橡胶日报：供应压力趋缓，橡胶震荡运行
期货研究报告|橡胶日报2023-02-21 供应压力趋缓，橡胶震荡运行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 割胶淡季原料供应减量，主流原料价格稳中上涨，乘用车替换需求恢复较好，下游轮胎厂产能利用率继续回升，青岛库存入库环比有所下滑，供应压力趋向缓和，橡胶震荡运行。 核心观点 ■市场分析 期现价差：2月20日，RU主力收盘12565元/吨（+75），NR主力收盘价10115元/吨（+35）。RU基差-665元/吨（-150），NR基差-265元/吨（-35）。RU非标价差1565元/吨（-25），烟片进口利润-569元/吨（-37）。 现货市场：2月20日，全乳胶报价11900元/吨（-75），混合胶报价11000元/吨（+100）， 3L现货报价11525元/吨（-25），STR20#报价1435美元/吨（+15），丁苯报价11900元/吨（0）。 泰国原料：生胶片46.90泰铢/公斤（+0.20），杯胶39.4泰铢/公斤（0），胶水49.5泰 铢/公斤（0），烟片49.59泰铢/公斤（+0.22）。 国内产区原料：国内全面停割暂无报价 截至2月17日：交易所总库存198178（+1896），交易所仓单186850（+1270）。 截止2月16日，国内全钢胎开工率为67.58%（+5.31%），国内半钢胎开工率为71.72%(+4.02%）。 观点：供应端，泰国减产期原料产�有限，泰国产区降雨的影响逐步减小，主流原料价格稳中上涨，供应淡季胶价下行空间有限；需求端，下游轮胎厂产能利用率继续回升，开工率已回到五年同期高位水平，国内乘用车替换需求恢复较好；库存方面，随着国内 下游需求的继续改善，青岛库存整体入库环比有所下滑，供应压力�现缓和迹象，橡胶震荡运行。 策略 中性，全球原料供应季节性淡季支撑胶价，轮胎开工率环比上涨，胶价经过一轮下跌后市场惜售情绪增加，空头情绪减缓，橡胶下行空间有限。 风险 国内进口节奏的变化、国内需求恢复不及预期等 目录 策略摘要错误！未定义书签。 核心观点错误！未定义书签。 图表 图1:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤4 图2:泰国杯胶价格丨单位：泰铢/公斤4 图3:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤4 图4:STR20#加工利润丨单位：美元/吨4 图5:泰国烟片加工利润丨单位：美元/吨4 图6:云南原料盘面利润丨单位：元/吨4 图7:RU基差丨单位：元/吨5 图8:NR基差丨单位：元/吨5 图9:RU-混合胶丨单位：元/吨5 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨5 图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨5 图12:RU-NR丨单位：元/吨5 图13:泰标-马标（现货）丨单位：美元/吨6 图14:泰标-印标（船货）丨单位：美元/吨6 图15:RU期货库存丨单位：吨6 图16:NR期货库存丨单位：吨6 图17:全钢胎成品库存丨单位：万条6 图18:半钢胎成品库存丨单位：万条6 图19:全钢胎开工率丨单位：%7 图20:半钢胎开工率丨单位：%7 图1:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤图2:泰国杯胶价格丨单位：泰铢/公斤 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤图4:STR20#加工利润丨单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:泰国烟片加工利润丨单位：美元/吨图6:云南原料盘面利润丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:RU基差丨单位：元/吨图8:NR基差丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:RU-混合胶丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图12:RU-NR丨单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图13:泰标-马标（现货）丨单位：美元/吨图14:泰标-印标（船货）丨单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:全钢胎成品库存丨单位：万条图18:半钢胎成品库存丨单位：万条 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图19:全钢胎开工率丨单位：%图20:半钢胎开工率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com
