橡胶日报：原料供应压力不减，橡胶低位震荡运行

期货研究报告|橡胶日报2023-06-13 原料供应压力不减，橡胶低位震荡运行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 �020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 �020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内云南和海南产区降雨量充足，利于胶水产能释放，原料供应压力不减；胶水价格低下，国内胶水盘面利润持续亏损，橡胶下跌空间受限，胶价低位震荡运行。 核心观点 ■市场分析 期现价差：6月12日，RU主力收盘11895元/吨（-165），NR主力收盘价9605元/吨（-160）。RU基差-295元/吨（-10），NR基差44元/吨（+31）。RU非标价差1370元/吨（-90），烟片进口利润-1698元/吨（-74）。 现货市场：6月12日，全乳胶报价11600元/吨（-175），混合胶报价10525元/吨 （-75），3L现货报价11350元/吨（-50），STR20#报价1355美元/吨（-20），丁苯报 价11400元/吨（0）。 泰国原料：生胶片47.15泰铢/公斤（+0.10），胶水43.30泰铢/公斤（0），烟片50.20 泰铢/公斤（-0.39）,杯胶39.60泰铢/公斤（0）。 国内产区原料：云南胶水11050元/吨（+50），海南胶水11200元/吨（-100）。截至6月9日：交易所总库存181581（-42），交易所仓单176630（-60）。 截止6月8日，国内全钢胎开工率为63.55%（+0.22%），国内半钢胎开工率为70.81%(+0.25%）。 观点：近日国内云南和海南产区降雨量充足，利于胶水产能的释放，原料供应增加预期下胶水价格小幅下调，拖拽期现价格弱势下行；海外开割初期原料产�同比减少，泰国主流原料绝对价格低位持稳运行；国外�口订单支撑，轮胎开工率高位运行，后 期关注下游轮胎厂成品库存去化速度；受下游需求走弱的影响，浓乳价格延续偏弱运行，生产利润持续亏损，导致国内上游原料部分流向全乳胶的生产，胶价上行受阻；社会库存连续小幅去库背景下，叠加国内胶水盘面利润持续亏损，绝对价格偏低下胶价下跌空间同时也受限，橡胶低位震荡运行。 策略 中性，原料供应压力不减，国内下游需求暂无亮点，胶价上行受阻；社会库存缓慢去库背景下，叠加国内胶水盘面利润持续亏损，橡胶下跌空间同时也受限，胶价低位震荡运行。 风险 国内进口节奏的变化、橡胶开割情况的变化、国内需求恢复不及预期等 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨4 图2:NR基差丨单位：元/吨4 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨4 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨4 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨4 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤4 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图9:泰国烟片-胶水丨单位：泰铢/公斤5 图10:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨5 图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨5 图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨5 图13:烟片-全乳胶丨单位：元/吨6 图14:3L-混合胶丨单位：元/吨6 图15:RU-NR丨单位：元/吨6 图16:青岛港口库存丨单位：吨6 图17:RU期货库存丨单位：吨6 图18:NR期货库存丨单位：吨6 图19:全钢胎开工率丨单位：%7 图20:半钢胎开工率丨单位：%7 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2020 2022 2021 2023 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 13161911211511812112412713013313611316191121151181211241271301331361 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2019 2022 2020 2023 2021 1316191121151181211241271301331361 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 -6,000 -7,000 2019 2022 2020 2023 2021 1316191121151181211241271301331361 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 90 20192020 2021 20222023 20192020 2021 20222023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1316191121151181211241271301331361 0 1316191121151181211241271301331361 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2022 20192020 2021 2023 20192020 2021 20222023 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 6035 30 50 25 4020 3015 2010 5 100 0-5 13161911211511812112412713013313611316191121151181211241271301331361 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:泰国烟片-胶水丨单位：泰铢/公斤图10:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 203,500 3,000 152,500 2,000 101,500 1,000 5500 0 0-500 -1,000 -5-1,500 13161911211511812112412713013313611316191121151181211241271301331361 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 13161911211511812112412713013313611316191121151181211241271301331361 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 图13:烟片-全乳胶丨单位：元/吨图14:3L-混合胶丨单位：元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 13161911211511812112412713013313611316191121151181211241271301331361 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 图15:RU-NR丨单位：元/吨图16:青岛港口库存丨单位：吨 1,000,000 20192020 2021 20222023 20192020 2021 2022 2023 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 1316191121151181211241271301331361 147101316192225283134374043464952 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 图17:RU期货库存丨单位：吨图18:NR期货库存丨单位：吨 120,000 20192020 2021 20222023 20192020 2021 20222023 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 147101316192225283134374043464952 147101316192225283134374043464952 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图19:全钢胎开工率丨单位：%图20:半钢胎开工率丨单位：% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019 2022 2020 2023 2021 147101316192225283134374043464952 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019 2022 2020 2023 2021 147101316192225283134374043464952 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com