电子月报（台股）2023-01：景气度预计逐步触底后上扬

半导体上游营收增速逐步放缓。台积电1月营收同比增长16%，同比增速继续放缓，环比增长4%，未受到假期工作天数减少的影响。台积电此前预期，上半年美元营收将较去年同期减少个位数百分比，随着供应链库存大幅降低，需求可望于下半年稳健回升，2023年美元营收将微幅成长。 IC设计预期Q2好转。联发科1月营收同环比均有大幅下降。联发科CEO蔡力行在法说会上表示，Q2业务有机会好转，现阶段已看到电视及WiFi的需求微幅回暖，今年Q1有望是联发科全年营运低点。矽力杰董事长陈伟在此前法说会上曾表示，预计22Q4与23Q1都会处在库存调整阶段。信骅指出，1月春节假期影响客户拉货力度，同时客户等待更换Intel新服务器平台，对现有的BMC芯片拉货力度较过往放缓；Q1营收可能比去年Q4下滑10%左右。公司表示，新款BMC芯片有望在Q2开始逐步出货动能逐步好转，使得上半年营运呈现逐季成长的态势。 驱动IC公司营收底部已出。联咏（驱动IC）Q1营收环比持平或增长。联咏1月营收环比小幅下降，同比因高基数而降幅较大。联咏表示，预计Q1营收环比持平或小幅成长，并看好Q2起恢复季节性水平，下半年需求也值得期待。 面板景气度预计触底后上扬。友达和群创12月营收同比仍然保持较大跌幅（在-40%左右），环比也有所下降。从出货量来看，由于1月是电视需求淡季，友达的总体面板出货面积和群创的大尺寸面板出货量环比有所下降，不过群创的中小尺寸面板出货量环比增长8%，同比降幅也明显收窄。群创总经理表示，期望面板产业景气度在Q1能成功筑底，并在Q2开始缓步上扬。 被动元器件需求逐步触底，国巨标准品库存仍在调整中。国巨1月营收同比转为下降（-17%），环比继续下降。国巨表示，1月营收环比减少原因为工作天数因假期而减少所致，同时标准型产品库存及终端需求则持续调整中。华新科1月营收同比仍有较大降幅，但环比实现小幅增长（+4%）。华新科认为1月营收环比增长的动力来自农历春节前夕客户提前拉货以及中国大陆地区新冠疫情的趋缓。 苹果代工厂1月营收景气。鸿海手机等消费智能产品实现环比强劲双位数增长。鸿海1月营收环比增长5%，同比大幅增长48%。鸿海表示，“消费智能产品”因郑州厂区恢复正常生产状态，此类产品出货提升，故营收表现同环比皆有强劲双位数成长。和硕1月营收同环比也实现增长。和硕指出，1月营收走高主要受惠通信业务；全年来看，消费性电子业务今年预计与去年持平，下半年表现将优于上半年。 投资建议：半导体产业链进入弱现实、强预期阶段，后续关注基本面持续走强，以及目前预期仍弱的板块。建议关注：需求较好&国产加速导入的车规IC，标的包括纳芯微、帝奥微、雅创电子等；服务器产业链升级换代机会，标的包括：澜起科技、聚辰股份、沪电股份等。存储板块目前价格预计将逐步探底，建议关注东芯股份、普冉股份、兆易创新等。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险。 1.中国台湾电子景气度跟踪 基本面仍在探底，大部分公司预期23Q2逐步好转。由于1月有春节假期因素，大部分公司的营收环比都有下降，然而其中台积电、鸿海、和硕营收环比有增长，预计动力来自大客户的拉动。大部分公司预期后续Q2经营逐步好转。近期半导体公司股价均有所反弹，其中矽力杰（模拟IC）、新唐（MCU）反弹幅度较大，可能反映对于后续基本面改善的预期。 图1：中国台湾主要上市电子公司月度营收（亿新台币）及股价表现 2.半导体上游营收增速逐步放缓 台积电营收增速放缓。台积电1月营收同比增长16%，同比增速继续放缓，环比增长4%，未受到假期工作天数减少的影响。台积电此前预期，上半年美元营收将较去年同期减少个位数百分比（约4%至9%），随着供应链库存大幅降低，需求可望于下半年稳健回升，2023年美元营收将微幅成长。 联电营收维持弱势。联电1月营收同环比小幅下降。联电表示，第一季订单能见度偏低，晶圆出货量估季减17-19%，ASP则估持平，产能利用率将降至70%； 预期随着产业持续去化库存，下半年需求可望逐步回温，全年产品平均价格预估将稳定。 世界先进营收环比下降趋势得到逆转，晶圆出货量环比提升。稳懋1月营收同环比仍有较大幅度下降。不过另一家晶圆代工厂世界先进1月营收环比提升。 世界先进表示，1月晶圆出货量增加推动营收的环比增长；预期Q2库存水位可望接近正常，下半年需求可望回温。 图2：台积电月度营收（亿新台币）及同比 图3：联电月度营收（亿新台币）及同比 图4：世界先进月度营收（亿新台币）及同比 图5：稳懋月度营收（亿新台币）及同比 图6：日月光投控月度营收（亿新台币）及同比 图7：京鼎月度营收（亿新台币）及同比 环球晶圆营收增速较稳健，全年预计前低后高。环球晶圆1月营收同比增长14%，增速保持稳健。环球晶圆表示，随着客户库存已开始下滑，下半年营收会明显回升，呈现前低后高趋势；全年稼动率则都会维持高档水准，长约仍量价齐升，而2023年还是正增长的一年。 图8：环球晶圆月度营收（亿新台币）及同比 图9：合晶科技月度营收（亿新台币）及同比 3.半导体设计：驱动IC公司营收底部已出 联发科营收探底中。联发科1月营收同环比均有大幅下降。联发科CEO蔡力行在法说会上表示，Q2业务有机会好转，现阶段已看到电视及WiFi的需求微幅回暖，今年Q1有望是联发科全年营运低点；5G渗透率受益于新兴市场、如印度及东南亚5G手机推动，有望自去年近50%增长至55%。 矽力杰预计23Q1处于库存调整阶段。电源管理芯片厂商矽力杰1月营收同比下降46%，环比也下降较多。矽力杰董事长陈伟在此前法说会上曾表示，预计22Q4与23Q1都会处在库存调整阶段。 信骅面临客户拉货动力短期放缓，Q2望逐步好转。信骅（服务器管理芯片厂商）1月营收环比下降7%，同比跌幅有所扩大。公司指出，1月春节假期影响客户拉货力度，同时客户等待更换Intel新服务器平台，对现有的BMC芯片拉货力度较过往放缓；Q1营收可能比去年Q4下滑10%左右。公司表示，新款BMC芯片有望在Q2开始逐步出货动能逐步好转，使得上半年营运呈现逐季成长的态势。 联咏（驱动IC）Q1营收环比持平或增长。联咏1月营收环比小幅下降，同比因高基数而降幅较大。联咏表示，预计Q1营收环比持平或小幅成长，并看好Q2起恢复季节性水平，下半年需求也值得期待；分产品线来看，大尺寸驱动IC出货估计较上季度增加，主要来自高端显示器和笔电的拉动，而中小尺寸驱动IC出货预估环比下滑，主要受到手机需求持续低迷的影响，但仍看好OLED驱动IC出货可维持上季度水平。 图10：联发科月度营收（亿新台币）及同比 图11：瑞昱月度营收（亿新台币）及同比 图12：矽力杰月度营收（亿新台币）及同比 图13：信骅月度营收（亿新台币）及同比 图14：联咏月度营收（亿新台币）及同比 图15：谱瑞月度营收（亿新台币）及同比 4.面板景气度预计触底后上扬 光学镜头厂商进入淡季。大立光1月营收同环比均有双位数下降。大立光表示，目前的市场情况与先前展望一致；在2月工作天数较少且市场需求仍弱的情况下，2月展望仍保守，不排除可能更差。 玉晶光1月营收同比增长3%，环比下降8%。玉晶光表示，上半年为行业淡季，将努力争取更多订单；此外，受益于VR新品的陆续出货，全年业绩目标是同比做到增长。 图16：大立光月度营收（亿新台币）及同比 图17：玉晶光月度营收（亿新台币）及同比 群创中小尺寸面板出货环比改善，期望行业Q1筑底、Q2开始上扬。友达和群创12月营收同比仍然保持较大跌幅（在-40%左右），环比也有所下降。从出货量来看，由于1月是电视需求淡季，友达的总体面板出货面积和群创的大尺寸面板出货量环比有所下降，不过群创的中小尺寸面板出货量环比增长8%，同比降幅也明显收窄。群创总经理表示，期望面板产业景气度在Q1能成功筑底，并在Q2开始缓步上扬。 图18：友达月度营收（亿新台币）及同比 图19：群创光电月度营收（亿新台币）及同比 图20：群创大尺寸面板出货量及同比 图21：群创中小尺寸面板出货量及同比 5.电路板：预期23Q2经营情况开始回升 臻鼎营收同比表现较好，供应链逐步恢复。臻鼎1月营收环比有季节性下降，但同比增长19%。臻鼎表示，进入传统淡季，1月营收同比较好的表现主要受益于供应链恢复正常，客户拉货动能延续；公司扩产按计划进行，深圳首座ABF载板厂已如期进入试量产阶段。欣兴电子1月营收同环比小幅下降。公司1月营收表现较弱可能受到客户库存调整以及春节放假影响。 覆铜板厂商预期Q2起经营情况回升。台系的覆铜板厂商（如联茂和台光电子）1月营收同环比继续保持下降趋势。联茂表示，对上半年仍保守看待，但看好服务器新平台和高端汽车电子会是今年主要成长动能；预期Q1将是今年谷底，经营将从Q2起逐步回温。 图22：臻鼎月度营收（亿新台币）及同比 图23：欣兴电子月度营收（亿新台币）及同比 图24：联茂月度营收（亿新台币）及同比 图25：台光电子月度营收（亿新台币）及同比 6.被动元器件：需求逐步触底 国巨表示标准型产品库存持续调整中。国巨1月营收同比转为下降（-17%），环比继续下降。国巨表示，1月营收环比减少原因为工作天数因假期而减少所致，同时标准型产品库存及终端需求则持续调整中。 华新科营收环比小幅改善，动力包括客户提前拉货。华新科1月营收同比仍有较大降幅，但环比实现小幅增长（+4%）。华新科认为1月营收环比增长的动力来自农历春节前夕客户提前拉货以及中国大陆地区新冠疫情的趋缓。 图26：国巨月度营收（亿新台币）及同比 图27：华新科月度营收（亿新台币）及同比 7.DRAM价格达到历史底部，后续有望逐步企稳 台系存储厂商营收探底中。南亚科和旺宏1月营收环比仍有所下降。南亚科表示，因俄乌冲突、高通胀、疫情影响供应链及需求走弱等因素影响，存储产业景气下滑；预计Q1DRAM行情将持续低迷，产品价格恐进一步走跌，营运仍有压力，但本季跌价幅度可望收敛。南亚科技今年资本支出规划约185亿新台币，比去年的207亿新台币减少。 DRAM价格保持弱势，后续有望触底企稳。根据DRAMexchange数据，1月DRAM现货价格仍处于下跌趋势，而NAND Flash价格波动较为平稳。1月，4Gb DDR3的现货价格环比下降5%，而8Gb DDR4现货价格环比下降6%，环比降幅较上月有所收窄。从历史周期来看，目前DRAMDDR3 4Gb产品的现货平均价已经跌破上两轮周期低点的位置（2019-2020年和2016年），预计再下行空间有限，后续有望触底企稳。 图28：南亚科月度营收（亿新台币）及同比 图29：旺宏月度营收（亿新台币）及同比 图30：DRAM存储现货平均价（$） 图31：NANDFlash存储现货平均价（$） 8.电子制造：苹果代工厂1月营收景气 鸿海手机等消费智能产品实现环比强劲双位数增长。鸿海1月营收环比增长5%，同比大幅增长48%。鸿海表示，“消费智能产品”因郑州厂区恢复正常生产状态，此类产品出货提升，故营收表现同环比皆有强劲双位数成长；“电脑终端产品”由于跟2022年同期相比，2023年预计供应改善，加上客户拉货动能较大，所以同比有强劲双位数增长，环比亦有显著成长。“云端网路产品”因去年12月为销售旺季，基数较高，再加上适逢农历春节假期，工作天数较少，所以出现衰退情形；“元件及其他产品”同样因农历春节假期，而有环比衰退表现。鸿海指出，1月营收达成率略高，预计Q1经营可达到外界预期。 和硕手机通信Q1预计环比持平。和硕1月营收同环比也实现增长。和硕指出，1月营收走高主要受惠通信业务。针对今年Q1，和硕预估，PC出货量将季减15%-20%，而消费性业务在进入淡季情况下，预期本季表现将不如上季；至于通讯产品业绩，和硕预期将与上季约略持平；全年来看，消费性电子业务今年预计与去年持平，下半年表现将优于上半年。 华硕表示库存高点已过。台系PC大厂华硕和宏碁1月营收同环比均有较大幅度下降。华