南华生猪周报：政策频发，情绪转暖

南华生猪周报20230423：政策频发，情绪转暖 南华期货研究院边舒扬Z0012647王一帆F03099649 生猪周度综述 本周总结 供应 1.出栏体重本周开始下降，二月二次育肥的大猪已经出栏7成；2.整体生猪体重仍较重；3.二次育肥询价增多，入场数量也在增加；4.短期政策信号利好，养殖户惜售压栏抗价心理又逐渐出现；1.白条肉仍然连续下跌，需求还是承接不了当前的供应；2.屠宰企业冻品库容率仍在增加，入库继续；3.冻品库容量高，后期对猪肉价格的提振作用难以像二月；4.二次育肥入场意愿较上周增加；饲料成本略微企稳上升，亏损还在持续，部分企业资金流动略显困难中国2023年3月进口猪肉15万吨，较2023年2月进口量减少1万吨，环比降幅6.25%；较去年同期增加1万吨，同比增幅11.2%。2023年1-3月累计中国进口猪肉53万吨，同比增幅27.7%二次育肥入场的节奏；05合约上仓单的注册 中性偏空偏空偏多偏多 需求利润及饲料成本进口市场热点 情绪转暖，近期或有一段小涨 观点 供应端来看，近期政策推动利好预期，养殖户情绪逐渐回暖，二次育肥询价增加，入场较上周增加，压栏抗价惜售情绪也逐渐出现，短期支撑价格上行，但是体重仍需进一步去化才能迎来真正的上涨，近两月仍是能繁增加的兑现期；需求来看白条市场仍处于疲软状态，价格下跌后消费量并无明显增加，但即将迎来五一，备货需求或在低位刺激价格，同时屠宰企业仍在陆续分割入库，短期供需共振，支撑价格的一波上涨。但从周期来看，仍处于下行周期。 策略 前期空头成本较高的投资者建议止损，较低的减仓技术兑现盈利后继续持有，关注二育节奏，反弹做空。分析 注意17497的压力位 风险 1.人的疫情变化形势2.猪病情况 生猪周度统计 本周统计 期货数据 收盘价 周涨跌 涨跌幅 备注 生猪 01合约 18640 -230 -1.22% 05合约 15120 475 3.24% 主力合约 09合约 17860 405 2.32% 现货数据 均价 周涨跌 涨跌幅 备注 出栏价格 河南(元/kg） 14.13 0.27 1.90% 交割基准地 湖南(元/kg） 13.9 0.35 2.51% 辽宁(元/kg） 13.98 0.4 2.89% 四川(元/kg） 13.8 0.2 1.43% 广东(元/kg） 14.45 -0.05 -0.34% 白条价格 全国(元/kg） 19.73 1.04 5.56% 仔猪价格 全国（元/头） 521.19 -4.05 -0.77% 价差 变化 基差 基差值 变化 1-5价差 3520 -705 河南-01 -3040 1680 5-9价差 -2740 70 河南-05 480 975 9-1价差 -780 635 河南-09 -2260 1045 屠宰端数据 屠宰头数 涨跌幅 屠宰均重 周涨跌 涨跌幅 1088520 2.01% 122.94 -0.13 -0.11% 屠宰开工率(%) 涨跌幅 屠宰利润 周涨跌 涨跌幅 33.71 1.35% -37.79 18.01 -32.28% 利润及成本 自繁自养利润（元/头） 涨跌幅 外购利润（元/头） 涨跌幅 -376.4 32.45% -442.95 12.00% 玉米价格（元/吨） 涨跌幅 豆粕价格(元/吨） 涨跌幅 2780 0.00% 4050 -10.00% 仓单数据 仓单 增减 生猪存栏结构 本周 涨跌 生猪 0 0 90kg/150kg生猪出栏占比 0.99/1.73 0.13/-0.07 期货&现货 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 前三级别白条价全国均价（元/kg） �栏均价 全国与河南生猪�栏均价对比图（元/公斤） 45 35 25 15 5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2016201720182019 2020202120222023 18/7/26 0/26 26 商品猪：�栏均价：中国（日）商品猪：�栏均价：河南（日） 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 基差走势图 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 2022-12-24 2023-01-24 2023-02-24 2023-03-24 -4,000 -6,000 1-5与5-9价差走势图 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 价差9-1 2022-01-24 2022-02-24 2022-03-24 2022-04-24 2022-05-24 2022-06-24 2022-07-24 2022-08-24 2022-09-24 2022-10-24 2022-11-24 01基差05基差09基差 价差1-5价差5-9 存出栏量&进口 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 能繁母猪存栏量与滞后十月生猪�栏 •今年年初能繁母猪的去化在持续，4月份生猪计划出栏较3月实际减少，能繁10个月后的兑现仍在增加。 价走势图 40 30 20 10 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 0 能繁母猪存栏量滞后十月生猪�栏均价（右） 进口数量:猪肉:当月值月 500,000,000 400,000,000 300,000,000 200,000,000 100,000,000 0 近三年生猪�栏量情况（万头） 1000 800 600 400 200 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 1/12/294/306/308/3110/3112/312/284/306/308/3110/3112/31 202020212022 存栏结构 100% 80% 60% 二三元能繁母猪存栏结构图（不滞后） •今年多淘汰的是低效母猪，产能恢复，供应偏宽松 指标 二元母猪 三元母猪 配种成功率 95% 70% 乳猪成活率 85% 75% 育肥成活率 93% 90% 最高胎龄 8胎 3胎 当下平均胎龄 7.5 1.5 PSY 21 14 非瘟成活率 87% 87% 40 35 30 25 20 40%15 20%10 5 0%0 二元能繁母猪存栏数三元能繁母猪存栏数 不滞后生猪价格 100% 生猪存栏结构变化 30,000 标肥价差、现货和期货价格走势 •二育情绪回暖，标肥价差重新变为正数 1.5 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 140kg以上生猪存栏占比90-140kg生猪存栏数占比 50-89kg生猪数存栏占比7-49kg生猪存栏数占比 标肥价差主力合约标猪价格 补栏&压栏 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 仔猪与后备母猪均价周度走势图（元/头） •仔猪价格偏高，成交量较少，养殖户期待价格下跌后买入，或同时进行套期保值 2500 2000 1500 1000 500 2017-09-08 2017-12-08 2018-03-08 2018-06-08 2018-09-08 2018-12-08 2019-03-08 2019-06-08 2019-09-08 2019-12-08 2020-03-08 2020-06-08 2020-09-08 2020-12-08 2021-03-08 2021-06-08 2021-09-08 2021-12-08 2022-03-08 2022-06-08 2022-09-08 2022-12-08 2023-03-08 0 2023 2022 2021 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 商品猪：样本养殖企业：�栏平均体重：中国（周） 商品猪：�栏均价：中国（日）(变频周平均值) 50kg后备母猪均价7kg仔猪均价（右） �栏均重与�栏均价走势图 2019-2022年�栏均重走势图（钢联：kg） 135 130 125 120 115 110 105 50 40 30 20 10 0 135 130 125 120 115 •本周出栏均重有所下调，市场总体供应压力仍然较大 110 屠宰端 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2019-09-06 猪肉：重点屠宰企业：鲜销率：中国 （周）百分比 2019-11-06 2020-01-06 涌益样本点屠宰量（日度头） 2020-03-06 2020-05-06 2020-07-06 2020-09-06 2020-11-06 2021-01-06 2021-03-06 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-06 2021-11-06 2022-01-06 2022-03-06 2022-05-06 2022-07-06 2022-09-06 2022-11-06 2023-01-06 70 60 50 40 30 20 10 0 30 25 20 15 10 5 0 2023-03-06 1/1 2021-12-03 2/13/14/15/16/17/18/19/110/1 2017 冷冻猪肉：重点屠宰企业库容率：（周 .%） 2022-01-03 2022-02-03 2017-2023重点屠宰企业开工率 2018 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2019 2022-06-03 2022-07-03 2020 2022-08-03 2022-09-03 2021 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 11/112/1 2022 2023-01-03 2023-02-03 2023 2023-03-03 2023-04-03 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 •冻品入库仍在继续，目前价格还有毛差利润，但是较前期稍有减量，鲜销率连续下滑，消费依旧难有起色 2020-09-04 2020-11-04 2021-01-04 猪：屠宰毛利润（周） 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 2021-09-04 2021-11-04 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 白毛价 60 50 40 30 20 10 0 • 2018/8/2 白条高价压力抑制消费，屠宰企业压价意愿与冻品入库意愿仍强 2018/11/2 前三级别白条价全国均价（元/kg） 2019/2/2 2019/5/2 2019/8/2 2019/11/2 2020/2/2 2020/5/2 2020/8/2 2020/11/2 2021/2/2 2021/5/2 2021/8/2 2021/11/2 2022/2/2 2022/5/2 2022/8/2 2022/11/2 2023/2/2 60 50 40 30 2