金属&新材料周报：美CPI数据超预期支撑加息，金价短期下行

核心观点：美国1月CPI数据超预期，美联储鹰派发言强调继续加息，美元走强金价短期仍下行。工业金属方面，铜价受矿端供给扰动短期上行，铝持续累库价格继续下行。能源金属方面，受供过于求预期影响，市场观望情绪浓，成交清淡，价格持续下探。 贵金属：黄金-美消费数据超预期支撑加息前景，金价短期仍继续下行。伦敦现货金周度跌1.38%至1,833.95美元/盎司，SHFE金周度跌0.25%至410.94元/克。美国1月CPI和销售零售数据均超预期：2月14日，美国1月CPI同比上涨6.4%，预期上涨6.2%，前值上涨6.5%；2月15日，美国1月销售零售环比增长3%，预期2%，前置-1.1%。美国消费数据超预期表明其强劲的消费需求和经济增长，这支撑美联储未来继续加息，美元走强，金价短期承压。 工业金属：铜-供给扰动，震荡上行。供给方面，美国矿业巨头（Freeport-McMoRan）位于印尼的铜矿格拉斯伯格（Grasberg）于上周末因暴雨导致洪水和泥石流而停产，预计该矿要到本月底才能恢复运营，该铜矿停采加剧供应担忧，让全球铜供应雪上加霜。需求方面，国内宏观预期持续向好，稳增长政策持续发力，各省市对于楼市及新能源汽车出台各项政策措施，提振市场乐观情绪,铜价上涨。铝-铝锭持续累库，铝价继续下行。供给方面，本周电解铝企业供应小幅增加，主要是由于甘肃新投产产能继续少量释放，以及贵州地区个别受前期限电影响的企业开始小幅复产。需求方面，本周下游加工企业继续复产，对电解铝需求增加。终端方面，新能源汽车数据环比、同比均回落。库存方面：本周LME铝库存大量交仓，目前59.20万吨，同比上涨21.57%。中国铝锭社会库存继续累库，但库幅度较前期缩窄。 能源金属：锂-需求减弱成交清淡，价格继续下探。供给方面，预计本周国内碳酸锂产量小幅增加，青海地区厂家产量虽不及黄金生产期，但也有所增长，工碳库存累计。2022年四季度，澳矿主要增量来自于Pilbara、Greenbushes和Wodgina。Mt Cattlin产量有所下滑，且预计投产项目推迟至今年，整体表现喜忧参半。需求方面，受终端需求影响，下游铁锂厂家订货积极性不高，观望情绪较浓，采购较为谨慎，三元厂家询单增加，但仅零星成交。从一月新能源电动车产量数据来看，预期增长有限，整体需求依旧不佳，沿产业链向上传导，对锂盐需求减弱。目前各厂家优先消耗库存，无多余采购计划。整体来看，市场正处于僵持阶段，需求难以拉动市场价格继续上涨。钴-市场表现偏弱，四钴价格继续下行。供给方面，本周国内四氧化三钴产量较上周下调，开工率同步下行，由于终端需求未见起色，下游入市备货意愿不高，部分冶炼厂选择降负荷运行，开工率下滑。需求方面，终端需求仍不及预期，企业看空心态较浓，下游企业采购意向不足，仅刚需买货，成交信息少闻，多以零单为主，在买涨不买跌的心态影响下，买卖双方僵持博弈。 相关标的：贵金属—赤峰黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；金属加工—海亮股份、博威合金、博迁新材； 风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。 表1：重点公司投资评级: 1核心观点 宏观背景： 美国1月CPI超预期。2月14日，美国劳工统计局公布1月CPI数据，1月CPI同比上涨6.4%，预期上涨6.2%，前值上涨6.5%；1月核心CPI同比上涨5.6%，预期为5.5%。 美国1月零售销售数据远超预期。2月15日，美国商务部公布1月零售销售数据，1月销售零售环比增长3%，预期2%，前置-1.1%。但美联储巴尔金2月17日表示由于季节性调整问题，最近的就业增长、零售销售数据其实并没有带来太多信号。 美联储再现鹰派言论。2月16日，美国圣路易斯联储主席布拉德和克利夫兰联储主席梅斯特相继发表鹰派言论，强调在当前经济形势下美联储有必要继续推进加息步调。 1.1贵金属 黄金方面，美消费数据超预期支撑加息前景，金价短期仍继续下行。伦敦现货金周度跌1.38%至1,833.95美元/盎司，SHFE金周度跌0.25%至410.94元/克。 美国1月CPI和销售零售数据均超预期：2月14日，美国1月CPI同比上涨 6.4%，预期上涨6.2%，前值上涨6.5%；2月15日，美国1月销售零售环比增长3%，预期2%，前置-1.1%。美国消费数据超预期表明其强劲的消费需求和经济增长，这支撑美联储未来继续加息，美元走强，金价短期承压。 1.2工业金属 铜方面，本周铜整体呈震荡上行趋势，LME铜周度跌0.25%至8910美元/吨，SHFE铜周度上涨0.73%至68980元/吨。供给方面，美国矿业巨头（Freeport-McMoRan）位于印尼的铜矿格拉斯伯格（Grasberg）于上周末因暴雨导致洪水和泥石流而停产，预计该矿要到本月底才能恢复运营，该铜矿停采加剧供应担忧，让全球铜供应雪上加霜。需求方面，国内宏观预期持续向好，稳增长政策持续发力，各省市对于楼市及新能源汽车出台各项政策措施，提振市场乐观情绪,铜价上涨。 铝方面，本周铝价整体呈下跌趋势，LME/SHFE铝周度跌3.77%/1.20%至 2,372/18515(美)元/吨。供给方面，本周电解铝企业供应小幅增加，主要是由于甘肃新投产产能继续少量释放，以及贵州地区个别受前期限电影响的企业开始小幅复产。需求方面，本周下游加工企业继续复产，对电解铝需求增加。终端方面，新能源汽车数据环比、同比均回落。库存方面：本周LME铝库存大量交 仓，目前59.20万吨，同比上涨21.57%。中国铝锭社会库存继续累库，但累库幅度较前期缩窄。 1.3能源金属 锂方面，本周碳酸锂市场成交清淡，价格继续下探，碳酸锂价格周度下跌5.38%至43.10万元/吨。供给方面，预计本周国内碳酸锂产量小幅增加。青海地区厂家产量虽不及黄金生产期，但也有所增长，工碳库存累计。2022年四季度，澳矿主要增量来自于Pilbara、Greenbushes和Wodgina。Mt Cattlin产量有所下滑，且预计投产项目推迟至今年，整体表现喜忧参半。虽需求不佳，但各厂家生产依旧，维持正常水平。需求方面，受终端需求影响，下游铁锂厂家订货积极性不高，观望情绪较浓，采购较为谨慎，三元厂家询单增加，但仅零星成交。从一月新能源电动车产量数据来看，预期增长有限，整体需求依旧不佳，沿产业链向上传导，对锂盐需求减弱。目前各厂家优先消耗库存，无多余采购计划。整体来看，市场正处于僵持阶段，需求难以拉动市场价格继续上涨。 钴方面，市场表现偏弱，硫酸钴价格企稳，四钴价格继续下行，硫酸钴价格周度上涨2.60%至3.95万元/吨，四钴价格周度下跌5.71%至16.50万元/吨。供给方面，本周国内四氧化三钴产量较上周下调，开工率同步下行，由于终端需求未见起色，下游入市备货意愿不高，部分冶炼厂选择降负荷运行，开工率下滑。 需求方面，终端需求仍不及预期，企业看空心态较浓，下游企业采购意向不足，仅刚需买货，成交信息少闻，多以零单为主，在买涨不买跌的心态影响下，买卖双方僵持博弈。 2市场表现：有色板块下跌2.62%，跑输上证指数1.49pct 2.1板块表现 板块表现方面：本周上证指数下跌1.12%，申万有色板块下跌2.62%，跑输上证指数1.49pct，位居申万板块第23名。个股方面，本周涨幅前五的股票是：深圳新星、建龙微纳、云海金属、ST荣华、*ST园城；跌幅前五的股票是：龙磁科技、吉翔股份、明泰铝业、天通股份、大地熊。 表1.有色板块下跌2.62%，跑输上证指数1.49pct 图1.本周有色板涨跌幅块位居申万全行业第23名 图2.有色板块涨幅前十 图3.有色板块跌幅前十 2.2估值变化 PE_TTM估值：本周申万有色板块PE_TTM为15.49倍，本周变动-0.48倍，同期万得全A PE_TTM为17.76倍，申万有色与万得全A比值为87%。 PB_LF估值：本周申万有色板块PB_LF为2.73倍，本周变动-0.09倍，同期万得全A PB_LF为1.68倍，申万有色与万得全A比值为163%。 表2.申万有色板块PE、PB估值水平 图4.申万有色与万得全A PE（ TTM ）估值走势 图5.申万有色与万得全A PB（LF）估值走势 3贵金属 本周金银同跌，伦敦现货黄金下跌1.38%、上期所黄金下跌0.25%，伦敦现货白银下跌4.07%、上期所白银下跌1.33%，钯金下跌4.64%，铂金下跌5.49% 表3.贵金属价格变动 图6.黄金价格走势（美元/盎司-元/克） 图7.白银价格走势（美元/盎司-元/克） 图8.钯金价格走势（美元/盎司） 图9.铂金价格走势（美元/盎司） 4工业金属 表4.工业金属价格、库存及盈利变动 4.1铜 本周伦铜下跌0.25%、沪铜上涨0.73%；伦铜库存上涨2.73%、沪铜库存上涨3.14%。冶炼费77.4美元/吨；硫酸价格上涨3.88%，冶炼毛利下跌6.91%。 图10.铜价格走势（美元/吨-元/吨） 图11.铜冶炼加工费（美元/吨） 图12.LME铜库存（吨） 图13.上期所库存（吨） 图14.副产硫酸价格走势（元/吨） 图15.铜冶炼毛利（元/吨） 4.2铝 本周伦铝下跌3.77%，沪铝下跌1.2%；库存方面，伦铝库存上涨21.57%、沪铝库存上涨8.34%，现货库存上涨2.18%；原料方面，本周氧化铝价格持平，阳极价格持平，铝企毛利下跌6.88%至1625元/吨。 图16.铝价格走势（美元/吨-元/吨） 图17.氧化铝价格走势（元/吨） 图18.伦铝库存（吨） 图19.沪铝库存（吨） 图20.预焙阳极价格走势（元/吨） 图21.电解铝行业毛利（元/吨） 4.3铅锌 本周伦铅价格下跌2.15%、沪铅下跌1.43%；库存方面，伦铅库存上涨12.99%，沪铅上涨51.8%。本周伦锌价格下跌3.04%，沪锌价格下跌1.74%；库存方面，伦锌上涨13.71%，沪锌上涨14.9%；冶炼加工费下跌0.67%至5538元/吨；矿企毛利下跌2.05%至5847元/吨、冶炼毛利下跌3.51%至2134元/吨。 图22.铅价格走势（美元/吨-元/吨） 图23.铅期货库存（吨） 图24.锌价格走势（美元/吨-元/吨） 图25.锌期货库存（吨） 图26.锌冶炼加工费（元/吨） 图27.锌矿企及冶炼毛利润（元/吨） 4.4锡镍 本周伦锡价格下跌4.08%，沪锡价格下跌2.42%；库存方面，伦锡库存下跌 3.57%，沪锡库存上涨11.3%。伦镍下跌7.99%，沪镍下跌5.17%；库存方面，伦镍库存下跌6.03%，沪镍库存下跌2.87%；镍铁价格下跌1.45%至1360元/镍点，国内镍铁企业毛利下跌11.23%至12782元/吨，印尼镍铁企业毛利下跌3.63%至41664元/吨。 图28.锡价格走势（美元/吨-元/吨） 图29.期货锡库存（吨） 图30.镍价格走势（美元/吨-元/吨） 图31.期货镍库存（吨） 图32.镍铁价格走势（元/镍点） 图33.印尼&中国镍铁企业毛利（元/吨） 5能源金属 表5.能源金属价格走势及盈利&价差变化 5.1锂 本周碳酸锂价格下跌5.38%至43.1万元/吨，氢氧化锂价格下跌3.32%至45.20万元/吨、锂辉石价格下跌1.8%至5450美元/吨。碳酸锂毛利下跌13.14%至12.76万元/吨。 图34.碳酸锂价格走势（元/吨） 图35.氢氧化锂价格走势（元/吨） 图36.锂辉石价格走势（美元/吨） 图37.碳酸锂企业毛利（元/吨） 5.2钴 本周海外MB钴价持平为16.35美元/磅，国内电钴价格持平为29.2万元/吨，国内外价差持平为-2.72万元/吨(国外-国内)。上涨2.6%至3.95万元/吨、金属钴相对硫酸钴溢价9.93万元/吨，四钴价格下跌5.71%至16.5万元/吨，金属钴相对四钴溢价6.