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晨会之音一、行情回顾短期马棕盘面震荡，CBOT豆类小幅下跌后走强。近期美元指数持续走弱，相比其他多数大宗商品的走强表现，国际油脂油料的走势偏弱，主要还是有南美大豆的丰产预期压制。国内三个油脂上周震荡。技术看前期盘面连续收3-4个长下影线，显示下方有承接力量，这两天盘面有所走强。整体来看，国内外油脂油料基本面没有边际利空，但有一些利多消息及利多预期。二、国际基本面1、棕榈油12月产地处于雨季，马来及印尼大部分地区降雨正常偏高，预计12月马棕产量环比季节性减少，环比减幅8%（五年均值）以上。船运数据显示马棕12月出口依旧偏弱。目前的产量及出口预估看，12月马棕库存环比可能小增，库存还是依旧正常稍偏高。另外，10月印尼出口尤其是消费很好，当月库存继续下降。11-12月印尼也进入减产季，但印尼本土及对外毛棕报价看，印尼棕榈油供需预计暂时不紧张。中短期国际棕榈油产地缺乏利多驱动。2、大豆12月预报巴西旱区降雨良好，但实际的降雨低于预期，巴西中部地区旱情有所加剧，干旱面积扩大。机构预估仍可能下调巴西大豆产量，但因23/24预估产量基数高，巴西大豆仍将是高产年，机构暂时同比还是增产的预估。阿根廷大豆产区近期降雨及墒情很好，作物生长条件很不错。天气预报显示，1月上旬巴西及阿根廷产区降雨预计较高。因阿根廷23/24大豆预计恢复性大增产，南美大豆丰产预期目前看是大概率事件。另外，最近有一些利多的消息。最近巴西国家能源政策委员宣布，从2024年3月起生柴强制混掺的比例将从今年的12%提高到14%，2025年3月时提高到15%。比既定的时间表提前的进度。参考历史掺混比例、生物柴油供需平衡表，预估2024年巴西生柴豆油消耗量同比增加约90-100万吨，对应大豆新增消耗450-500万吨。如果巴西大豆23/24同比减产且减产幅度在500万吨以上，2024巴西生柴计划的实施，巴西2024年大豆压榨、出口及豆油出口会受到一定影响。但也无须忧虑。如果23/24年度阿根廷大豆同比恢复性大增产，完全可以填补巴西大豆及豆油出口的可能缺口，还会有较大的富余。三、国内基本面国内大豆上周压榨量继续偏低，因部分油厂豆粕胀库及缺豆，可能也有油厂策略性限制压榨。近期油厂豆油提货较弱，压榨量不高但豆油库存持稳。不过，1月豆油春节备货即将开启，国内豆油预计供需双增，关注大豆压榨量变化。国内菜籽压榨量近期持续偏高，菜油进口预计也较多，但沿海库存增速较慢，显示沿海菜油表需较好。中期，国内菜油供需预计继续偏宽松。国内棕榈油库存近期下降，因12-1月船期采购偏少，目前库存仍在历史极高位。四、观点综合来看，外盘将继续交易巴西天气及产量预期、国内油脂节日备货将开启，内外供需压力预期暂时不会加强，盘面一直跌不下去，谨防阶段小反弹的出现，昨天已有迹象。南美大豆23/24年度大概率是大丰产年，反弹之后盘面仍将回落。 分析师：陈燕杰（油脂油料）执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话： 021-22155623E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn审核人：刘英杰免责声明本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。