金属&新材料周报：美国 CPI 超预期回落，金价有望迎来反转

投资评级:看好(维持) 有色金属 沪深300 5% 1% -4% -9% -14% -19% 最近12月市场表现 分析师田源 SAC证书编号：S0160522090003 tianyuan@ctsec.com 分析师田庆争 SAC证书编号：S0160522110001 tianqz@ctsec.com 相关报告 1.《非农数据低于预期，金价有望回升》2023-07-09 2.《机器人有望成为稀土永磁新增长极》2023-07-02 3.《美联储“放鹰”，金价短期承压》 2023-06-25 金属&新材料周报20230710-20230714 有色金属/行业投资策略周报/2023.07.16 美国CPI超预期回落，金价有望迎来反转 证券研究报告 核心观点 核心观点：贵金属方面，美国6月CPI超预期回落，美国加息周期接近尾声，金价有望迎来反转。工业金属方面，铜受宏观提振，价格上行；铝期货价格受宏观提振上行，现货铝价受供需压制仍承压。能源金属方面，锂-供需持续博弈，锂盐价格微升。钴-原料成本持续上行，钴盐厂家有意挺价。稀土 -终端需求疲软，稀土价格下跌。磁材方面，人形机器人受产业和政策催化有望加速发展，有望打开稀土永磁未来需求成长空间。 贵金属：黄金-美国CPI超预期回落，加息周期或接近尾声，金价有望迎来反转。伦敦现货金周度涨1.63%至1953.70美元/盎司，SHFE金周度涨1.14%至455.02元/克。前期美联储年内加息两次的鹰派预期下，黄金持续下行调整，当前通胀和就业数据双双超预期降温，持续的高利率对美国经济和就业的边际影响达到极值，加息周期结束的拐点或已到来，7月大概率是美联储最后一次加息，金价有望迎来反转行情。 工业金属：铜-宏观提振，铜价上行。LME/SHFE铜周度涨4.26%/2.55%至8666/69450美元/吨。宏观层面，美国6月CPI超预期回落，美联储加息周期接近尾声，铜价受此提振。基本面方面，7月份步入行业淡季，本周精铜杆行业订单表现不佳，精铜杆企业控制成品库存，调节生产节奏，开工率下滑。库存方面，沪铜库存持续累积，本周沪铜库存8.27万吨，同比提升10.79%。铝-期货铝价受宏观提振上行，现货铝价受供需压制仍承压。LME/SHFE铝周度涨6.45%/2.89%至2268/18365(美)元/吨。供给方面，本周电解铝企业减复产互现，减产主要在山东、四川地区，增产在贵州、云南地区，整体上电解铝供应较上周继续增加。需求方面，本周下游加工企业稍有减产，但减产体量有限，对电解铝的理论需求继续小幅回落。库存方面，铝现货库存持续累积，本周现货铝库存55.3万吨，同比增加5.33%。 能源金属：锂-供需持续博弈，锂盐价格略降。碳酸锂价格周度跌1.30%至 30.35万元/吨。供给方面，青海地区盐湖端处于生产黄金期，碳酸锂产量提升明显，货源供应较为稳定。江西地区云母矿石陆续开工恢复，锂云母供应有增量预期。需求方面，下游多无备货意愿，入市采购积极性不足，放缓采购节奏，观望情绪较强。成本端，本周锂云母及锂辉石价格和上周基本持平。钴-原料成本持续上行，钴盐厂家有意挺价。硫酸钴/四钴价格周度涨5.71%/2.25%至4.63/18.15万元/吨。供给方面，四钴和硫酸钴开工率同上周比均有所上调，产量同比上涨。需求方面，下游钴酸锂和三元企业多以刚需采购为主，对高价接受意愿较低。成本方面，标准级钴和钴中间品价格呈上行趋势，钴原料系数上涨至65%-67%区间，钴盐冶炼厂成本压力增加，积极挺价。稀土-终端需求疲软，稀土价格下跌。氧化镨/氧化钕周度跌2.13%/2.15%至46/45.5万元/吨，氧化铽/氧化镝周度跌3.38%/涨4.46%至715/211万元/吨。本周镨钕价格先抑后扬，周初，市场氛围冷清，上游氧化物镨钕市场表 请阅读最后一页的重要声明！ 行业投资策略周报/证券研究报告 现低迷，市场需求平平，新单成交有限，叠加精矿价格下调，成本端下调，氧化镨钕价格震荡下行。周中，临近长协交货期，氧化物市场逐渐活跃，询单增加，现货数量有限，低价货源收紧，报价逐步进入上行通道。磁材—人形机器人有望打开稀土永磁未来需求成长空间。人形机器人产业和政策端持续催化有望加速发展。2023年6月28日，北京市政府发布《北京市机器人产业创新发展行动方案（2023—2025年）》，明确加紧布局人形机器人，目标至2025年全市机器人核心产业收入达到300亿元以上，打造国内领先、国际先进的机器人产业集群。稀土永磁电机具备高功率、高稳定性、高精确度等优秀性能，有望成为机器人领域的主流驱动电机。受益于机器人产业的快速发展，稀土永磁需求成长空间有望打开。 相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份；小金属—厦门钨业。 风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。 表1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价 （07.14） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600547 山东黄金 1,131.78 25.30 0.20 0.47 0.62 95.80 53.83 40.81 增持 000975 银泰黄金 354.03 12.75 0.41 0.59 0.73 27.26 21.46 17.54 未覆盖 601899 紫金矿业 3,311.88 12.58 0.76 0.94 1.12 13.16 13.38 11.23 增持 002532 天山铝业 301.44 6.48 0.57 0.63 0.81 13.54 10.29 8.00 增持 000807 云铝股份 455.34 13.13 1.32 1.48 1.76 8.44 8.87 7.46 未覆盖 002466 天齐锂业 1,152.14 70.20 15.52 10.42 10.09 5.09 6.74 6.96 增持 002460 赣锋锂业 1,234.10 61.18 10.18 7.56 9.18 6.83 8.09 6.66 增持 002738 中矿资源 365.87 51.30 7.21 5.63 7.76 9.24 9.12 6.61 未覆盖 002203 海亮股份 244.32 12.28 0.62 0.91 1.38 18.23 13.49 8.90 买入 600549 厦门钨业 271.49 19.14 1.03 1.44 1.63 19.01 13.29 11.74 增持 数据来源：银泰黄金、云铝股份、中矿资源的EPS和PE预测来源于wind一致预测数据，其他公司EPS和PE预测数据来源于财通证券研究所；历史数据来源于wind。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2 内容目录 行业投资策略周报/证券研究报告 1核心观点6 1.1贵金属6 1.2工业金属6 1.3能源金属7 2市场表现8 2.1板块表现8 2.2估值变化9 3贵金属10 4工业金属11 4.1铜12 4.2铝13 4.3铅锌14 4.4锡镍15 5能源金属16 5.1锂17 5.2钴17 5.3锰镍19 5.4稀土永磁19 5.5下游材料21 6小金属22 7风险提示23 图表目录 图1.本周有色板块涨跌幅块位居申万全行业第5名8 图2.有色板块涨幅前十8 图3.有色板块跌幅前十8 图4.申万有色与万得全APE（TTM）估值走势9 图5.申万有色与万得全APB（LF）估值走势9 图6.黄金价格走势（美元/盎司-元/克）10 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3 行业投资策略周报/证券研究报告 图7.白银价格走势（美元/盎司-元/克）10 图8.钯金价格走势（美元/盎司）10 图9.铂金价格走势（美元/盎司）10 图10.铜价格走势（美元/吨-元/吨）12 图11.铜冶炼加工费（美元/吨）12 图12.LME铜库存（吨）12 图13.上期所库存（吨）12 图14.副产硫酸价格走势（元/吨）12 图15.铜冶炼毛利（元/吨）12 图16.铝价格走势（美元/吨-元/吨）13 图17.氧化铝价格走势（元/吨）13 图18.伦铝库存（吨）13 图19.沪铝库存（吨）13 图20.预焙阳极价格走势（元/吨）13 图21.电解铝行业毛利（元/吨）13 图22.铅价格走势（美元/吨-元/吨）14 图23.铅期货库存（吨）14 图24.锌价格走势（美元/吨-元/吨）14 图25.锌期货库存（吨）14 图26.锌冶炼加工费（元/吨）14 图27.锌矿企及冶炼毛利润（元/吨）14 图28.锡价格走势（美元/吨-元/吨）15 图29.期货锡库存（吨）15 图30.镍价格走势（美元/吨-元/吨）15 图31.期货镍库存（吨）15 图32.镍铁价格走势（元/镍点）15 图33.印尼&中国镍铁企业毛利（元/吨）15 图34.碳酸锂价格走势（元/吨）17 图35.氢氧化锂价格走势（元/吨）17 图36.锂辉石价格走势（美元/吨）17 图37.碳酸锂企业毛利（元/吨）17 图38.MB钴价格走势（美元/磅）18 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4 行业投资策略周报/证券研究报告 图39.金属钴价格走势（美元/磅）18 图40.硫酸钴价格走势（万元/吨）18 图41.四氧化三钴价格走势（万元/吨）18 图42.国内钴冶炼厂毛利（万元/吨）18 图43.拥有刚果金原料的钴企毛利（万元/吨）18 图44.硫酸锰价格走势（万元/吨）19 图45.硫酸镍价格走势（万元/吨）19 图46.硫酸镍相对金属镍溢价走势（万元/吨）19 图47.硫酸镍相对镍铁溢价走势（万元/吨）19 图48.稀土精矿价格走势（万元/吨）20 图49.轻稀土价格走势（万元/吨）20 图50.中重稀土价格走势（万元/吨）20 图51.磁材价格走势（万元/吨）20 图52.氧化镨钕盈利变化（万元/吨）20 图53.钕铁硼盈利变化（万元/吨）20 图54.磷酸铁价格走势（万元/吨）21 图55.磷酸铁锂价格走势（万元/吨）21 图56.622前驱体价格走势（万元/吨）21 图57.622三元正极价格走势（万元/吨）21 图58.钨精矿及钼精矿价格走势（元/吨-万元/吨）22 图59.海绵锆及钛精矿价格走势（元/千克-元/吨）22 图60.镁锭及锑精矿价格走势（元/吨）22 图61.锗锭及铟锭价格走势（元/千克）22 图62.钒价格走势（元/千克）23 图63.镉锭价格走势（元/吨）23 表1.有色板块上涨2.34%，跑赢上证指数1.05pct8 表2.申万有色板块PE、PB估值水平9 表3.贵金属价格变动10 表4.工业金属价格、库存及盈利变动11 表5.能源金属价格走势及盈利&价差变化16 表6.小金属价格变动22 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5 行业投资策略周报/证券研究报告 1核心观点 宏观背景： 美国6月CPI超预期回落。7月12日美国发布数据，6月未季调CPI同比升3%，创2021年3月来最小增幅，预期升3.1%，前值升4%；未季调核心CPI同比升4.8%，创2021年11月来新低，预期升5%，前值升5.3%。 中国6月CPI同比持平，PPI同比降5.4%。国家统计局7月10日公布数据显示，中国6月CPI同比持平，预期涨0.1%，前值涨0.2%；环比下降0.2%。中国6月PPI同比降5.4%，预期降5%，前值降4.6%；环比下降0.8%。 中国6月金融数据超预期。7月11日，中国人民银行发布2023年上半年金融统 计数据报告。今年上半年新增人民币贷款15.73万亿元，同比多增2.02万亿元； 其中，6月人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2296亿元。上半年社会融资