燃料电池行业研究：FCV单月上千已兑现，全年装机量突破历史新高

敬请参阅最后一页特别声明 1 氢能组 分析师：姚遥（执业S1130512080001） yaoy＠gjzq.com.cn FCV单月上千已兑现，全年装机量突破历史新高 行业数据点评 ◼ 12月单月系统装机量再创历史新高，22年全年装机同比增长192%，坚定看好全年装机量放量带动核心零部件高增长。12月，燃料电池系统装机量129.4MW，同比增长253.5%，本月装机量再创历史新高，其中商用车装机量为128.4MW。2022年燃料电池系统累计装机量506.9MW，同比增长191.7%，较21年翻番。本月高功率系统占比86%，系统装机高功率化趋势，符合氢能中长期规划，整车数量高增叠加系统高功率化将共同驱动系统高装机量。 ◼ FCV单月装车量超千辆兑现，全年5千辆突破历史新高。12月，燃料电池系统总装机数量为1237辆，同比上升215%，单月上千已兑现，其中商用车1237辆，乘用车12辆；由于统计口径差异，中汽协12月份公布的FCV产销分别完成653/607辆，同比增长4.1%/24.9%，FCV加速放量，看好明年装车量维持翻倍势头。 ◼ 重塑科技单月装机三连登顶，全年前三系统厂商格局稳定。12月，重塑科技、鸿力氢动和雄川氢能为装机量前三，分别为24.5/19.8/13.8MW，占比18/14/10%。2022年1-12月，亿华通、重塑科技和鸿力氢动累计装机量位列前三，分别达到98.9/89.6/70.1MW，分别占比21/19/15%，系统竞争格局全年基本呈现稳定状态，头部企业受益显著。 ◼ 郑州宇通上险量三上榜首，22年乘用车开始起步。12月商用车上险量，郑州宇通、厦门金龙和东风汽车位列前三，分别为220/135/126辆，占比达11/7/6%。2022年1-12月，郑州宇通、北汽福田和佛山飞驰累计上险量为前三，分别达到804/659/538辆，占比13/11/9%；此外乘用车22年累计上险量达到260辆，其中79%由上汽大通贡献。 ◼ 示范城市群产销：12月，河北示范城市群整车落地量最多，为311辆，其次为河南城市群，为277辆，北京、上海城市群为223和146辆，广东城市群为133辆。河北地区榜首系唐山115辆出货叠加郑州和上海市的出货量，河南本省内主要在郑州、开封、安阳和新乡出货，主要由郑州宇通配套重塑科技和亿华通贡献，北京地区主要由厦门和南方金龙配套爱德曼、美锦飞驰配博世装车，上海城市群由本市内叠加鄂尔多斯、嘉兴以及苏州的出货推动，广东此次主要在广州出货，由南京金龙和雄川氢能配套雄川氢能系统；2022年1-12月，河北示范城市群累计上险量最多，为1677辆，河南、北京、上海和广东示范城市群分别为1601辆、1395辆、1284辆和450辆。 ◼ 全球整车产销：1）日本：2022年1-11月日本丰田FCV全球累计销量3485辆，同比下降38%；（12月数据暂未公布）；2）韩国：2022年1-12月韩国现代FCV全球累计销量为10527辆，同比上升9%，其中本土累计销量为10164辆；3）美国：2022年1-12月美国国内FCV累计销量为2707辆，同比下降19%，其中1-11月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达75%。（11月数据暂未公布） 投资建议 ◼ 2023年将是氢能及燃料电池行业进入发展快车道的一年，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注昇辉科技、美锦能源、京城股份、雄韬股份、亿华通。 风险提示 ◼ 政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期。 行业月报 证券研究报告 燃料电池行业研究 2022年1月15日 买入（维持评级） 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 燃料电池系统 ................................................................................... 3 2021-2022年12月燃料电池系统装机量 ........................................................ 3 2021-2022年12月燃料电池系统装机量 ........................................................ 3 2022年12月FCV产销与上险量 ............................................................... 3 2022年12月燃料电池系统公司装机状况 ....................................................... 4 2022年12月系统与整车配套情况 ............................................................. 4 燃料电池整车 ................................................................................... 7 2022年12月整车厂燃料电池汽车销售状况 ..................................................... 7 示范城市群整车12月落地状况 ................................................................ 7 全球燃料电池汽车产销 ........................................................................... 9 日韩：2021年-2022年12月FCV销量情况 ...................................................... 9 风险提示 ...................................................................................... 10 图表目录 图表1： 2021-2022年燃料电池系统装机总功率（kW） ............................................... 3 图表2： 2021-2022年燃料电池系统累计装机总功率（kW） ........................................... 3 图表3： 2021年-2022年燃料电池系统功率变化（辆） .............................................. 3 图表4： 2022年1-12月FCV产量、销量与上险量（辆） ............................................. 4 图表5： 2022年12月燃料电池系统公司装机量占比 ................................................. 4 图表6： 2022年1-12月燃料电池系统公司累计装机量占比 ........................................... 4 图表7： 2022年12月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆） ..................................... 5 图表8： 2022年1-12月系统企业与整车企业前五名配套情况（kW） ................................... 6 图表9： 2022年12月整车厂燃料电池销量占比 ..................................................... 7 图表10： 2022年1-12月整车厂燃料电池车累计销量占比 ............................................ 7 图表11： 2022年12月示范城市群燃料电池车销量（辆） ............................................ 8 图表12： 2022年1-12月示范城市群燃料电池车累计销量（辆） ...................................... 8 图表13： 2022年12月各省燃料电池车销量（辆） .................................................. 8 图表14： 2022年1-12月份各省累计燃料电池车累计销量（辆） ...................................... 8 图表15： 2021-2022年11月日本丰田FCV销量情况（辆） ........................................... 9 图表16： 2021-2022年12月韩国现代FCV销量情况 ................................................. 9 图表17： 2021年-2022年12月美国FCV销量情况（辆） ............................................ 9 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 3 燃料电池系统 2021-2022年12月燃料电池系统装机量  12月单月系统装机量再创历史新高，22年全年装机同比增长192%。12月，燃料电池系统装机量129.4MW，同比增长253.5%，本月装机量再创历史新高，其中商用车装机量为128.4MW。2022年全年燃料电池系统累计装机量506.9MW，同比增长191.7%，相较21年翻番，示范城市群细则落地叠加非示范城市群积极推广，FCV加速放量，整车数量高增叠加系统高功率化将共同驱动系统高装机量。 图表1：2021-2022年燃料电池系统装机总功率（kW） 图表2：2021-2022年燃料电池系统累计装机总功率（kW） 来源：工信部，国金证券研究所整理 来源：工信部，国金证券研究所整理 2021-2022年12月燃料电池系统装机量  高功率系统占比达86%，高功率系统装机符合氢能中长期规划。从系统功率变化来看，12月，燃料电池系统均为中功率（40-70kW）和高功率（70kW以上）系统装机。12月份高功率系统装车比例为86%，2022年全年燃料电池系统累计装机量中，高功率系统占比达84%，符合氢能中长期规划中FCV的向高功率发展的定位。 图表3：2021年-2022年燃料电池系统功率变化（辆） 来源：工信部，国金证券研究所整理 2022年12月FCV产销与上险量  12月FCV上险量为1249辆，创历史新高。12月，燃料电池系统总装机数量为1249辆，同比上升215%，单月上千已兑现，其中商用车1237辆，乘用车12辆，乘用车为红旗H5（5辆）、上汽大通G20（4辆）、东风氢舟eH2（3辆）；由于统计口径差异，中汽协12月份公布的FCV产销分别完成653/607辆，同比增长4.1%/24.9%。 020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12010000020000030000040000050000060000021年累计装机量（kW）22年累计装机量（kW）02004006008001,0001,2001,400高功率（70KW以上）