黑色期货周报：镍价高位承压 不锈钢成交疲软
黑色期货周报 国元期货研究咨询部2022年12月26日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 范芮 电话：010-84555195 邮箱 fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 杨慧丹 电话：010-84555063 邮箱 yanghuidan@guoyuanqh .com 期货从业资格号 F03090153 镍价高位承压不锈钢成交疲软 策略观点 在消息面与基本面博弈中，上周镍价偏强震荡。上周初在利多出尽情况下，镍价继续高位回落。其后受Norilsk考虑明年减产10%影响，叠加精炼镍现货库存低位，周三开始镍价止跌回升，至周五沪镍主力2302合约收盘217520元/吨，较上周上涨0.89%。不锈钢社库四 连增，价格不再坚挺，在需求疲软下不锈钢2302合约收盘价较上周下跌5.4%。 本周，国内镍现货进口持续亏损，叠加海外减产，供应端担忧有所加剧，同时需求端的压力进一步显现，供需双弱之下镍价或维持震荡。不锈钢方面，镍铁供应宽松，电解镍与镍铁价差扩大，现货成交在疫情影响下十分疲软，年末消费淡季之下钢厂去库压力也有所增大，需求端疲软或继续拖累不锈钢走势。 总体看，沪镍2301合约高位震荡，运行区间210000-220000元/ 吨。不锈钢偏弱震荡，运行区间16000-17000元/吨。 一、镍基本面分析 （吨） 菲律宾镍矿进口数量 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 数据来源：钢联数据、国元期货 纯镍供应依旧偏紧，受减产预期影响，矿端挺价意愿较强。根据我的钢铁网调研统计，截至12 月21日，月内菲律宾镍矿共发货约131万湿吨，较11月同期减少50.4%；月内中国主要港口到货 约132万湿吨，较11月同期减少50.9%；目前菲律宾主要港口有15条船等待装货，约73.8万湿 吨。月内其他国家和地区镍矿共发货51万湿吨，较11月同期减少29.4%；月内中国主要港口到货 约53万湿吨，较11月同期增加17.1%。镍矿到港量仍处于下降趋势中，受到印尼镍铁回流影响， 电解镍及镍铁价差扩大。根据我的钢铁网调研统计，12月15日至12月21日，印尼镍铁发往中国发货8.99万吨，周环比增加0.19%；到中国主要港口16.33万吨，周环比增加96.95%；印尼主要港口共计5条镍铁船等待装货，较上期环比减少50%。上周中国印尼镍铁到港量环比大幅增加，印尼镍铁回流依旧延续年内高位水平。电解镍与镍铁价差从848元/镍扩大至908元/镍。 下游需求方面，12月不锈钢行业继续维持减产，镍原料需求羸弱。印尼低价镍铁冲击市场，不锈钢钢厂利润亏损，对镍铁的持续压价。新能源市场，电池行业减产兑现，硫酸镍前期产能释放，叠加需求持续羸弱，供需结构愈发宽松，硫酸镍行业持续走弱。精炼镍方面，受进口窗口关闭，叠加镍外盘强势，进口亏损问题持续，国内精炼镍库存水平仍处于低位。目前市场下游对高位镍价难以接受，市场成交依旧维持冷淡。 总体看，镍价短期运行区间210000-220000元/吨高位震荡。 二、不锈钢基本面分析 （万吨） 350 中国不锈钢粗钢产量 300 250 200 150 100 50 0 2019年 2020年 2021年 2022年 数据来源：钢联数据、国元期货 镍铁到港量大幅回升，成本支撑有减弱趋势。当前国内不锈钢厂生产亏损情况较深，后续减产可能性较大。根据我的钢铁网调研统计，12月国内钢厂减产幅度将进一步扩大，预计40家不锈钢厂较11月减产15-20万吨。 下游需求淡季来临，库存大幅上升消化不佳。受国内疫情以及经济形势影响，不锈钢行业下游消费较为冷淡。在目前主流不锈钢消费行业当中，仅工程机械制造行业不锈钢消费量有所增加，而且增长较为缓慢。房地产行业多有政策利好，但市场整体信心偏弱。临近年末，不锈钢需求疲软， 社会库存累库。截至12月22日，根据钢联数据统计，全国主流市场不锈钢社会库存总量74.6万吨，周环比上升6.90%，年同比上升21.96%；其中无锡市场不锈钢库存增幅10.34%至40.30万吨，佛山市场不锈钢库存周环比上升11.25%至16.00万吨。 总体看，不锈钢主力合约短期内区间16000-17000元/吨偏弱震荡。三、现货数据纵览 镍矿港口库存 （万湿吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2019年 2020年 2021年 2022年 镍板（豆）现货库存 （吨） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2019年 2020年 2021年 2022年 电解镍-镍生铁价差 （元/镍） 2000 1500 1000 500 0 -500 2019年 2020年 2021年 2022年 （吨） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 佛山不锈钢库存 2019年 2020年 2021年 2022年 无锡不锈钢库存 （吨） 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 2019年 2020年 2021年 2022年 数据来源：钢联数据、国元期货 四、后市关注点 1、12月15日，美国财政部宣布对俄罗斯个人和实体实施新一轮制裁，其中包括金属大亨波塔宁（VladimirPotanin）、罗斯银行（Rosbank）以及俄罗斯外贸银行的17家子公司等。在这份制裁名单中，有着俄罗斯“镍王”之称的诺里尔斯克镍业公司（MMCNorilskNickelPJSC）的最大股东兼首席执行官波塔宁的名字，无疑最为受到瞩目,最新制裁未涵盖诺里尔斯克镍业公司。 2、MMCNorilskNickelPJSC正在考虑将明年的镍产量削减约10%，因为一些欧洲买家避开俄罗斯供应，并且金属可能出现过剩。虽然美国已经制裁了Nornickel的大股东VladimirPotanin，但该公司本身并未受到任何处罚。尽管如此，俄乌冲突扰乱了物流、保险和航运，对这家矿业公司造成了影响。Nornickel上个月表示，明年全球镍市场可能出现约11万吨的潜在过剩。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层 1901，9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A 单元 电话：020-89816681
