燃料电池行业研究：FCV装机量创历史新高，坚定看好全年产销翻番

行业数据点评 11月系统装机量创历史新高，累计装机为去年全年的2.2倍，坚定看好全年装机量放量带动核心零部件高增长。 11月，燃料电池系统装机量75.53MW，同比增长164.6%，本月装机量再创全年新高，并为2018年来最高值，其中商用车装机量为65.28MW。本月高功率系统占比91%，系统装机高功率化趋势，符合氢能中长期规划。2022年1-11月燃料电池系统累计装机量377.49MW，同比增长175.3%，为2021年全年装机量的2.2倍。 FCV已进入放量季，单月装车量有望超千辆，全年有望看向5千辆。11月，燃料电池系统总装机数量为733辆， 同比上升175%，其中商用车648辆，乘用车85辆；由于统计口径差异，中汽协11月份公布的FCV产销分别完成322/367辆，同比增长52%/150%；历年12月FCV产销占全年产销比约为35%，12月FCV单月有望上千。 河北、河南和上海城市群头部企业领头推广，重塑科技单月装机再登顶，御三家份额占比近七成。11月，重塑科技、亿华通和鸿力氢动为装机量前三，分别为15.2/14.6/11.3MW，占比23/22/17%。2022年1-11月，亿华通、 重塑科技和鸿力氢动累计装机量位列前三，分别达到88.1/65.1/50.3MW，分别占比25/19/14%，系统竞争格局呈现暂时稳定状态，头部企业受益显著。 示范城市群产销：11月，河北示范城市群整车落地量最多，为457辆，其次为河南城市群，为368辆，上海、北 京城市群为190和147辆，广东城市群为17辆。河南地区榜首主要系郑州宇通配套重塑和亿华通在郑州大量出货叠加上海市的出货量，河北本省内主要由在唐山出货，由鸿力氢动配套佛山飞驰及亿华通配套郑州宇通贡献，上海地区受重塑和捷氢高出货量推动，北京地区主要由青氢科技配套金龙联合装车，广东此次主要在广州和佛山出货；2022年1-11月，河北示范城市群累计上险量最多，为1366辆，河南、北京、上海和广东示范城市群分别为1324辆、1172辆、1138辆和317辆。 全球整车产销：1）日本：2022年1-10月日本丰田FCV全球累计销量3170辆，同比下降42%；（11月数据暂未公布）；2）韩国：2022年1-11月韩国现代FCV全球累计销量为10079辆，同比上升9%，其中本土累计销量为9718辆；3）美国：2022年1-10月美国国内FCV累计销量为2163辆，同比下降31%，其中1-10月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达73%。（11月数据暂未公布） 投资建议 2022年是氢能及燃料电池行业的爆发元年，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注昇辉科技、美锦能源、京城股份、雄韬股份。 风险提示 政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期。 内容目录 燃料电池系统3 2021-2022年11月燃料电池系统装机量3 2021-2022年11月燃料电池系统装机量3 2022年11月FCV产销与上险量3 2022年11月燃料电池系统公司装机状况4 2022年11月系统与整车配套情况4 燃料电池整车7 2022年11月整车厂燃料电池汽车销售状况7 示范城市群整车11月落地状况7 全球燃料电池汽车产销9 日韩：2021年-2022年11月FCV销量情况9 风险提示10 图表目录 图表1：2022年11月燃料电池系统装机总功率（kW）3 图表2：燃料电池系统累计装机总功率（kW）3 图表3：2021年-2022年11月燃料电池系统功率变化（辆）3 图表4：2022年1-11月FCV产量、销量与上险量（辆）4 图表5：2022年11月燃料电池系统公司装机量占比4 图表6：2022年1-11月燃料电池系统公司累计装机量占比4 图表7：2022年11月系统企业与整车企业配套情况（辆）5 图表8：2022年1-11月系统企业与整车企业配套情况（kW）6 图表9：2022年11月整车厂燃料电池销量占比7 图表10：2022年1-11月整车厂燃料电池车累计销量占比7 图表11：2022年11月示范城市群燃料电池车销量（辆）8 图表12：2022年1-11月示范城市群燃料电池车累计销量（辆）8 图表13：2022年11月各省燃料电池车销量（辆）8 图表14：2022年1-11月份各省累计燃料电池车累计销量（辆）8 图表15：2021-2022年10月日本丰田FCV销量情况（辆）9 图表16：2021-2022年11月韩国现代FCV销量情况9 图表17：2021年-2022年10月美国FCV销量情况（辆）9 燃料电池系统 2021-2022年11月燃料电池系统装机量 ⯀11月系统装机量突破历史新高，1-11月累计装机为去年全年的2.2倍。11月，燃料电池系统装机量75.53MW，同比增长164.6%，本月装机量再创全年新高，并为2018年来最高值，其中商用车装机量为65.28MW。2022年1-11月燃料电池系统累计装机量377.49MW，同比增长175.3%，为2021 年全年装机量的2.2倍，示范城市群细则落地叠加非示范城市群积极推广， FCV加速放量，整车数量高增叠加系统高功率化将共同驱动系统高装机量。 图表1：2022年11月燃料电池系统装机总功率（kW）图表2：燃料电池系统累计装机总功率（kW） 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 0 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 21年累计装机量（kW）22年累计装机量（kW） 来源：工信部，国金证券研究所整理来源：工信部，国金证券研究所整理 2021-2022年11月燃料电池系统装机量 ⯀高功率系统占比达91%，高功率系统装机符合氢能中长期规划。从系统功率变化来看，11月，燃料电池系统中功率（40-70kW）和高功率（70kW以上）系统装机占比99.7%。11月份高功率系统装车比例为91%，2022年1-11月燃料电池系统累计装机量中，高功率系统占比达83%，符合氢能中长期规划中FCV的向高功率发展的定位。 图表3：2021年-2022年11月燃料电池系统功率变化（辆） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 高功率（70KW以上）数量中功率（40-70KW）数量低功率（0-40KW）数量 来源：工信部，国金证券研究所整理 2022年11月FCV产销与上险量 ⯀11月FCV上险量为733辆，创全年新高，12月单月装车量有望超千辆。 11月，燃料电池系统总装机数量为733辆，同比上升175%，其中商用车 648辆，乘用车85辆，乘用车为上汽大通G20（74辆）、红旗H5（10辆）、现代NEXO（1辆）；由于统计口径差异，中汽协11月份公布的FCV产销分别完成322/367辆，同比增长52%/150%；历年12月FCV产销占全年产销比约为35%，12月FCV单月有望上千。 图表4：2022年1-11月FCV产量、销量与上险量（辆） 700 600 500 400 300 200 100 0 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-062022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 FCV产量FCV销量FCV上险量 来源：中汽协、工信部，国金证券研究所 2022年11月燃料电池系统公司装机状况 ⯀重塑科技单月装机再登顶。11月，重塑科技装机量第一，为15230kW，占比23%；其次是亿华通，装机14572.3kW，占比22%；第三为鸿力氢动，装机11330kW，占比17%，此次前三位系统商单月装机量均突破两位数兆瓦级别。2022年1-11月，亿华通累计装机量第一，为88065.4kW，占比25%；重塑科技累计装机量第二，为65055kW，占比19%；鸿力氢动第三，为50340kW，占比14%。 图表5：2022年11月燃料电池系统公司装机量占比图表6：2022年1-11月燃料电池系统公司累计装机量占 比 青氢科技 5% 其他 13% 其他 24% 亿华通 25% 爱德曼 3% 国电投 4% 捷氢科技 11% 重塑科技 19% 鸿力氢动 重塑科技 23% 氢晨科技 6% 捷氢科技 14% 鸿力氢动 17% 亿华通 22% 14% 来源：工信部，国金证券研究所整理来源：工信部，国金证券研究所整理 2022年11月系统与整车配套情况 ⯀系统配套：11月，前�配套数量的系统配套商中，亿华通与2家车企配套，与郑州宇通配套率达96%；重塑科技与4家车企配套，与郑州宇通配套率达98%；捷氢科技与3车企配套，与上汽配套率达49%；雄韬股份与2家车企配套，与吉利四川配套率达94%；其余一对一配套。整车配套：11月，前�上险量的车企中，郑州宇通与重塑科技和亿华通配套，金龙联合与捷氢科技和青氢科技配套，吉利四川与雄韬股份和亿华通配套，其余一对一配套。 ⯀1-11月，依据整车装机功率统计的配套情况，亿华通系统装机量第一，主要与北汽福田配套，配套率为54.34%；重塑科技装机量第二，主要与启航汽车、北汽福田和中国一汽配套，配套率分别为18.31%、16.74%和16.19%；鸿力氢动装机量第三，主要与佛山飞驰配套，配套率达94.84%；捷氢科技装机量第四，主要与金龙联合和上汽大通配套，配套率为44.60%和36.28%；国电投第🖂，主要与郑州宇通配套，配套率为77.42%。总体来看，当前系统商和车厂呈现绑定状态。 图表7：2022年11月系统企业与整车企业配套情况（辆） 来源：工信部，国金证券研究所 图表8：2022年1-11月系统企业与整车企业配套情况（kW） 来源：工信部，国金证券研究所 燃料电池整车 2022年11月整车厂燃料电池汽车销售状况 ⯀郑州宇通上险量连续第一，乘用车表现亮眼。11月商用车上险量郑州宇通第一，为276辆，占比达43%；佛山飞驰位列第二，为103辆，占比达16%； 金龙联合第三，为58辆，占比达9%，此外上汽大通上险乘用车74辆。2022 年1-11月，北汽福田燃料电池汽车累计上险量第一，为634辆，占比18%；郑州宇通累计上险量第二，为574辆，占比达16%；飞驰汽车累计上险量第三，为449辆，占比13%。 18% 其他 40% 郑州 上汽大通金龙联合 飞驰汽车 图表9：2022年11月整车厂燃料电池销量占比图表10：2022年1-11月整车厂燃料电池车累计销量占比 其他 20% 北汽福田 吉利四川 5% 上汽大通 7% 郑州宇通 43% 宇通 16% 金龙联合 9% 佛山飞驰 16% 4%9% 13% 来源：工信部，国金证券研究所整理来源：工信部，国金证券研究所整理 示范城市群整车11月落地状况 ⯀河北、河南和上海城市群头部企业领头推广。按照五大城市群统计口径，2022年11月，河北示范城市群整车落地量最多，为457辆，其次为河南城市群， 为368辆，上海、北京城市群为190和147辆，广东城市群为17辆。河南地区榜首主要系郑州宇通配套重塑和亿华通在郑州大量出货叠加上海市的出货量，河北本省内主要由在唐山出货，由鸿力氢动配套佛山飞驰及亿华通配套郑州宇通贡献，上海地区受重塑和捷氢高出货量推动，北京地区主要由青氢配套金龙联合装车，广东此次主要在广州和佛山出货；2022年1-11月，河北示范城市群累计