2023年1月第三周债市周报

2023年1月第三周债市周报 YY团队2023/01/20 【大类资产】节前，本周A股延续上周涨势，截至周五收盘，上证综指收于3264.81点，上涨2.18%；深证成指收于11980.62点，周涨幅3.26%；创业板收于2585.96点，周涨幅3.72%。国外方面，美股情绪不振，或受部分公司四季度业绩不达预期及经济数据的影响，标普500指数周跌0.66%报3972.61点，纳指周涨0.55%报11140.43点。国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别下行0.08%、0.28%和0.37%。大宗商品方面，油价继续上涨，ICE布油周涨幅2.79%。 【资金方面】本周实现净投放20,450亿元，包括5,470亿元7D逆回购、16,080亿元14D逆回购以及1,890亿元7D逆回购到期。此外，本周有7,000亿元MLF到期，央行小额放量续作7,790亿元；节后一周（1月30日到2月3日）， 逆回购到期16,080亿元。 【利率方面】本周各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率均以上行为主。 一、大类资产 节前，本周A股延续上周涨势，资金多聚焦于券商、医药板块；截至周五收盘，上证综指收于3264.81点，上涨2.18%；深证成指收于11980.62点，周涨幅3.26%；创业板收于2585.96点，周涨幅3.72%。国外方面，美股情绪不振，或受部分公司四季度业绩不达预期及经济数据的影响，标普500指数周跌0.66%报3972.61点，纳指周涨0.55%报11140.43点。 国债期货方面，2年期、5年期和10年期国债期货分别下行0.08%、0.28% 和0.37%。大宗商品方面，油价继续上涨，ICE布油周涨幅2.79%。 表1.大类资产涨跌幅变动 数据来源：Wind，YY评级 二、资金方面 本周实现净投放20,450亿元，包括5,470亿元7D逆回购、16,080亿元14D逆回购以及1,890亿元7D逆回购到期。此外，本周有7,000亿元MLF到期，央行小额放量续作7,790亿元。 表2.本周央行货币政策工具运用情况（单位：亿元） 日期 OMO MLF365D 净投放 逆回购 逆回购到期 7D 14D 28D 7D 14D 28D 投放 回笼 2023-1-16 820 740 20 7790 9330 2023-1-17 2050 3010 20 7000 -1960 2023-1-18 1330 4470 650 5150 2023-1-19 650 4670 650 4670 2023-1-20 620 3190 550 3260 总计 5470 16080 1890 7790 7000 20450 数据来源：Wind，YY评级 1月30日到2月3日，逆回购到期16,080亿元。 表3.下周央行货币政策工具到期情况（单位：亿元） 种类 发行缴款量 到期量 净融资量 操作利率 较上期变动 逆回购 16080 9100 MLF&TMLF国库现金定存 数据来源：Wind，YY评级 本周，1年期AAA同业存单收益率下行至2.535%，较上周五低2.5BP；银行间7天质押式回购利率周二上升到2.45%，截至周五为2.01%。 图1.资金面情况（%） 银行间质押式回购加权利率:7天逆回购利率:7天 中债商业银行同业存单到期收益率(AAA):1年中期借贷便利(MLF):利率:1年 5 3 2019-1-20 2019-3-20 2019-5-20 2019-7-20 2019-9-20 2019-11-20 2020-1-20 2020-3-20 2020-5-20 2020-7-20 2020-9-20 2020-11-20 2021-1-20 2021-3-20 2021-5-20 2021-7-20 2021-9-20 2021-11-20 2022-1-20 2022-3-20 2022-5-20 2022-7-20 2022-9-20 2022-11-20 2023-1-20 1 数据来源：Wind，YY评级 三、利率方面 国债方面，3年期国债220026.IB收盘于2.52%，利率上行2.75BP，成交量最高，达995.21亿元；其次为10年期国债220025.IB，收盘于2.92%，成交量达 745.10亿元。 国开债方面，10年期国开债220220.IB收盘于3.09%，利率上行5.85BP，成交量最高，达5,718.72亿元，其次为5年期国开债220208.IB收盘于2.31%，成交量达1,038.95亿元。 3.1活跃券表现 表4.本周活跃券成交表现 债券期限 债券代码 收盘(%) 周变化(BP) 周成交量(亿) 国债 1Y 220023.IB 2.08 -0.55 193.04 3Y 220026.IB 2.52 2.75 995.21 5Y 220022.IB 2.73 2.55 167.95 7Y 220027.IB 2.87 1.68 471.02 10Y 220025.IB 2.92 1.90 745.10 30Y 220008.IB 3.28 1.58 218.71 国开债 1Y 220211.IB 2.23 1.61 137.35 3Y 210202.IB 2.31 - 258.42 5Y 220208.IB 2.86 1.07 1,038.95 7Y 200204.IB 2.87 2.96 28.61 10Y 220220.IB 3.09 5.85 5,718.72 20Y 210220.IB 3.36 1.00 9.30 数据来源：Wind，YY评级 3.2曲线变动 本周各期限的国债、国开、进出口行、农发行收益率均以上行为主。 表5.本周利率债收益率及变动 期限 国债 (%) 变动 (BP) 国开 (%) 变动 (BP) 口行 (%) 变动 (BP) 农发 (%) 变动 (BP) 1Y 2.16 6.8 2.31 1.0 2.34 3.5 2.35 5.4 3Y 2.54 1.9 2.74 6.6 2.76 6.2 2.77 7.4 5Y 2.73 1.9 2.90 2.8 2.97 4.0 2.94 4.0 7Y 2.88 0.8 3.03 2.6 2.99 -1.0 3.01 1.6 10Y 2.93 3.2 3.09 5.7 3.12 2.0 3.14 3.3 数据来源：Wind，YY评级 图2.利率债收益率所处分位表 国债国开 数据来源：Wind，YY评级 图3.利率债期限利差所处分位表 国债国开国债国开 数据来源：Wind，YY评级 四、信用债 4.1收益率变化 本周各期限中短票收益率较上周上行。其中3年期AAA中短票收益率和5年期AAA中短票收益率分别上行4.77BP和3.84BP。城投债方面亦以上行为主，3年期AA+城投债收益率上行2.38BP。 中债中短票到期收益率(AAA):1年 中债中短票到期收益率(AAA):3年中债中短票到期收益率(AAA):5年中债中短票到期收益率(AA):1年中债中短票到期收益率(AA):3年中债中短票到期收益率(AA):5年 5.0 5.0 中债城投债到期收益率(AAA):1年 中债城投债到期收益率(AAA):3年中债城投债到期收益率(AAA):5年中债城投债到期收益率(AA):1年中债城投债到期收益率(AA):3年 中债城投债到期收益率(AA):5年 4.0 4.0 3.0 3.0 2.0 2.0 1.0 1.0 图4.本周中短期票据、城投债收益率走势图 2021-1-20 2021-3-20 2021-5-20 2021-7-20 2021-9-20 2021-11-20 2022-1-20 2022-3-20 2022-5-20 2022-7-20 2022-9-20 2022-11-20 2023-1-20 数据来源：Wind，YY评级 4.2信用利差变化 本周，中短票信用利差波动较小，其中3年期AA中短票信用利差上行0.21BP。城投债信用利差变动方面，3年期以下行为主，其中3年期AAA城投债信用利差下行3.19BP。 图5.本周中短期票据、城投债利差走势图 中债中短期票据利差(AAA):1年 中债中短期票据利差(AAA):3年中债中短期票据利差(AAA):5年中债中短期票据利差(AA):1年中债中短期票据利差(AA):3年中债中短期票据利差(AA):5年 中债城投债利差(AAA):1年 中债城投债利差(AAA):3年 中债城投债利差(AAA):5年 中债城投债利差(AA):1年 中债城投债利差(AA):5年 中债城投债利差(AA):3年 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 140 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind，YY评级 4.3信用债YY收益率周度变化 本周城投债收益率以上行为主，短久期弱资质城投债收益率出现下行。 表6.本周城投债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 3 2.30/2.52 2.51/2.62 2.68/2.72 2.79/2.79 2.86/2.85 2.98/2.96 3.08/3.06 3.16/3.15 3.23/3.24 3.36/3.41 3.47/3.58 3.67/3.90 3.85/4.21 4 2.34/2.63 2.63/2.79 2.85/2.93 2.99/3.02 3.09/3.09 3.24/3.21 3.36/3.31 3.46/3.40 3.55/3.48 3.71/3.63 3.84/3.78 4.08/4.05 4.29/4.30 5 2.96/2.99 3.14/3.13 3.29/3.27 3.39/3.37 3.48/3.45 3.63/3.60 3.76/3.73 3.88/3.86 3.99/3.98 4.20/4.21 4.41/4.43 4.79/4.87 5.17/5.30 6 3.82/3.36 3.99/3.73 4.15/4.01 4.25/4.19 4.33/4.32 4.47/4.52 4.58/4.67 4.69/4.80 4.79/4.91 4.97/5.10 5.14/5.27 5.47/5.57 5.78/5.83 7 4.27/4.18 4.63/4.59 4.90/4.91 5.07/5.10 5.19/5.23 5.37/5.43 5.51/5.58 5.62/5.69 5.72/5.79 5.88/5.95 6.02/6.08 6.25/6.30 6.45/6.48 8 5.03/4.96 5.43/5.42 5.73/5.77 5.92/5.99 6.07/6.15 6.28/6.38 6.45/6.55 6.59/6.69 6.71/6.81 6.92/7.02 7.11/7.19 7.44/7.48 7.73/7.73 资料来源：Wind，YY评级 本周弱资质产业债收益率以上行为主。 表7.本周产业债收益率周度变化 曲线/期限 0.1 0.25 0.5 0.75 1 1.5 2 2.5 3 4 5 7 9 1 2.32/2.30 2.48/2.45 2.61/2.57 2.69/2.65 2.75/2.71 2.84/2.81 2.92/2.89 2.99/2.96 3.05/3.02 3.16/3.14 3.26/3.25 3.45/3.46 3.62/3.65 2 2.35/2.30 2.54/2.49 2.69/2.63 2.78/2.73 2.85/2.80 2.95/2.91 3.03/3.00 3.10/3.07 3.15/3.14 3.25/3.26 3.34/3.37 3.49/3.56 3.62/3.74 3 2.43/2.48 2.66/2