朝闻国盛
朝闻国盛 政策半月观-积极信号在变多 今日概览 重磅研报 作者 分析师张一鸣 证券研究报告|朝闻国盛 2023年02月20日 【宏观】政策半月观—积极信号在变多-20230219 【策略】年后哪些行业景气改善？——中观景气跟踪（2023年2月） -20230219 【策略】有“惊”，但无“险”——策略周报（20230219）-20230219 【策略】市场回顾（2月3周）——外围紧缩再起，A股冲高回落-20230218 【策略】核心资产修复到了什么水位？——“PE-G”系列（二）-20230217 【金融工程】当配臵价值遇上产品优势——易方达沪深300ETF投资价值分析-20230219 【金融工程】市场调整并不可惧-20230219 【金融工程】择时雷达六面图：情绪面略有降低-20230218 【固定收益】从专项债分配看省会首位度-20230219 【固定收益】资金紧平衡，机构拉久期——流动性和机构行为跟踪 -20230218 【固定收益】成交低迷，半数以上为城投拿地——23M1土地成交数据盘点-20230217 【银行】一文读懂《商业银行资本管理办法》有哪些新变化？-20230219 【银行】本周聚焦-2022全年理财市场有什么变化？-20230219 【国防军工】无人装备：飞者非鸟，潜者非鱼，战不在兵-20230219 【海外市场】抖音本地生活：再造一个美团到店-20230217 【纺织服饰】申洲国际（02313.HK）-需求改善在即，制造龙头再起航 -20230218 【环保】聚光科技（300203.SZ）-独“聚”匠心，国产高端分析仪器领军人-20230217 【有色金属】海亮股份（002203.SZ）-铜管龙头延伸布局高附加值铜箔业务，打开成长新空间-20230217 研究视点 【医药生物】XBB检出，抗疫资产怎么看？和上一轮会有什么不同？ -20230219 【轻工制造】家居经营复苏，无主灯大有可为，Q2特纸高斜率盈利修复 -20230219 【通信】OpenAI数据跟踪——访问量暴增，或只是开始-20230219 【建筑材料】玻璃长鞭效应酝酿价格弹性，消费建材发货逐步好转 -20230219 【基础化工&石油化工】关注龙头白马和优质成长标的-20230219 执业证书编号：S0680522070009邮箱：zhangyiming@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 计算机 9.2% 7.0% -5.8% 传媒 8.9% 10.8% -6.7% 通信 6.9% 6.2% 0.3% 机械设备 5.9% 4.0% -2.7% 钢铁 5.1% 4.8% -17.3% 行业表现后�名行业1月 3月 1年 商贸零售-5.3% 0.3% -8.4% 银行-5.2% 5.2% -17.1% 非银金融-4.5% 5.6% -12.6% 家用电器-4.2% 7.0% -11.8% 电力设备 -3.2% -0.8% -11.1% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：掘金黑暗森林：以太坊MEV的昨天、今天和明天》2023-02-17 2、《朝闻国盛：配臵盘入场依旧》2023-02-16 3、《朝闻国盛：一号文件发布，重视生猪、动保、种业板块机会》2023-02-15 4、《朝闻国盛：复盘美联储9轮周期，停止加息与降息的条件有哪些？》2023-02-14 5、《朝闻国盛：复苏验证期，盘整仍继续》2023-02-13 【医药生物】创新药周报：礼来糖尿病领域持续深耕，阿斯利康领跑中国市场-20230219 【电力设备】今年国内光伏新增装机或达120GW，美国推出充电桩本土化法案-20230219 【能源钢铁】风光发电增长迅速，加大对新型储能与火电灵活性改造需求 -20230219 【钢铁】建材成交显著回升，板块迎来黄金配臵期-20230219 【房地产开发】2023W7：新房销售面积同比-4.9%，70城新房价格指数近1年首次止跌-20230219 【煤炭开采】煤价如期止跌反弹，加配-20230219 【煤炭开采】能源价格筑底阶段，等待后市需求启动-20230219 【通信】运营商，数据要素+AI下的核心赛道-20230219 【建筑装饰】开复工明显加快，基建开门红可期-20230219 【计算机】ChatGPT算力需求是如何扩张的-20230219 【有色金属】宏观风险落地商品价格韧性，关注个股α投资机会 -20230219 【传媒】网易《逆水寒》推出国内首个游戏GPT，多家公司宣布接入百度“文心一言”-20230219 【环保】回收利用添新政，废旧设备资源化引关注-20230219 【轻工制造】岳阳林纸（600963.SH）-静待CCER审批重启，林业碳汇业绩兑现可期-20230217 重磅研报 【宏观】政策半月观—积极信号在变多-20230219 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 朱慧研究助理S0680122040023zhuhui3@gszq.com 一、重要会议与政策：继续出招稳增长，“第二支箭”扩围、动态监测地产；关注全面注册制、乡村振兴二、地方政策：多地一揽子政策、新一轮消费券发力；双碳下，大力发展低碳建筑、鼓励新能源汽车消费三、行业与产业政策：年度地方住建工作3点关注；交通物流领域金融支持加大；加快建设新型能源体系风险提示：疫情、外部环境、政策力度等超预期变化。 【策略】年后哪些行业景气改善？——中观景气跟踪（2023年2月）-20230219 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �昱涵研究助理S0680121070009wangyuhan3665@gszq.com 周期：地产竣工边际改善，基建融资阶段新高消费：社零增速明显修复，春节服务消费复苏科技：光伏产业链价格企稳，软件收入利润改善 风险提示：海外波动加剧；宏观经济超预期变化；监管政策超预期扰动。 【策略】有“惊”，但无“险”——策略周报（20230219）-20230219 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐研究助理S0680121110014lihaoqi@gszq.com 我们认为：1、基本面贝塔向上的方向不变，只是节奏存在变数；2、基本面贝塔中，美元流动性短期面临折返压力，但内需恢复的动力仍在、预期仍在；3、躁动窗口临近尾声，内外资金情绪升至高位，但宏观政策目前转向可能性较低。因此，接下来的情景可能是：分子预期向上、分母预期向下，指数并不存在大的调整风险；风格上，小盘成长面临压力更大，对于机构而言，我们依旧建议围绕大盘风格布局；主线上，最小阻力方向依旧是做贝塔的下沉与扩散。行业配臵建议：（一）贝塔低位下沉：家居、厨电、建材、保险、医药；（二）顺周期成长扩散：广告传媒、通用设备。 风险提示：1、疫情发展失控；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 【策略】市场回顾（2月3周）——外围紧缩再起，A股冲高回落-20230218 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �昱涵研究助理S0680121070009wangyuhan3665@gszq.com 一周要闻点评：外围压制上行动力，周内A股冲高回落 A股行情复盘：A股回落，消费占优 海外行情回顾：全球股市涨跌不一，A股表现较弱大类资产表现：人民币汇率贬值，国内风险偏好回落 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 【策略】核心资产修复到了什么水位？——“PE-G”系列（二）-20230217 张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiao@gszq.com �昱涵研究助理S0680121070009wangyuhan3665@gszq.com 一、“PE-G”如何应用于行业比较？ 二、从熊到牛，行业估值溢价如何演绎？三、当前核心资产修复到了什么水位？ 风险提示：宏观经济政策超预期；外围波动加剧；历史统计规律失效风险。 【金融工程】当配臵价值遇上产品优势——易方达沪深300ETF投资价值分析-20230219 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 段伟良 分析师S0680518080001 duanweiliang@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 杨晔 研究助理S0680121070008 yangye3657@gszq.com 张国安 研究助理S0680122060011 zhangguoan@gszq.com 综合自上而下和自下而上两种预测方法，沪深300未来一年盈利增速预期为7.6%，后续基本面大概率温和复苏。经外资调整后的沪深300指数ERP仍处于历史较高水平，因此对应着未来仍有估值扩张的空间。模型预测未来一年各宽基指数的预期收益为：沪深300（22.4%）>上证50（19.5%）>中证500（13.2%）。易方达沪深300ETF基金具有多个优势：基金管理费率低、跟踪误差小、超额收益大、信息比率高、夏普比率高、流动性好。 风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。 【金融工程】市场调整并不可惧-20230219 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 段伟良 分析师S0680518080001 duanweiliang@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 研究助理S0680121070008 yangye3657@gszq.com 市场调整并不可惧。本周，大盘震荡下行，全周收跌1.12%。在此背景下银行、地产确认日线级别下跌。目前除中证1000外，其他规模指数的日线上涨结构均较为充分，再加上银行地产迎来下跌，市场形成日线级别调整的概率在 增加。一波日线调整时间一般在1个月左右。但从中长期来看，当下即便是日线级别调整，也属正常调整，因为目 前来看大盘蓝筹尚未形成周线级别上涨，即便形成目前也只走了1浪结构，因此我们认为市场的中期上涨刚刚开始， 市场调整并不可惧，何况当下调整仍是一波30分钟级别调整的概率还不低，市场还未到减仓时。风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：情绪面略有降低-20230218 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 段伟良 分析师S0680518080001 duanweiliang@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 研究助理S0680121070008 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益
