南华生猪周报：情绪想多，市场偏空

南华生猪周报20230205：情绪想多，市场偏空 南华期货研究院边舒扬Z0012647王一帆F03099649 生猪周度综述 本周总结 供应 1.节后第一周多以出栏春节期间积攒的中小病猪为主，使得出栏体重较节前有所下降；2.一月实际出栏量较计划出栏量超额完成，主要受猪病影响，二月计划出栏量较一月仍将环比增加3.47%；3.标猪平均体重在春节后有小幅增加趋势，节前未出尽的超大猪在本周出栏仍较少，大猪养殖户出栏积极性不高，仍在观望，存栏体重仍高；4.集团厂出栏稳步增加；1.冻品库容率较上周有所增加，价格持续下跌下，成本较低刺激屠宰企业分割入库；2.猪粮比连续三周触及二级预警线，但还未有收储行动；3.二月处于节后需求淡季；自繁自养和外购仔猪利润继续亏损，饲料价格与节前基本保持不变，亏损之下促进母猪淘汰；据海关总署进口数据整理：中国2022年12月进口猪肉20万吨，较2022年11月进口量增加2万吨，环比增幅11.1%；较去年同期增加3万吨，同比增幅20.1%。2022年1-12月累计中国进口猪肉176万吨，同比降幅52.6%。各大学校开学在即，短期需求有所上升 偏空偏空中性偏多偏多 需求 利润及饲料成本 进口市场热点 反弹是做空的机会 观点 供应端：仔猪价格较节前有所上升，部分养殖户因价格成本低叠加对今年七八月行情有所期待，有抄底抓猪行为，但从能繁母猪数量以及集团厂目前逐步增加的出栏情况来看，供应恐仍有压力；同时近月来看，春节标猪体重仍有上升，大猪仍在存栏，对于元宵以及三月后的供应也有压力，总体市场供应偏松；需求端来看收储以及商业入库还未正式开始，节后淡季消费难有提振，终端家庭消费主要集中表现为消化库存，供需错配下，生猪价格下跌难有拐点，短期反弹力度不大，后期则需关注收储及二育抓猪、商业入库等行为对价格的刺激。 策略 03单边做空保守预计仍有500多点利润，激进下看技术到12500，近远月的需求预期仍可尝试3-5、3-7的反分析套； 目前来看反弹不会超过十日均线，14000附近有所支撑，下周或有所反弹 风险 1.新冠疫情变化形势2.猪病情况 生猪周度统计 本周统计 期货数据 收盘价 周涨跌 涨跌幅 备注 生猪 01合约 19060 305 1.63% 主力合约 05合约 15830 -1185 -6.96% 09合约 18005 -115 -0.63% 现货数据 均价 周涨跌 涨跌幅 备注 出栏价格 河南(元/kg） 14.2 -1.52 -9.87% 交割基准地 湖南(元/kg） 13.5 -1.2 -8.16% 辽宁(元/kg） 14.1 -1 -6.78% 四川(元/kg） 13.4 -1.2 -8.16% 广东(元/kg） 14.4 -1.6 -10.00% 白条价格 全国(元/kg） 18.86 -1.03 -5.18% 仔猪价格 全国（元/头） 376.19 15.24 4.22% 价差 变化 基差 基差值 变化 1-5价差 3230 1490 河南-01 -3460 -105 5-9价差 -2175 -1070 河南-05 -230 1385 9-1价差 -1055 1690 河南-09 -2405 315 屠宰端数据 屠宰头数 涨跌幅 屠宰均重 周涨跌 涨跌幅 123970 113.45% 121.8 -0.59 -0.48% 屠宰开工率(%) 涨跌幅 屠宰利润 周涨跌 涨跌幅 23.16 227.70% 46.74 -6.82 -12.73% 利润及成本 自繁自养利润（元/头） 涨跌幅 外购利润（元/头） 涨跌幅 -317.76 83.34% -396.97 28.82% 玉米价格（元/吨） 涨跌幅 豆粕价格(元/吨） 涨跌幅 2870 0.00% 4560 -0.65% 仓单数据 仓单 增减 生猪存栏结构 本周 涨跌 生猪 0 0 90kg/150kg生猪出栏占比 0.8/2.26 -0.03/0.15 2018/7/26 2018/10/26 2019/1/26 2019/4/26 2019/7/26 2019/10/26 2020/1/26 2020/4/26 2020/7/26 2020/10/26 2021/1/26 2021/4/26 2021/7/26 2021/10/26 2022/1/26 2022/4/26 2022/7/26 第1周 第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周 第49周 2016-05-31 2016-11-30 2017-05-31 2017-11-30 2018-05-31 2018-11-30 2019-05-31 2019-11-30 2020-05-31 2020-11-30 2021-05-31 2021-11-30 2022-05-31 2022-11-30 2021-11-08 2021-12-08 2022-01-08 2022-02-08 2022-03-08 2022-04-08 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 期货&现货 全国与河南生猪�栏均价对比图 （元/公斤） 2016-2022年生猪�栏均价 前三级别白条价全国均价（元/kg） 45 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 45 35 25 15 5 35 25 15 5 商品猪：�栏均价：中国（日） 商品猪：�栏均价：河南（日） 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 1-5与5-9价差走势图 价差9-1 基差走势图 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 6,000 4,000 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 01基差 05基差 09基差 价差1-5 价差5-9 存出栏量&进口 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 能繁母猪存栏量与滞后十月生猪�栏价走势图 •今年年初能繁母猪的去化在持续，2月份生猪计划出栏较一月增多，同时整体供应从2月开始也将进入由减转增的拐点。 40 30 20 10 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 0 近三年生猪�栏量情况（万头） 1000 800 600 400 200 1/12/294/306/308/3110/3112/312/284/306/308/3110/3112/31 2020 2021 2022 2015-06 2015-12 2016-06 2016-12 2017-06 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2022-06 能繁母猪存栏量滞后十月生猪�栏均价（右） 进口数量:猪肉:当月值月 500,000,000 400,000,000 300,000,000 200,000,000 100,000,000 0 存栏结构 100% 80% 60% 二三元能繁母猪存栏结构图（不滞后） •去年三元母猪占比较多，平均PSY的拉低可能会影响如今生猪的供给 指标 二元母猪 三元母猪 配种成功率 95% 70% 乳猪成活率 85% 75% 育肥成活率 93% 90% 最高胎龄 8胎 3胎 当下平均胎龄 7.5 1.5 PSY 21% 14 非瘟成活率 87% 87% 40 35 30 25 20 40%15 20%10 5 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 0%0 二元能繁母猪存栏数三元能繁母猪存栏数 不滞后生猪价格 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 标肥价差、现货和期货价格走势 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 •大猪仍存，占比较少，但对市场压力仍较大 生猪存栏结构变化 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 40 35 30 25 20 30%15 20% 10%10 0%5 140kg以上生猪存栏占比 50-89kg生猪数存栏占比 生猪�栏价（元/公斤） 90-140kg生猪存栏数占比 7-49kg生猪存栏数占比 5,000-1.5 标肥价差主力合约标猪价格 2023 2022 2021 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 商品猪：样本养殖企业：�栏平均体重：中国（周） 商品猪：�栏均价：中国（日）(变频周平均值) 120 115 110 130 125 135 kg） 50 40 30 20 10 0 135 130 125 120 115 110 105 7kg仔猪均价（右） 50kg后备母猪均价 2500 2000 1500 1000 500 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 仔猪与后备母猪均价周度走势图（元/ 头） •本周出栏均重继续下降，但受到中小病猪影响，存栏体重仍较大 •本周仔猪价格和后备母猪价格有所回升，价格低位，部分养殖户抓猪心态复燃 2019-06-14 2019-09-14 2019-12-14 2020-03-14 2020-06-14 2020-09-14 2017-06-23 2017-09-23 2017-12-23 2018-03-23 2018-06-23 2018-09-23 2018-12-23 2019-03-23 2019-06-23 2019-09-23 2019-12-23 2020-03-23 2020-06-23 2020-09-23 2020-12-23 2021-03-23 2021-06-23 2021-09-23 2021-12-23 2022-03-23 2022-06-23 2022-09-23 2022-12-23 2020-12-14 2021-03-14 2021-06-14 2021-09-14 2021-12-14 2022-03-14 2022-06-14 2022-09-14 2022-12-14 补栏&压栏 �栏均重与�栏均价走势图 2019-2022年�栏均重走势图（钢联： 屠宰端 100000 50000 冷冻猪肉：重点屠宰企业库容率： （周.%） 30 25 20 15 10 5 0 •本周屠宰企业盈利较多，屠宰开工率节后恢复速度较往年较快，屠宰量有所起色，鲜销率正常，冻猪肉库容率有所增加 0 涌益样本点屠宰量（日度头） 2017-2022重点屠宰企业开工率 300000 60 250000 50 200000 40 150000 30 70 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 200 150 100 50 0 -50 - - 100 150 猪：屠宰毛利润（周） 202120222023 2020-06-122021-06-122022-06-12 2019-06-21 2019-08-21 2019-10-21 2019-12-21 202