每日晨讯

每日大市点评政策更新国资委：培育和推动更多符合条件的企业上市融资、增资扩股美联储梅斯特：需要更多的货币政策行动来减缓通胀证监会：全面实行股票发行注册制制度规则发布实施行业动态【TMT】腾讯（0700.HK）回应XR业务变动：变更硬件发展路径，相关团队调整【新能源】2022年我国光伏产业链各环节产量再创新高行业总产值突破1.4万亿元【农业】发改委：拟于近日收储2万吨冻猪肉IPO日志卫龙美味（9985.HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性）近期研报分享药明生物（2269HK）：2022年核心盈利逊预期，主营业务中期前景良好（评级：买入，目标价：90.00港元）2023-02-15中国水务（855HK）更新报告：用水需求增加，项目加快推进（评级：买入；目标价：9.70港元）2023-02-15小米集团-W（1810HK）更新报告：首提规模与利润并重（评级：增持；目标价：14.40港元）2023-02-13美高梅中国控股有限公司(2282HK)更新报告：1月复苏势头强势，市占率创历史新高（评级：增持；目标价：14.68港元）2023-02-13国泰君安国际（1788.HK)更新报告：22年盈利重挫但仍较同业稳固，市场回暖有望走出阴霾（评级：增持；目标价：0.90港元）2023-02-13永利澳门有限公司(1128HK)更新报告：22年Q4业绩符预期，基本面进入拐点（评级：增持；目标价：9.98港元）2023-02-13港股TMT周观察：1月中国手游回暖，手机产业链延续疲软2023-02-13新天绿色能源（956HK）更新报告：今年运营表现有望提速（评级：买入；目标价：5.58港元）2023-02-10 每日大市点评 上周港股继续调整，恒生指数全周下跌2.22%，收报20,719点。恒生科指下跌2.40%，收报4,258点。大市成交明显缩量，风险偏好转差，上周五大市成交金额下跌至仅897亿港元左右。港股通流入及流出梅花间竹，流量没有预测性及持续性，而上周三曾大幅净流入约59亿港元，但当中88%的流量买入盈富基金(2800HK)及恒生中国企业(2828HK)这两只ETF，沽出其他个股，说明内资对港股还是较为谨慎，主是借助ETF追踪BETA，以免跑输大盘。 板块方面，12个恒生综合行业分类指数中，仅必需消费及电讯指数录得升幅，能源指数也仅微跌0.2%左右，其他分类指数要下跌1.2%-5.1%不等，医疗保健指数跌幅最大。市场很明显厌恶风险，追求防御性及现金流比较稳定的个股或行业。 上周港、美股市场回归宏观交易，大家重新重视美联储加息的决心。事实上，市场早前对降息过度乐观，提前抢跑，随着上周多个宏观数据出炉，市场已完全校正了今年加息预期，并进一步上调了终端利率的预期。美国2年期债息回到4.7%，10年期又回到3.9%的水平，随着加息预期的修正，2年期债息很大机会突破去年11月的高点，而10年期债息可能回到4%的水平，但要回到4.2%的高点有点难度。 美国1月的经济数据显示经济很有韧性，衰退风险下降了，1月火爆的非农、历史低位的失业率、1月零售销售环比+3.0%，大超预期的+1.8%；核心零售环比+2.3%，超预期的+0.8%。CPI及PPI同比增速在下行，但是下行速度有所放缓，背后主因是美国居民工资增速较快，蓝领工人就业市场火热支持消费，另一方面中国重新开放提振了大宗商品的价格。市场已完全修正此前大幅抢跑年内降息的乐观预期，利率期货隐含的年底利率区间已向美联储12月的SEP重新靠拢。利率期货预计年内终端利率提高至5.25%-5.50%的区间，预计12月目标利率为5.06%，较月初大幅上升66个基点。 总体上，在考虑高利率对实体经济的伤害逐渐浮现之下，最可能的情况应该是终端利率不再升高，而是靠长期维持高利率抗击通胀。因此，对于利率及流动性的大框架来看，至少在上半年流动性都不是宽松，因此在估值扩张上不要抱太大期望，一些有现金流、有盈利、会派息、抗通胀的企业会较受投资者欢迎。 港股方面，历次牛回头起点，往往是行情修复至恒指远期PE均值(11.8倍)附近，此后行情驱动从估值转向盈利。目前恒生指数自高点最多累计调整8.8%，预测PE调整6.8%，无论从调整幅度及时间均未及历史平均水平。港股自11月上升以来，主要是风险溢价收缩及估值修复带动，当中包括1)防疫及地产政策大转向，预期经积极复苏；2)预期美联储暂缓加息，美元流动性边际宽松。1月的居民贷款、物价数据及春节的消费显示经济还是弱复苏，此前的预期太高。当前经济数据进入真空期，叠加无风险利率上行，大家对流动性预期再度修正，股价出现调整也是很合理。我们预计恒生指数的调整目标至将达到20,000点，届时操作的窗口会打开，值博率亦会提高。只要港股后续调整得更深，往后的弹性就愈大。 本轮下跌是港股牛市中的一次中期调整，不必担心进入新一轮跌市。内地针对地产、平台经济、教培等监管政策已积极转向，有助改善中长期风险溢价及盈利增长。内地经济尚处于弱复苏的时刻，消费场景恢复会逐渐反映在居民收入预期上，并传导至终端消费。 政策更新 国资委：培育和推动更多符合条件的企业上市融资、增资扩股 国资委党委书记、主任张玉卓在《学习时报》发表署名文章指出，以市场化方式加大专业化整合力度。稳步提高直接融资比重，培育和推动更多符合条件的企业上市融资、增资扩股，2023年在装备制造、检验检测、医药健康、矿产资源、工程承包、煤电、清洁能源等领域推动专业化整合，切实提高产业竞争力。 美联储梅斯特：需要更多的货币政策行动来减缓通胀 美国克利夫兰联储主席梅斯特（2024有投票权）：上次会议加息50个基点的理由“令人信服”，需要将利率提高到5%以上，并保持一段时间。认为美国今年的经济增长“远低于趋势”。美联储致力于让通胀率回到2%的目标，工资增长比物价稳定水平高出1-1.5个百分点，继续认为通胀预期存在上行风险，预计2025年通货膨胀率将达到2%。 证监会：全面实行股票发行注册制制度规则发布实施 2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结 算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。此次发布的制度规则共165部，其中证监会发布的制度规则57部， 证券交易所、全国股转公司、中国结算等发布的配套制度规则108部。 行业动态 【TMT】联想集团（992.HK）2022/2023财年第三财季业绩：PC之外业务营收占比超40% 联想集团公布2022/23财年第三财季（2022年10-12月）业绩：实现营收1086亿人民币，净利润31亿人民币，所有主营业务连续第五个季度全部盈利：个人电脑以外的多元化增长引擎业务总营收占比超40%，其中SSG方案服务业务营收增长22.6%、ISG基础设施方案业务营收增长48%，双双创下历史新高。 【新能源】2022年我国光伏产业链各环节产量再创新高行业总产值突破1.4万亿元 据工信微报公众号，2022年，我国光伏行业持续深化供给侧结构性改革，加快推进产业智能制造和现代化水平，全年整体保持平稳向好的发展势头，有力支撑“碳达峰碳中和”顺利推进。根据行业规范公告企业信息和行业协会测算，2022年全年光伏产业链各环节产量再创历史新高，全国多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到82.7万吨、357GW、318GW、288.7GW，同比增长均超过55%。行业总产值突破1.4万亿元人民币。 【农业】发改委：拟于近日收储2万吨冻猪肉 国家发展改革委：近期，生猪价格低位运行，猪粮比价低于5：1，处于《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。为推动生猪价格尽快回归至合理区间，发展改革委会同有关方面开展年内第一批中央冻猪肉储备收储工作，拟于近日收储2万吨冻猪肉，并指导各地同步开展地方政府猪肉储备收储。国家高度关注生猪市场价格变化，将继续加强生猪产能和价格调控，促进生猪市场平稳运行。 近期研报摘要分享 【中泰国际】药明生物（2269HK）：2022年核心盈利逊预期，主营业务中期前景良好（评级：买入，目标价：90.00港元）2022年收入快速增加，但核心盈利逊于预期 公司发布22年盈利预告，预计全年收入将同比增加约48.4%至152.7亿元人民币（下同），略超预期。反映核心业务营运情况的经调整净利润将同比增加47%至约48.8亿元，略逊于预期，我们预计是四季度国内疫情导致部分设施产能利用率下降影响利润率等原因造成。 新冠疫情已舒缓，下调2023-24E新冠项目收入预测 我们预计2022年新冠项目将总共为公司带来3亿美元左右的收入，但目前全球疫情已舒缓，我们按照保守原则将2023年新冠项目收入贡献下调至5,000万美元，2024年则暂不再考虑新冠项目的贡献。 主营业务非新冠业务收入2023年1季度可能略受疫情影响，但是中期前景良好 公司已于海外拓展较多品类产品，但头部聚焦效应明显，主要为扫地机和滑板车等产品，计划未来将于国内市场表现较好的品类有序拓展至海外市场。23年将加大电视在海外的拓展力度，并将空调、冰箱、洗衣机拓展至海外。 互联网业务将长期受惠于硬件高端化策略，今年有望受惠于行业复苏 公司2022年底588个在手项目中非新冠项目占546个，我们认为该业务2023年初营运可能仍略受国内疫情影响，但未来两年将保持较快增长，预计2022-24E非新冠项目收入将从132.2亿元增加到244.1亿元，基于：1）公司获取项目的能力不断加 强，业绩能见度很高：2020-22年公司新增非新冠项目数量分别为85、124、127个，这些项目将逐渐兑现收入；2）按照目前临床试验的进展，公司预计收费较高的商业化项目数量将从2021年的9个（以非新冠项目为主）增加至2024年的26~29个（均为非新冠项目）；3）公司去年底已被从美国”UVL”清单中移除，未来进口设备不受该清单限制；4）公司在手项目集中于研发需求广阔的优质赛道，包括单抗、双抗、抗体偶联物、融合蛋白等。这些产品在肿瘤等领域疗效较好，未来将有更多药企开发这类产品，公司在这些领域研发经验丰富，有能力获取更多订单。 下调盈利预测及目标价，维持“买入”评级 根据公司盈利预告，我们将2022年收入预测上调1.6%，经调整净利润预测下调8.6%。考虑到2023年1季度国内药企营运普遍受新冠疫情影响以及下调新冠业务收入等因素，我们将2023-24E收入预测分别下调3.5%、6.8%，经调整净利润预测分别下调3.6%、7.3%。根据调整后DCF模型，目标价从110.40港元调整至90.00港元，对应45.2%上涨空间，维持“买入”评级。 风险提示：（一）如公司客户经营情况减少研发支出可能影响公司收入；（二）现有项目进展中出现问题可能导致中断 【中泰国际】中国水务（855HK）更新报告：用水需求增加，项目加快推进（评级：买入；目标价：9.70港元）重申“买入”评级 我们近期与中国水务管理层交流后，认为疫情受控后：(一)工商用水需求逐步增加；(二)较多自来水项目获得水价调升；(三)项目建设恢复正常；(四)管道直饮水项目并购加快；(五)自来水及直饮水分拆上市计划提速推进。由于公司年结日是3月31 日，上述效益于2024年财年将更明显反映出来。我们保持盈利预测，收入及股东净利润同比增长率将由2023年财年的6.6%及 3.0%分别上涨至2024年财年的12.8%及17.1%，维持贴现现金流(DCF)分析推算的目标价于9.70港元，这对应6.9倍2024年财年市盈率和37.8%上升空间，重申“买入”评级。 工商业活动恢复促进用水需求 2023年财年上半年售水量同比仅上升5.2%至8.7亿吨，低于2022年财年的11.7%同比增幅。我们归因于疫情反复期间工商用水需求放缓。疫情前