晨会 | 晨会之音-油脂

晨会之音一、行情回顾去年6月油脂暴跌之后，至今国内三个油脂包括马棕盘面已经震荡半年多。但近期日线看，震荡区间越来越窄，技术看有选择方向的条件，但基本面暂时还是看不到选择方向的明确驱动。若短期出现暂时性的方向，可能也是宏观或市场情绪驱动，空间有限，大概率三个油脂主力合约还是在区间之内。二、原因：1、中长期看，22/23年全球菜籽菜油同比预估增产、葵油增产、大豆豆油增产、棕榈油增产，虽然部分国家的部分油籽库存还是比较低，比如美豆，但全球油籽及油脂新年度大概率是一个供给开始改善的年份。新年度全球消费也是同比增加年，印尼、美国、巴西生物柴油植物油消耗量同比预估增加，但欧盟可能是最大变数。所以，在中长期全球供需双增背景下，油脂暂时没有明显供需矛盾。2、中期，棕榈油产地3月开始进入季节性增长季。11-2月的减产季，马棕库存依旧不低，目前仍是供需正常库存水平。印尼库存从价格看也不紧张。中期，随着增产季到来，产地棕油库存大概率易增难减，至少维持供需正常库存水平。3、短期，上周的 MPOB及USDA报告均较预期中性或略显偏空，也并未给盘面提供利多。3-4月印尼棕榈油可能的出口限制政策，是近期利多方面的主要不确定性因素。三、国内油脂1、棕榈油国内棕榈油库存还在历史同期高位，压力较大。国内消费预期疫情后恢复性增长，所以中期库存预计逐渐下降，但下降速度还得看未来几个月的买船情况。2、豆油国内豆油虽然库存依旧极低，现货基差偏高，但中期国内大豆到港量预期较充足、豆油需求相对淡季，国内豆油库存趋向逐渐回升。3、菜油国内菜油同样当前库存极低，但目前及中期到港菜籽充裕，储备轮入需求全部完成后，3月开始进口菜油的沿海库存也趋向增加。因此，国内三大植物油库存，中期趋向逐渐回升。四、后市观点短期，谨防因宏观、国内市场整体情绪等因素，油脂波动加大，但暂时可能还是在前期大区间内运行。从这两天盘面走势看，短期油脂可能会偏弱。分析师：陈燕杰（油脂油料） 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn审核人：刘英杰免责声明本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。END