晨会 | 晨会之音-油脂

晨会之音一、行情回顾美联储9月会议如期加息75基点，但随后的加息表态比较鹰派，年底前预计还会加息100-125bp，明年仍可能加息25bp。最近美元指数强势上行，带来大宗商品普遍走弱。油脂盘面跌幅也是很大。棕榈油领跌，P2301及马棕均跌破前低，菜油稍显抗跌偏强。二、印尼棕榈油最近印尼政策变化小。因为价格的持续下跌，按照规则，昨天印尼下调了10月上半月的毛棕参考价及出口tax，印尼出口成本边际小降。虽然印尼棕榈油协会数据显示，库存继续下降，但从印尼棕油对外FOB报价及本土价格不断下跌的趋势看，印尼棕油供需库存压力仍大。按照印尼棕榈油协会偏低的数据统计口径，预计11-12月印尼棕榈油库存才能下降至正常水平。三、马来棕榈油9月马棕出口数据目前还是很好，9月前25日环比增加18-20%。关注明日9月最终数据。出口偏高，或因印度9-10月排灯节备货需求，据悉印度近几个月单月进口量很高，因进口利润很好。9月马棕产量目前机构预估环比持平，按照当前供需预估，9月马棕库存环比持平有增，预计208-215万吨，依旧是充裕水平。中期，马棕库存仍趋增加。四、国内植物油1、豆油：近期油粕均极高现货基差，榨利改善，大豆压榨偏高企，国内豆油库存止跌略有增加。10月国内大豆进口阶段低点，11-12月大幅改善，考虑阿根廷大豆补充，11月预估进口量900万吨上下。中期豆油库存仍趋下降，但11-12月止跌回升。2、棕榈油：供需变化最大。9月-11月预估月到港50-60万吨，近期库存快速回升，仍是历史偏低，现货基差快速回落至正常年份水平。中期库存预计进一步回升至60万吨以上，稍有压力。11月船期目前采购20万吨。前期进口成本8000-8500元/吨，目前贸易商大部分亏损。3、菜油：华东三级菜油01+2400元/吨，近端供需非常紧张，11-1价差夸张到2000，但对标现货升水，继续回升动力变小，除非现货基差继续走强。11月预计进口菜籽大增，但近期加拿大西海岸据悉闹罢工，对中国发船可能受影响，菜油1月显著偏强，15价差大涨。关注事态变化。五、结论：棕榈油：技术走势、国内外供需预期、宏观预期，仍趋走弱，关注贸易商对亏损反应；豆油：跟盘偏弱，关注前低支撑；菜油：关注现货基差报价及加菜籽发船。近端支撑，暂时抗跌。分析师：陈燕杰END 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135）报告审核人：刘英杰2022年9月29日免责申明本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。