甲醇尿素期货周报：甲醇区间振荡 尿素振荡上行

甲醇尿素期货周报 2023年1月14日 联系我们 甲醇区间振荡尿素振荡上行 多空逻辑： 甲醇利多因素：宏观情绪升温；烯烃需求增加；国内外甲醇开工下降。利空因素：社会库 存累库；传统下游需求偏弱。 尿素利多因素：企业库存下降；农业需求增加；港口库存增加。利空因素：日产回升；工 业需求偏弱；海外尿素价格下跌。操作建议：甲醇MA2305合约区间震荡思路不变，上方压力2670-2700，下方支撑2560-2590；尿素震荡偏强，观望或逢低做多为主，UR2305合约上方压力2650-2700,下方支撑2510-2530。 风险提示：国内疫情，能源价格。 能源化工研究小组联系方式：15000295386 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 Part3 本期分析 Part2 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 20230106甲醇周报《甲醇冲高回落》，尿素周报《尿素区间振荡》 甲醇： 宏观和能源方面，近期美国、欧洲都经历了经济活动减弱，大型金融机构的经济学家普遍认为美国经济将在2023年陷入衰退。叠加 OPEC原油产量12月小幅增加（因尼日利亚为打击石油盗窃行为部分扭转了长期的产量下滑局面），利空原油。此外，市场对全球经济衰退 担忧日益加剧，美元汇率上涨也打压以美元计价的商品期货市场气氛。但是，沙特及俄罗斯之前均表示将支持减产推进，且俄乌冲突目前没有缓和的迹象，支撑油价，预计油价短期宽幅震荡。 供需方面，元旦节后国内现货市场表现较好，甲醇期现货均继续走高，本周港口表需回升，部分社会库船发计划较多至下游，再加上 后续进口月度抵港将再度减少，以及宏观面上市场对未来需求的信心，支撑着甲醇市场的期现同步反弹，继续关注成本端影响。甲醇主力 合约期价一度站上2660元/吨，短期延续区间震荡走势。操作上，MA2305合约维持震荡思路不变，上方压力2670-2700，下方支撑2500-2520 尿素： 供需方面，尿素日产连续两周下降，开工率上行，供应压力凸显。海外尿素价格趋稳，周内尿素出口回升，尿素企业库存止涨转跌。 双节春近，工业需求支撑转弱，农业需求跟进。本周尿素期价表现为宽幅震荡，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪变化和 海外尿素价格变化，建议短期谨慎区间操作为主。 期货方面，UR2305合约上方压力2630-2650,下方支撑2480-2500。 现货回顾：太仓港甲醇现货价2645元/吨，较上周同期下跌30元/吨；河南小颗粒尿素价格2740元/吨，较上周同期上涨20元/吨。 期货回顾：甲醇主力合约收于2653元/吨，周涨幅0.8%；尿素主力合约振荡偏强，周涨幅2.1%收于2625元/吨。 江苏太仓港口价格走势 元/吨20192020202120222023 4000 河南尿素现货价格走势图 元/吨20192020202120222023 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 甲醇期货05月合约日线走势图 尿素期货05月合约日线走势图 Part2本期分析 甲醇方面 宏观和能源方面，美元汇率下跌提振以美元计价的石油期货，同时受到美国降息步伐放缓预期的影响，欧美原油期货继续上涨。投资 者将继续关注能源需求预期以及全球经济衰退的迹象。亚洲重新开放边境提振了燃料需求前景，对亚洲能源需求增加的预期继续支撑原油价格。同时，美国能源信息署上调了对今年和明年原油产量和石油消费增长的预测，2023年全球原油需求增速预期为105万桶/日，此前预计为100万桶/日。美国1月6日当周API原油库存增长，而预期为下跌，利空油价，但周内美CPI同比上涨6.5%，联储大幅加息警报解除，市场情绪转好。 供需方面，国内甲醇供应小幅下降，内地库存下降，订单小幅增加，内地供需状态环比好转。港口累库较为明显。蒙煤进口预期下，煤炭价格下降，对甲醇带来一定拖累。临近春节，下游部分厂家放假，开工有所下滑，烯烃开工率则小幅抬升。短期上下空间均有限，操作上，MA2305合约维持区间震荡思路不变，上方压力2670-2700，下方支撑2560-2590。 尿素方面 尿素日产连续两周下降后小幅回升，开工率上行，供应压力有限。海外尿素价格稳中下跌，周内尿素出口回升，在预收订单大幅增加后 尿素企业库存继续下降。临近春近，工业需求支撑继续偏弱，农业需求仍有支撑。本周尿素期价表现为震荡偏强，重点关注化工煤价格走势、下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议观望或逢低做多。 期货方面，UR2305合约上方压力2650-2700,下方支撑2510-2530。 中性利多因素： 1.煤制开工小幅下降，气头开工维持低位，国内供应压力大幅缓解 本周天然气制工艺开工维持在47.5%，环比持平；煤制开工率环比下滑2-3%。整体看来装置检修量大于恢复量，整体产能利用率下降。 本周国内甲醇产量151.6万吨，环比减少2.7万吨，同比减少4.3万吨。国际甲醇开工69.5%，环比下降0.5%。 2.社会库存小幅增加，内地强港口弱维持 隆众统计口径，本周港口库存量79.7万吨，环比增加8.0万吨，产区甲醇库存量42.4万吨，环比减少7万吨，社会库存整体小幅增加。预 售订单和西北企业签单量继续大幅增加，表现为内地强港口弱。 利空因素 1.烯烃周度需求回升，但传统下游需求仍显低迷，需求支撑有限 本周传统下游加权平均开工39.3%，环比下降1.1%。传统需求除了醋酸利润相对较好外，其他传统下游基本亏损中。周内浙江兴兴烯烃重启，沿海表需回升。 2.1月进口量或继续保持在105万吨附近，1月港口或仍以累库为主 本周国际甲醇开工率下降至69.5%，主因北美因寒潮导致的停车检修增加。预计1月进口到港量105万吨附近。同时，传统需求偏弱且临 近春节，内地排库和港口累库因素叠加。 2.2甲醇多空逻辑 港口+内地甲醇总库存 下游烯烃开工率 甲醇进口量 万吨200 160 20192020202120222023 100% 90% 80% 201820192020202120222023 万吨 160 120 2017201820192020 202120222023 120 70%80 60%40 8050% 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60% 50% 40% 30% 20% 传统下游加权平均开工率 2020202120222023 西北煤制甲醇利润 变动范围（2018-2022）5年平均（2018-2022） 元/吨20222023 2400 1400 400 (600) (1600) 内地甲醇企业预售量 20202021202220232023 万吨50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中性利多因素： 1.房地产预期将边际转好，农业仍有增量。 12月随着国内防疫政策逐渐优化叠加部分地区地产政策放开，房地产市场转好预期越发强烈。春节临近，尿素工厂有意降低库存。下游 需求中性，工厂预收订单增加，工业延续刚需采购，农业补货逐渐增加。 2.尿素企业库存继续下降，预收订单大幅增加 现阶段高氮肥生产接近尾声叠加临近春节，部分企业存在降负荷计划。本周复合肥企业开工降至40%，连续4周下降。三聚氰胺开工 50.4%，环比下降2%，同比下降17.9%，临近春节，工业活动继续放缓。从尿素库存水平看，本周全国尿素企业库存85.1万吨，库存连续2周下降。 利空因素： 1.尿素日产小幅回升，开工继续上行 截至1月13日，天然气制工艺开工率降至31.6%。煤制开工率升至82.3%。全国尿素综合开工率69.4%，环比上升0.5%，同比增加4.8%，全 国尿素日产量14.5万吨，环比增加0.11万吨。周内工厂开工率小幅上涨，尿素供应充足。2.海外尿素价格稳中下降，尿素出口继续小幅回升 本周海外尿素价格下跌，根据wind统计，截至2023年1月13日，FOB波罗的海小颗粒散装尿素价格417.5美元/吨，环比-7.5美元/吨；CFR 巴西散装小颗粒尿素平均价格457.5美元/吨，环比-22.5美元/吨；FOB中国散装小颗粒尿素价格445美元/吨，环比-25美元/吨。截至1月13日，国内尿素港口库存20.7万吨，环比增加0.8万吨，升至202年12月16月以来高位。 短期国内尿素供应继续回升，1季度农需支撑下待发订单增加，工业需求继续偏弱。本周尿素期价震荡偏强，重点关注化工煤价格走势、 下游采购节奏、宏观情绪和海外尿素价格变化，建议观望或逢低做多。 2.3尿素多空逻辑 尿素港口库存 尿素开工率 尿素理论出口利润 20192020202120222023 20192020202120222023 万吨80% 8075% 70 6070% 50 4065% 3060% 20 1055% 0 50% 美元/吨1200 1000 800 600 400 200 0 东南亚-中国价差尿素(CFR中国)尿素:CFR东南亚 300 200 100 0 -100 -200 19/0119/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01 尿素企业库存 复合肥开工率三聚氰胺开工率 万吨160 120 80 40 0 2019202020212022202320192020202120222023 100% 80% 60% 40% 20% 0% 100% 80% 60% 40% 20% 20192020202120222023 2.3尿素多空逻辑 固定床法利润 水煤气法(流化床)利润 尿素和合成氨价差 变动范围（2019-2022）4年平均（2019-2022） 变动范围（2019-2022）4年平均（2019-2022） 2019202020212022 2023 元/吨 1200 800 400 0 (400) 20222023 元/吨1800 1400 1000 600 200 20222023 元/吨1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 房屋竣工面积累计同比 FOB中国散装尿素价格FOB波罗的海尿素价格 % 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 美元/吨20192020202120222023 1000 800 600 400 200 20192020202120222023 美元/吨 1000 800 600 400 200 0 Part3风险提示 3风险提示 宏观情绪变化 新冠疫情 煤炭价格变化 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部