电子月报（台股）2022-12：IC景气度逐步触底，射频、面板有望迎周期复苏

晶圆代工企业营收同比增速走弱。台积电12月营收同比增长24%，同比增速较前几月放缓。公司表示12月营收环比下降的原因包括电脑及智能手机市场低迷， 7nm 及 6nm 客户需求疲弱，以及客户年终库存盘点。相比之下，其他晶圆代工厂商的营收增速表现更弱。 显示驱动IC景气度回升，其余数字和模拟芯片等待库存调整。联咏12月营收环比基本持平，同比仍有35%的下降，不过22Q4公司营收环比增长15%，展现底部反弹态势。联咏指出，Q4营收受益于大尺寸面板需求逐步回稳带动大尺寸显示驱动IC价格企稳，并预期中小尺寸驱动IC最快有机会在23Q2开始拉货动力提升。受网络芯片需求持续下滑，加上PC需求低迷影响，瑞昱营收环比有所下降。 电源管理芯片厂商矽力杰22Q4营收同比下降24%，并预期23Q1会处在库存调整阶段。 信骅展望23Q2可随新服务器平台放量而成长。信骅（服务器管理芯片厂商）12月营收同比增长5%，环比下降7%，同比增速较之前有所下行。公司指出，12月营收受到客户库存盘点影响，BMC芯片出货略微遭到冲击；展望2023年，公司认为Q1可能环比弱于Q4，不过在Q2开始Intel新服务器平台开始放量后，公司业绩可望重新回到成长轨道上。 大尺寸面板出货环比继续改善，面板企业营收企稳。友达和群创12月营收同比仍然保持较大跌幅（在-40%左右），但友达营收环比继续小幅上升。从出货量来看，友达的总体出货量和群创的大尺寸面板出货量继续环比提升，显示大尺寸显示产品需求的改善，而群创中小尺寸面板出货量环比仍有下降。 被动元器件厂商营收环比走弱，国巨标准品库存仍在调整中。国巨12月营收同比增长9%，环比下降10%。国巨表示，12月营收环比减少原因为当月工作天数减少（年度库存盘点），且欧美客户因假期减缓拉货。展望23Q1，公司营收占比高的利基型产品订单动能稳健，而标准型产品库存及终端需求则持续调整中。华新科营收同环比表现低迷，12月营收同环比均有下降。 充电桩需求景气。台达12月营收环比下降4%，同比增长15%；22Q4营收环比下降1%，同比增长26%。台达表示12月营收环比下降的原因主要受到年底欧美厂商放假的季节性影响，而12月的营收结构为：电源及零组件（56%）、基础设施（29%）、自动化（15%）。台达分析，12月楼宇自动化、网通、电动车充电桩相关产品表现不错。 投资建议：建议关注服务器产业链升级换代机会，标的包括：澜起科技、聚辰股份、沪电股份等。建议关注国产IC厂商的品类、应用突破，标的包括：纳芯微、帝奥微、英集芯、艾为电子、普冉股份等。建议关注面板和被动元器件触底机会，标的包括：京东方A、TCL科技、三环集团、洁美科技等。建议关注射频领域库存去化后的机会，标的包括：卓胜微、唯捷创芯。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险。 1.中国台湾电子景气度跟踪 基本面仍在探底，部分企业预期23Q2会有好转。从12月中国台湾电子主要公司营收表现来看，大部分公司的营收同比增速都有走弱，环比也大部分下降。 这里面的原因可能包括下游库存调整、需求未恢复、供应链扰动等因素。对于2023年的展望，部分IC设计、覆铜板、面板公司预计23Q2开始经营转好。从股价表现来看，最近一个月，大部分公司股价都有弱反弹，其中稳懋（射频代工）、联咏（显示驱动IC）反弹幅度较大。射频和驱动IC都是前期较早下行的领域，其股价的反弹可能反映其库存去化幅度好于其他板块。 图1：中国台湾主要上市电子公司月度营收（亿新台币）及股价表现 2.半导体上游：晶圆代工营收走弱 台积电营收增速放缓。台积电12月营收同比增长24%，同比增速较前几月放缓，环比下降14%；22Q4营收同比增长43%，环比增长2%。公司表示12月营收环比下降的原因包括电脑及智能手机市场低迷， 7nm 及 6nm 客户需求疲弱，以及客户年终库存盘点。 联电稼动率松动，营收维持弱势。联电12月营收同比增长3%（增幅较前几月明显回落），环比下降7%；22Q4营收同比增长15%，环比下降10%。联电总经理王石此前表示，Q4产能利用率将降至90%，晶圆出货量将减少约10%，产品平均售价持平，毛利率将约41%至43%。 射频代工厂稳懋预期下游需求调整在23Q1进入尾声。稳懋12月营收同比下降54%，环比下降11%，均呈现较大下降幅度。稳懋预期，产业修正情况将在23Q1进入尾声；由于Q1是传统淡季，认为Q2开始随新一波需求回升后，将可望逐季恢复到以前的正常需求周期。 图2：台积电月度营收（亿新台币）及同比 图3：联电月度营收（亿新台币）及同比 图4：世界先进月度营收（亿新台币）及同比 图5：稳懋月度营收（亿新台币）及同比 图6：日月光投控月度营收（亿新台币）及同比 图7：京鼎月度营收（亿新台币）及同比 环球晶圆营收增速较稳健。环球晶圆12月营收同比增长14%，增速保持稳健，环比基本持平；22Q4营收同比增长17%，环比增长2%。环球晶圆董事长表示，展望2023年，目前公司无论8吋、12吋硅晶圆产能利用率持续满载，但大环境面临需求疲软、汇率难料、通货膨胀、电费成本垫高等四大挑战压力，不过，也有供应链库存逐渐往下降、运费大幅下滑两项好消息。相比之下，体量更小的合晶科技表现稍弱，其12月营收同比有小幅下滑。 图8：环球晶圆月度营收（亿新台币）及同比 图9：合晶科技月度营收（亿新台币）及同比 3.半导体设计：显示驱动IC景气度回升 联发科环比小幅改善。联发科12月营收同比下降16%，环比增长7%，环比连续两个月上升；22Q4营收同环比均有所下降。联发科原预估，按新台币汇率1比31.5元计算，营收将落在1080至1194亿元新台币。联发科22Q4实际营收为1082亿元新台币，仅略高于预测下限。受网络芯片需求持续下滑，加上PC需求低迷影响，瑞昱营收环比有所下降。 矽力杰预计23Q1处于库存调整阶段。电源管理芯片厂商矽力杰12月营收同比下降35%，环比小幅下滑；22Q4营收同比下降24%。矽力杰董事长陈伟在此前法说会上曾表示，预计22Q4与23Q1都会处在库存调整阶段。 信骅展望23Q2可随新服务器平台放量而成长。信骅（服务器管理芯片厂商）12月营收同比增长5%，环比下降7%，同比增速较之前有所下行。公司指出，12月营收受到客户库存盘点影响，BMC芯片出货略微遭到冲击；展望2023年，公司认为Q1可能环比弱于Q4，不过在Q2开始Intel新服务器平台开始放量后，公司业绩可望重新回到成长轨道上。 显示驱动IC景气度回升。联咏12月营收环比基本持平，同比仍有35%的下降，不过22Q4公司营收环比增长15%，展现底部反弹态势。联咏指出，Q4营收受益于大尺寸面板需求逐步回稳带动大尺寸显示驱动IC价格企稳，并预期中小尺寸驱动IC最快有机会在23Q2开始拉货动力提升。 图10：联发科月度营收（亿新台币）及同比 图11：瑞昱月度营收（亿新台币）及同比 图12：矽力杰月度营收（亿新台币）及同比 图13：信骅月度营收（亿新台币）及同比 图14：联咏月度营收（亿新台币）及同比 图15：敦泰月度营收（亿新台币）及同比 4.面板厂商营收触底企稳 光学镜头厂商进入淡季，VR产品有望在23年贡献增量。大立光、玉晶光12月营收环比均下降20%多，同比也有所下降。展望2023年，大立光表示，Q1是传统淡季，预估1月拉货动能会比上月较差。随着各品牌厂商陆续推出VR产品，玉晶光预期，2023年VR产品占公司营收比例有机会达到20%。 图16：大立光月度营收（亿新台币）及同比 图17：玉晶光月度营收（亿新台币）及同比 大尺寸面板出货环比继续改善，面板企业营收企稳。友达和群创12月营收同比仍然保持较大跌幅（在-40%左右），但友达营收环比继续小幅上升。从出货量来看，友达的总体出货量和群创的大尺寸面板出货量继续环比提升，显示大尺寸显示产品需求的改善，而群创中小尺寸面板出货量环比仍有下降。 群创认为，总体经济尚未变好，目前不会拉高产能利用率，预计本季度前段产能利用率约六成至七成，后段平均产能利用率约八成；对第二季度展望趋向审慎乐观，并期待能迎来第三季度产业回温的好消息。 图18：友达月度营收（亿新台币）及同比 图19：群创光电月度营收（亿新台币）及同比 图20：群创大尺寸面板出货量及同比 图21：群创中小尺寸面板出货量及同比 5.电路板：覆铜板厂商预期23Q2经营情况开始回升 臻鼎供应链逐步恢复，23年有多个新厂预计量产。臻鼎12月营收同比下降20%，环比增长11%；22Q4营收同比下降6%，环比增长6%。臻鼎表示，随着供应链逐步恢复，公司积极配合客户出货，带动12月营收回暖，而12月同比下降是因为21年美系客户新机出货集中在Q4所致；展望2023年，公司朝2030年全球PCB市占率超过10%的目标不变，多项扩产规划仍按计划持续进行。2023年，臻鼎深圳首座ABF载板厂以及淮安第三园区的高阶HDI厂预计量产，而高雄园区的软板与先进模组新厂在持续建设中。 欣兴电子下修资本开支。欣兴电子12月营收同比增长4%，环比下降16%。 欣兴电子表示，受到5G、AI、高性能计算趋势带动，ABF载板市场需求中长期依旧看好，但短期大环境有不利影响。公司在12月底决定下修2023年资本开支14%左右。 覆铜板厂商预期23Q2起经营情况回升。台系的覆铜板厂商（如联茂和台光电子）12月营收同环比均有所下降。联茂表示，随着服务器、数据中心启动升级换代，且公司汽车新产品在23Q1量产，预计23Q1经营情况将是全年谷底，Q2起有望逐步回升，2 3H2 经营可望重回成长轨道。 图22：臻鼎月度营收（亿新台币）及同比 图23：欣兴电子月度营收（亿新台币）及同比 图24：联茂月度营收（亿新台币）及同比 图25：台光电子月度营收（亿新台币）及同比 6.被动元器件：原厂营收季节性走弱，等待库存去化 国巨营收环比季节性下降，标准型产品库存持续调整中。国巨12月营收同比增长9%，环比下降10%，较前几个月有所下降；22Q4营收同比增长12%，环比减少6%。国巨表示，12月营收环比减少原因为当月工作天数减少（年度库存盘点），且欧美客户因假期减缓拉货。展望23Q1，公司营收占比高的利基型产品订单动能稳健，而标准型产品库存及终端需求则持续调整中。 华新科营收同环比表现低迷。华新科12月营收同环比均有下降；22Q4公司营收同比下降16%，环比下降9%，创下今年以来季度新低。华新科对于12月营收情况表示，整体需求仍疲软，短期营收受到工作日减少（圣诞假期）和年终库存盘点影响。 图26：国巨月度营收（亿新台币）及同比 图27：华新科月度营收（亿新台币）及同比 7.DRAM价格达到历史底部，后续有望企稳 台系存储厂商营收受到存储产品降价拖累。南亚科12月营收同环比继续有所下降，而旺宏营收也是保持弱势，再创今年以来新低。南亚科表示，因俄乌战争、全球通货膨胀等影响，造成存储市场景气下滑，影响营收表现。 DRAM价格保持弱势，后续有望触底企稳。根据DRAMexchange数据，12月DRAM现货价格仍处于下跌趋势，而NAND Flash价格波动较为平稳。12月，4Gb DDR3的现货价格环比下降7.0%，而8Gb DDR4现货价格环比下降6.8%。 从历史周期来看，目前DRAMDDR3 4Gb产品的现货平均价已经达到上两轮周期低点的位置（2019-2020年和2016年），预计再下行空间有限，后续有望触底企稳。 图28：南亚科月度营收（亿新台币）及同比 图29：旺宏月度营收（亿新台币）及同比 图30：DRAM存储现货平均价（$） 图31：NANDFlash存储现货平均价（$） 8.电子制造：鸿海郑州厂生产恢复，华硕PC库存调整接近最后阶段 鸿海郑州厂区生产恢复正常，消费智能、云计算网络产品12月营收环比增长。鸿海12月营收同比下降12%，环比增长14%；22Q4营收同比增长4%，环比增长12%。鸿海