成本端分歧减弱电价改革是火电主要分歧6月份以来市场对于煤价分

6月份以来，市场对于煤价分歧在减弱。而分歧主要集中在对电价的理解。 即使是对电价体系较为深入理解的投资者，也纠结于如何定量算收益能力，#即当前电能量价格当中包含了：1、多少容量补偿未包含的部分？ 2、多少辅助性服务的部分？ 我们认为，不妨从产业发展趋势角度来看待这个问题。过去成本端分歧减弱，电价改革是火电主要分歧6月份以来，市场对于煤价分歧在减弱。 而分歧主要集中在对电价的理解。 即使是对电价体系较为深入理解的投资者，也纠结于如何定量算收益能力，#即当前电能量价格当中包含了：1、多少容量补偿未包含的部分？ 2、多少辅助性服务的部分？ 我们认为，不妨从产业发展趋势角度来看待这个问题。 过去20年，电力、煤炭等传统行业报表承担了过多的社会责任，已经千疮百孔。2015年供给侧改革，使得煤炭等传统行业经历了9年的报表修复实现了高质量发展。如今，电改及电力行业市场化是当前政策反复强调的重点。 能源转型的政策方向没有变，消纳问题是大方向中的小矛盾，可以通过价格政策改革来解决。我们认为电力市场化改革大的框架已经搭建完成，仅差绿色价值相关政策的进一步推进。 ＃当前重点是加快现货价格的推进和绿电进入市场。让电力定价更加市场化，避免过多被干预。 我们坚信，随着市场化改革，火电资产盈利能力回归正常水平。火电板块资产规模较过去20年大幅增长后，必然会迎来盈利新高。叠加商业模式变化，将带来基本面双击。 ＃【类比手机】现在手机功能已经不单单是打电话&收费模式也不单单是电话费。 以全行业【稳定的】+【保底】roe6%-8%测算，假设给与pb1倍，pe可以提升至15倍以上。 先进产能或紧张区域不排除获得超额roe回报。从投资角度来看，我们观点和标的不变。 #水电核电已经为火电打开估值空间+重点推荐：调整充分的【华电国际】；半年报超预期的【大唐发电】；靠近煤炭产地标的【建投能源】；继续推荐调整的【长三角公司】；火电设备更新改造标的【青达环保】 近期高频调研也在验证我们的观点，对于明年电价可以乐观一些。