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汽车和汽车零部件行业周报:欧盟2035年禁售燃油车议案通过,出口新篇有望开启

交运设备2023-02-19倪昱婧光大证券李***
汽车和汽车零部件行业周报:欧盟2035年禁售燃油车议案通过,出口新篇有望开启

2023年2月19日 行业研究 欧盟2035年禁售燃油车议案通过,出口新篇有望开启 ——汽车和汽车零部件行业周报(20230213-20230217) 要点 本周汽车板块跑输大盘0.3个百分点:本周A股中信汽车一级行业(-2.0%)跑输沪深300(-1.7%),在31个中信一级行业中排名第21位。二级行业细分板块中,商用车+3.4%、摩托车及其他+1.5%、汽车销售及服务-1.5%、乘用车-2.9%、汽车零部件-2.9%。 2月前两周数据同比增长:1)乘联会:国内乘用车日均零售销量同比+52%/ 环比-18%至4.0万辆,日均批发销量同比+46%/环比-9%至4.1万辆。2)交强险:2/6-2/12上险总量28.3万辆,日均相比1月第二周下降35.4%,相 比2月第一周上升5.7%至4.0万辆。我们认为,1)鉴于2022年同期春节低基数影响,周度数据同步显著增长。其中,受新能源汽车降价预期下的观望心理以及原油价格波动因素影响,新能源汽车渗透率增速放缓;2)看好经济修复+地方消费补贴/中央政策引导下的新能源销量边际改善前景。 欧盟2035年禁售燃油车议案通过:当地时间2/14欧盟议会通过了2035年停售燃料发动机车辆议案,其中包括有内燃机的插电式混动车型。我们认为,1)欧盟2022年纯电车型渗透率约12%,预计2035年渗透率将至100%,对应销量GAGR约为18.3%(以2035年乘用车销量1000万辆测算)。欧洲新能源补贴退坡后该议案将成为销量爬坡的关键催化。2)欧盟已有挪威、荷兰、德国等国家明确燃油车禁售时间,多家车企也已公布全面电动化时点,法案出台或将带动全球新能源产业加速发展。3)国内智能电动化转型具备领先优势,预计新能源乘用车出口为自主品牌带来确定性增量,看好已进行海外市场车型、渠道、以及相关产能布局的产业链标的。 市场基于销量最悲观预期已过,年降风险或逐步发酵:我们判断,1)各地因地制宜扶持新能源汽车消费、叠加近期车企陆续降价,带动市场对2023年新能源车销量表现的信心有所回暖,符合我们此前对市场高估销量承压风险但低估业绩下修风险的判断。2)维持2023年国内新能源乘用车(零售+出 口,批发口径)销量预测900万辆,预计最大变量仍在于车企定价策略。3)鉴于碳酸锂价格回落、产业链年降、以及规模效应或将部分对冲主机厂降价导致的业绩下修风险,预计整车盈利表现优于零部件。4)看好2023年具有较强插混与出口布局+产业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的头部自主新能源车企、用户画像差异化定位竞争的新势力车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。 投资建议:整车推荐比亚迪,建议关注理想汽车。零部件推荐福耀玻璃、建议关注嵘泰股份、爱柯迪、旭升股份。 风险提示:政策波动;产能/供应链不及预期;原材料价格上涨;行业需求不及预期;车型上市与爬坡不及预期;成本费用控制不及预期;市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 股价EPS(元)PE(X) 证券代码公司名称(市场货币)21A22E23E21A22E23E投资评级 002594.SZ 比亚迪(A) 271.66 1.06 5.74 10.33 256 47 26 买入 1211.HK 比亚迪股份(H) 229.60 1.06 5.74 10.33 188 35 19 买入 600660.SH 福耀玻璃(A) 37.54 1.21 1.92 2.11 31 20 18 买入 3606.HK 福耀玻璃(H) 36.70 1.21 1.92 2.11 26 17 15 买入 资料来源:Wind,光大证券研究所预测,股价时间为2023-2-17;汇率按1HKD=0.8677CNY换算 汽车和汽车零部件买入(维持) 作者分析师:倪昱婧,CFA 执业证书编号:S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 16% 5% -6% -17% -28% 02/2205/2208/2211/22 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源:Wind 相关研报秦PLUS新车型上市,定价下探加速行业竞争——汽车和汽车零部件行业周报 (20230206-20230210)(2023-02-12) 1月销量整体承压,降价预期持续升温—— 汽车和汽车零部件行业2023年1月乘联会数据跟踪报告(2023-02-09) 多因素影响1月销量,降价压力或进一步加剧 ——汽车和汽车零部件行业周报(20230130-20230203)(2023-02-05) 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.1.2、汽车零部件公司公告12 4.2、公司新闻13 4.2.1、乘用车公司新闻13 4.2.2、新势力公司新闻14 4.3、行业新闻14 5、行业上游原材料数据跟踪16 6、2023年主机厂定价&权益策略18 7、汽车消费补贴21 8、新车上市22 9、风险分析23 图目录 图1:2月以来乘用车日均零售销量及同比增速(单位:辆)5 图2:2月以来乘用车日均批发销量及同比增速(单位:辆)5 图3:本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4:中信汽车子行业周涨跌7 图5:本周板块涨跌幅前五个股7 图6:汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7:2018/1/2-2023/2/17中信A股汽车指数PE(TTM)8 图8:2018/1/2-2023/2/17中信港股汽车指数PE(TTM)8 图9:2018/1/2-2023/2/17中信二级乘用车指数PE(TTM)8 图10:2018/1/2-2023/2/17中信二级零部件指数PE(TTM)8 图11:2019/1/4-2023/2/17中信汽车零部件指数PE(TTM)9 图12:2022年以来中信汽车零部件指数累计涨(跌)幅9 图13:2019/1/4-2023/2/17轻量化子板块PE9 图14:2022年以来轻量化子板块累计涨(跌)幅9 图15:2019/1/4-2023/2/17底盘控制子板块PE9 图16:2022年以来底盘控制子板块累计涨(跌)幅9 图17:2019/1/4-2023/2/17智能座舱子板块PE10 图18:2022年以来智能座舱子板块累计涨(跌)幅10 图19:2019/1/4-2023/2/17传统内外饰子板块PE10 图20:2022年以来传统内外饰子板块累计涨(跌)幅10 图21:2019/1/4-2023/2/17热管理系统子板块PE10 图22:2022年以来热管理系统子板块累计涨(跌)幅10 图23:2019/1/4-2023/2/17传统动力系统子板块PE11 图24:2022年以来传统动力系统子板块累计涨(跌)幅11 图25:2019/1/4-2023/2/17三电系统子板块PE11 图26:2022年以来三电系统子板块累计涨(跌)幅11 图27:2019/1/4-2023/2/17汽车服务子板块PE11 图28:2022年以来汽车服务子板块累计涨(跌)幅11 图29:中信期货钢铁指数本周持平16 图30:沪铝指数本周下跌0.67%16 图31:沪胶指数本周下跌0.22%16 图32:中国塑料城价格指数下跌0.19%16 图33:纽约原油价格本周下降3.17美元/桶,布伦特原油价格本周下降3.39美元/桶(单位:美元/桶)16 图34:NYMEX天然气本周下降0.32美元/百万英热单位(单位:美元/百万英热单位)16 图35:国产电池级碳酸锂99.5%价格(万元/吨)17 图36:国产氢氧化锂56.5%价格(万元/吨)17 表目录 表1:2023/2/6-2023/2/12主要乘用车品牌销量及市占率(单位:辆)5 表2:2023年车企定价策略&权益调整18 表3:特斯拉2023年定价策略调整18 表4:汽车地方消费补贴21 表5:2023/02/10-2023/02/14新车上市22 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据,2/6-2/12国内乘用车日均零售销量同比+52%/环比-18%至 4.0万辆,日均批发销量同比+46%/环比-9%至4.1万辆。 图1:2月以来乘用车日均零售销量及同比增速(单位:辆)图2:2月以来乘用车日均批发销量及同比增速(单位:辆) 资料来源:乘联会、光大证券研究所整理资料来源:乘联会、光大证券研究所整理 根据交强险数据,2/6-2/12上险总量28.3万辆,日均相比1月第二周下降 35.4%,相比2月第一周上升5.7%至4.0万辆。2月累计上险总量47.5万辆,其中主要车企市占率排名前五为上汽集团(15.9%)>比亚迪汽车 (10.3%)>广汽集团(8.3%)>长安汽车(6.4%)>吉利汽车(5.7%)。 表1:2023/2/6-2023/2/12主要乘用车品牌销量及市占率(单位:辆) 1/30-2/5 2/6-2/12 2月累计 2月累计市占率 上汽集团 44,836 43,326 75,352 15.9% 比亚迪汽车 24,282 31,422 48,766 10.3% 广汽集团 20,709 24,427 39,219 8.3% 长安汽车 18,450 17,165 30,344 6.4% 吉利汽车 15,549 15,881 26,987 5.7% 长城汽车 10,418 10,208 17,649 3.7% 特斯拉中国 8,643 6,963 13,137 2.8% 理想汽车 2,240 4,062 5,662 1.2% 江淮汽车 2,175 3,312 4,866 1.0% 小鹏汽车 975 1,396 2,092 0.4% 极氪汽车 554 547 943 0.2% 岚图汽车 131 138 232 0.0% 资料来源:交强险,光大证券研究所整理(注:2023/2月累计按照日均销量剔除2023/1/30-1/31) 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业(-2.0%)跑输沪深300(-1.7%),在31个中信一级行业中排名第21位。二级行业细分板块中,商用车+3.4%、摩托车及其他 +1.5%、汽车销售及服务-1.5%、乘用车-2.9%、汽车零部件-2.9%。 本周汽车板块涨幅前五分别为艾可蓝(+20.7%)、新坐标(+18.5%)、标榜股份(+12.2%)、无锡振华(+12.1%)、浙江仙通(+11.5%)。本周汽车板块跌幅前五分别为奥联电子(-15.7%)、德尔股份(-14.9%)、德宏股份 (-11.7%)、嵘泰股份(-10.9%)、大为股份(-10.8%)。重点企业本周表现: 乘用车:赛力斯(-9.11%)、广汽集团(-2.24%)、上汽集团(-0.88%)、长安汽车(-3.07%)、吉利汽车(-0.52%)、长城汽车(+4.15%)、比亚迪 (-3.62%)、江淮汽车(-4.04%)。 汽车零部件:新泉股份(0.98%)、福耀玻璃(-1.83%)、伯特利(-4.17%)、拓普集团(-4.33%)、华域汽车(-1.47%)、华阳集团(- 3.99%)、银轮股份(-2.97%)、德赛西威(-6.05%)。 特斯拉及新势力品牌:蔚来(-2.49%)、特斯拉(+2.62%)、理想汽车(-0.16%)、小鹏汽车(+0.13%)。 图3:本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 图4:中信汽车子行业周涨跌图5:本周板块涨跌幅前五个股 资料来源:Wind,光大证券研究所整理资料来源:Wind,光大证券研究所整理 图6:汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源:Wind,光大证券研究所整理(注:截至2023/2/17) 从估值表现看,2023/2/13-2023/2/17中信A股汽车指数PE-TTM估值-1.9%至约44x