2023年2月第三周债市周报

2023年2月第三周债市周报 YY团队2023/02/17 【大类资产】本周A股情绪由好转弱，1月新增人民币贷款创新高后股市上涨，周四午后受市场传闻影响大幅跳水，周五延续跌势。国外方面，美股呈现震荡走势，周四受美联储鹰派发言影响，回落至周初水平。国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别下行0.02%、上涨0.09%和0.19%。大宗商品方面，美国宣布从战略石油储备中再出售2,600万桶原油，ICE布油周跌3.75%。 【资金方面】本周实现净投放210亿元，包括16,620亿元7D逆回购、18,480亿元7D逆回购到期；此外，本周MLF投放4,990亿元，到期3,000亿元。2月20日到2月24日，逆回购到期16,620亿元。 【利率方面】本周各期限的国债、国开、进出口行、农发行3Y及以上收益率大多以下行为主。 一、大类资产 本周A股情绪由好转弱，1月新增人民币贷款创新高后股市上涨，周四午后受市场传闻影响大幅跳水，周五延续跌势；截至周五收盘，上证指数周跌0.08%，报3260.67点，深证成指周跌0.64%，报11976.85点，创业板指周跌1.35%，报2545.16点。国外方面，美股呈现震荡走势，周四受美联储鹰派发言影响，回落 至周初水平，标普500指数周跌0.28%报4079.09点，纳指周涨0.59%报11787.27 点。 国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别下行0.02%、上涨0.09%和0.19%。大宗商品方面，美国宣布从战略石油储备中再出售2,600万桶原油，ICE布油周跌3.75%。 表1.大类资产涨跌幅变动 数据来源：Wind，YY评级 二、资金方面 本周实现净投放210亿元，包括16,620亿元7D逆回购、18,480亿元7D逆回购到期；此外，本周MLF投放4,990亿元，到期3,000亿元。 表2.本周央行货币政策工具运用情况（单位：亿元） 日期 OMO MLF365D 净投放 逆回购 逆回购到期 7D 14D 28D 7D 14D 28D 投放 回笼 2023-2-13 460 1500 -1040 2023-2-14 910 3930 -3020 2023-2-15 2030 6410 4990 3000 -2390 2023-2-16 4870 4530 340 2023-2-17 8350 2030 6320 总计 16620 18400 4990 3000 210 数据来源：Wind，YY评级 2月20日到2月24日，逆回购到期16,620亿元。 表3.下周央行货币政策工具到期情况（单位：亿元） 种类 发行缴款量 到期量 净融资量 操作利率 较上期变动 逆回购 16620 -1780 MLF&TMLF国库现金定存 数据来源：Wind，YY评级 本周，1年期AAA同业存单收益率上行至2.655%，较上周五高4BP；银行间7天质押式回购利率从周一的2.09%上升至周五的2.72%，本周均值较上周有所降低。 图1.资金面情况（%） 银行间质押式回购加权利率:7天逆回购利率:7天 中债商业银行同业存单到期收益率(AAA):1年中期借贷便利(MLF):利率:1年 5 3 2019-1-17 2019-3-17 2019-5-17 2019-7-17 2019-9-17 2019-11-17 2020-1-17 2020-3-17 2020-5-17 2020-7-17 2020-9-17 2020-11-17 2021-1-17 2021-3-17 2021-5-17 2021-7-17 2021-9-17 2021-11-17 2022-1-17 2022-3-17 2022-5-17 2022-7-17 2022-9-17 2022-11-17 2023-1-17 1 数据来源：Wind，YY评级 三、利率方面 国债方面，10年期国债220025.IB收盘于2.89%，利率上行0.25BP，成交量最高，达1,005.08亿元；其次为7年期国债220027.IB，收盘于2.86%，成交量达973.63亿元。 国开债方面，10年期国开债220220.IB收盘于3.06%，利率上行0.18BP，成交量最高，达10,344.62亿元，其次为5年期国开债220208.IB收盘于2.84%，成交量达1,152.73亿元。 3.1活跃券表现 表4.本周活跃券成交表现 债券期限 债券代码 收盘(%) 周变化(BP) 周成交量(亿) 国债 1Y 220023.IB 2.12 4.99 67.67 3Y 220026.IB 2.52 0.75 353.44 5Y 210011.IB 2.61 0.50 227.09 7Y 220027.IB 2.86 -1.00 973.63 10Y 220025.IB 2.89 0.25 1,005.08 30Y 220024.IB 3.28 - 391.61 国开债 1Y 220216.IB 2.35 4.50 209.52 3Y 210202.IB 2.40 4.00 151.40 5Y 220208.IB 2.84 0.75 1,152.73 7Y 190204.IB 2.75 - 46.71 10Y 220220.IB 3.06 0.18 10,344.62 20Y 210220.IB 3.34 0.25 54.30 数据来源：Wind，YY评级 3.2曲线变动 本周各期限的国债、国开、进出口行、农发行3Y及以上收益率大多以下行为主。 表5.本周利率债收益率及变动 期限 国债 (%) 变动 (BP) 国开 (%) 变动 (BP) 口行 (%) 变动 (BP) 农发 (%) 变动 (BP) 1Y 2.20 2.9 2.38 5.5 2.40 3.3 2.40 2.3 3Y 2.53 -0.5 2.70 -0.8 2.76 0.0 2.75 -0.1 5Y 2.70 0.2 2.87 0.0 2.91 0.4 2.90 -0.2 7Y 2.86 -1.6 3.04 -0.5 3.02 -0.1 3.02 -0.1 10Y 2.89 -0.8 3.06 -0.3 3.12 1.1 3.11 -1.0 数据来源：Wind，YY评级 图2.利率债收益率所处分位表 国债国开 数据来源：Wind，YY评级 图3.利率债期限利差所处分位表 国债国开国债国开 数据来源：Wind，YY评级 四、信用债 4.1收益率变化 本周各期限中短票收益率较上周下行。其中3年期AAA中短票收益率和5年期AAA中短票收益率分别下行7.00BP和7.40BP。城投债方面亦以下行为主，3年期AA+城投债收益率下行12.87BP。 中债中短票到期收益率(AAA):1年 中债中短票到期收益率(AAA):3年中债中短票到期收益率(AAA):5年中债中短票到期收益率(AA):1年中债中短票到期收益率(AA):3年中债中短票到期收益率(AA):5年 中债城投债到期收益率(AAA):1年 中债城投债到期收益率(AAA):3年中债城投债到期收益率(AAA):5年中债城投债到期收益率(AA):1年中债城投债到期收益率(AA):3年中债城投债到期收益率(AA):5年 5.0 5.0 4.0 3.0 4.0 3.0 2.0 2.0 1.0 1.0 图4.本周中短期票据、城投债收益率走势图 2021-2-17 2021-4-17 2021-6-17 2021-8-17 2021-10-17 2021-12-17 2022-2-17 2022-4-17 2022-6-17 2022-8-17 2022-10-17 2022-12-17 2023-2-17 数据来源：Wind，YY评级 4.2信用利差变化 本周，中短票信用利差以下行为主，其中3年期AA中短票信用利差下行 15.24BP。城投债信用利差亦以下行为主，其中3年期AAA城投债信用利差下 行6.11BP。 图5.本周中短期票据、城投债利差走势图 中债中短期票据利差(AAA):1年 中债中短期票据利差(AAA):3年中债中短期票据利差(AAA):5年中债中短期票据利差(AA):1年中债中短期票据利差(AA):3年中债中短期票据利差(AA):5年 中债城投债利差(AAA):1年 中债城投债利差(AAA):3年 中债城投债利差(AAA):5年 中债城投债利差(AA):1年 中债城投债利差(AA):5年 中债城投债利差(AA):3年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，YY评级 4.3信用债YY收益率周度变化 本周城投债收益率以下行为主，超短久期强资质城投债和长久期弱资质城投债收益率出现少量上行。 表6.本周城投债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 3 2.52/2.59 2.59/2.61 2.66/2.66 2.72/2.70 2.77/2.74 2.87/2.82 2.96/2.90 3.05/2.99 3.14/3.07 3.31/3.23 3.47/3.40 3.80/3.72 4.12/4.05 4 2.45/2.49 2.63/2.61 2.79/2.72 2.89/2.80 2.97/2.87 3.10/2.98 3.20/3.08 3.30/3.18 3.39/3.27 3.55/3.44 3.70/3.61 3.97/3.93 4.23/4.24 5 2.69/2.74 2.83/2.77 2.97/2.84 3.08/2.92 3.18/3.00 3.35/3.16 3.51/3.32 3.66/3.48 3.80/3.65 4.09/3.98 4.37/4.31 4.91/4.98 5.44/5.65 6 3.10/2.93 3.44/3.27 3.72/3.55 3.90/3.73 4.03/3.88 4.25/4.12 4.42/4.31 4.57/4.48 4.71/4.64 4.96/4.94 5.18/5.21 5.59/5.72 5.98/6.20 7 3.89/3.75 4.36/4.15 4.72/4.48 4.94/4.68 5.10/4.84 5.33/5.08 5.50/5.27 5.65/5.43 5.76/5.58 5.97/5.84 6.13/6.08 6.42/6.51 6.66/6.90 8 4.63/4.42 5.17/4.97 5.58/5.40 5.84/5.66 6.02/5.85 6.29/6.14 6.50/6.37 6.66/6.55 6.81/6.72 7.05/7.00 7.25/7.25 7.60/7.67 7.90/8.05 资料来源：Wind，YY评级 本周弱资质产业债收益率以下行为主，超短久期强资质城投债和长久期产业债收益率出现少量上行。 表7.本周产业债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 1 2.37/2.44 2.50/2.53 2.60/2.61 2.67/2.66 2.72/2.71 2.81/2.79 2.88/2.85 2.94/2.92 3.00/2.98 3.10/3.09 3.20/3.20 3.39/3.41 3.56/3.61 2 2.32/2.45 2.50/2.55 2.64/2.64 2.73/2.71 2.79/2.76 2.89/2.84 2.97/2.92 3.03/2.99 3.09/3.05 3.19/3.17 3.28/3.28 3.43/3.50 3.57/3.71 3 2.35/2.55 2.54/2.63 2.70/2.71 2.80/2.77 2.88