甲醇尿素期货周报：甲醇区间振荡 尿素低位反弹

甲醇尿素期货周报 2023年2月17日 联系我们 甲醇区间振荡尿素低位反弹 多空逻辑： 甲醇利多因素：宏观强预期弱现实；烯烃需求增加；传统需求回升；利空因素：化工煤下 跌；海外甲醇价格下跌；港口库存增加。 尿素利多因素：农业需求增加；尿素企业库存下降；化工煤止跌企稳。利空因素：港口库 存下降；日产回升；海外尿素价格持续下跌。 操作建议：甲醇MA2305合约区间震荡，上方压力2700-2750，下方支撑 2350-2500，建议区间操作；尿素低位反弹，观望或逢低做多，UR2305合约上方压力2550-2600,下方支撑2350-2400。 风险提示：宏观情绪，能源价格。 能源化工研究小组联系方式：15000295386 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 Part3 本期分析 Part2 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 20230210甲醇报告《甲醇宽幅偏弱振荡》，尿素报告《尿素震荡下行》 甲醇： 宏观和能源方面，宏观和原油方面，美国1月份新增就业岗位51.7万个，几乎是经济学家预期数量的三倍，表明劳动力市场强劲。美联 储主席鲍威尔发言表示，“预计2023年将是通胀大幅下降的一年；2%的通胀目标是全球标准；如果数据继续强于预期，美联储肯定会加息更 多；劳动力市场强劲是因为经济强劲；要到2024年通胀才能“接近2%”。本周内土耳其地震之后，杰伊汉港的原油出口将于2月6日-8日继续暂停。输油管道目前完好，短期可能造成供应紧张，导致油价上涨。沙特上调3月份销往亚洲和美国的大部分原油官价，上调了3月份销往欧洲的所有原油价格。油价继续在欧美加息导致经济衰退预期和中国需求回升，以及地缘冲突之间来回摇摆。 供需方面，国内甲醇供应继续小幅增加，内地库存止涨转跌，下游补库订单增加。港口后期预计累库。澳煤进口预期下，煤炭价格持续下降，对甲醇价格继续形成拖累。本周烯烃开工率和传统需求双双回升。短期供需压力有限，价格受成本端影响较大，操作上，MA2305合约谨慎观望操作为主，上方压力2750-2800，下方支撑2500-2550。 尿素： 供需方面，国内尿素供应继续回升，煤炭价格继续走弱，尿素企业成本稳定，工业需求回升，农业备肥需求阶段性支撑但尚未放量。 尿素期价偏弱震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议谨慎观望。期货方面，UR2305合约上方压力2550-2600,下方支撑2350-2400。 现货回顾：太仓港甲醇现货价2710元/吨，较上周上涨25元/吨；河南小颗粒尿素价格2720元/吨，较上周下跌40元/吨。 期货回顾：甲醇主力合约收于2560元/吨，跌幅1.5%；尿素主力合约触底反弹，涨幅3%收于2490元/吨。 江苏太仓港口价格走势 元/吨20192020202120222023 4000 河南尿素现货价格走势图 元/吨20192020202120222023 4000 3000 3000 2000 2000 1000 甲醇主连期货合约日K线走势图 1000 尿素主连期货合约日K线走势图 Part2本期分析 甲醇方面 宏观和原油方面，宏观和原油方面，本周原油先扬后抑，周一一批阿塞拜疆原油从土耳其杰伊汉港起航，这是2月6日该地区发生破坏 性地震以来首批船货运出，在一定程度上缓解了供应担忧。之后公布中国1月CPI与去年同期相比有所上升，且IFM数据显示，预计今年中国 经济将增长5.2%，OPEC也上调了全球需求增速预测，油价前期上行。此外，俄罗斯宣布3月份减少原油日产量50万桶，利好油价。美国炼油商在去年的利用率达到极高水平后，本季度正运营规模缩减。但是美国CPI数据公布之后，显示仍然需要加息应对通胀，并且美国将再次释放是有战略储备，增加市场供给，打压市场氛围，油价下行。 供需方面，国内甲醇供应压力小幅缓解，内地库存继续下降，港口小幅累库。煤炭价格大幅下跌后市场悲观情绪有所缓和，情绪面对 行情形成利好。本周烯烃开工率和传统需求继续小幅回升。短期供需压力有限，价格受成本端影响较大，操作上，MA2305合约区间操作为主 ，上方压力2700-2750，下方支撑2450-2500。 尿素方面 国内尿素供应继续回升，煤炭价格止跌企稳，尿素企业库存连续两周下降，工业需求继续回升，农业备肥需求支撑但尚未放量。尿素期 价低位反弹，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议观望或逢低做多。期货方面，UR2305合约上方压力2550-2600,下方支撑2350-2400。 中性利多因素： 1.伊朗甲醇装置延迟重启，非伊货源补充，内地价格重心下移，港口价格止跌企稳 隆众统计口径，本周港口库存量75.5万吨。产区甲醇库存环比小幅下降，预售订单环比回落，受周初价格大幅下跌影响，市场观望情绪 较浓，西北企业签单量低位，内地价格继续回落，港口价格开始止跌企稳，基差走强。 2.烯烃需求小幅回升，传统下游开工提升，需求支撑仍在 本周传统下游加权平均开工继续回升至46.5%，同比偏高。大部分下游企业已经陆续复工，但烯烃需求受PP和塑料价格影响向上弹性有限。 利空因素 1.本周化工煤价格出现止跌企稳迹象，但价格下行风险仍然存在 本周化工煤价格出现止跌企稳迹象，动力煤供大于求矛盾依旧突出，但是价格快速下跌后市场释放部分悲观情绪。最新5500大卡报价 1020-1050元/吨，5000大卡报价820-850元/吨，环比上涨10-20元/吨不等。 2.煤制开工下降，气头开工增加，国内整体供应趋于稳定 天然气制工艺开工提升至65.0%，环比增加4.5%；煤制开工率环比下降2%左右。本周国内部分甲醇装置检修增多，但气头装置恢复，整 体供应量稳定，下游需求继续回升。2月海外进口缩量，3月中旬以后预计进口将回升，届时港口或将以累库为主。 3.2-3月进口量或在85-90万吨左右，短期港口累库压力有限 国际甲醇开工率处于69.5%水平，季节性偏低。目前伊朗地区因天然气供应问题甲醇装置重启延迟，3月进口供应增加有限。同时，港口 烯烃需求回到往年同期水平仍需时间，港口持续累库可能性不大。 2.2甲醇多空逻辑 港口+内地甲醇总库存 下游烯烃开工率 甲醇进口量 万吨200 160 120 20192020202120222023 100% 90% 80% 70% 60% 2018201920202021202220232017201820192020 202120222023 万吨 160 120 80 40 8050% 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60% 50% 40% 30% 20% 传统下游加权平均开工率 2020202120222023 西北煤制甲醇利润 变动范围（2018-2022）5年平均（2018-2022） 元/吨20222023万吨 240050 140040 30 400 20 (600) 10 (1600) 内地甲醇企业预售量 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0 中性利多因素： 1.工业需求继续回升，原料端下跌风险释放后农业下游积极补货。 随着节后复工推进和农业旺季即将来临，终端需求环比改善。本周下游需求中性，新订单预收一般，返青肥需求订单少量跟进，工业需 求缓慢恢复，板材及复合肥需求一般，企业谨慎采购。 2.尿素企业库存连续两周下降，悲观情绪释放后下游低价补货 本周价格大跌后悲观情绪有所释放，从尿素库存水平看，本周全国尿素企业库存94.9万吨，连续两周降库，下游逢低补货，对行情有一 定支撑。 利空因素： 1.本周尿素日产继续增加，气头开工大幅上行 本周天然气制工艺开工率升至58.4%，环比增加8.4%。煤制开工率微幅下降至83.3%。全国尿素综合开工率77%，环比上升2.1%，同比增 加6.3%，全国尿素日产量16.1万吨，环比增加0.4万吨。2.本周化工煤价格开始止跌企稳 本周化工煤价格出现止跌企稳迹象，动力煤供大于求矛盾依旧突出，但是价格快速下跌后市场释放部分悲观情绪。最新5500大卡报价 1020-1050元/吨，5000大卡报价820-850元/吨，环比上涨10-20元/吨不等。无烟煤价格1912元/吨，环比下跌66元/吨。 3.海外尿素价格继续下降，港口缩量 2月海外尿素供应持续释放，海外尿素价格持续下跌，根据wind统计，截至2023年2月17日，FOB波罗的海小颗粒散装尿素价格315美元/吨， 环比-20美元/吨；CFR巴西散装小颗粒尿素平均价格347.5美元/吨，环比-22.5美元/吨；FOB中国散装小颗粒尿素价格390美元/吨，环比-10 美元/吨。国内尿素港口库存18.1万吨，环比减少4.3万吨，出口套利窗口基本关闭。 国内尿素供应继续回升，煤炭价格出现止跌企稳迹象，尿素企业库存压力有所缓解，工业需求回升，农业备肥需求支撑但尚未放量。尿 素期价低位反弹，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议观望或逢低做多。 2.3尿素多空逻辑 尿素港口库存 尿素开工率 尿素理论出口利润 20192020202120222023 万吨80 70 60 50 40 30 20 10 0 80% 75% 70% 65% 60% 55% 20192020202120222023 美元/吨1200 1000 800 600 400 200 0 东南亚-中国价差尿素(CFR中国)尿素:CFR东南亚 300 200 100 0 -100 -200 50%19/0119/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01 尿素企业库存 复合肥开工率三聚氰胺开工率 万吨160 120 80 40 0 20192020202120222023 100% 80% 60% 40% 20% 0% 20192020202120222023 100% 80% 60% 40% 20% 20192020202120222023 2.3尿素多空逻辑 固定床法利润 水煤气法(流化床)利润 尿素和合成氨价差 变动范围（2019-2022） 4年平均（2019-2022） 变动范围（2019-2022） 4年平均（2019-2022） 20192020202120222023 元/吨1200 800 400 0 (400) 20222023 元/吨1800 1400 1000 600 20222023 元/吨1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 房屋竣工面积累计同比 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 FOB中国散装尿素价格FOB波罗的海尿素价格 % 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 美元/吨20192020202120222023 1000 800 600 400 200 美元/吨 1000 800 600 400 200 0 20192020202120222023 Part3风险提示 3风险提示 宏观情绪变化 下游复工情况 煤炭价格变化 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发