮眼。 图表11：2022年12月示范城市群燃料电池车销量（辆） 图表12：2022年1-12月示范城市群燃料电池车累计销量（辆） 图表13：2022年12月各省燃料电池车销量（辆） 图表14：2022年1-12月份各省累计燃料电池车累计销量（辆） 全球燃料电池汽车产销 日韩：2021年-2022年12月FCV销量情况 2022年11月，日本丰田FCV全球销量315辆，同比上升110%。2022年1-11月，日本丰田FCV全球累计销量为3485辆，同比下降38%。(2022年12月数据暂未公布) 2022年12月，韩国现代FCV全球销量为448辆（境外销量2辆），同比上升15%。2022年1-12月，韩国现代FCV全球累计销量为10527辆，同比上升9%，其中本土累计销量为10164辆，同比上升20%，境外累计销量为363辆。 图表15：2021-2022年11月日本丰田FCV销量情况（辆）图表16：2021-2022年12月韩国现代FCV销量情况 2022年12月，美国国内FCV销量为328辆，同比上升242%。2022年1-12月，美国国内FCV累计销量为2707辆，与2021年同期相比下降19%，其中1-11月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达75%。（2022年12月数据暂未公布） 图表17：2021年-2022年12月美国FCV销量情况（辆） 风险提示 政策不及预期：虽然北上广已经确定为第一批燃料电池示范城市群，但广东示范城市群截至目前仍未发布最终规划，计划推广数量存在一定不确定性，可能会影响最终行业销量。 加氢站建设不及预期：燃料电池汽车整车的推广依赖加氢站的建设，倘若加氢站建设数量不及预期会限制燃料电池汽车的推广。 氢气降本不及预期：当前氢气由于运输负荷率较低导致运输成本较高，加氢站负荷率较低导致加氢站运营成本较高，氢气的降本依赖运输环节和加氢环节的降本。