煤价止跌反弹， 成本压力减弱

煤价止跌反弹，成本压力减弱 长安期货投资咨询部 分析师：马舍瑞夫(Z0015873)助理分析师：张晨(F3805352) 2023年2月21日 目录/Contents 01 行情回顾 02 基本面分析 03 后市展望 01 （1）行情走势 •上周甲醇期货周初大幅下挫，随后震荡整理，周线收跌1.46%。 •受盘面拖累，下游入市较为谨慎，市场观望情绪较浓，市场成交情况较为冷清。现货市场重心下移，多个区域价格均有下调，市场成交情况不一。 甲醇主力合约走势-日线甲醇现货市场价格走势 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2021/6/17 2021/7/17 2021/8/17 2021/9/17 2021/10/17 2021/11/17 2021/12/17 2022/1/17 2022/2/17 2022/3/17 2022/4/17 2022/5/17 2022/6/17 2022/7/17 2022/8/17 2022/9/17 2022/10/17 2022/11/17 2022/12/17 2023/1/17 2023/2/17 1000 华东地区华南地区西北地区山东南部地区 资料来源：文华财经，WIND，长安期货 （2）价差走势 •截至2月17日，华东地区期现价差68元/吨，环比收缩，处历史中性水平，基差风险不大 •山东地区与华东地区价差大幅上行，港口与内地不存在套利窗口 华东地区期现基差 4500 400 4000 300 3500 200 3000 100 2500 0 2000 -100 1500 -200 1000 -300 400 300 200 100 0 2022/2/18 2022/3/18 2022/4/18 2022/5/18 -100 -200 2020-02-27 2020-04-27 2020-06-27 2020-08-27 2020-10-27 2020-12-27 2021-02-27 2021-04-27 2021-06-27 2021-08-27 2021-10-27 2021-12-27 2022-02-27 2022-04-27 2022-06-27 2022-08-27 2022-10-27 2022-12-27 -300 山东-华东价差 资料来源：WIND，长安期货 基差(右)华东市场甲醇日度市场价期货结算价 -400 2022/6/18 2022/7/18 2022/8/18 2022/9/18 2022/10/18 2022/11/18 2022/12/18 2023/1/18 2023/2/18 山东中部-华东太仓价差山东南部-华东太仓价差 02 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 （1）供给端-供给或有回升 •2月17日当周，国内甲醇装置开工率73.08%，环比回落1.57个百分点，同比下降4.95个百分点，跌幅扩大 •2月17日当周，国内甲醇周度产量150.59万吨，环比减少3.23万吨，降幅2.11%，同比减少6.54万吨，降幅4.16% •上周江油万利、四川达兴重启，荆门盈德开始检修，云南云天化及久泰新材料重启推迟至月底，周期内损失产能大于恢复产能，产量有所回落，本周期内荆门盈德计划短停后重启，此外暂无变动装置，预计本周供给端小幅回升 甲醇周度开工率甲醇周度产量 4500 11000 100% 4000 10000 95% 3500 9000 90% 3000 8000 85% 2500 7000 80% 2000 6000 75% 1500 5000 70% 1000 4000 65% 60% 甲醇 PP（右轴） LLDPE（右轴） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 2021-01-25 2021-02-25 2021-03-25 2021-04-25 2021-05-25 2021-06-25 2021-07-25 2021-08-25 2021-09-25 2021-10-25 2021-11-25 2021-12-25 2022-01-25 2022-02-25 2022-03-25 2022-04-25 2022-05-25 2022-06-25 2022-07-25 2022-08-25 2022-09-25 2022-10-25 2022-11-25 2022-12-25 2023-01-25 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 （2）需求端-MTO •2月17日当周，MTO装置开工率83.45%，环比持平 •MTO装置运行相对持稳，虽中安联合与宁波富德装置略有降负，但内蒙古久泰装置负荷稍有提升，国内MTO装置开工率与前一周持平，本周来看宁波富德已于19日停车检修，因此本周MTO装置开工率或有所下行 •上周PP下游装置开工率46.48%，环比仅增长1.7个百分点，PE下游装置开工率34.22%，环比增长8.7个百分点，距50%以上水平仍有差距，目前下游厂家订单表现一般，需求恢复持续性仍待观察，且中游贸易商库存较高，补库积极性亦不强，生产企业库存上行 甲醇、PP、LLDPE期货结算价MTO装置开工率 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 2019年 资料来源：隆众资讯，长安期货 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 （2）需求端-MTO PP下游行业平均开工率 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PP管材企业开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PP注塑企业开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 BOPP开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 （2）需求端-MTO PE下游行业开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PE中空开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PE包装膜开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PE管材开工率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （2）需求端-甲醛 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 甲醛与甲醇价格走势 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 60% 50% 40% 30% 20% 10% 甲醛装置开工率 2019-01-22 2019-03-22 2019-05-22 2019-07-22 2019-09-22 2019-11-22 2020-01-22 2020-03-22 2020-05-22 2020-07-22 2020-09-22 2020-11-22 2021-01-22 2021-03-22 2021-05-22 2021-07-22 2021-09-22 2021-11-22 2022-01-22 2022-03-22 2022-05-22 2022-07-22 2022-09-22 2022-11-22 2023-01-22 0% 2021/10/8 2021/11/8 2021/12/8 2022/1/8 2022/2/8 2022/3/8 2022/4/8 2022/5/8 2022/6/8 2022/7/8 2022/8/8 2022/9/8 2022/10/8 2022/11/8 2022/12/8 2023/1/8 2023/2/8 甲醇华东市场价甲醛山东市场价（右轴） •据隆众资讯统计，2月17日当周甲醛装置开工率38.89%，环比增长6.56个百分点，统计期内荣信荟荃装置重启、金海新宁、朝阳亿丰装置正常运行，产能利用率走高 资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货 •浏阳京港、兰考汇通装置计划重启，甲醛装置开工率或继续上行 •据隆众资讯统计，2月17日当周醋酸装置开工率77.98%，环比上涨0.54个百分点，统计期内天津碱厂恢复正常生产，河南顺达延续检修，整体产能利用率有所走高 •本周河南顺达有重启预期，因此醋酸装置产能利用率或有上行 资料来源：WIND，隆众资讯，长安期货