朝闻国盛
朝闻国盛 紧货币+宽信用，不常见的组合 今日概览 重磅研报 作者 分析师丁琼 证券研究报告|朝闻国盛 2023年02月21日 【固定收益】紧货币+宽信用，不常见的组合-20230220 【银行】深度分析，财富管理业务若复苏，哪些银行更受益？-20230220 【美容护理】丸美股份（603983.SH）-品牌升级成效渐显，业绩有望迎来拐点-20230220 【建筑工程】东易日盛（002713.SZ）-藏器于身，出必有成-20230220 研究视点 【计算机】首批AzureOpenAI服务落地万科，大模型商业化进程持续加速-20230221 【钢铁】年后需求快速修复，板块进入黄金配臵期-20230220 【通信】AIGC—运营商的黄金时代-20230220 【计算机&电子】海康威视（002415.SZ）-年报预告符合预期，冬去春来静待回暖-20230220 执业证书编号：S0680513050001邮箱：dingqiong@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 传媒 9.4% 14.5% -4.2% 轻工制造 7.5% 13.8% -2.7% 通信 6.8% 10.1% 2.3% 计算机 6.4% 11.9% -4.7% 机械设备 6.2% 6.8% -0.7% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 电力设备 -4.0% -0.5% -9.3% 商贸零售 -3.3% 3.0% -6.9% 银行 -2.9% 8.7% -15.9% 非银金融 -2.3% 10.8% -10.0% 房地产 -1.2% 2.8% -11.3% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：政策半月观-积极信号在变多》 2023-02-20 2、《朝闻国盛：掘金黑暗森林：以太坊MEV的昨天、今天和明天》2023-02-17 3、《朝闻国盛：配臵盘入场依旧》2023-02-16 4、《朝闻国盛：一号文件发布，重视生猪、动保、种业板块机会》2023-02-15 5、《朝闻国盛：复盘美联储9轮周期，停止加息与降息的条件有哪些？》2023-02-14 重磅研报 【固定收益】紧货币+宽信用，不常见的组合-20230220 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 利率走势可能在经济数据更为明确，两会政策信号确定后出现趋势性走势，因而当前利率可能继续震荡，建议增配短端。而当前环境下，各地稳增长压力较大，需要保护区域性金融稳定，因而短期内城投打破刚兑可能性有限，特别是市场普遍关注的弱资质地区，公开债偿债更是政府的重点监控范围内。而由于短端投资可以持有至到期，因而无需过度考虑流动性风险。我们认为短端可以适当的下沉资质。风险偏好较高则可以选择天津城投、甘肃公航旅、云南高速等主体一年期以内债券，或可获得相对较高票息收益，风险偏好适中可以选择陕西AAA主体，或者安徽等地AA+主体，或可获得150bps以上的利收，久期可以在1-2年左右。 风险提示：政策变化超预期。 【银行】深度分析，财富管理业务若复苏，哪些银行更受益？-20230220 马婷婷分析师S0680519040001matingting@gszq.com 陈功分析师S0680520080001chenggong2@gszq.com 若资本市场持续复苏，可积极关注银行财富管理业务恢复的机会，重点受益标的包括：1）招商银行（23PB为0.97x）：业务占比高，高净值客户领先，直接受益于财富管理行业的复苏；2）处在快速发展期的特色银行，如：A、基金业务占比高、私行发展快的弹性标—宁波银行（23PB为1.11x）；B、集团引流+搭建新财富管理团队，中长期有空间的平安银行（23PB为0.63x）；C、零售客群、财富级客群基础庞大，非存款业务转化空间巨大的邮储银行（23PB为0.54x）。 风险提示：宏观经济恶化，资本市场波动超预期，金融监管力度超预期。 【美容护理】丸美股份（603983.SH）-品牌升级成效渐显，业绩有望迎来拐点-20230220 赵雅楠分析师S0680521030001zyn@gszq.com 萧灵研究助理S0680121060008xiaoling@gszq.com 公司主品牌产品调整及渠道转型成果渐显，子品牌恋火表现亮眼贡献第二增长曲线。我们调整预测公司2022-2024 年收入分别17.4/22.3/27.7亿元，同比分别-2.4%/+27.7%/+24.1%，归母净利润为2.1/2.9/3.7亿元，同比分别 -15.1%/+39.9%/+26.3%。当前市值对应2023年PE为54X，维持“增持”评级。 风险提示：新品推广及渠道转型不及预期，线下销售疫后复苏程度不达预期，行业竞争加剧。 【建筑工程】东易日盛（002713.SZ）-藏器于身，出必有成-20230220 何亚轩 分析师S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师S0680518010003 chenglongge@gszq.com 廖文强 分析师S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 李枫婷 研究助理S0680122060010 lifengting3@gszq.com 数字家装品牌龙头，受益消费+地产“双回暖”。家装万亿红海市场，数字化为破局关键。“十年磨一剑”：持续深化数字化应用，实现全链路数字化打通。“转型正当时”：数字家装龙头启航，引领行业生态重构。我们预测公司2022-2024年的归母净利润分别为-7.3/1.5/2.2亿元，同比增长-1042%/121%/46%，对应EPS分别为-1.74/0.36/0.52元。当前股价对应PE分别为-4/19/13倍。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：数装推广不及预期，地产销售大幅下滑风险等。 研究视点 【计算机】首批AzureOpenAI服务落地万科，大模型商业化进程持续加速-20230221 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 投资建议：建议关注1）对标微软办公：金山办公；2）相关技术公司：百度、科大讯飞、云从科技、拓尔思、海天瑞声、阿里、腾讯、海康威视、萤石网络；3）算力公司：海光信息、寒武纪、景嘉微、浪潮信息、中科曙光、世纪华通、光通信产业链公司；4）国内巨头合作或场景型公司：光云科技、同花顺、万兴科技、神思电子、宇信科技、高伟达、当虹科技、寺库、知乎、汉�科技，立方数科；5）软件开发效率提升：赛意信息、润和软件、法本信息等；6）机器人：三花智控、鸣志电器、绿的谐波、晶品特装、微创机器人等。 风险提示：AI技术迭代不及预期风险；经济下行超预期风险；行业竞争加剧风险。 【钢铁】年后需求快速修复，板块进入黄金配臵期-20230220 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 高亢分析师S0680523020001gaokang@gszq.com 建议关注持续受益于火电重启、风光加速以及新能源汽车高增的电工钢产业链标的宝钢股份、首钢股份、华菱钢铁、望变电气，显著受益于行业盈利修复弹性的长材标的方大特钢，受益于行业转型升级及特钢产能兼并重组趋势的中信特钢，继续推荐加工板块中显著受益于下游需求复苏的盛德鑫泰、甬金股份。 风险提示：国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。 【通信】AIGC—运营商的黄金时代-20230220 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com邵帅分析师S0680522120003shaoshuai@gszq.com 投资建议：“AI+数据要素”核心：中国电信、中国联通、中国移动。运营商算力硬件支撑：中兴通讯、锐捷网络。 运营商数据链：中新赛克、浩瀚深度、恒为科技、东方国信、天源迪科。风险提示：数据要素发展不及预期。AIGC应用落地不及预期。 【计算机&电子】海康威视（002415.SZ）-年报预告符合预期，冬去春来静待回暖-20230220 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 郑震湘分析师S0680518120002zhengzhenxiang@gszq.com 事件：2023/2/17晚，公司公布2022年报预告，2022年度公司实现营业总收入83,173,722,455.32元，比上年同期增长2.15%；实现归属于上市公司股东的净利润12,827,191,233.34元，比上年同期下降23.65%。 我们预计公司2022E/23E/24E分别实现归母净利润128.81/163.84/198.02亿元，维持“买入”评级。 风险提示：国内需求不确定性；贸易关系扰动风险；原材料涨价风险；AI推进不及预期的风险；创新业务孵化不及预期的风险。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层邮编：100032
