煤价跌幅扩大下成本支撑走弱 甲醇承压运行

煤价跌幅扩大下成本支撑走弱 甲醇承压运行 长安期货投资咨询部 分析师：马舍瑞夫(Z0015873)助理分析师：张晨(F3805352) 2023年2月13日 目录/Contents 01 行情回顾 02 基本面分析 03 后市展望 01 （1）行情走势 •上周甲醇期货盘面延续跌势，前半周弱势运行，后半周加下跌，周线收跌2.88% •受盘面拖累，现货市场重心下移，多个区域价格均有下调，市场成交情况不一，西北地区由于有烯烃厂家外采甲醇，基于市场一定支撑，成交尚可，其余地区出货稍显一般 •节后需求恢复稍显缓慢，加之成本端煤炭价格持续下行，甲醇装置亏损情况有所改善，成本支撑走弱下价格 承压 甲醇主力合约走势-日线甲醇现货市场价格走势 资料来源：文华财经，WIND，长安期货 （2）价差走势 •截至2月10日，华东地区期现价差87.5元/吨，环比走阔，处历史中性水平，基差风险不大 •山东地区与华东地区价差走低，港口与内地套利窗口暂时关闭 华东地区期现基差 山东-华东价差 4500 400 4000 300 3500 200 3000 100 2500 0 2000 -100 1500 -200 1000 -300 2020-02-19 2020-04-19 2020-06-19 2020-08-19 2020-10-19 2020-12-19 2021-02-19 2021-04-19 2021-06-19 2021-08-19 2021-10-19 2021-12-19 2022-02-19 2022-04-19 2022-06-19 2022-08-19 2022-10-19 2022-12-19 基差(右)华东市场甲醇日度市场价期货结算价 资料来源：WIND，长安期货 02 甲醇周度开工率 甲醇周度产量 85% 80% 75% 70% 65% 60% 200 190 180 170 160 150 140 130 120 55% 110 50%100 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 （1）供给端-重启、检修装置均有，供给端或持稳 •2月10日当周，国内甲醇装置开工率74.86%，环比持平，同比下降4.38个百分点 •2月10日当周，国内甲醇周度产量154.25万吨，环比持平，同比减少5.31万吨，降幅3.33% •上周晋煤华昱、宁夏宝丰开始检修，重启及减产提负装置有宁夏鲲鹏、陕西长青、山西潞宝重启及提负，因启停时间不一，对周度产量并未产生明显影响，供给方面环比持平。 •本周除14日荆门盈德50万吨/年装置计划检修外，暂无装置检修计划，春检暂未体现，西南气头装置四川达兴、江油万利、云南云天化推迟至本周重启，此外久泰新材料200万吨/年装置亦有重启计划，从产能看恢复产能较多，供给端压力上行，从时间看，重启时间多集中在本周后期，因此短期看本周供给端或有走弱 （1）供给端-港口卸货增加，海外供应预期减少 甲醇港口到港量甲醇国际装置开工率 5080% 45 75% 40 3570% 30 65% 25 2060% 15 55% 10 550% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 45% 2021-7-16 2021-8-16 2021-9-16 2021-10-16 2021-11-16 2021-12-16 2022-1-16 2022-2-16 2022-3-16 2022-4-16 2022-5-16 2022-6-16 2022-7-16 2022-8-16 2022-9-16 2022-10-16 2022-11-16 2022-12-16 2023-1-16 2019年2020年2021年2022年2023年 •2月10日当周，甲醇样本到港量为33.86万吨，环比上涨7.02万吨，涨幅26.15%，统计期内华东地区船货到港量大增，使得整体到港量上行 •上周国际甲醇装置开工率62.33%，环比上行2.45个百分点，预计随着天然气价格的下跌，海外装置将陆续重启，从前期海外装置运行情况及装船节奏来看，未来两周到港量或有所收缩，至3月再次增加 资料来源：隆众资讯，长安期货 甲醇、PP、LLDPE期货结算价 MTO装置开工率 450011000 85% 4000 10000 80% 3500 9000 75% 3000 8000 70% 2500 7000 65% 2000 6000 60% 1500 5000 1000 4000 55% 50% 甲醇 PP（右轴） LLDPE（右轴） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 2021-01-15 2021-02-15 2021-03-15 2021-04-15 2021-05-15 2021-06-15 2021-07-15 2021-08-15 2021-09-15 2021-10-15 2021-11-15 2021-12-15 2022-01-15 2022-02-15 2022-03-15 2022-04-15 2022-05-15 2022-06-15 2022-07-15 2022-08-15 2022-09-15 2022-10-15 2022-11-15 2022-12-15 2023-01-15 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 （2）需求端-MTO •2月10日当周，MTO装置开工率83.48%，环比上升0.92个百分点 •久泰、浙江兴兴恢复满负荷运行，同时大唐多伦装置重启后7成负荷运行，宝丰甲醇装置检修后，烯烃装置有外采计划，预计市场需求偏强，后续关注宁波富德装置变动情况 •节后消费市场逐步回暖，市场信心提振，上周PP下游平均开工率进一步恢复至44.77%，逐渐接近平时50%以上的数据，PE下游平均开工率34.22%，差距仍较大，中游贸易商库存较高，补库积极性亦不强，生产企业库存仅小幅去化，下游厂家订单表现一般，需求恢复持续性仍待观察 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 PP注塑企业开工率 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 BOPP开工率 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 （2）需求端-MTO PP下游行业平均开工率 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周 2019年 第5周第7周第9周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PP管材企业开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020年 2021年 2022年 2023年 第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 （2）需求端-MTO PE下游行业开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PE中空开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020年 2021年 2022年 2023年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PE包装膜开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PE管材开工率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （2）需求端-甲醛 甲醛与甲醇价格走势 甲醛装置开工率 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 2019-01-14 2019-03-14 2019-05-14 2019-07-14 2019-09-14 2019-11-14 2020-01-14 2020-03-14 2020-05-14 2020-07-14 2020-09-14 2020-11-14 2021-01-14 2021-03-14 2021-05-14 2021-07-14 2021-09-14 2021-11-14 2022-01-14 2022-03-14 2022-05-14 2022-07-14 2022-09-14 2022-11-14 2023-01-14 500 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2021/10/1 2021/11/1 2021/12/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/