电动车行业周报：欧盟通过2035年禁燃法案，国内特斯拉ModelY略涨

本周专题：欧盟通过2035年禁燃法案，国内特斯拉Model Y略涨 欧盟通过2035年燃油车禁售法案：2月14日欧洲议会通过了欧委会和欧洲理事会达成的《2035年欧洲新售燃油轿车和小货车零排放协议》，目标是2035年开始在欧盟27国范围内停售新的燃油轿车和小货车。欧洲电动化确定性增强，目前欧洲汽车销售大国中意大利、西班牙、波兰2022年电动车渗透率不及10%，预计未来将贡献较大增量。补贴政策角度，2023年意大利提高税收优惠补贴，西班牙维持moveⅢ补贴政策，而波兰暂无税收抵免政策。2035年禁售目标下，渗透率低的国家将加快电动化进程。 特斯拉Model Y中美交付周期延长，国内Model Y价格跟进上调：特斯拉大幅降价后订单需求激增，且降价后ModelY与Model3价格差距缩小，ModelY中国区交付周期延长至2-5周，美国区现在下单4月可交付。价格方面美国ModelY涨价后，2月10日及17日中国ModelY涨价，全系涨价2000元。 本周行情回顾。本周电力设备及新能源板块下跌3.9%，在全行业30个行业板块中排名第30位；同期沪深300指数下跌1.75%，电新板块跑输沪深300指数2.15pcts。 新能源汽车产业跟踪： 产业链价格：本周碳酸锂环比-3.39%，氢氧化锂环比-3.02%，硫酸钴环比-2.53%， 硫酸镍环比+3.95%， 三元正极5/6/8系环比-10.97%/-4.30%/-3.16%，磷酸铁锂环比-1.70%，天然石墨高端、中端环比-3.28%、-6.12%、人造石墨高端、中端环比-1.61%、-3.3%，其他材料价格基本稳定。 上市公司公告：胜华新材发布非公开发行预案，璞泰来公布对外投资计划，亿纬锂能、赢合科技公布股权激励计划。 行业重要动态：2月16日消息，《上海市公共停车场（库）充电设施建设管理办法》印发，规定自4月1日起，至2028年3月31日，上海市新（改、扩）建的公共停车场（库）应当按照“一类地区具备充电功能的停车位不少于总停车位15%、二类地区具备充电功能的停车位不少于总停车位12%、三类地区具备充电功能的停车位不少于总停车位10%”的标准配建充电设施。 投资策略 新能源汽车板块：2023年国补退坡，随着锂价回落、材料降价，预计23年车价见顶，油电平价有望打开长期渗透空间，行业维持高景气度，预计23年国内电动车维持中高增速，全年销量有望达900万辆。材料环节预计2023年过高的单位盈利如正极、电解液环节将会回落，隔膜、负极的单位盈利将保持稳定，而电池环节单位盈利有望提升。建议关注：1）动力电池：宁德时代；2）铁锂正极：德方纳米、富临精工、龙蟠科技； 3）三元正极：容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技； 4）负极：贝特瑞、中科电气、璞泰来、杉杉股份；5）隔膜：星源材质、恩捷股份；6）电解液：新宙邦、天赐材料；7）铜箔：中一科技、嘉元科技；8）铝箔：鼎胜新材；9）结构件：科达利、震裕科技；10）导电剂：天奈科技、道氏技术。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、本周专题：欧盟通过2035年禁燃法案，国内特斯拉Model Y略涨 （一）国内：欧盟通过2035年燃油车禁售法案，电动化确定性增强 2月14日欧洲议会通过了欧委会和欧洲理事会达成的《2035年欧洲新售燃油轿车和小货车零排放协议》。根据协议内容，到2035年新增乘用车和货车的二氧化碳排放量将减少100%，意味着任何带有内燃机，包括汽油、柴油等传统燃油车、HEV、PHEV以及48V轻混等需要加注燃油的新车将禁止销售。同时设定中期减排目标：到2030年新增乘用车、货车二氧化碳排放分别减少55%、50%。 图表1欧盟通过2035年燃油车禁售法案 欧洲电动化确定性增强，多个汽车销售大国渗透率偏低，预计未来将贡献较大增量。2022年德国、法国、意大利、西班牙、波兰五国汽车销量合计占欧盟23国73%，其中意大利、西班牙、波兰2022年电动车渗透率不及10%，具备较大增长空间，预计未来将贡献较大增量。 图表2 2022年欧盟23国汽车销量占比 图表3 2022年欧盟主要国家电动车渗透率 补贴政策角度，意大利2023年加大电动车补贴力度，西班牙维持moveⅢ补贴政策，两国补贴力度目前在欧洲前列，而波兰暂无税收抵免政策。2035年禁售燃油车目标进一步明确，渗透率较低的国家还需加快电动化进程。 图表4意大利、西班牙、波兰2023年税收补贴政策变化 （二）特斯拉ModelY中美交付周期延长，国内ModelY价格略有上调 美国特斯拉上调ModelY价格后，国内特斯拉二月两度上调ModelY价格。2月10日特斯拉ModelY后轮驱动版上调2000元，2月17日特斯拉ModelY高性能版与长续航版上调2000元。 图表5特斯拉上调ModelY价格 1月特斯拉订单增长强劲，ModelY交付周期延长。特斯拉全球降价带来订单激增，且降价后Model 3和Model Y的价格差距缩小，消费者在预算充足的情况下多选择Model Y。 国内ModelY交付周期延长至2-5周（Model3交付周期1-4周）。美国本季度特斯拉Model Y售罄，ModelY可在2023年4-6月交付（Model3可在2-3月交付）。 图表6中国特斯拉Model3/Y交付周期 图表7美国特斯拉Model3/Y交付周期 二、本周行情回顾 （一）板块表现 本周电新板块下跌3.9%，全行业排名30名，跑输沪深300指数。根据中信行业指数，本周电力设备及新能源板块下跌3.9%，在全行业30个行业板块中排名第30位；同期沪深300指数下跌1.75%，电新板块跑输沪深300指数2.15pcts。 细分板块均下跌。根据中信行业指数，本周电新行业子板块中，跌幅较小的是综合能源设备（-1.1%）、燃料电池（-1.1%）、核电（-1.2%）。跌幅前三的是锂电池（-5.4%）、风电（-5.1%）太阳能（-4.7%）。 图表8本周各行业板块涨跌幅（中信行业指数） 图表9本周电新细分行业及沪深300指数涨跌幅（中信行业指数） （二）个股表现 本周电动车板块总计190个股票，上涨22个，下跌166个，横盘2个。其中，本周电动车板块涨幅前十依次为西部资源、蓝海华腾、通合科技、英可瑞、深圳新星、宇通客车、天域生态、福田汽车、长城汽车、科威尔；本周电动车板块跌幅前十依次为紫建电子、菱电电控、文灿股份、博力威、派能科技、天奈科技、赛力斯、九号公司、斯莱克、杉杉股份。 本周美股重点公司涨幅前三的是QUANTUMSCAPE（+19.49%）、小鹏汽车（+4.41%）、理想汽车（+3.73%），跌幅前三的是晶科能源（-1.42%）、阿特斯太阳能（-1.29%）、瑞能新能源（-1.26%）。 图表10本周电新板块涨幅前十名 图表11本周电新板块跌幅前十名 图表12本周美股重要公司涨跌幅情况 （三）新能源转债 本周电动车可转债共33个，上涨2个，下跌31个，横盘0个。其中，本周电动车可转债涨幅前十依次为华锋转债、新星转债、鸿达转债、海亮转债、长汽转债、金田转债、宏发转债、晶瑞转2、嘉元转债、兴发转债。跌幅前十依次为恩捷转债、鼎胜转债、中矿转债、美联转债、精达转债、文灿转债、小康转债、伯特转债、泉峰转债、凯中转债。 图表13本周新能源转债涨幅前十名 图表14本周新能源转债跌幅前十名 （四）估值情况 1、行业板块估值情况 截至2023年2月17日，电新板块估值为32x，全行业排名第12位，同期沪深300估值水平为12x。细分板块来看，储能（100x）、电池综合服务（56x）、电机（51x）、电力电子及自动化（41x）、锂电池（40x）估值水平相对较高；燃料电池（35x）、输变电设备（32x）、配电设备（27x）、车用电机电控（27x）、风电（25x）、太阳能（24x）、核电（13x）估值低于平均水平。 图表15本周各行业板块（中信指数）及沪深300估值情况 图表16本周电新细分板块及沪深300估值情况 2、重要标的估值情况 图表17电动车行业重要个股估值情况（截至本周最后一个交易日） 3、重要转债估值情况 图表18电动车可转债（截至本周最后一个交易日） 三、新能源汽车产业跟踪 （一）锂电池产业链跟踪 1、产业链价格跟踪 锂：电池级碳酸锂价格45.6万元/吨，环比-3.39%；氢氧化锂价格46.6万元/吨，环比-3.02%； 钴：电解钴价格29.2万元/吨，环比上周持平；硫酸钴价格3.85万元/吨，环比-2.53%； 镍：硫酸镍价格3.95万元/吨，环比+3.95%； 锰：硫酸锰价格0.65万元/吨，环比上周持平； 三元正极及前驱体：三元正极523、622、811价格分别为27.6、33.4、36.75万元/吨，环比-10.97%、-4.3%、-3.16%；前驱体523、622、811价格分别为9.3、10.45、12.4万元/吨，环比上周持平； 铁锂正极：磷酸铁锂价格14.45万元/吨，环比-1.7%；正磷酸铁价格1.55万元/吨，环比-11.43%； 负极：天然石墨高端、中端价格5.9、4.6万元/吨，环比-3.28%、-6.12%、人造石墨高端、中端价格6.1、4.4万元/吨，环比-1.61%、-3.3%； 电解液：三元/圆柱/2600mAh电解液价格5.8万元/吨，环比上周持平；锰酸锂电解液价格3.725万元/吨，环比上周持平； 隔膜：7μm湿法、9μm湿法、16μm干法基膜价格1.9、1.45、0.75元/平方米，环比上周持平；7+2μm、9+3μm涂覆隔膜价格2.45、2.15元/平方米，环比上周持平； 铜箔：6μm铜箔加工费3.5万元/吨，环比上周持平； 铝箔：12μm铝箔加工费1.875万元/吨，环比上周持平。 图表19主要锂电环节价格跟踪 图表20正极材料价格走势（万元/吨） 图表21负极材料价格走势（万元/吨） 图表22隔膜价格走势（元/平方米） 图表23电解液价格走势（万元/吨） 图表24锂、钴价格（万元/吨） 图表25铜箔、铝箔加工费（万元/吨） 2、产业链需求跟踪 1月销量整体符合预期。一方面23年春节本世纪最早，产销环节工作日同步减少，销量潜力未得到充足释放。另一方面补贴退坡，各车企价格均有调整，消费者进入政策观望阶段。 根据乘联会数据，1月乘用车零售销量130.4万辆，同比-37.3%，环比-40.5%，乘用车批发销量144.9万辆，同比-32.9%，环比-35.8%；其中电动车零售销量33.2万辆，同比-5.8%，环比-48.1%，新能源汽车批发销量38.9万辆，同比-5.6%，环比-48.1%。 图表26国内新能源乘用车销量（万辆，零售口径） 图表27国内新能源乘用车销量（万辆，批发口径） 受调价及留存订单影响，1月车企销量出现分化。8家新势力及比亚迪、特斯拉公布1月销量数据，合计销量20.5万辆，同增23%，环降42%。比亚迪、埃安受涨价影响销量有所下滑，环比-36%/-66%，新势力中理想由于留存订单+家庭用户定位的错位竞争，表现相对稳健，销量1.5万辆，其他车企环比均下滑明显。 图表28国内主要电动车企交付量（辆） 欧洲12国（德国、法国、英国、挪威、意大利、瑞典、西班牙、瑞士、葡萄牙、丹麦、芬兰、波兰）公布1月份乘用车和电动车销量情况，乘用车销量合计73.2万辆，同比+12%，环比-24%。电动车销量总计12.1万辆，同比-4%，环比-67%，渗透率16.5%。主要系：1）1-2月为欧洲传统淡季；2）德国、瑞典等国补贴退坡较明显；3）欧洲年末存在碳排放考核指标冲量，1月电动车推广力度有所下降。 图表29欧洲主要国家1月电动车销量情况 （二）重要上市公司公告 图表30本周新能源汽车产业上市公司重要公告 （三）