东兴晨报

2023年2月14日星期二 分析师推荐 【东兴银行】银行行业：金融资产风险分类新规落地，长期利好银行风险管理（20230213） 事件：2月11日，银保监会、央行发布《商业银行金融资产风险分类办法》 （简称《办法》）。目前我国商业银行只对贷款进行五级分类，遵循2007年发布的《贷款风险分类指引》。近年来，随着银行资产结构变化、IFRS9新会计准则实施，资产风险分类亟待修订。《办法》较现行《指引》相比，拓宽风险分类的资产范围，明确了风险分类的客观指标与要求，旨在推动商业银行准确识别、评估信用风险，真实反映资产质量。我们对《办法》主要变化点评如下: 扩大风险分类范围，承担信用风险的金融资产均进行五级分类。《办法》将风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产，包括贷款、债券和其他投资、同业资产、应收款项以及承担信用风险的表外资产等。相较征求意见稿，剔除了商业银行交易类金融资产和衍生金融资产。 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,293.28 0.28 深证成指 12,094.94 -0.15 创业板 2,565.15 -0.31 中小板 7,947.68 -0.20 沪深300 4,145.29 0.04 香港恒生 21,164.42 -0.12 国企指数 7,144.45 0.26 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 峆一药业 12.62 医药生物 20230213 多利科技 61.87 汽车 20230214 艾能聚 5.98 公用事业 20230215 宿迁联盛 - 基础化工 20230217 A股港股市场 东兴晨报P1 明确分类要求及具体情形，参考信用减值、逾期、外部评级等具体信息，旨在提升准确性。《办法》明确了更多定量分类标准，旨在更加准确地反映金融资产风险水平。包括：（1）要求将已经发生信用减值的金融资产应划分为不良，其中预期信用损失占其账面余额50%、90%以上，分别至少归为可疑类和损失类（相较征求意见稿的40%、80%有所放松）。（2）逾期90天以上资产划分为不良，其中逾期90天、270天、360天以上资产分别至少归为次级、可疑、损失类。（3）债务人或金融资产的外部评级大幅下调，导致债务人的履约能力显著下降的，金融资产应至少归为次级类。 强调债务人为中心风险理念，相较征求意见稿有所放松。现行《指引》风险分类以单笔贷款为对象，同一债务人名下的多笔贷款分类结果可能不一致。为准确反映债务人真实风险水平，以及交叉违约下的风险认定，《办法》做出以下要求。（1）非零售资产：债务人在本行债权超过10%分类为不良的，该债务人在本行所有债权均应分类为不良，相较征求意见稿的5%有所放松。此外，对于债务人在所有银行的债务中，逾期超过90天的债务已经超过20%的，各银行均应将其债务归为不良，相较征求意见稿的5%有所放松。（2）零售资产：考虑到业务种类差异、抵押担保等因素影响，可对单笔资产进行风险分类。 细化重组资产风险分类，延长重组观察期、分类划分更加灵活。对于重组资产风险分类：（1）明确重组资产定义，并重点对“财务困难”和“合同调整”两个概念作出详细的规定，细化符合重组概念的各种情形，有利于银行对照 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 艾能聚5.98公用事业20230215 *价格单位为元/股 数据来源：wind,东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 实施，堵塞监管套利空间。（2）延长重组观察期，由至少6个月延长为至少 1年；在观察期内采取相对缓和的措施，有利于推动债务重组顺利进行。（3）不再统一要求重组资产必须分为不良，但应至少分为关注；并且可在观察期内按实际情况上调风险分类。（4）对多次重组的分类作出明确规定，要求观察期内未按照合同约定及时足额还款，或虽足额还款但财务状况未有好转，再次重组的资产至少归为次级类，并重新计算观察期。 新老划断、并设置重分类过渡期。《办法》将于2023年7月1日起正式施行。 对于施行前已发生的业务，要求商业银行制订重新分类计划，于2025年12 月31日前按季度有计划、分步骤对所有存量业务重新分类。 部分银行不良生成率或小幅上行、预计平稳过渡，对当期拨备计提和利润影响有限；长期利好银行风险管理。相较现行《指引》，本次《办法》对不良认定标准更严，特别是对逾期资产、发生信用减值资产的划分。考虑到目前绝大部分上市银行逾期90天以上贷款均纳入不良，预计对银行不良认定影响较小；但部分不良认定不审慎的银行，其发生信用减值的贷款并未全部划入不良，不良生成率或有小幅上升。考虑到过渡期较长，预计资产质量指标将平稳过渡。此外，《办法》未对拨备计提做出新的要求，由于目前银行已实施预期损失模型，预计《办法》实施对拨备计提和当期利润影响有限。从长期来看，完善风险分类有助于银行准确识别、评估信用风险，利好银行风险管理。 投资建议：看好信贷开门红带动估值修复行情。疫情影响消散，稳增长政策陆续发力。我们看好一季度信贷开门红带动有效融资需求提升以及消费复苏支撑经济回稳，银行板块估值有望进一步修复。当前板块估值仍处历史低位，4Q22机构持仓仅微幅提升，估值修复空间较大。重点推荐：（1）稳地产政策加码缓释资产质量压力，消费信贷和财富管理业务回暖催化估值回升：招商银行、平安银行；（2）江浙区域优质中小银行，成长性持续凸显：宁波银行、常熟银行、江苏银行、杭州银行。 风险提示：稳增长政策不及预期导致经济失速下行、地产融资政策或销售恢复不及预期导致房企资金链断裂触发表内表外信用风险等。 (分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66555383) 【东兴固收】关注信贷多增的持续性以及地产修复进度——2023年1月金融数据点评（20230213） 事件： 2023年2月10日，央行发布中国1月金融数据： 新增人民币贷款4.9万亿元，前值1.4万亿元，同比多增9227亿元；社融规 模存量为350.93万亿元，同比增加9.4%；新增社融规模5.98万亿元，前值13058亿元，同比少增1959亿元；1月M2同比增长12.6%，前值11.8%，M1货币供应同比6.7%，前值3.7%，M0货币供应同比7.9%，前值15.3%。 本月金融数据统计做了口径调整，将消费金融公司、理财公司和金融资产投资公司等三类银行业非存款类金融机构纳入金融统计范围。不过央行做了可比口径调整，同比增速本身受口径调整影响不大。 核心观点： 1月份信贷开门红如期而至，企业中长期贷款已连续6个月多增，信贷结构 持续改善，而社融存量增速则出现了连续5个月的下行，主因地产端始终未有改善，此外还有债券融资缩量的影响，指向当前社融修复的关键问题悬而未决，而信贷多增的持续性有待进一步观察。当前仍处在疫情防控全面放开后经济自然修复动能较大的阶段，所以短期内降准降息的概率不大，但货币方面仍然需要持续观察地产和经济修复的效果，政策稳增长、宽信用意愿强，后续降准降息的窗口并未关闭。建议密切关注地产与消费修复进度。 以下是具体的数据分析： 一、企业中长期贷款创新高，但居民部门信贷表现仍偏弱 1月新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元。1月末人民币贷款余额219.75万亿元，同比增长11.3%，增速比上月末高0.2%，比上年同期低0.3%。新增人民币贷款同比多增9227亿元，其中中长期贷款同比多增8807亿元，占比进一步回升，显示信贷结构向好。 居民部门信贷增加2572亿元，同比少增5858亿元。其中，短期贷款增加341 亿元，同比少增665亿元；中长期贷款增加2231亿元，同比少增5193亿元。 由于1月经济还处于慢复苏阶段以及居民收入预期未有明显改善的影响，虽然春节前后消费呈现回暖态势但居民购房意愿不足问题未有改善，春节前后提前还款行为甚至有所增加，因此居民中长期贷款仍低迷。预计一季度餐饮、旅游、文娱等服务行业金持续修复，居民消费会有阶段性明显回暖，当前最大的拖累仍为地产销售，预计后续仍有“稳地产”政策配合出台。 企业部门贷款增加4.68万亿元，同比多增1.32万亿元。其中，短期贷款增 加1.51万亿元，同比多增5000亿元，票据融资减少4127亿元，同比多减 5915亿元，中长期贷款增加3.5万亿元，同比多增1.4万亿元。企业中长期 贷款大幅多增，创历史新高是1月信贷数据最大亮点，而票据融资则继续大幅缩量。理财赎回潮使得企业发债难度与成本大幅上升，企业部分发债需求转为信贷融资，此外叠加央行召开信贷形势座谈会的引导以及1月份银行信 贷“开门红”的诉求，1月份中长期贷款表现亮眼。下一阶段随着政策开发性金融工具在制造业、基建领域的持续发力以及经济修复的进行，企业中长期贷款回暖预计持续。 二、新增社融量超预期，但社融存量增速仍弱，今年大概率是信用温和企稳的年份 1月社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少增1959亿元，1月末社会融资规模存量为350.93万亿元，同比增长9.4%，增速较上月下降0.2%。社融存量增速连续5个月下行，除信贷外的分项均较弱，其中企业债券和政府债券是主要拖累项。 1月政府债券净融资4140亿元，同比少增1886亿元。直接融资1月增加2450 亿元，同比少增4827亿元，其中企业债券净融资增加1486亿元，同比少增 4352亿元，股权融资增加964亿元，同比少增475亿元。1月政府债券以及企业债券均大幅少增，企业债表现不佳源于信用债收益率大幅上行使得融资方式转向贷款，政府债券表现不佳是因为发行前置力度不及去年。后续随着信用债融资环境的好转以及专项债进一步发力，预计债券对社融的拖累会减弱。 1月非标融资增加3485亿元，同比少减996亿元，其中未贴现的银行承兑汇 票增加2963亿元，同比少增1770亿元，信托贷款减少62亿元，同比少减 618亿元，委托贷款增加584亿元，同比多增156亿元。委托贷款和信托贷款表现尚可，对社融的拖累减小。但未贴现的承兑汇票大幅少减，与企业短贷需求多增有关。 三、M1、M2增速回升，企业经济活动有所恢复，居民存款大幅多增 1月末M1同比增长6.7%，较前值增加3%，M2余额为273.81万亿元，同比增长12.6%，增速比上月末增加0.8%，比上年同期增加2.8%，M2与M1剪刀差较上个月下降2.2%。M0增速同比为7.9%。居民存款增加6.2万亿元，同比多增7900亿元；非金融企业存款减少7155亿元，同比少减6845亿元；非银 行金融机构存款增加1.01万亿元，同比多增11936亿元；财政存款增加6828亿元，同比多增979亿元。1月居民存款仍然呈现大幅多增的状态，“多存少贷”局面未有改变，非银存款的多增与年初银行信贷投放以及理财有所回流有关。M1余额增速加快，企业短期经济活动有明显恢复，对应信贷多增。而M2增速再度走高、M2和社融增速的剪刀差上升则主因居民存款的大幅上升。 风险提示：经济恢复不及预期，货币政策超预期 (分析师：贾清琳执业编码：S1480521070009电话：010-66554042) 重要公司资讯 1.万华化学：发布业绩快报，2022年净利润同比下降34%。（资料来源：同花顺） 2.恩捷股份：控股子公司与宁德时代签订2023年度《保供协议》。（资料来源：同花顺） 3.恒烁股份：CiNOR存算一体AI推理芯片与ChatGPT等云端应用差异较大。 （资料来源：同花顺） 4.中矿资源：拟2000万美元取得URT锂矿项目51%权益。（资料来源：同花顺） 5.中文在线：Chatgpt等AI模型均需要海量数据支撑，公司积累了海量的 正版数字内容资源。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.中共中央、国务院：2023年中央一号文件指出，必须坚持不懈把解决好 “三农”问题作为全党工作重中之重，举全党全社会之力全面推进乡村 振兴，加快农业农村