油脂期货周报：豆油现货基差偏强

2022 油脂期货周报20230219 豆油现货基差偏强 发展研究中心农产品小组 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年2月19日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 棕榈油处于减产季，印尼实施B35。中国油脂整体库存上升，棕榈油 油脂库存压力偏大。豆油基差相对偏强，油脂消费预期好转，油脂价格 回升，但仍未摆脱运行区间，豆油2305在8500-9000元区间运行，棕榈油2305在7600-8300元区间运行。 豆油多单轻仓持有，本周豆油2305关注在9000元一带的压力。 多单持有多单参与 产区惜售情绪强烈。贸易商库存量普遍维持偏低水平，并不急于抛 花生货，持货看涨心理明显。进口花生价格上涨。短期花生价格较为坚挺。花生供应偏紧，但3月将进入市场传统淡季。后市关注油厂收购动态、进口花生到港情况以及市场需求成交量。期货盘面偏多参与 为主。 偏多参与偏多参与 品种观点 目录 01行情回顾 02国际油脂 03中国油脂 04花生 05总结及展望 一、行情回顾 美盘豆油期货价格走势 •本周外盘油脂价格回升，印尼斋月前限制棕油出口，美国月度企业豆油库存低于预期。 •买豆油卖豆粕的套利活跃。 马盘棕榈油期货价格走势 •豆油基差偏强，豆油库存偏低，对油脂价格构成支撑。 •油脂从底部增仓上行。 中国豆油期货价格走势 中国棕榈油期货价格走势 二、国际油脂 •根据美国农业部2月供需数据：2022/2023年度全球植物油产量预估为2.17亿吨，增产910万吨，增幅4.3%。 •全球植物油消费量为2.13亿吨，消费增加900万吨，增幅4.4%。 全球植物油供需平衡表（单位：百万吨） 数据来源：USDA •2022/2023年度全球植物油库存为2994万吨，较上一年度增加56万吨，增加1.9%；库存消费比14%； 全球植物油产量和消费量（单位：百万吨） 全球植物油库存和库存消费比（单位：百万吨，%） •新年度植物油库存基本持平，供需关系变化不大。 •2022/2023年度全球棕榈油生物柴油消费量预计为2465万吨，较上一年度增加253万吨，增加11.4%； •2022/2023年度全球菜籽油生物柴油消费量预计为847万吨，较上一年度增加42万吨，增加5.1%； •2022/2023年度全球豆油生物柴油消费量预计为1253万吨，较上一年度增加42万吨，增加5.2%。 油脂生物柴油消费量（单位：千吨） 柴油与棕榈油价格对比（单位：美元/吨） •2022/2023年度豆油、菜籽油、棕榈油都增产，菜籽油增产幅度较大。豆油增产3.2%，棕榈油增产4.8%，菜籽油增产10.6%。 全球植物油产量（单位：千吨） •美国农业部公布的2月供需报告显示：美国2022/23年度产量下调，期末库存上调。 •美国豆油生物柴油用量本月维持不变，较上年度增加12%。 美国豆油供需平衡表（单位：百万磅） •美国全国油籽加工商协会（NOPA）表示，1月底豆油库存为18.29亿磅，高于12月份的17.9亿磅，但是比去年1月底的20.26亿磅下降9.7%，也低于分析师预测的19.06亿磅。 美国豆油月度产量（单位：万吨） 美国豆油月度库存（单位：万吨） •马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，1月末棕榈油库存增至227万吨。马来西亚1月毛棕榈油产量较去年12月重挫14.73%，至138万吨，年末热带季风及洪水破坏了收割活动和供应量影响。1月出口大幅减少将近23%，至114万吨，与船运调查机构的数据一致，数据显示，对印度和中国主要市场的出货量下滑。 马来西亚毛棕榈油产量（单位：吨） 马来西亚棕榈油库存（单位：吨） •11-2月是棕榈油季节性减产季，棕榈油价格有一定支撑。 •印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据显示，该国10月棕榈油产品出口量为365万吨，高于上年同时的321万吨。10月毛棕榈油和棕榈仁油产量为500万吨，截至10月底印尼棕榈油库存为338万吨，低于9月底时的403万吨。印尼将实行B35生柴政策，估计印尼棕榈油消费额外增加100万吨以上，对棕榈油价格构成支撑。 印尼棕榈油产量（单位：万吨） 印尼棕榈油库存（单位：千吨） •印尼棕榈油协会表示：2022年毛棕榈油产量微幅下降至4670万吨，棕榈油产品出口量为3080万吨，较2021年下降8.5%，棕榈油库存为365万吨。 •印度溶剂萃取商协会(SEA)：印度炼油协会（SEA）发布的月度统计数据显示，2022年12月份，即2022/23年度（11月至次年10月）的第二个月，印度植物油进口量为1,566,129吨，高于11月份的1,545,540吨，比2021年12月份的1,226,686吨提高27.7%。 •印度每月需要消费190万吨食用油。印度棕榈油需求比较旺盛。 印度植物油库存（单位：千吨） 印度油脂价格（单位：元/吨） 1.新年度全球油脂市场产量增加。豆油、棕榈油、菜籽油产量大幅增加。 2.全球植物油库存基本持平，库存消费比稳定。 3.全球生物柴油消费继续增长，棕榈油、豆油生物柴油消费增幅较大。 4.马来棕榈油产量处于减产季，但库存恢复到正常水平。 5.印尼棕榈油库存下降。印尼实施B35。 6.印度植物油库存偏高。 总结：国际油脂市场供需关系相对平衡，供需双增，三大油脂产量增加。但印尼实施B35，短期马来棕榈油产量环比下降，油脂价格仍有支撑。 三、中国油脂 •中国海关公布的数据显示，2022年12月大豆油进口总量为61858.65吨，2022年1-12月大豆油进口总量为344123.19吨，较上年同期累计进口总量的1119959.90吨，减少775836.71吨，同比减少69.27%。 中国棕榈油进口量（单位：万吨） 中国豆油进口量（单位：万吨） •2022年12月棕榈油进口总量为54.54万吨，较上月同期95.35万吨环比减少40.81万吨。2022年1-12月棕榈油进口总量为494.39万吨，较上年同期累计进口总量的637.71万吨，减少143.31万吨，同比减少22.47%。 •2022年12月菜籽油进口总量为11.99万吨，较上月同期14.48万吨环比减少2.49万吨。2022年1-12月菜籽油进口总量为106.13万吨，较上年同期累计进口总量的215.38万吨，减少109.25万吨，同比减少50.72%。 •2022年12月葵花油进口总量为159055.49吨，较上月同期88346.56吨环比增加70708.93吨。2022年1-12月葵花油进口总量为604978.16吨，较上年同期累计进口总量的1283091.78吨，减少678113.63吨，同比减少52.85%。 中国菜籽油进口数量（单位：万吨） 中国葵花籽油进口数量（单位：万吨） •油脂现货和期货盘面进口核算都处于亏损状态，棕榈油亏损幅度减少。 •截止2月17日，广东24度棕榈油5月进口成本8210元/吨，盘面微幅亏损。江苏豆油5月进口成本10067元/吨，盘面亏损近1200元/吨。 豆油进口成本（单位：元/吨） 棕榈油进口利润（单位：元/吨） •中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第6周末，国内三大食用油库存总量为182.51万吨，周度下降1.85万吨，环比下降1.00%，同比增加12.68%。 中国三大油脂整体库存（单位：万吨） 中国油脂分品种库存（单位：万吨） 豆油库存季节性走势（单位：万吨） 棕榈油库存季节性走势（单位：万吨） •截止到2023年第6周末，其中豆油库存为84.22万吨，周度增加1.38万吨，环比增加1.67%，同比下降12.44%；食用棕油库存为82.60万吨，周度下降1.64万吨，环比下降1.95%，同比增加134.19%；菜油库存为15.70万吨，周度下降1.58万吨，环比下降9.14%，同比下降48.54%。 •豆油现货本周工厂成交增加，主要是后期工厂开机率下降导致市场担忧供应吃紧，提前采购。本周总成交16.88万吨左右，环比增加6.28万吨，较上月同期增加16.49万吨，较去年同期增加12.11万吨。2月累计成交29.23万吨。 •随着期货市场的走强以及气温回升导致需求增长的潜在利多提振，棕榈油现货市场随盘走强。 豆油现货周度成交量（单位：吨） 棕榈油现货成交量（单位：吨） •豆油现货随盘冲高回落，工厂供应虽然减少，但是进入了传统的需求淡季，多空交织影响，基差报价整体波动幅度不大。 •截止2月17日，江苏地区油厂一级豆油现货2月基差最低报Y2305+880元。 •广东地区24度棕榈现货2月基差最低报P2305-50元。 •豆油基差周度持稳，棕榈油基差为负。 豆油基差（单位：元/吨） 棕榈油基差（单位：元/吨） •2月17日，张家港地区一级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差1620元/吨。 豆棕现货价差（单位：元/吨） 豆棕期货价差（单位：元/吨） •期货盘面05合约豆棕价差688元，盘面价差大幅贴水。 •截止2月17日，菜油期货仓单0张，有效预报170张。 •豆油期货仓单11214张。 •棕榈油期货仓单3750张。 豆油期货仓单量（单位：张） 棕榈油期货仓单（单位：张） 总结： •我国油脂库存持续回升，棕榈油库存高位。 •豆油、菜油库存仍处于相对低位水平。 •豆油基差高位，棕榈油基差贴水。 •棕榈油进口利润回升。 •我国油脂总体库存在增加，油脂整体供应在上升。但短期豆油基差相对偏强，豆油价格有一定支撑。 四、花生 •本周花生市场报价价格持续上涨，实际成交价格混乱，各产区余货不多且部分地区农户挺价，持货商看涨心理明显，供应量不大，市场高价拿货的不多，购销略显僵持局面。 •油料花生方面，本周油厂到货量有限，油厂收购意愿良好。本周龙大工厂到货量维持400吨左右，成交价格10200-10600 元/吨。中粮到货300吨左右，报价上调，成交价格在9900-10000元/吨。莒南工厂少量到货，成交价格9800-9900元/吨。 数据来源：中国粮油商务网 •根据中国粮油商务数据：国内花生油厂开机率为13.17%，较上周的5.28%增加7.89%，上月同期为0.00%，去年同期为61.13%。本周统计的花生油厂的花生加工量为32900吨，较上周的13200吨增加19700吨，上月同期为0吨，去年同期为144200吨。本周统计的花生油厂的原料收购量为4650吨，较上周的3750吨增加900吨，上月同期为0吨，去年同期为1610吨。 •据Mysteel调研显示，截止到2月10日国内花生油样本企业厂家花生库存统计69481吨，与上周相比减少760吨。 数据来源：中国粮油商务网数据来源：钢联农产品网 •中国海关公布的数据显示，2022年12月花生进口总量为24401.19吨，较上月同期28411.65吨环比减少4010.46吨。2022年1-12月花生进口总量为664067.09吨，较上年同期累计进口总量的1002904.63吨，减少338837.53吨，同比减少33.79%。 •本周进口新花生到港量有限，受国内行情影响，进口花生价格涨幅明显，目前苏丹花生价格进口花生报价10750元/吨，与上周相比上涨400元/吨。苏丹当地贸易商挺价意愿明显，部分贸易商存在违约现象。 数据来源：中国粮油商务网 利多： •产区供应量收紧； •河南、东北产区部分地区惜售心理明显，近期维持低上货量。 利空： •双节过后，花生油以及花生制品将面临传统淡季。 •花生粕价格偏弱，对原料价格支撑力度有限。 总结： •产区惜售情绪强烈。贸易商库存量普遍维持偏低水平，并不急于抛货，持货看涨心理明显。进口花生价格上涨。短期花生价格较为坚挺。花生供应偏紧，但