棉系周报：成本支撑作凸显 棉价短期震荡

棉系周报:成本支撑作凸显棉价短期震荡 银河大宗农产品研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 GALAXYFUTURES1 第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 美棉播种面积预期下降产量或增； 最近美棉签约情况较好； 印度棉上市进度慢，产量下调； 纱厂补厂开机率继续回升； 棉花库存增加，纱布库存基本维持； 新疆棉产量预计大增。 GALAXYFUTURES2 美棉播种面积预期下降产量或增 根据美国国家棉花委员会（NCC）第42次年度早期种植意向调查显示，新年度美棉预计播种面积大幅下降，美国棉花生产商计划今年春季种植1141.9万英亩棉花，比2022年减少17%。其中陆地棉意向为1123.5万英亩，比2022年减少17.3%，而皮马棉种植意向为18.4万英亩，增长0.5%。NCC的经济部副总裁JodyCampiche表示，根据五年平均弃收率以及一些州级的调整，考虑到目前的干旱条件，2023年棉花产区的收获面积总计为880万英亩，弃收率为22.6%，用近五年平均单产推算，2023年美国棉花预期产量为1570万包（折合342万吨），其中陆地棉1520万包（331万吨），皮马棉46.6万包（10万吨）。 德克萨斯州是美国棉花最主要的产区，三重拉尼娜天气使得去年德克萨斯州土地异常干旱，降雨较少，美棉的弃种率非常高。2023年随着尼诺3.4指数的提升，拉尼娜现象转弱，预计德州的干旱情况大幅缓解，今年美棉的弃种率预计将大幅下降。 美棉播种面积及收获面积（百万英亩） 新棉价格/美小麦价格海温尼诺3.4指数预测 3GALAXYFUTURES3 最近美棉签约情况较好 根据USDA最新出口报告，2月9日一周美国2022/23年度陆地棉签约4.92万吨，截至当周陆地棉累计签约量225.28万吨，签约进度为88%，比5年均值持平，当周装运量为4.23万吨，截至当周累计装运量为113.07万吨，装运进度为44%，比5年均值高了6个百分点。最近美棉签约量保持不错的水平，对美棉价格形成了一定的支撑。 签约占出口量比 例 装运进度 5年均值 2018/19年度 88% 83% 38% 27% 2019/20年度 93% 41% 2020/21年度 88% 50% 2021/22年度 94% 34% 2022/23年度 88% 44% 美陆地棉单周签约量（万吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 美陆地棉累计签约量（万吨） 2016/20172017/20182018/2019 2019/2020 450 2020/20212021/20222022/2023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 新年度美陆地棉签约量美棉签约装运进度美陆地棉单周签约量 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 数据来源：银河期货、USDA GALAXYFUTURES4 印度棉上市进度慢，产量下调 印度棉花协会(CAI)最新报告显示，截至2023年1月31日，CAI评估印度棉花2022/23年度棉花平衡表，与上一年度比较，期初库存减少68万吨，产量增加25万吨，进口减3万吨，国内需求减少31万吨，出口减少22万吨，期末库存增21万吨，本次主要调整项目为2022/23年度的印度棉产量。月度比较来看，与上月份比较，印度国内棉花产量下调15万吨，期末库存下调15万吨。 印度棉花协会(CAI)最新报告显示，截至2023年1月31日，2022/23年度印度棉花累计上市量196万吨，上市进度36%，累计上市量较2021/2022年度同期下滑39.8%。 5GALAXYFUTURES5 纱厂布厂开机率继续回升 根据中国棉纺织信息网数据，2月17日当周纯棉纱厂日开机负荷为60.8%，较前一周前增价1.1个百分点。根据中国棉纺织信息网数据，2月10日当周全棉坯布厂日开机负荷为59.3%，较前一周增加0.1个百分点。虽然最近棉花和棉纱价格都下跌，但是棉纱的负荷依旧有所增加，全棉坯布的负荷基本维持。下游企业的开机率维持也说明当前的下游的订单仍不错。 全棉坯布负荷 纯棉纱厂负荷（%） 6GALAXYFUTURES6 棉花库存增加，纱布库存基本维持 全国棉花商业库存 纺企棉花工业库存 根据中国棉花信息网数据，1月底全国棉花商业库存量为512万吨，环比增加49万吨，同比减少44万吨。其中新疆库棉花有438万吨，内地库存61万吨，保税区库存为13万吨。 根据中国棉花信息网数据，截至1月底纺织企业工业库存量为59万吨，较上月增加4万吨，较去年同期减少了18万吨。 根据中国棉花信息网数据，截至1月底，纺织企业纱线库存天数为17.82天，环比增加0.34天，同比减少10.05天；同期坯布库存天数为33.99天，环比增加0.46天，同比增加0.01天。 1月份棉花库存继续增加，纱线库存维持在低位，而坯布库存维持在高位。说明市场棉花供应充足，而中间的需要尚可，最终端的需求情况一般。 棉花商业库存棉花工业库存 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 纱线库存（天） 坯布库存（天） 纱线库存天数坯布库存天数 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 GALAXYFUTURES7 2020年度2021年度2022年度 新疆棉产量预计大增 根据全国棉花交易市场数据，截至2月17日，新疆棉累计加工了550.4万吨，比去年同期增加4.94%。根据中纤局数据显示，截至2月17日，新疆棉累计检验了517.5万吨，同比增加了1.5%。 到目前为止今年新疆棉产量已经达550万吨，从目前的新疆的日加工量在2.9万吨上下，按照当前的加工情况预计今年新疆棉产量大概率要要在600万吨上下了，而内地棉产量按照40万吨计算，最终的中国棉花产量在640万吨。新疆棉产量大增，最近市场有传言将出口50万吨左右的新疆棉，虽然今年新疆棉大量增加，但是如果出口50万吨，那么新疆棉的增产也就不那么明显了。 新疆棉加工量（吨）新疆棉检验量（吨） 8GALAXYFUTURES8 逻辑和策略 逻辑 全球方面：2月份USDA继续小幅下调了全球棉花产量和消费量均下调，全球棉花期末库存量下调，报告基本符合预期，目前全球棉花消费量已经下调至低位未来继续下调的空间不大，而产量北半球基本上已经确定，预计未来变化不大。最近几周美棉签约情况不错，但是中国可能会出口新疆棉的消息对市场多少有利空影响，最近几天美棉价格偏弱势。印度市场棉花上市进度大幅低于去年，产量再次下调，而最近下游情况也有所好转，最近印度棉花价格再次震荡走强，对全球棉花有一定的支撑。 国内供应：国内市场短期内棉花现货供应相对充足，新疆棉目前加工量已经达到了550万吨，同比增加5%，随着新疆棉的加工量增加，最终新疆棉产量或在600万吨上下，短期对市场有利空影响。消费端，最近一周下游表现尚可，纺企原料库存仍较低，棉纱库存在低位，下游需求端目前来看表现尚可，但是最近棉花价格下跌，采购多谨慎。长周期来看，消费端逐渐恢复，而在政策端也在刺激国内的消费，新一年预计国内消费预计将好转，对棉花价格有利多影响。短期内新疆棉大幅增产利空市场，但是最近市场流传新疆棉将出口，届时对市场会形成利多影响，在消息证实前市场趋于震荡。棉纱跟随棉花走势。 策略 1、单边：短期内新疆棉增产幅度或超预期对盘面形成一定的压力，另外市场也胆心消费预期能否兑现造成之前棉花价格下跌。但是长周期来看更多看消费端的好转情况，中长期棉花价格预期震荡偏强。短期内5月合约下跌至14000附近大幅反弹，由于成本支撑以及市场目前价格也不高，因此14000附近支撑作用大。目前市场情绪略稳，短期内预计在该价格附近震荡。 2、套利：如果新疆棉出口消息被证实，则预计国内略强，国外略弱，可考虑买国内卖国外。 3、期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） GALAXYFUTURES9 第二部分周度数据追踪 GALAXYFUTURES10 跨月套利 CF59价差 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1705-1709 CF2005-2009 CF2305-2309 CF1805-1809 CF2105-2109 CF1905-1909 CF2205-2209 91价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1709-1801 CF2109-2201 CF1809-1901 CF2209-2301 CF1909-2001 CF2309-2401 CF2009-2101 -1500 5月-9月价差走势 9月-1月价差走势 9-17 9-26 10-5 10-14 10-23 11-1 11-10 11-19 11-28 12-7 12-16 12-25 1-3 1-12 1-21 1-30 2-8 2-17 2-26 3-7 3-16 3-25 4-3 4-12 4-21 4-30 5-9 1-18 1-26 2-3 2-11 2-19 2-27 3-7 3-15 3-23 3-31 4-8 4-16 4-24 5-2 5-10 5-18 5-26 6-3 6-11 6-19 6-27 7-5 7-13 7-21 7-29 8-6 8-14 8-22 8-30 9-7 GALAXYFUTURES11 中端情况 纯棉纱厂开机负荷 全棉坯布负荷 纱线库存天数坯布库存天数 纱线库存（天） 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 50.00 坯布库存（天） 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 12GALAXYFUTURES12 棉花库存 全国棉花商业库存 纺企棉花工业库存 棉花商业库存棉花工业库存储备库存 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 （万吨）