美妆行业点评：24Q1美护板块业绩双位数增长，“618”大促临近，重点关注美护板块配置机会

美护板块业绩双位数增长及“618”大促前瞻

业绩概览

• 24Q1：美护板块整体归母净利润同比增长17%，展现强劲增长势头。
• 全年展望：预计23年美护标整体实现归母净利润55.81亿元，同比增长27.46%，24Q1板块整体实现归母净利润15.87亿元，同比增长17.07%。

板块内亮点

• 珀莱雅：深化大单品策略，业绩持续稳健增长，23年/24Q1归母净利分别同比+46.06%/+45.58%。
• 润本股份：发力婴童护理赛道，业绩保持高速增长，23年/24Q1归母净利分别同比+41.23%/+67.93%。
• 水羊股份：旗下伊菲丹增长亮眼，御泥坊持续调整，业绩边际改善，23年/24Q1扣非归母净利润同比分别+180.80%/+44.67%。

“618”大促准备

• 国货品牌推新蓄力：4月以来，国货龙头积极推新和升级大单品，提升产品竞争力，为“618”大促做足准备。

板块估值与投资机会

• 估值位置：美护板块市盈率已调整至近五年低位，截至24年4月30日，PE（TTM）为34，位于历史24.8%分位。
• 市场表现：23年申万美容护理指数下跌32.03%，24年至今（截至4月30日）跌2.27%，表现弱于沪深300等大盘指数。
• 投资建议：鉴于当前美护板块的低估值和历史表现，在“618”大促前，板块可能获得相对大盘的超额收益，推荐关注巨子生物、水羊股份、珀莱雅、润本股份、福瑞达、上美股份等企业。

风险提示

• 行业竞争加剧：市场竞争激烈可能导致业绩压力。
• 需求不及预期：消费者需求可能未达到预期水平。
• 新品推广不及预期：新品市场接受度可能不如预期。

通过以上分析，可以看出美护板块在24Q1展现出稳健的增长趋势，尤其是珀莱雅、润本股份和水羊股份旗下品牌的表现亮眼。同时，“618”大促临近，国货品牌积极推新蓄力，为业绩增长提供了良好契机。然而，行业竞争加剧、需求不及预期以及新品推广效果不佳等风险仍需关注。对于投资者而言，当前美护板块具备较好的投资性价比，建议关注业绩增长稳定的企业。