塑料周报：下游开工继续提升，关注实际订单起色

塑料周报 下游开工继续提升，关注实际订单起色 2023年2月19日 塑料周报 创元研究 报告要点： 成本方面，本周原油走弱，聚乙烯维持震荡走势，油制利润周内上涨37元至-292元/吨；乙烯单体继续保持强势，周内上涨6.86%，乙烯制利润由大幅盈利快速下滑，对聚乙烯支撑走强。煤炭价格大跌，煤制利润周内上涨861元，利润快速修复至-442元/吨。近期上游成本端变化较快，节后聚乙烯下跌后保持震荡走势，油制、煤制亏损均有改善。 供应方面，一季度检修较少，存量装置变动有限，本周开工环比小幅下滑1.511个百分点至85.19，当前开工同比低5.68个百分点，若利润改善存量装置仍有供应弹性可释放。增量方面，广东石化、海南炼化乙烯装置先后在12日、16日投料试车成功，共计涉及180万吨聚乙烯产能，新增供应压力逐步兑现。进口方面，2-3月，东南亚、东北亚地区聚烯烃装置开工低迷，进口压力不大。需求方面，本周下游开工继续提升，农膜、包装膜、管材开工分别环比上升4.47、8.04、 5.17个百分点，农膜、包装膜订单天数分别上升0.07、0.56。节后存在订单荒、用工荒的情况，成品库存有所增加，下游开工仍有提升空间，不过原料补库进度仍需观察订单改善情况。本周，随着下游需求的边际改善，两油库存报39.98万吨，环比减少7.28%。 当前“能源强化工弱”的格局有所改观，生产亏损均在改善中，后市警惕存量装置供应增加，主要压力在于新增产能的兑现。供需在需求端主导下边际改善，库存开始去化，当前市场主要矛盾在于供应的增量及需求的改善的博弈，供应增加预期基本一致，因此终端需求是否实际改善及其持续性将决定盘面的强弱，短期仍以震荡对待。 风险点：原油下跌；累库去化慢；需求兑现慢 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 目录 一、行情回顾3 二、数据概览4 三、基本面分析5 3.1供应情况5 3.1.1生产企业开工率5 3.1.2产量5 3.1.3检修量6 3.2需求情况6 3.2.1下游开工比率6 3.2.2农膜7 3.2.3包装膜8 3.3产业链库存9 3.3.1上游库存9 3.3.2贸易商库存9 3.4成本利润10 3.5市场表现12 四、总结14 一、行情回顾 本周，塑料主力合约延续震荡走势，周度累积涨幅在0.96%，收盘价8220元，现货由小幅升水转变为小幅贴水状态，月间价差保持back结构。虽然油端成本有所下移，然而乙烯依旧保持强势，油制聚乙烯生产利润有所上行。基本面在下游开工恢复，订单小幅转好下继续边际改善，然而供应面压力依旧，新增产能有所兑现。整体走势在需求现实改善及后市的需求预期下有所支撑，不过，供应及成本压力下方涨幅也有限。 二、数据概览 表1：数据参考 塑料期货数据日报 2023/2/18 能化研究员：高赵 投资咨询从业号：Z0016216 日度数据 合约 盘面 价差 L2305(主)L2309L2401 59价差 91价差华东基差 单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 最新 8220 8170 8128 50 42 (20) 前值 8196 8140 8113 56 27 34 日变动 24 30 15 -6 15 -54 日变化 0.29% 0.37% 0.18% -10.71% -55.56% -158.82% 周变化 0.96% 0.81% 0.47% 31.58% 200.00% -134.48% 月变化 -1.58% -1.77% -1.60% 42.86% -26.32% -70.59% LLDPE 薄膜用7042 LDPE2426H HDPE6081 原料 农膜 国内供应 成本利润 东北 华北华东华南华中西北西南华东西北华东西北石脑油乙烯甲醇山东山东山东 日度数据 PELLDPE 成本 LLDPE利润 周度数据 中石油大庆 中石油大庆中石油镇海中石油大庆国家能源宁煤中煤榆林 中煤榆林中石油兰州中石油兰州宝丰能源宝丰能源日本CIF 东北亚CIF江苏主流价地膜 农用白膜农用双防膜 开工率产量产量甲醇制油制 煤制乙烯制 元/吨 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨单位 % 万吨万吨元/吨元/吨 元/吨元/吨单位 8350 8400 8300 8300 8150 8210 8220 9000 0 0 0 713 935 2715 8600 8900 10300 最新 87 8 3 8380 (292) (442) 370 最新 8350 8400 8300 8300 8120 8140 8150 9000 0 7900 7900 721 910 2720 8600 8900 10300 前值 87 8 3 8380 (292) (592) 370 环比 0 0 0 0 30 70 70 0 0 -7900 -7900 -7 25 -5 0 0 0 日变动 -0.44 -0.01 0 0 0 150 0 同比 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.37% 0.86% 0.86% 0.00%#DIV/0! -100.00% -100.00% -1.01% 2.75% -0.18% 0.00% 0.00% 0.00% 日变化 -0.44 -0.13% 0.00% 0.00% 0.00% 25.34% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.74% 0.24% 0.24% -2.70%#DIV/0! -100.00% -100.00% -0.75% 6.86% 0.56% 0.00% 0.00% 0.00% 周变化 3.34 3.29% 6.07% -60 37 861 30 PE化工生产企业产量 1.83% 1.20% 3.11% 2.47% -0.61% -0.48% -0.96% 0.56% -100.00% -100.00% -100.00% 2.83% 22.22% 1.31% 1.18% 0.00% 0.00% 月变化 -1.07 -13.00% -11.00% 105 66 1177 -750 国内供应 PE化工生产企业产量 PE开工率 万吨51.65 %85.19 0.43% -1.51 -0.39% 60 -4.0450 2023年度 检修减损量 PE LLDPE 万吨0 万吨0.63 #DIV/0! -33.68% -100.00%40 #DIV/0!30 2022年度2021年度 下游企业平均开工率 开工率 订单天数 %40.68 %34.91 天7.3 6.46 4.47 0.07 40.6820 8.51 -1.4 2020年度 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 2019年度 国内需求 国内库存 农膜 包装膜 管材中空 PE 成品库存万吨原料库存可用天数天 开工率% 订单天数天原料库存可用天数天开工率% 成品库存万吨原料库存可用天数天 开工率% 期末库存万吨 两桶油吨 煤制企业吨 贸易商吨 3.31 12.02 45.19 7.48 10 30.67 2.70 8.37 39.15 53.12 39.98 13.14 44645 12.97% 0.53 8.04 0.59 0.56 5.17 4.46% 0.54 7.65 -6.41% -7.28% -3.67% 0.48% -25.11% -0.88 7.99 1.26 1.15 18.60 9.71% 1.51 14 -15.83% -19.46% -2.45% -13.12% 70 60 50 40 30 20 10 0 4000 2000 0 -2000 -4000 PE下游行业平均开工率 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 LLDPE油制生产利润 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 2018年 2019年2020年 1月1日 1月28日 2月24日 3月22日 4月18日 5月15日 6月11日 7月8日 8月4日 8月31日 9月27日 10月24日 11月20日 12月17日 2021年 2022年 2023年 数数据来源：钢联、创元研究 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月16日 6月2日 6月19日 7月6日 7月23日 8月9日 8月26日 9月12日 9月29日 10月16日 11月2日 11月19日 12月6日 12月23日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 三、基本面分析 3.1供应情况 3.1.1生产企业开工率 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 100 95 90 85 80 75 70 65 图1：PE：开工率（%） 第2周第5周第8周第11周第14周第17周第20周第23周第26周第29周第32周第35周第38周第41周第44周第47周第50周第53周 资料来源：钢联、创元研究 3.1.2产量 18B图2：PE产量（wt）19B图3：LLDPE产量（wt） 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 4 3.5 3 2.5 2 1.5 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 3.1.3检修量 18B图4：PE检修影响产量（wt）19B图5：LLDPE检修影响产量（wt） 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 6 5 4 3 2 1 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 3.2需求情况 3.2.1下游开工比率 2023年度 2021年度 2022年度 2020年度 70 60 50 40 30 20 10 0 图6：PE下游行业平均开工率（%) 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 资料来源：钢联、创元研究 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 3.2.2农膜 40B图7：农膜开工率（%）41B图8：农膜订单天数（天） 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 60 50