银行行业周报：MLF超额平价续作，LPR报价行扩容

证券研究报告 行业研究 2024年01月21日 本期内容提要: 张晓辉银行业分析师执业编号：S1500523080008邮箱：zhangxiaohui@cindasc.com ➢未来降准降息仍有可能，宏观政策加力仍有空间。最新数据显示，截至2023年12月，制造业PMI指数已经连续三个月低于“荣枯线”并降至年内次低，CPI和PPI已经连续三个月同时为负，均指向当前经济内生动能仍然偏弱，需要政策支撑与呵护。本周三国家统计局局长康义在国新办发布会上表示“我国政府债务水平和通胀率都较低，政策工具箱也在不断充实，财政、货币以及其他政策都有比较大的回旋余地，加力实施宏观政策有条件、有空间”。考虑到一季度财政有望前置发力、信贷开门红、平滑春节流动性等诉求，以及美联储降息预期升温、2023年存款利率多次下调已为降息打开空间，我们认为一季度仍有降息和降准的可能性，后续需重点关注前期政策的落地效果。 王舫朝非银金融行业首席分析师执业编号：S1500519120002邮箱：wangfangzhao@cindasc.com ➢LPR报价行扩容，新增中信银行和江苏银行。2024年1月19日，央行指导利率自律机制对场内外LPR报价行进行考核并调整了LPR报价行名单，新增中信银行和江苏银行，调整后的LPR报价行数量由此前18家增加为20家，调整自2024年1月22日起实施。这是LPR报价机制2019年改革、2022年调整报价行名单后，央行第二次调整报价行名单。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢投资评级：银行板块攻守兼备，具有较好配置价值。银行股低估值高股息特征鲜明，收益相对稳定，而且历史上银行股行情往往启动于预期修复的拐点，我们认为，当前①政策面利好持续落地，②政策加码有望扭转经济预期，利好银行基本面修复，③美联储降息预期升温、我国推动中长期资金入市、银行股仓位低且防御性高，获得资金增配可期，④息差压力和风险扰动在估值中已有体现，银行板块具备较好的配置价值。个股方面，下阶段可重点关注：1）关注国企改革背景下，基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。2）长期高业绩景气/区域新亮点/小微复苏优质区域行，齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行。3）经济复苏预期下有望更加受益于风险缓释、资本市场活跃从而带来估值修复的招商银行、宁波银行等。 ➢本周高频数据跟踪： ➢银行板块跑赢沪深300。本周（1.15-1.19）A股市场整体呈现下跌趋势，上证指数-1.72%至2,832.28点。本周银行板块指数（申万一级）+1.34%，跑赢沪深300指数（-0.44%）1.78个百分点。本周行业指数中4涨27跌，涨幅前三的行业为银行、通信、纺织服饰，周涨跌幅分别为+1.34%、+0.43%、+0.26%；跌幅前三的国防军工、环保、机械设备，周涨跌幅分别为-6.86%、-6.36%、-5.15%。 ➢银行个股有涨有跌。本周（1.15-1.19）A股市场银行股涨跌幅前五分别为招商银行（+4.17%）、南京银行（+3.82%）、兴业银行（+3.13%）、北京银行（+2.99%）、江苏银行（+2.60%）。涨跌幅后五分别为厦门银行（-1.54%）、兰州银行（-1.53%）、贵阳银行（-1.52%）、齐鲁银行（-1.52%）、中国银行（-1.49%）。 ➢北向资金持股比例较上周有升有降。截至1月19日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的0.88%、0.87%、5.07%，相较于上周五，分别变动+0.03pct、-0.04pct和+0.00pct。 ➢本周（1.15-1.19）国股银票转贴现利率整体下降。2024年1月19日，国股银票赚贴现利率：1个月为1.98%，较前一周下降36BP；3个月为1.90%，较前一周下降39BP；6个月为1.85%，较前一周下降31BP。 ➢本周（1.15-1.19）存款类机构质押式回购加权利率整体上升。2024年1月19日，存款类机构质押式回购加权利率：1天为1.73%，较前一周上升4BP；存款类机构质押式回购加权利率：7天为1.87%，较前一周上升3BP；国债质押式回购加权利率GC001较前一周下降12BP，GC007较前一周下降6BP。 ➢本周（1.15-1.19）银行资本工具到期收益率整体下降。2024年1月19日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.57%、2.91%和3.08%，较前一周分别变动-3BP、-7BP、-6BP；1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为2.68%、2.98%、3.15%，较前一周分别变动-3BP、-5BP、-4BP。 ➢本周（1.15-1.19）同业存单发行利率整体上升。2024年1月19日，1个月期2.31%，3个月期2.47%，6个月期2.51%，相较于前一周分别变动+5BP、+2BP、+1BP。从6M同业存单发行利率来看，国有行、股份行、城商行、农商行分别为2.41%、2.45%、2.52%、2.51%，相较于前一周分别变动-1BP、+3BP、+1BP、+1BP。城农商行同业存单发行利率较高，国有行和股份行相对较低。 ➢本周（1.15-1.19）同业存单收益率有升有降。2024年1月19日，1M、3M、6M、9M同业存单（AAA）到期收益率分别为2.29%、2.39%、2.41%、2.40%，相较于前一周分别变动+2BP、+0BP、-1BP、-1BP。分银行类型来看，国有行、股份行和农商行6M同业存单到期收益率分别变动-1BP、-1BP、-1BP至2.40%、2.41%、2.47%。 ➢风险因素：宏观经济增速下行；政策落地不及预期等 目录 一、银行板块行情跟踪......................................................................................................................5二、重点数据跟踪..............................................................................................................................72.1国股银票转贴现利率跟踪....................................................................................................72.2银行资本工具跟踪...............................................................................................................82.3商业银行同业存单跟踪.......................................................................................................9三、行业及公司动态跟踪................................................................................................................113.1行业重要新闻跟踪.............................................................................................................113.2重点公司跟踪.....................................................................................................................15四、投资建议....................................................................................................................................16五、风险因素....................................................................................................................................16 图目录 图1：银行板块整体跑赢沪深300（%）............................................................................................................5图2：本周银行板块表现分化................................................................................................................................5图3：北上资金持股银行市值占其流通A股(%).............................................................................................6图4：近十个交易日北上资金持股邮储银行变动...........................................................................................6图5：近十个交易日北上资金持股招商银行变动...........................................................................................6图6：近十个交易日北上资金持股农业银行变动...........................................................................................6图7：国股银票转贴现利率走势（%）................................................................................................................7图8：存款类机构质押式回购加权利率走势（%）.........................................................................................7图9：上交所国债质押式回购加权利率走势（%）.........................................................................................7图10：银行间质押式回购加权利率走势（%）................................................................................................8图11：上海银行间同业拆放利率走势（%）............................................................................