开源晨会

2023年02月15日 市场快报 开源晨会0215 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 8% 0% -8% -16% -24% -32% 2022-022022-062022-10 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 石油石化1.397 钢铁1.076 轻工制造0.926 有色金属0.789 基础化工0.762 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 商贸零售-1.288 社会服务-1.107 传媒-0.856 通信-0.644 综合-0.622 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【策略】景气掘金：寻找经济复苏的行业β方向——投资策略专题-20230214 【金融工程】主动权益持股分散仓位提升，医药、港股加仓显著——公募基金2022 年四季报全扫描-20230214 【中小盘】竞价定增收益逐步回暖，重点关注海优新材、中航电测——中小盘增发并购月报-20230214 行业公司 【农林牧渔】USDA下调2022/2023年全球玉米、大豆产量——行业点评报告 -20230213 【海外：美团-W(03690.HK)】抖音入局外卖影响有限，公司竞争优势明显——港股公司信息更新报告-20230214 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【策略】景气掘金：寻找经济复苏的行业β方向——投资策略专题-20230214 张弛（分析师）证书编号：S0790522020002寻找资本有望持续扩张下的高景气行业 基于《从经营、生产到扩张，窥视、甄选高景气行业》报告中，我们从资本开支的视角筛选出高景气的行业，具体包括：（一）挖掘具备CAPEX扩张趋势与拐点的行业机会。（1）重点关注处于扩产周期的一级行业：电力设备、汽车；二级行业：能源金属、专用设备、医疗服务、酒店餐饮，其中，商用车、电机及酒店餐饮等或具备更强的扩张动力及持续性。（2）重点关注出现扩产拐点的一级行业：机械设备、美容护理；二级行业：旅游及景区、饲料、动物保健。（二）寻找满足CAPEX扩张潜力的行业机会。（1）静待“增长能力”（需求）恢复。一级行业包括：公用事业、煤炭和家用电器；二级行业还包括：游戏和服装家纺。（2）静待“融资能力”提升。一级行业包括：农林牧渔；二级行业：贸易、数字媒体和出版。（3）静待“扩产拐点”。一级行业包括：食品饮料、社会服务；二级行业：农化制品。 各行业景气跟踪、比较与研判 各产业链及相关行业的景气度汇总。（一）上游周期：交运、有色景气度上行，黄金的配置机会显现。具体行业景气展望：1、景气度或维持向好的行业：有色金属、交通运输；2、景气度或大概率回升的行业：基础化工、黄金。（二）中游制造：新能源、自动化设备等成长行业有望迎来景气向上。具体行业景气展望：1、景气或维持向好的行业：军工、电力；2、景气度或大概率回升的行业：光伏产业链（含光伏玻璃等）、电池、机械（通用、专用设备）。（三）下游消费：消费已迎来困境反转，但仍需消费能力回升支撑修复。具体行业景气展望：1、景气或维持向好的行业：新能源汽车、医药生物；2、景气或有条件回升的行业：食品饮料、家电、社会服务等需静待消费能力回升。（四）TMT：需求景气分化，关注政策催化及景气回升板块。具体行业景气度展望：景气度或大概率回升的行业：半导体、计算机（信创、数据要素等）、传媒（影院）。（五）金融地产：信贷需求和流动性进一步复苏，景气度有望持续向上。具体行业景气度展望：1、景气或大概率回升的行业：券商；2、景气度或有条件回升的行业：银行。 配置建议：（一）成长风格具备基本面支撑，且受益于流动性与风险偏好弹性或将是市场主线，包括：（1）高端制造：机械自动化、电力设备（储能>光伏）和新能源汽车（整车、电池、能源金属）；（2）既有“政策底”又具有基本面逻辑自主可控方向：计算机（金融/电力/交通相关信创）、半导体（设备&材料）、医药生物、军工、美容护理。（二）券商布局正当时：“赔率”受益于流动性扩张周期，“胜率”静待基本面“反转”。 风险提示：国内经济复苏不及预期；美国超预期加息；工业用电未见明显扭转；企业财报修复不及预期。 【金融工程】主动权益持股分散仓位提升，医药、港股加仓显著——公募基金2022年四季报全扫描-20230214 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001|张翔（分析师）证书编号：S0790520110001全市场公募规模下滑，股票型QDII基金表现较优 截至2022年四季度，全市场公募基金最新规模为26.08万亿元，较上季度的26.73万亿元环比下降2.43%。股票型基金规模占比有所抬升，占比为9.57%。整体来看，QDII基金整体收益表现较优，60%的QDII基金收益率超过了4.03%。此外，60%以上的股票型基金收益率为正，20%的股票型基金收益率超过5.96%。 主动权益基金：股票仓位小幅提升，重仓股集中度下降 2022年四季度主动权益基金规模达到4.52万亿元，数量为3111只，较上季度上升2149亿元。股票仓位：2022 年四季度主动权益基金的股票仓位为89.59%，较上季度略微提升1.69%。板块配置：重仓股主要分布在制造和消费板块，分别较上季度环比上升3.03%、0.10%。重仓行业：重仓股所在的前三大行业分别为电力设备、食品饮料、医药生物。重仓股票：重仓股集中度下降，最大主动增持为顺丰控股39.97亿元，最大主动减持为隆基绿能72.92亿元。港股配置：港股持仓规模季度环比上升50%，重仓股集中度提升，港股重仓最高的三个行业分别为资讯科技业、非必需性消费业、医疗保健业。 固收+基金：股票仓位抬升，基金杠杆率上行 2022年四季度固收+基金规模为1.26万亿元，数量为878只，较上季度减少1378亿元。资产配置：股票资产占比有所抬升，信用债、可转债占比上升。重仓股票：主要分布在食品饮料、银行、医药生物等行业，重仓规模分别为118.86亿元、98.48亿元和72.25亿元。重仓债券：前三名分别为浦发转债、兴业转债、苏银转债。杠杆率：最新杠杆率为116.39%，较上季度增加2.79%。 固收基金：基金总体规模下降，杠杆率略微上行 2022年四季度固收基金总体规模为5.28万亿元，数量为1913只。其中中长期纯债型基金占比为88.44%，规 模达4.67万亿元，数量为1621只；短期纯债型基金总计规模为0.61万亿元，数量为292只。资产配置：短期纯债型基金中，信用债仓位为83.9%，较上季度增加2.54%；中长期纯债型基金中，信用债仓位为45.70%，较上季度减少1.39%。重仓债券：中长期纯债型基金的重仓债券集中度上升。杠杆率：短期纯债型基金杠杆率为117.38%，较上季度上升2.36%，中长期纯债型基金杠杆率为126.47%，较上季度提升3.08%。 FOF基金：整体规模有所下降，目标日期型FOF规模提升 2022年四季度FOF基金规模达到1895.50万亿元，数量为358只，较上季度下降1293亿元。其中，偏债混合型FOF基金规模为1008.98亿元，，偏股混合型FOF规模为487.05亿元。目标日期型FOF基金规模持续上升，四季度规模达到195.22亿元，较上季度上涨11.93%。 风险提示：本文分析结果基于历史数据统计，过去业绩不代表未来表现，不构成对产品的推荐投资建议。 【中小盘】竞价定增收益逐步回暖，重点关注海优新材、中航电测——中小盘增发并购月报-20230214 任浪（分析师）证书编号：S0790519100001重大增发并购案例 海优新材：公司深耕胶膜行业，白色增效EVA需求增长显著，POE胶膜迅速发展。同时随着国内EVA树脂产能逐步释放，公司原材料成本有望改善。本次定增公司将进一步扩大光伏封装胶膜产品的有效产能，扩大竞争优势。 中航电测：公司拟发行股份购买航空工业成飞100%股权，纳入航空武器装备整机及部附件业务。航空工业成飞为航空装备制造业龙头，2021年末其总资产为1511.77亿元，净资产为143.52亿元；2021年度其净利润为0.99亿元。 增发并购重点关注：华阳集团、瀚川智能、美格智能已获批文。本期（2023.01.01-2023.01.31）定增动态 预案：本期公告竞价定增预案24例，预计募资338亿元，数量和规模较上期下降；定价定增预案13例，预 计募资50亿元，预案数量和规模较上期下降；公告预案的上市公司行业集中在机械设备和基础化工行业。 发行：本期竞价定增发行21例，实际募资745.38亿元，数量和规模较上期下降；平均折价率12.21%，较上期增长3.19pct；平均收益率19.91%，较上期增长0.4pct。 解禁：下期（2023.2.1-2022.1.28）即将解禁定增25例，解禁规模425.42亿元，解禁数量和规模较上期增长， 解禁行业分布于电子、机械设备等。定增策略与项目筛选 项目筛选：（1）华阳集团拟募资20亿，布局汽车智能化、轻量化领域。（2）瀚川智能拟募资8.5亿，加码智能换电业务。（3）美格智能：智能模组龙头，定增加速推进5G+AIoT模组及方案产业化 定增策略：（1）高折价策略下，容百科技、恩捷股份、百隆东方等基本面较优。（2）低估值策略下，维信诺、通用股份等PE较低且基本面较优。（3）信息优势方策略下，西南证券等本期末收盘价与定增发行价倒挂且基本面较优。 股权激励、增持、回购、协议转让动态 股权激励：本期雪榕生物、透景生命、钧达股份等21家公司激励力度较大且基本面较优，其中雪榕生物的业 绩考核要求为：公司2023年净利润不低于5000万元；公司2023-2024年净利润累计值不低于1.5亿元。增持：本期乾照光电等9家公司获重要股东1%以上增持。 回购：本期牧原股份、温氏股份、协鑫能科、杉杉股份等29家公司拟实施回购金额较大且基本面较优。协议转让：本期14家上市公司股东拟协议转让股份，创新资源、美凯龙等股东转让份额高于10%。 风险提示：市场环境变化；再融资政策变动；股权激励、回购、增减持政策变动。 行业公司 【农林牧渔】USDA下调2022/2023年全球玉米、大豆产量——行业点评报告-20230213 陈雪丽（分析师）证书编号：S0790520030001 2月报告下调2022/2023年全球玉米、大豆产量 2023年2月10日美国农业部发布2月全球农产品供需预测报告，较1月预测报告，主要调整包括：下调全球玉米、大豆产量；上调全球小麦、水稻产量。驱动上述调整的主要原因包括：（1）阿根廷玉米产量受干旱影响继续环比调减；（2）大豆主产国阿根廷产量仍有下调；（3）俄罗斯及乌克兰小麦产量环比有所调增，全球产量环比增长；（4）斯里兰卡水稻产量略有上修，全球水稻产量及消费量环比调增。 玉米、小麦：玉米产量及期末库存环比调减，小麦产量继续环比调增 玉米：2月报告较1月报告对玉米产量、期末库存进行了调整。产量方面，报告下调了2022/2023年度全球玉米产量，环比调减457万吨至11.51亿吨。贸易方面，2022/2023年全球玉米出口量较1月报告有所增加，报告上 调了2022/2023年全球玉米出口量290万吨至1.81亿吨。消费量方面，饲用消费较1月报告进行了下调，国内消费亦环比有所下调，分别环比变动-381万吨及-310万吨至7.29亿吨和11.62亿吨。库存方面，2月报告调低了2022/2023种植季的期末库存，较1月预测值调减114万吨至2.95亿吨。 小麦：2月报告预计2022/2023年全球小麦产量环比上升，期末库存亦环比增加。产量来看，2022/2023年度全球小麦产量环比调增249万吨至7.84亿吨。消费来看，2022/2023年全球小麦饲用消费环比调增1.6%至1.58亿 吨。贸易来看，2月预测的全球小麦进出口量较