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财信宏观策略、市场资金跟踪周报:全面注册制正式落地,资本市场开启新征程

2023-02-20黄红卫财信证券向***
财信宏观策略、市场资金跟踪周报:全面注册制正式落地,资本市场开启新征程

证券研究报告 策略点评 全面注册制正式落地,资本市场开启新征程 财信宏观策略&市场资金跟踪周报(2.20-2.24) 2023年2月19日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 12% 2% -8% -18% -28% 2021-112022-022022-052022-08 %1M3M12M 上证指数2.04-5.79-12.77 沪深3000.11-9.61-22.50 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1财信宏观策略&市场资金跟踪周报 (11.14-11.18):多重利好共振,夯实A股底部 2022-11-13 2宏观经济研究周报(11.07-11.13):美联储加息力度或减弱,国内市场将迎来布局机会 2022-11-10 3行业配置和主题跟踪周报(10.31-11.04):供销社概念重回大众视野,商贸零售或将维持高关注 2022-11-08 上周(2.13-2.17)股指低开,上证指数下跌1.12%,收报3224.0点,深证成 指下跌2.18%,收报11715.77点,中小100下跌2.88%,创业板指下跌3.76%;行业板块方面,食品饮料、轻工制造、钢铁涨幅居前;主题概念方面,连板指数、打板指数、医药电商指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为9875.12亿,沪深两市成交额较前一周上升14.32%,其中沪市上升16.71%,深市上升12.83%;风格上,大盘股占有相对优势,其中上证50下跌1.18%,中证500下跌1.53%;汇率方面,美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.8818,涨幅为1.20%;商品方面,ICE轻质低硫原油连续下跌4.28%,COMEX黄金下跌1.24%,南华铁矿石指数上涨3.01%,DCE焦煤上涨2.96%。 短线健康调整,不影响中长线走牛行情:截至2月15日(上周三),计算机、TMT板块日均成交额占万得全A的比例分别为12.44%、29.33%,分别处于历 史前0.54%、7.37%分位,这说明计算机和TMT板块的情绪已处于历史高位,并对其他板块产生一定的“抽血”效应,短期ChatGPT炒作接近尾声阶段。随着ChatGPT市场主线调整,市场赚钱效应变差,上证指数3300点附近的套牢盘出逃,并引发量化交易的止盈和止损操作,进一步放大了市场波动。总体而言,上周四周五的市场下跌和经济基本面、流动性关系都不大,下跌根源来自市场主线调整下的筹码结构恶化。市场指数中长期走势主要由经济基本面、流动性决定,筹码结构仅对短期走势构成一定影响。中长期来看,2023年随着国内经济弱复苏、美联储加息节奏放缓、市场悲观情绪修复,目前A股指数已初步形成上行趋势。指数短线健康调整,不影响中长线走牛行情。短期而言,由筹码结构恶化引发的调整空间有限、预计调整将很快结束。 美国通胀数据对市场存在一定扰动:美国1月CPI同比上涨6.4%,预估上涨6.2%,前值为上涨6.5%。美国1月CPI环比上涨0.5%,创2022年6月以来最大增幅,预估上涨0.5%,前值为下降0.1%。美国1月PPI同比增长6%, 预估为增长5.4%,前值为增长6.2%。美国1月PPI环比增长0.7%,为2022年6月以来最大增幅,预估为增长0.4%,前值为下降0.5%。通胀数据发布后,美国10年期国债收益率一度触及3.93%,创去年12月以来最高。市场大幅 调升美联储加息预期,据CME“美联储观察”:美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为81.9%,加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为18.1%;到5月累计加息25个基点的概率为15.4%,累计加息50个基点的概率为69.9%,累计加息75个基点至5.25%-5.50%区间的概率为14.7%;到6月份累计加息75个基点的概率为48.6%。 投资建议。2023年中国将处于加杠杆周期,叠加中国疫情防控优化、地产融资政策效果显现,叠加全面注册制正式落地,预计2023年中国经济将领先全球复苏,中国资产也将领涨全球。2023年业绩层面利好成长风格,流动性层 面(社融增速与M2增速剪刀差预计回正)利好蓝筹风格,预计2023年市场风格将相对均衡,成长风格或略微占优,2023年建议关注以下四条主线:(1)中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险,在2023年将出现明显缓解,可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。(2)低估值的成长板块,例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。(3)金、银等贵金属。后续10年期美债实际收益率上行空间很小,黄金、白银仍具备较强配置价值。(4)疫后消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化,线下消费和服务板块有望迎来复苏,如社会服务、交通运输、食品饮料板块。 风险提示:宏观经济下行,疫情再次复发,海外市场波动,中美关系恶化,新兴市场国家风险。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾4 2策略点评5 3行业数据7 4市场估值水平9 5市场资金跟踪11 5.1资金流入11 5.2资金流出13 5.3两融市场概况13 5.3.1两融市场整体情况13 5.3.2两融资金行业流向15 5.3.3融资融券市场概况16 6风险提示17 图表目录 图1:申万行业周度涨跌幅4 图2:水泥价格指数:全国(点)7 图3:产量:挖掘机:当月同比(%)7 图4:工业品产量同比增速(%)7 图5:中国玻璃价格指数(点)7 图6:高炉开工率:全国(%)8 图7:Myspic综合钢价指数(点)8 图8:波罗的海干散货指数(BDI)(点)8 图9:动力煤、焦煤期货结算价(元/吨)8 图10:主要有色金属期货结算价(元/吨)8 图11:电子产品销量增速(%)8 图12:全A市盈率中位数(倍)9 图13:全A市净率中位数(倍)10 图14:申万各行业市盈率中位数历史分位图(倍、%)10 图15:申万各行业市净率中位数历史分位图(倍、%)10 图16:北上资金累计净流入趋势(亿)12 图17:北上资金历史累计净流入趋势(亿)12 图18:两融余额变化(亿元)12 图19:公募基金发行情况(亿元)13 图20:股权融资情况(亿元)13 图21:当月IPO规模(亿元)13 图22:沪深两市融资买入额占A股成交额的比重14 图23:两融余额占全A流通市值的比重14 表1:主要股指涨跌幅4 表2:全球主要股指涨跌幅5 表3:A股主要估值水平如下(倍)9 表4:申万行业估值水平(倍、%)11 表5:融资买入额占成交额比排名前5行业15 表6:两融余额占流通市值比排名前5行业15 表7:融资买入额占成交额比排名前10个股15 表8:两融余额占流通市值比排名前10个股15 表9:融资余额环比增幅排名前10个股16 表10:融券余额环比增幅排名前10个股16 1A股行情回顾 上周(2.13-2.17)股指低开,上证指数下跌1.12%,收报3224.0点,深证成指下跌2.18%,收报11715.77点,中小100下跌2.88%,创业板指下跌3.76%;行业板块方面,食品饮料、轻工制造、钢铁涨幅居前;主题概念方面,连板指数、打板指数、医药电商指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为9875.12亿,沪深两市成交额较前一周上升14.32%,其中沪市上升16.71%,深市上升12.83%;风格上,大盘股占有相对优势,其中上证50下跌1.18%,中证500下跌1.53%;汇率方面,美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.8818,涨幅为1.20%;商品方面,ICE轻质低硫原油连续下跌4.28%,COMEX黄金下跌1.24%,南华铁矿石指数上涨3.01%,DCE焦煤上涨2.96%。 表1:主要股指涨跌幅 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 上证综指 3,224.02 -1.12% -0.97% -11.42% 上证50 2,714.29 -1.18% -3.34% -17.10% 中证500 6,237.41 -1.53% -0.82% -15.25% 中证1000 6,868.55 -1.53% 0.93% -14.25% 万得全A 5,110.34 -1.70% -1.16% -13.67% 沪深300 4,034.51 -1.75% -2.94% -18.34% 中证100 3,919.84 -1.90% -3.51% -18.22% 中小板综 12,364.53 -2.06% -1.27% -14.91% 深证成指 11,715.77 -2.18% -2.38% -21.14% 创业板综 2,911.25 -2.72% -1.07% -20.65% 中小板指 7,683.73 -2.88% -3.10% -23.05% 创业板指 2,449.35 -3.76% -5.09% -26.28% 创业板50 2,428.33 -4.34% -6.48% -27.18% 资料来源:财信证券,Wind 图1:申万行业周度涨跌幅 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 食品饮料 轻工制造 钢铁建筑材料纺织服装 采掘 医药生物 传媒 化工机械设备休闲服务家用电器 通信建筑装饰国防军工 汽车计算机交通运输公用事业 银行非银金融商业贸易有色金属农林牧渔 综合房地产电子 电气设备 -5.00% 资料来源:财信证券,Wind 表2:全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 法国CAC40 7,347.72 3.06% 3.75% 2.72% 富时100 8,004.36 1.55% 2.99% 8.39% 德国DAX 15,482.00 1.14% 2.34% -2.54% 圣保罗IBOVESPA指 109,177.00 1.02% -3.75% 4.15% 数(巴西)纳斯达克指数 11,787.27 0.59% 1.75% -24.66% 孟买SENSEX30(印 60,929.85 0.53% 2.42% 4.59% 度)道琼斯工业指数 33,826.69 -0.13% -0.76% -6.91% 标普500 4,079.09 -0.28% 0.06% -14.42% 胡志明指数 1,056.23 -0.38% -4.95% -29.50% 韩国综合指数 2,451.21 -0.56% 1.08% -17.68% 日经225 27,513.13 -0.57% 0.68% -4.44% 台湾加权指数 15,479.70 -0.69% 1.41% -15.03% 恒生指数 20,719.81 -2.22% -5.14% -11.44% 资料来源:财信证券,Wind 2策略点评 在美国1月份CPI数据高于预期、市场主线ChatGPT概念股退潮、筹码结构恶化下,上周上证指数未能站稳3300点。在上周四以后,A股市场出现较大调整。上周,代表蓝筹板块的上证指数下跌1.12%,代表科技成长的科创50指数和创业板指分别下跌3.73%、3.76%。行业而言,TMT和新能源板块成为杀跌的重灾区,电力设备和电子板块分别下跌4.06%、3.29%。上周沪深两市日均成交额为9875.12亿,较前一周上升14.32%,市场放量调整的原因在于市场主线调整引发的筹码结构恶化。我们统计了2008年以来的计算机(申万)、TMT(申万的计算机、通信、电子、传媒等)板块的日均成交额占万得全A的比例。截至2月15日(上周三),计算机、TMT板块日均成交额占万得全A的比例分别为12.44%、29.33%,分别处于历史前0.54%、7.37%分位,这说明计算机和TMT板块的情绪已处于历史高位,并对其他板块产生一定的“抽血”效应,短期ChatGPT炒作接近尾声阶段。随着ChatGPT市场主线