南华生猪周报：忽如一夜春风来，回暖情绪市场开

南华生猪周报20230219： 忽如一夜春风来，回暖情绪市场开 南华期货研究院边舒扬Z0012647王一帆F03099649 生猪周度综述 本周总结 供应 1.出栏均重环比继续上涨，二育的入场，体重或将再次上升；2.二育行为短期内将进一步缩进市场的供应量，屠企收猪困难；3.去年能繁母猪兑现到今年2月生猪的产能最少，往后逐步增多；4.超大猪仍存，择时出栏中，对后市影响较小；1.冻品库容率较继续增加，但环比增幅收窄，现货价格超14后，主动入库放缓；2.毛猪价格上升逼高白条价格，但终端市场目前消费力度仍一般；3.仔猪价格再次上升，在对未来消费一致看好下，二次育肥、外购仔猪行为支撑起猪价；自繁自养和外购仔猪利润回升，饲料价格下降，母猪价格变化不大，淘汰有限，总体养殖利润开始拐头向上；据海关总署进口数据整理：中国2022年12月进口猪肉20万吨，较2022年11月进口量增加2万吨，环比增幅11.1%；较去年同期增加3万吨，同比增幅20.1%。2022年1-12月累计中国进口猪肉176万吨，同比降幅52.6%。计划收储2w吨；仓单注册100手 中性 多空都有 中性偏多偏多 需求 利润及饲料成本 进口市场热点 顺势而为，警惕后市风险 观点 本周在情绪回暖对预期一致看好的背景下，周五收盘后的收储消息释放或进一步引发下周的期现情绪高潮。供应端：对二季度需求普遍有较好的期待之下叠加目前购买仔猪和标猪分别进行养殖到出栏的成本较05、09盘面价格仍然较低，短期内抓猪情绪重新回暖，之前手中还有猪的养殖户也扛价惜售，市场短期供应缩量，利多近月；需求端来看近月消费还未起来，毛猪倒逼白条涨价，近月供强需弱格局未改变，但对未来需求的一致预期同时叠加03价格的低位，03带动现货上涨，但需警惕目前压栏后移对远月的风险。 策略 短期情绪助力，期价仍有上升空间，平仓3-5反套，技术但仍需警惕白条价格上涨后，终端需求支撑乏力，分析等待回调后入场05做多； 05合约18213附近有压力，形态短期较强； 风险 1.新冠疫情变化形势2.猪病情况 生猪周度统计 本周统计 期货数据 收盘价 周涨跌 涨跌幅 备注 生猪 01合约 18990 135 0.72% 主力合约 05合约 17510 1045 6.35% 09合约 18335 585 3.30% 现货数据 均价 周涨跌 涨跌幅 备注 出栏价格 河南(元/kg） 14.8 0.53 3.72% 交割基准地 湖南(元/kg） 14.5 0.55 3.96% 辽宁(元/kg） 14.8 0.78 5.55% 四川(元/kg） 14.7 0.9 6.52% 广东(元/kg） 15.4 0.3 2.04% 白条价格 全国(元/kg） 18.62 0.91 5.14% 仔猪价格 全国（元/头） 453.33 42.38 10.31% 价差 变化 基差 基差值 变化 1-5价差 1480 -910 河南-01 -3390 -135 5-9价差 -825 460 河南-05 -1910 -1045 9-1价差 -655 450 河南-09 -2735 -585 屠宰端数据 屠宰头数 涨跌幅 屠宰均重 周涨跌 涨跌幅 132823 0.43% 121.91 0.16 0.13% 屠宰开工率(%) 涨跌幅 屠宰利润 周涨跌 涨跌幅 27.76 7.13% -35.79 -0.54 1.53% 利润及成本 自繁自养利润（元/ 头） 涨跌幅 外购利润（元/头） 涨跌幅 -336.3 -23.18% -391.46 -21.85% 玉米价格（元/吨） 涨跌幅 豆粕价格(元/吨） 涨跌幅 2860 1.06% 4400 -2.44% 仓单数据 仓单 增减 生猪存栏结构 本周 涨跌 生猪 100 100 90kg/150kg生猪出栏占比 1.01/2.1 0.13/0 2018/7/26 2018/10/26 2019/1/26 2019/4/26 2019/7/26 2019/10/26 2020/1/26 2020/4/26 2020/7/26 2020/10/26 2021/1/26 2021/4/26 2021/7/26 2021/10/26 2022/1/26 2022/4/26 2022/7/26 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周 第49周 2016-06-14 2016-12-14 2017-06-14 2017-12-14 2018-06-14 2018-12-14 2019-06-14 2019-12-14 2020-06-14 2020-12-14 2021-06-14 2021-12-14 2022-06-14 2022-12-14 2021-11-22 2021-12-22 2022-01-22 2022-02-22 2022-03-22 2022-04-22 2022-05-22 2022-06-22 2022-07-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 2022-12-22 2023-01-22 期货&现货 全国与河南生猪�栏均价对比图 （元/公斤） 2016-2022年生猪�栏均价 前三级别白条价全国均价（元/kg） 45 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 45 35 25 15 5 35 25 15 5 商品猪：�栏均价：中国（日） 商品猪：�栏均价：河南（日） 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 1-5与5-9价差走势图 价差9-1 基差走势图 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 6,000 4,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 01基差 05基差 09基差 价差1-5 价差5-9 存出栏量&进口 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 能繁母猪存栏量与滞后十月生猪�栏价走势图 •今年年初能繁母猪的去化在持续，2月份生猪计划出栏较一月增多，同时整体供应从2月开始也将进入由减转增的拐点。 40 30 20 10 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 0 近三年生猪�栏量情况（万头） 1000 800 600 400 200 1/12/294/306/308/3110/3112/312/284/306/308/3110/3112/31 2020 2021 2022 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 能繁母猪存栏量滞后十月生猪�栏均价（右） 进口数量:猪肉:当月值月 500,000,000 400,000,000 300,000,000 200,000,000 100,000,000 0 存栏结构 100% 80% 60% 二三元能繁母猪存栏结构图（不滞后） •去年三元母猪占比较多，平均PSY的拉低可能会影响如今生猪的供给 指标 二元母猪 三元母猪 配种成功率 95% 70% 乳猪成活率 85% 75% 育肥成活率 93% 90% 最高胎龄 8胎 3胎 当下平均胎龄 7.5 1.5 PSY 21% 14 非瘟成活率 87% 87% 40 35 30 25 20 40%15 20%10 5 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 0%0 二元能繁母猪存栏数三元能繁母猪存栏数 不滞后生猪价格 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 标肥价差、现货和期货价格走势 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 •大猪仍存，占比较少，但对市场压力仍较大 生猪存栏结构变化 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 40 35 30 25 20 30%15 20% 10%10 0%5 140kg以上生猪存栏占比 50-89kg生猪数存栏占比 生猪�栏价（元/公斤） 90-140kg生猪存栏数占比 7-49kg生猪存栏数占比 5,000-1.5 标肥价差主力合约标猪价格 2023 2022 2021 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 商品猪：样本养殖企业：�栏平均体重：中国（周） 商品猪：�栏均价：中国（日）(变频周平均值) 120 115 110 130 125 135 kg） 50 40 30 20 10 0 135 130 125 120 115 110 105 7kg仔猪均价（右） 50kg后备母猪均价 2500 2000 1500 1000 500 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 仔猪与后备母猪均价周度走势图（元/ 头） •本周出栏均重小幅上升，但受到中小病猪影响，存栏体重仍较大 •本周仔猪价格和后备母猪价格有所回升，二育情绪复燃 2019-06-28 2019-09-28 2019-12-28 2020-03-28 2020-06-28 2020-09-28 2017-07-07 2017-10-07 2018-01-07 2018-04-07 2018-07-07 2018-10-07 2019-01-07 2019-04-07 2019-07-07 2019-10-07 2020-01-07 2020-04-07 2020-07-07 2020-10-07 2021-01-07 2021-04-07 2021-07-07 2021-10-07 2022-01-07 2022-04-07 2022-07-07 2022-10-07 2023-01-07 2020-12-28 2021-03-28 2021-06-28 2021-09-28 2021-12-28 2022-03-28 2022-06-28 2022-09-28 2022-12-28 补栏&压栏 �栏均重与�栏均价走势图 2019-2022年�栏均重走势图（钢联： 屠宰端 100000 50000 冷冻猪肉：重点屠宰企业库容率： （周.%） 30 25 20 15 10 5 0 •本周屠宰企业开始亏损，毛猪倒逼白条价格，屠宰开工率节后恢复速度较往年较快，屠宰量有所起色，鲜销率小幅下滑，冻猪肉库容率有所增加 0 涌益样本点屠宰量（日度头） 2017-2022重点屠宰企业开工率 300000 60 250000 50 200000 40 150000 30 70 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 200 150 100 50 0 -50 - - 100 150 猪：屠宰毛利润（周） 202120222023 2020-06-262021-06-262022-06-26 2019-07-05 2019-09-05 2019-11-05 2020-01-05 2020-03-05 2020-05-05 2020-07-05 2020-09