美妆行业周报：美妆板块底部已过，大促临近迎需求拐点

周观点 化妆品板块：美妆板块底部已过，大促临近迎需求拐点。由于22年12月-23年1月受双十一虹吸、春节错期和疫情扰动等影响，美妆大盘销售走弱，基本面处于底部。根据魔镜和飞瓜数据，22年12月/23年1月美妆板块在全渠道合计销售额同比-13%/-21%。随着2月以来防疫政策优化以及经济复苏，叠加“三八大促”临近，化妆品行业需求拐点有望到来。从供给端看，渠道格局重塑、政策监管趋严背景下，具备研发/产品/渠道/营销/灵活组织等综合优势的头部企业份额有望持续提升。建议重点关注：①国货美妆龙头-珀莱雅；②重组胶原蛋白产业链龙头-巨子生物；③透明质酸产业链龙头-华熙生物；④国货皮肤学级护肤龙头-贝泰妮；⑤国货美妆二线龙头-上海上美。 以珀莱雅为首的头部国货表现强α属性，看好大促下增长势能持续释放。22年12月/23年1月整体美妆大盘疲软的背景下，珀莱雅集团在天猫+抖音双平台销售额同比+36%/+48%，突显强α属性，叠加近期三八大促临近以及年初以来产品快节奏上新，预计公司增长势能将持续释放。1）主品牌：大单品逻辑持续验证，驱动公司稳健高增。珀莱雅1月天猫+抖音合计销售额同比约+20%，精华和乳霜等品类销售亮眼，年初至今已推出两款新品。①红宝石面膜2.0：创新采用“一涂二敷”精准抗老，抗衰功效和使用体验提升，未来将积极布局面膜和眼霜等新品类；②启时精华油：聚焦以油养肤细分赛道，定价449元/20ml进一步提升产品价格带。2）子品牌：产品上新速度及质量提升，多点发力赋能增长。1）彩棠：1月天猫+抖音合计销售额约+80%，看好疫后线下场景恢复及彩妆具有强社交属性下实现恢复性增长；近期品牌上新争青流玉哑雾系列口红（具高覆盖力/低负重感/哑雾不干三重优点），后期计划推出气垫、粉饼、粉霜、色彩类等产品；2）其他：Off&Relax于1月底上新头皮轻盈凝露，聚焦头皮控油和微生态调理； 此外悦芙媞将持续丰富产品线，其他孵化品牌预计在未来一两年内逐渐成形。 医美板块：终端节日活动预热开启，行业景气度有望边际恢复。近期新氧、大众点评平台部分终端机构已开启“女神节”等节日活动和预热，社交场景恢复叠加终端活动刺激，医美景气度有望边际恢复；且考虑到去年2月春节因素与去年2季度疫情影响下低基数，预计表观上2023年2月-6月医美板块均将维持较高景气度。建议重点关注：①医美制造商龙头-爱美客；②医美制造商龙头-华东医药；③生活美容服务机构龙头-美丽田园医疗健康。 风险提示 监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期 1周观点 化妆品板块：美妆板块底部已过，大促临近迎需求拐点。由于22年12月-23年1月受双十一虹吸、春节错期和疫情扰动等影响，美妆大盘销售走弱，基本面处于底部。根据魔镜和飞瓜数据，22年12月/23年1月美妆板块在全渠道合计销售额同比-13%/-21%。随着2月以来防疫政策优化以及经济复苏，叠加“三八大促”临近，化妆品行业需求拐点有望到来。从供给端看，渠道格局重塑、政策监管趋严背景下，具备研发/产品/渠道/营销/灵活组织等综合优势的头部企业份额有望持续提升。建议重点关注：①重组胶原蛋白产业链龙头-巨子生物；②国货美妆龙头-珀莱雅；③透明质酸产业链龙头-华熙生物；④国货皮肤学级护肤龙头-贝泰妮；⑤国货美妆二线龙头-上海上美。 以珀莱雅为首的头部国货表现强α属性，看好大促下增长势能持续释放。22年12月/23年1月整体美妆大盘疲软的背景下，珀莱雅集团在天猫+抖音双平台销售额同比+36%/+48%，突显强α属性，叠加近期三八大促临近以及年初以来产品快节奏上新，预计公司增长势能将持续释放。1）主品牌：大单品逻辑持续验证，驱动公司稳健高增。珀莱雅1月天猫+抖音合计销售额同比约+20%，精华和乳霜等品类销售亮眼，年初至今已推出两款新品。①红宝石面膜2.0：创新采用“一涂二敷”精准抗老，抗衰功效和使用体验提升，未来将积极布局面膜和眼霜等新品类；②启时精华油：聚焦以油养肤细分赛道，定价449元/20ml进一步提升产品价格带。2）子品牌：产品上新速度及质量提升，多点发力赋能增长。1）彩棠：1月天猫+抖音合计销售额约+80%，看好疫后线下场景恢复及彩妆具有强社交属性下实现恢复性增长；近期品牌上新争青流玉哑雾系列口红（具高覆盖力/低负重感/哑雾不干三重优点），后期计划推出气垫、粉饼、粉霜、色彩类等产品；2）其他：Off&Relax于1月底上新头皮轻盈凝露，聚焦头皮控油和微生态调理；此外悦芙媞将持续丰富产品线，其他孵化品牌预计在未来一两年内逐渐成形。 医美板块：把握“复苏”+“合规”主线，看好龙头厂商与终端机构。医疗美容服务纯线下消费，2022年行业整体受损较大，2023年疫情管控放松大背景下医美景气度将边际修复。同时，2021年至今强监管已趋于常态化，市场对监管风险有望边际钝化，看好监管补位下合规厂商/机构/产品份额提升。建议重点关注：①医美制造商龙头-爱美客；②毛发医疗服务机构龙头-雍禾医疗；③医美制造商龙头-华东医药；④生活美容服务机构龙头-美丽田园医疗健康。 2市场表现 2.1板块 美容护理：周内美护板块涨跌幅3.5%，31个申万一级行业中美容护理排第1位，相对沪深300收益5.3%；年初至今美护板块涨跌幅5.3%，31个申万一级行业中美容护理排第18位，相对沪深300收益1.1%。 饰品：周内饰品板块涨跌幅-0.9%，相对沪深300收益0.9%；年初至今饰品板块涨跌幅4.7%，相对沪深300收益0.5%。 图表1：周内美护板块上涨3.5%，相对沪深300收益5.3% 图表2：周内美护板块上涨3.5%，31个申万一级行业中美容护理排第1位 2.2个股 美护行业重点公司：周内珀莱雅（+13.2%）、嘉亨家化（+12.4%）、科思股份（+9.0%）涨幅居前；年初至今巨子生物（+36.5%）、嘉亨家化（+22.4%）、丸美股份（+17.4%）涨幅居前。 图表3：周内珀莱雅（+13.2%）、嘉亨家化（+12.4%）、科思股份（+9.0%）涨幅居前 珠宝钻石行业重点公司：周内瑞贝卡（+7.7%）、新华锦（+3.5%）、老凤祥（+3.4%）涨幅居前；年初至今黄河旋风（+30.4%）、明牌珠宝（+27.3%）、潮宏基（+20.3%）涨幅居前。 图表4：周内瑞贝卡（+7.7%）、新华锦（+3.5%）、老凤祥（+3.4%）涨幅居前 3板块动态 3.1美容护理3.1.1行业动态 【医美行业观察】2月14日，雍禾植发将在全国所有雍禾植发及发之初院部进行调价。调价后，消费者在雍禾植发及发之初院部只需要确定自己需要剃发植发还是不剃发植发，并在医生诊断后确定自己需要植入的毛囊单位数量在2500单位以上还是2500单位以下，即可确认植发一口价。如果植入毛囊单位数量在1000个以下，则只需要医生的开台费就可以进行手术。此次还着重将美学设计业务整合，以“一口价”形式进行推广。 【医美行业观察】2月15日-17日，PCHI中国国际化妆品个人及家庭护理用品原料展览会将在广州中国进出口商品交易会展馆举行。聚源生物将推出年度重磅新品Ⅰ型重组人源化胶原蛋白高纯度原料；此原料属A型重组人源化胶原蛋白，突出特点主要包括：基于AI大数据计算精益筛选的氨基酸基础序列，不但含有三肽信号识别位点RGD序列，还有更多的GER、GEK等整合素识别位点以支撑其生物学功能的实现，保证其比短序列有更强的细胞活性；胶原短肽单元均完全来源于人Ⅰα1型胶原蛋白，与其有着100%的同源性；获国家“863项目”重点支撑，具备自主专利；高纯度高活性，智能车间大工业化生产，批次质量稳定，重现性好；良好的促成骨分化和血管生成的能力，说明该胶原蛋白能够广泛应用于骨组织再生、创面愈合、以及众多涉及到血管再生的组织修复和填充治疗中。 【化妆品报】2月13日，日本高丝集团发布2022年财报显示，2022年高丝总销售额为2891.36亿日元，同比增长7.5%；营业利润为221.2亿日元，同比增长41.1%； 报告期内录得的增长主要来源于主力品牌在日本本土市场的增长，以及美妆品牌Tarte销售额大幅增长。高丝的主力品牌黛珂、澳尔滨、Tarte、雪肌精贡献了主要的收入来源，期中在2022年黛珂录得962亿日元（约合人民币49.6亿元人民币）的销售额，同比增长7.5%，在高丝总体销售额中占比32%。 【化妆品报】2月13日，首批持证的线上香氛师开始在天猫上岗，在YSL、华伦天奴、PRADA三个品牌的天猫官方旗舰店内提供服务，服务范围覆盖香氛使用技巧、礼赠建议和香水科普等咨询。上线当天，每个香氛师接受了约200名顾客的选香咨询，未来这批线上香氛师的服务将逐步扩展到更多国内外知名品牌。 【聚美丽】2月14日情人节，香薰品牌「所闻soulvent」特别推出了“匿名玫瑰”和“黑色情人”两款礼盒。此外珀莱雅携手景德镇御窑博物馆，推出了联名礼盒，礼盒包含了御窑白瓷对杯，并采用了珀莱雅经典蓝色。 【化妆品报】2月14日，韩束品牌首家体验中心在上海虹桥机场T2出发层开业；该体验中心采用实验室外观的造型设计、内置裸眼3D大屏，集数字化场景、体验场景、商务旅行场景和新零售场景为一体，传递“科学抗衰”的品牌理念。店内的专业皮肤护理区配备了第7代Visia皮肤检测仪，科技感十足的趣味互动H5“你的护肤摸底测试”也颇具亮点。 【化妆品报】2月14日，联合利华宣布与波士顿私募股权公司Yellow Wood Partners LLC.签署最终协议，将旗下品牌Suave在北美地区的业务出售给后者。 Suave品牌在美国和加拿大以外的地区的业务将继续由联合利华集团拥有并运营。 【化妆品报】2月14日，国家药监局发布关于15批次化妆品检出禁用原料的通告。在2022年国家化妆品监督抽检工作中，经上海市食品药品检验研究院等单位检验，产品标签标示为委托方济南赤道经贸有限公司、被委托方广州市碧莹化妆品有限公司生产的韓聖伊薰衣草祛痘原浆液等15批次化妆品，检出《化妆品安全技术规范（2015年版）》中规定的禁用原料。其中，包含6件祛痘类产品和9件洗护发类产品。 【化妆品报】2月16日，上海橘宜化妆品有限公司公布2022年财报显示，2022年橘宜集团全年销售额达17.6亿元，同比增长近30%，连续保持双位数业绩增长，且持续盈利，旗下品牌橘朵、酵色也均取得亮眼业绩。 【化妆品报】2月16日，专研面膜16年的膜法世家以“2023膜法创未来”为主题，在广州隆重召开了一场晒后呵护冰润舒缓面膜上市发布会暨一季度代理商工作会议。会议重磅公布了膜法世家2023年线下运营中心战略规划，为品牌打好线下“战役”注入“强心剂”。同时，膜法世家16周年品牌音乐节也在当晚启动，开启了一场渠道商期盼已久的狂欢。 【化妆品观察】2月15日，中国彩妆品牌花西子的线下快闪店（Pop-Up Store）活动在久负盛名的日本美妆线下集合店—@cosme东京旗舰店中开展，为花西子自创立以来的第一个海外线下快闪店。 3.1.2公司动态 图表5：周内美容护理行业公司重点公告与事件 3.2珠宝钻石3.2.1钻石价格 天然钻石毛坯价格下跌、裸钻价格小幅上涨。Paul Zimnisky的数据显示2月11日天然钻石毛坯价格较上周同期下降0.2%；IDEX的数据显示2月18然钻石裸钻价格较上周同期上涨0.09%。 图表6：天然钻石毛坯价格指数 图表7：天然钻石裸钻价格指数 3.2.2行业动态 【中宝协基金】近日宣布中国珠宝玉石首饰行业协会和珠宝玉石首饰国检集团共同主办的中国国际珠宝展将于3月16日-20日，在北京中国国际展览中心（老馆）举行，本届展览展出面积将超3万平方米，参展企业逾千家。 【中宝协基金】2月10日，Tiffany&Co.京东官方旗舰店开幕，京东成为Tiffany在中国首个第三方线上零售合作伙伴。同时，Tiffany也入选了京东小魔方年度新店新品计划，由京东小魔方为其提供全新的一站式、全链路、