南华生猪周报：反弹未至，情绪先行

南华生猪周报20230618 反弹未至，情绪先行 边舒扬（Z0012647）王一帆（F03099649） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本周总结 供应 1.涌益数据口径，能繁母猪数量环比下降0.93%；2.仔猪价格继续下滑，买卖双方继续博弈，随着补栏季节进入尾声和生猪价格的持续下降，预计7、8月份能繁母猪去化速度将加快；3.体重降重继续，之前预测的7月去化完成目前看来基本应验； 偏空 需求 1.屠宰量本周有所上升，下周端午提前2-3天备货，屠宰量或将有一定幅度继续上升；2.库容缓慢下降，但仍旧在高位，目前还未有大量出库的打算，轮库继续； 偏空 利润及饲料成 本 玉米价格受到天气因素影响，新麦替代效应减弱，陈麦价格有所反弹，玉米价格反弹，但猪粮比仍旧在5以上； 偏空 进口 中国2023年3月进口猪肉15万吨，较2023年2月进口量减少1万吨，环比降幅6.25%；较去年同期增加1万吨，同比增幅11.2%。2023年1-3月累计中国进口猪肉53万吨，同比增幅27.7% 偏多 市场热点 天气因素，高温和雨水 偏多 观点 关注梅雨、高温本周基本面还是未有明显变化，但是情绪已经就位，带动期货价格连续四日小幅上涨。下周即将进入梅雨季节，北方也将迎来高温，之前我们说的利多题材开始出现，但持续的梅雨和高温是否能导致生猪供应的缩小以及规模二育的进入还需观察，持续的反弹在当下必须有二育的持续进入，如果仅靠端午短暂的备货难以支撑持续的反弹，因此关注梅雨、高温带来的影响以及二育的情况是当下的热点。未兑现前不建议左侧做多交易，反弹趋势确认后在入场。 策略 空单持续持有，做多需等待反弹趋势确认 技术分析 风险 1.人的疫情变化形势2.猪病情况 本周统计 期货数据 收盘价 周涨跌 涨跌幅 备注 生猪 01合约 17785 125 0.71% 05合约 16560 15 0.09% 主力合约 09合约 15985 80 0.50% 现货数据 均价 周涨跌 涨跌幅 备注 出栏价格 河南(元/kg） 14.25 0.19 1.33% 交割基准地 湖南(元/kg） 14.25 0.45 3.20% 辽宁(元/kg） 14.18 0.1 0.71% 四川(元/kg） 14.1 0 0.00% 广东(元/kg） 15 0.4 2.67% 白条价格 全国(元/kg） 19.73 1.04 5.56% 仔猪价格 全国（元/头） 423.1 -43.57 -9.34% 价差 变化 基差 基差值 变化 1-5价差 1225 110 河南-01 -2185 1195 5-9价差 575 -65 河南-05 -960 1305 9-1价差 -1800 -45 河南-09 -385 1240 屠宰端数据 屠宰头数 涨跌幅 屠宰均重 周涨跌 涨跌幅 938661 -2.34% 121.05 -0.21 -0.17% 屠宰开工率(%) 涨跌幅 屠宰利润 周涨跌 涨跌幅 29.74 -3.59% -25.91 0 0.00% 利润及成本 自繁自养利润（元/头） 涨跌幅 外购利润（元/头） 涨跌幅 -325.66 5.29% -240.26 -2.79% 玉米价格（元/吨） 涨跌幅 豆粕价格(元/吨） 涨跌幅 2705 0.19% 3930 2.61% 仓单数据 仓单 增减 生猪存栏结构 本周 涨跌 生猪 0 0 90kg/150kg生猪出栏占比 0.83/1.53 -0.02/-0.04 生猪出栏均价走势图（元/公斤） 全国与河南生猪出栏均价对比图（元/公斤） 前三级别白条价全国均价（元/kg） 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 1/12/13/1 4560 40 3550 3040 30 25 20 1520 1010 2018/8/2 2018/11/2 2019/2/2 2019/5/2 2019/8/2 2019/11/2 2020/2/2 2020/5/2 2020/8/2 2020/11/2 2021/2/2 2021/5/2 2021/8/2 2021/11/2 2022/2/2 2022/5/2 2022/8/2 2022/11/2 2023/2/2 2023/5/2 50 来源：涌益咨询南华研究 基差走势图 来源：钢联南华研究 淘汰母猪均价走势图 来源：涌益咨询南华研究 12,00025 10,000 8,00020 6,000 4,000 2,00015 0 -2,000 -4,00010 -6,000 -8,000 -10,0005 0 01基差05基差09基差 来源：大连商品交易所南华研究来源：涌益咨询南华研究 1-3价差 3-5价差 5-7价差 4000 20001500 500 3000 1000 0 2000 500 -500 0 1000 -500 -1000 0 -1000-1500 -1500 -1000 -2000 -2000 -2500 -2500 -2000 -3000 -3000 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 2201-22032301-2303 2203-22052303-2305 2205-22072305-2307 来源：wind南华研究 7-9价差 来源：wind南华研究 9-11价差 来源：wind南华研究 11-1价差 0 2500 4000 -500 2000 3000 1500 2000 -1000 1000 1000 -1500 500 0 0 -2000 -500 -1000 -1000 -2000 -2500 -1500 -3000 -3000 -2000 -4000 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 2207-22092307-2309 2109-21112209-2211 2111-220122111-2301 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 能繁母猪存栏量与滞后十月生猪出栏价走势图近三年生猪出栏走势图（万头） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 3500 3000 2500 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 017-01 17-05 7-09 -01 5 9 2000 1/12/12/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31 202120222023 来源：钢联南华研究来源：钢联南华研究 进口数量:猪肉:当月值 500,000,000 400,000,000 300,000,000 200,000,000 100,000,000 0 今年年初能繁母猪的去化在持续，5月份生猪计划出栏 较4月实际减少，能繁10个月后的兑现仍在增加。 来源：钢联南华研究 生猪存栏结构变化二三元能繁母猪存栏结构图 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 100%40 80%30 60% 40%20 20%10 0%0 140kg以上生猪存栏占比90-140kg生猪存栏数占比50-89kg生猪数存栏占比7-49kg生猪存栏数占比 二元能繁母猪存栏数三元能繁母猪存栏数不滞后生猪价格 来源：钢联南华研究 标肥价差走势图 来源：wind南华研究 PSY指标走势图 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 来源：钢联南华研究来源：wind南华研究 仔猪与后备母猪均价周度走势图（元/头）仔猪出栏均价（元/头） 6000 2500 2500 5000 2000 2000 4000 3000 2000 1000 0 1500 1000 500 0 1500 1000 500 0 50kg后备母猪均价7kg仔猪均价（右） 2017201820192020202120222023 来源：钢联南华研究 出栏均重与出栏均价走势图 来源：wind南华研究 生猪出栏均重走势图 13550 13040 12530 120 1152011010 1050 135 130 125 120 115 1/1 1/11 1/21 1/31 2/10 2/20 3/2 3/12 3/22 4/1 4/11 4/21 5/1 5/11 5/21 5/31 6/10 6/20 6/30 7/10 7/20 7/30 8/9 8/19 8/29 9/8 9/18 9/28 10/8 10/18 10/28 11/7 11/17 11/27 12/7 12/17 12/27 110 出栏均重出栏均价 20192020202120222023 来源：钢联南华研究来源：wind南华研究 涌益样本点屠宰量（日度头） 重点屠宰企业开工率 屠宰毛利润（元/头） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2019/9/8 2019/12/8 2020/3/8 2020/6/8 2020/9/8 2020/12/8 2021/3/8 2021/6/8 2021/9/8 2021/12/8 2022/3/8 2022/6/8 2022/9/8 2022/12/8 2023/3/8 2023/6/8 0 8080 60 6040 20 400 20-20 -40 0-60 1/12/13/14/15-80 来源：涌益咨询南华研究 鲜销率 来源：钢联南华研究 冻品库容率 来源：钢联南华研究 280.4 26 240.3 22 200.2 16 180.1 0 14 1月1日 12 2022-01-28 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 10 冻品入库仍在继续，但是目前冻品库容率已经在历史高位，同时部分屠宰企业现金流出现问题，轮库行动进行，往后对生猪需求有限。 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 2020202120222023 来源：钢联南华研究来源：钢联南华研究 白毛比价毛白价差 1.406014 1.38 1.36 1.34 5012 10 40 1.328 30 1.306 1.28 1.26 1.24 20 4 102 1.2200 1.20 前三级别白条价生猪出栏价（全国2）白毛价差 来源：涌益咨询南华研究来源：涌益咨询南华研究 生猪自繁自养与外购仔猪利润猪粮比 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 2020-10-30 2020-11-30 2020-12-31 2021-01-31 2021-02-28 2021-03-31 021-04-30 21-05-31 1-06-30 1-07-31 08-31 09-30 0-31 -30 31 1 -2,000 22 20 18 16 14 1210 8 64 2 来源：钢联南华研究 大豆饼粕市场价：东莞 来源：发改委南华研究 玉米国标二等：东北地区产：平仓价：锦州港（日）元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 来源：钢联南