期市晨报：棉花中期维持宽幅震荡判断，短线建议逢低做多CF2305

金信期货[日刊] 2023年2月21日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 摘要：棉花中期维持宽幅震荡判断，短线建议逢低做多CF2305 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 区间 方向 沪镍（ni2303） 200665-227990 高位震荡 远月逢高布局空单 不锈钢（ss2303） 16200-17500 区间整理 回调低多 铁矿（i2305） 830-950 震荡反弹 回调至支撑位可试多 螺纹（rb2305） 4120-4290 震荡反弹 回调至支撑位可试多 焦煤（jm2305） 1750-2000 偏强震荡 观望 焦炭（j2305） 2600-2920 偏强震荡 观望 沥青（BU2306） 3260-4250 震荡 高抛低吸 甲醇（MA2305） 2380-2740 震荡偏弱 高抛 PTA（TA2305） 4600-7200 短线逢高做空 中线观望 棕榈油（p2305） 7800-8300 震荡运行 观望 豆油（y2305） 8600-9000 震荡运行 观望 豆粕（m2305） 3800-3950 震荡运行 观望 棉花（CF2305） 13600-15275 逢低做多 宽幅震荡 一、宏观：高频数据仍在沿着出行-基建-地产渐进好转，经济修复趋势不改 宏观基本面方面，高频数据显示近期经济修复继续维持向好势头，居民生活半径与出行消费活动继续改善，工业生产继续渐进修复。前期开工节奏进度分化明显，建筑业开工偏慢，尤其是受资金到位的约束，地产开工级劳务到位率相对偏弱。不过根据百年建筑网，截至2月14日，全国施工企业开复工率为76.5%， 较上期提升38.1个百分点，同比去年农历同期提升6.9个百分点，显示经济仍在沿着出行-->基建-->地产渐进好转。尽管新房销售表现仍然偏弱，但近期部分一二线城市二手房销售有明显改善，提振市场预期，后续二手房热度或将逐渐向新房传导并有望向低能级城市扩散。 昨日央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3.65%和4.30%不变。在当月MLF政策利率持稳的背景下，2月LPR报价利率维持不变符合市场预期。一方面，存量贷款已过重定价的时点，此时调整对调降年内存量贷款成本并无作用；另一方面，近期高频数据显示经济沿着出行-->基建-->地产渐进好转，LPR利率保持不变显示政策短期观望意图。，疫后小复苏周期下经济开始向潜在增速回归，宏观环境的变化决定了资金利率有向中性回归的趋势，不过稳增长关键阶段货币政策仍需保驾护航，2%左右的资金利率已基本完成重定价，后续资金面也不具备收紧基础，市场利率将重回“围绕政策利率波动”的框架。 请务必阅读正文之后的重要声明 股市面临经济数据好转待验证+缺乏增量资金+地缘扰动等问题，市场对未来经济进一步修复的斜率预期的分歧在不断加大，股市表现以震荡为主、波动加大。而近期基建房建开复工率有所上行，反映经济修复仍然维持向好势头，二手房成交回暖提振市场情绪，两会前政策仍有积极博弈空间。中期来看，国内经济基本面修复、宏观流动性改善仍有望对股指形成底部支撑力量，后续经济现实仍有改善空间，经济向上斜率有望保持，股市中期向好趋势仍然不变。而债市方面，短期影响利率运行的主线宏观逻辑都无法证实或证伪，债市或进入一段方向性不强的时段，仍未摆脱震荡走势，核心矛盾仍偏不利下中期利率中枢大概率微抬。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 二、股指：预计两会前A股大概率延续修复主线 指数方面，周一A股强势反弹，三大指数集体走强，沪指收涨超2%并创今年以来最大涨幅。板块方面，大金融、地产、有色金属等权重板块集体走高，锂电池板块逆势下跌。市场活跃度有所上升，沪深两市成交额9498亿元，北向资金净买入60.03亿元。 外盘方面，隔夜美股休市，美元指数跌破104关口。拜登意外访问乌克兰。欧洲央行管委雷恩表示，3月以后继续加息是合适的，欧洲央行不应该急于开始讨论降息问题。 盘面上，美航母打击群驶离南海以及高盛预计中国股市下跌势头将逆转等消息面提振市场，而国内全面注册制正式落地，叠加两会前市场对后续政策的关注度有望提升，市场情绪面偏向乐观，权重板块走高带领指数上行。 总体来看，近期A股市场延续震荡格局，海外加息预期以及国内经济基本面以及资金面对A股市场形成扰动，预计两会前A股大概率延续修复主线。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 三、贵金属：中期贵金属仍然趋于上涨，建议逢低多配黄金，白银建议观望 隔夜美元指数回下破104点位，贵金属价格继续企稳，COMEX黄金价格企稳在1850美元附近，而COMEX白银价格回升至21.8美元附近。内盘方面，夜盘沪金沪银价格双双收涨，沪银涨幅较大。 宏观上，上周美国公布的经济数据及美联储官员表态强化美联储继续加息预期，1月CPI、PPI数据显示美国通胀韧性十足，同时零售销售创近两年最大增幅，市场对美联储鹰派加息预期增强。本周美联储将公布会议纪要，同时美国将公布PCE物价指数，市场预计美国1月PCE物价指数将环比上涨0.5%。 总体上，短期美国经济数据加大市场对美联储加息路径预期的博弈，预计贵金属价格将高位修正，不过美元反弹动能趋弱，中期贵金属仍然趋于上涨，建议逢低多配黄金，白银建议观望。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 1）镍 隔夜沪镍大幅反弹，收于210150元/吨，涨幅3.97%，空头小幅减仓。 现货市场方面，镍矿和镍生铁价格持稳，菲律宾1.5%CIF红土镍矿价格72美元/湿吨，内蒙古8-12% 高镍生铁出厂价1347.5元/镍点，均环比持平；精炼镍方面，报价继续走弱，金川镍环比下调3350元/吨， 均价210150元/吨，进口镍均价207950元/吨，环比下调2950元/吨；升贴水缩窄，金川镍升水均价7350 元/吨，环比下调400元/吨，进口镍升水均价5150元/吨，环比持平；镍豆环比下调4000元/吨，均价205050 元/吨；硫酸镍方面，电池级硫酸镍均价40000元/吨，电镀级硫酸镍均价47000元/吨，均环比持平；上游出货心态较强，镍豆成交趋弱。 综合看，供给端现货进口转为盈利，有利于纯镍通关，国内纯镍企业正常排产；需求端节后消费预期有所好转，合金领域有备货需求，但尚未放量；操作上，近月合约支撑偏强，观望为主；中线反弹继续布局远月空单即可。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 2）不锈钢 隔夜不锈钢维持强势，收于16790元/吨，涨幅1.60%，空头小幅增仓为主。 现货市场方面，成本端稳中偏强，南非40-42%铬精矿报价55.5元/吨度，内蒙古高碳铬铁报价9250元 /50基吨，内蒙古8-12%高镍生铁出厂价1347.5元/镍点，均环比持平；钢材端仍在挺价，无锡304/2B（切边）不锈钢17500元/吨，佛山304/2B（切边）不锈钢17600元/吨，均环比持平；下游订单量不足，成交惨淡。 品种 支撑压力位 短线趋势 操作建议 沪镍2303 第一支撑 第一压力 高位震荡 远月逢高布局空单 200665附近 227990附近 第二支撑 第二压力 196374附近 232824附近 不锈钢2303 第一支撑 第一压力 区间整理 回调低多 16200附近 17500附近 第二支撑 第二压力 15960附近 17685附近 综合看，供给端2月份排产小幅增加，但是受到需求以及利润影响明显，负反馈之下成本有所下移；需求端节后现货市场成交不及此前预期，虽然市场整体偏乐观，但是天量库存去化缓慢，下游订单量不足，拖累明显；受此影响，盘面深度回调，但成本支撑仍在，不锈钢估值优势明显，除非需求大幅坍塌，否则下方支撑有效，回调仍可介入多单。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 铁矿现货市场主流报价 品种 港口现货价 涨跌 卡粉 1005 1 PB粉 898 5 超特粉 785 10 基差 70 1 数据来源：Wind，Mysteel，优财研究院盘面上，隔夜铁矿再度大幅走强，收于917元/吨，涨幅3.21%，多头小幅增仓；技术面上，日线级别 维持强势，持续冲高；现货市场方面，港口主流品种报价上调，卡粉1005，PB粉898，超特粉785。 基本面上，最新数据显示，供给端来看，本周45港铁矿石到港总量2061.1万吨，环比减少794.1万 吨；澳洲巴西19港铁矿发运总量2303.2万吨，环比增加452.3万吨，南半球仍处雨季，季节性干扰明显；需求端来看，高炉开工率79.54%，环比增加1.12%，产能利用率85.75%，环比增加0.82%，钢厂盈利率35.93%，环比下降2.60%，日均铁水产量230.81万吨，环比增加2.15万吨，钢厂盈利率有所回落，铁水产量持续增 加；库存端，港口库存14110.72万吨，环比增加100.44万吨，钢厂库存9237.10万吨，环比减少35.65万吨，钢厂库存低位去化，补库预期仍在。 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 铁矿2305 830附近 950附近 震荡反弹 回调至支撑位可试多 第二支撑 第二压力 790附近 978附近 综合看，铁水产量回升，钢厂铁元素库存低位运行，刚需仍在，支撑矿价偏强震荡；短期来看，宏观利好下盘面推升至高位，政策风险增加，前期多单可逐步减仓，回调介入，不追涨，短线830元/吨属于强支撑位。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 钢材现货价格及基差 地区/基差 价格 涨跌 北京螺纹 4130 20 上海螺纹 4220 40 广州螺纹 4550 - 螺纹基差 36 23 上海热卷 4260 20 热卷基差 -4 -4 数据来源：Wind，Mysteel，优财研究院隔夜螺纹高开高走，收于4238元/吨，涨幅1.70%，多头小幅增仓；技术面上，日线级别强势反弹，关 注前高附近压力；现货市场方面，主流市场报价上浮，北京地区螺纹4130，上海地区4220，广州地区4550。基本面上，最新数据显示，高炉开工率79.54%，环比增加1.12%，产能利用率85.75%，环比增加0.82%， 钢厂盈利率35.93%，环比下降2.60%，日均铁水产量230.81万吨，环比增加2.15万吨，钢厂盈利率35.93%，环比下降2.60%；螺纹产量环比增加17.24万吨，社库环比增加27.30万吨，厂库环比增加14.28万吨，总 库环比增加41.58万吨，表需环比增加85.50万吨；供需两端边际修复力度较大，但是需求端略不及往年。综合看，近期宏观面频频发力，市场信心回暖，但产业驱动不足，实际需求成色仍在验证，终端有所 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 螺纹2305 4120附近 4290附近 震荡反弹 回调至支撑位可试多 第二支撑 第二压力 3970附近 4360附近 启动；操作上，多头仍占主导，隔夜建材成交突破20万吨，成交大幅回暖，地产改善可期；短期强支撑4120元/吨附近，逢低介入，前期多单可分批减仓。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦煤现货市场报价 蒙5#原煤 （出厂含税） 1540（-） 蒙5#精煤（出厂含税）1940（-） 吕梁低硫主焦煤 (出厂含税)2350（-） 灵石肥煤（出厂含税）2200（-） 唐山主焦煤 （出厂含税） 2475（-） 长治瘦主焦煤（出厂含税） 2450（+90） 乌海1/3焦煤（出厂含税）1870（-） 临沂气煤（出厂含税）1940（-） 焦煤2305合约收涨3.52%报1969元/吨，现货暂时未见明显回暖。供给侧，煤矿产量恢复至正常水平，整体库存压力不大，个别有调整需求。蒙煤方面，甘其毛都、策克口岸今起放假三天，满都拉维持正常通关。目前澳煤价格已经严重倒挂，后续或难形成持续进口流入。需求侧多正常生产，库存消化至低位，继续压降空间不足，刚需有较强韧性的情况下需求将有一定起色。经济转向强复苏预期，信心充分修复或带来补库需求，推动原料强于成材，叠加焦煤基本面边际改善，价格顺势走强。 （以上观点仅供参考，