【中信电子】重申面板行业投资机遇：格局清晰，底部明确，看好23年行业上行及估值修

【中信电子】重申面板行业投资机遇：格局清晰，底部明确，看好23年行业上行及估值修复 价格追踪：TV面板来看，本轮周期回落较急跌幅较深，21年7月高点至22年9月各尺寸跌幅64.0%~69.7%，22Q2以来陆续跌破厂商现金成本，价格触底后10月~11月累计上涨为7.4%~14.8%，12月至今维持稳定，目前仍低于上轮周期低点（19Q4）；IT领域，笔电面板22年12月以来以止跌企稳，平板/监视器面板23年1月分别下跌0.5%~1.1%/0~0.3%，跌幅已显著收敛；手机面板价格23年1月下跌6.3%以内，短期仍承压。 景气判断：2022年行业底部明确，静待2023年需求复苏，看好未来国内龙头业绩改善。 需求端，2022年已处底部静待复苏，群智咨询预测2023年平板电视出货为2.17亿台，同比-0.8%；LCDTV平均尺寸+1.6”至49“。 供给端，大尺寸LCD未来三年无新增产线，韩厂退出、中国台湾厂商转产下，格局向大陆龙头厂商集中，成本及库存压力之下面板厂商于Q2起大幅调减稼动率。 据CINNO，22年12月国内LCD面板厂平均稼动率约为73.2%，据群智咨询测算及预测，22Q3/22Q4/23Q1全球LCDTV面板供需比（面积基准）为15.2%/7.1%/5.3%，供需趋于平衡。 目前厂商稼动率仍低，行业库存水平健康。 我们预计23Q1价格维持平稳，行业整体处于底部复苏阶段，静待行业回暖及市占率进一步提升。中长期而言，未来LCD面板价格有望趋于稳定，并随季节性变化小幅波动。 国内龙头话语权持续提升，有望优先受益，盈利能力料将持续改善。 估值分析：双龙头目前估值水平较低，估值有望提前基本面1~2个季度修复，将迎布局时点。 往未来看，行业格局重塑下，头部面板厂商有望稳定盈利水平，估值有望从此前PB为主转为PE估值法，并向15~20倍PE的制造业龙头估值发展。 我们认为双龙头目前处于估值低位，向上空间远大于向下风险，有望迎来极佳布局时点，料股价将随大尺寸面板景气度复苏逐步反弹，建议布局双龙头TCL科技、京东方。