晨会 | 晨会之音-油脂

晨会之音 一、行情回顾 欧美有关部门的各种银行救助措施陆续出台后，上周至今国际金融市场的系统性风险担忧情绪明显减弱，大宗商品普遍走强。国际原油、有色金属，包括之前走势更加偏弱的CBOT农产品也普遍反弹。马棕及国内油脂盘面也跟盘反弹。 二、国际植物油 1、马棕： 3月马来西亚多数地区工作日数量31天，较2月多出约6天。历史规律看，由于工作日增加及降雨环比趋减，3月马棕产量及出口环比增幅都比较大。近期数据看，由于降雨偏多暂时环比减少，虽然3月1-20日产量环比减少。但参考往年规律，3月全月产量最终大概率还是环比增加。3月马棕出口环比增幅近期下降至预期水平。按照当前机构预估，3月马棕库存环比预计下降至200万吨附近，但接近五年均值库存水平，马棕供需仍偏平稳，没有明显矛盾。当前正值国际斋月备货期，4月开斋节假期影响下，马棕库存仍可能小幅下降。5月，随着减产季的推进，产地预计再度趋向增加。 2、国际菜油及葵油 本轮油脂的大跌，除宏观风险冲击外，更多是外盘成本端的下跌带动。CBOT大豆及豆油前期跌幅较大，但国际葵油及欧洲菜油才是前期油脂的领跌品种。 今年全球菜籽产量创纪录，同比增16%，欧盟菜籽也是大丰产。但欧洲菜油生柴需求较差，加工商还有旧作库存，欧盟菜油FOB价格近期的下跌行情中，一度低于南美豆油及马来精棕。 国际葵油价格领跌，因俄罗斯葵籽产量新高，乌克兰葵籽旧作库存高，新作上市后乌克兰的加工商担心战况变化，最近积极销售4-6月葵籽及葵油。 22/23年度全球油籽同比增产，前期市场预估本季供需双增。但近期国际生柴消费有小的利空变化，也是国际油脂下跌驱动之一。 三、国内植物油 国内植物油近期基本面变化不大，局面发展如期。 1、棕榈油：国内棕榈油库存仍处于历史高位，产地正值斋月备货期，供需外强内弱背景下，进口利润一直比较差，3月之后船期采购量少，中期国内库存预计高位逐渐下降，但暂时仍是充足水平。 2、豆油：国内大豆周度压榨量仍处于低位，因到港大豆季节性偏少及油厂停机检修，豆油库存目前降至历史最低，现货基差本周再度走强。4月开始进入南美大豆到港高峰期，4月下旬国内豆油库存预计逐渐回升，中期豆油供给逐渐改善。 3、菜油：国内菜籽继续大量到港中，近期国内菜油库存继续增加，但暂时仍是偏紧水平。虽然菜豆现货价差大跌，但替代消费恢复较慢，中期菜油供给及库存预计进一步回升。 四、结论 短期，油脂预计跟盘维持反弹势头，移仓换月进行中。但前期大运行区间下沿可能再度承压。中期，巴西大豆继续销售期、棕榈油产地季节性增产季推进、国际生柴消费暂不及预期，油脂仍谨慎偏空对待。短期，关注3月USDA意向种植面积报告。宏观因素仍是影响趋势重要因素。 分析师： 陈燕杰（油脂油料） 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623 E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn 审核人：刘英杰 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。