企业资产支持证券年度报告（2022）:发行节奏显著放缓，细分产品走势趋于分化，利率整体走低，二级交易活跃度不断提升，经济修复预期看好，政策支持持续，未来市场复苏可期

www.ccxi.com.cn 定期报告 编号：2023-AM012023年2月14日 目录要点正文声明 1232 中诚信国际 资产证券化 发行节奏显著放缓，细分产品走势趋于分化，利率整体走低，二级交易活跃度不断提升，经济修复预期看好，政策支持持续，未来市场复苏可期 ——企业资产支持证券年度报告（2022） 联络人 要点 作者结构融资部康继元021-60330988jykang@ccxi.com.cn于雷021-60330988lyu01@ccxi.com.cn 发行情况：2022年共发行企业资产支持证券1,193单，合计发行规模11,843.89亿元。与上年相比，发行数量减少236单，发行规模下降26.70%。本期产品涉及的基础资产类型主要为个人消费金融、融资租赁、供应链、应收账款和CMBS等。融资成本方面，一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.64%~3.14%之间，同比下降约69BP；产品创新方面：2022年，企业资产证券化市场的创新主要集中在细分基 础资产类型的扩充、产品贴“标”和交易结构的持续优化等领域； 负责人副总裁邓大为021-60330996 dwdeng@ccxi.com.cn 结构融资评级总监魏芸021-60330988 ywei@ccxi.com.cn 马延辉021-60330927 备案方面：2022年，共有1,161单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规模为11,588.50亿元；二级市场交易方面：2022年企业资产支持证券在交易所市场共成交33,351笔，成交金额共计7,627.57亿元，笔均金额为2,287.06万元，年度换手率32.08%；交易笔数同比增加44.93%，交易量同比上升9.12%，笔均金额下降24.71%，年度换手率上升4.01个百分点，二级市场活跃度进一步提升。其中，上交所共成交23,641笔，成交金额5,529.07亿元，金额占比为72.49%；深交所共成交9,710笔，成交金额2,098.50亿元，金额占比为27.51%；到期方面：截至2022年末，2023年存量企业资产支持证券合计到期应偿还证券2,444支，规模7,064.27亿元；行业动态：国务院办公厅印发《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资 yhma@ccxi.com.cn 的意见》，强调积极探索通过资产证券化等市场化方式盘活存量资产；上海证券交易所和深圳证券交易所分别发布《上海证券交易所资产支持 证券挂牌条件确认规则适用指引第1号——申请文件及编制》、《深圳证券交易所资产支持证券挂牌条件确认业务指引第1号——确认程序》等7项指引，进一步规范了资产支持证券业务，健全了资产支持证券业务 规则体系，明确了资产支持证券优化审核与重点审核的适用标准和审核措施，规范特定品种资产支持证券的标识使用、信息披露要求等，进一步完善审核机制，提升债券市场直接融资能力，更好服务实体经济与国 家战略； 未来展望：2023年，国内稳增长政策发力，经济修复预期看好；企业资 产证券化业务规则持续更新和完善，产品标准化程度不断提升，更好地服务国家战略和实体经济；市场发行热度或将复苏，部分热点资产类型 仍将持续引领市场。 中诚信国际定期报告 产品发行概况2022年全年共发行企业资产支持证券（以下或简称“企业ABS”）1,193单，合计发行规模11,843.89亿元。与上年相比，发行数量减少236单，发行规模下降26.70%。 图1：2017~2022年企业资产支持证券发行情况-季度发行分布（单位：亿元、单） 18,000.001,60016,000.001,40014,000.001,20012,000.00 1,000 10,000.00 800 8,000.00 600 6,000.004,000.004002,000.00200 0.000 201720182019202020212022 一季度发行规模二季度发行规模三季度发行规模四季度发行规模发行单数总计（右轴） 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行场所来看，2022年，上海证券交易所（以下简称“上交所”）发行产品共844单，总规模为9,252.57亿元，占比为78.12%；深圳证券交易所（以下简称“深交所”）发行产品共349单，总规模为2,591.32亿元，占比为21.88%。 表1：2021~2022年企业资产支持证券发行情况-发行场所分布 单位：单、亿元 2021年发行单数 2021年发行规模 2022年发行单数 2022年发行规模 上交所 863 11,414.43 844 9,252.57 深交所 566 4,743.07 349 2,591.32 合计 1,429 16,157.50 1,193 11,843.89 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从月度发行分布来看，2022年企业资产支持证券发行规模除11月外均较上年同期有所下降，其中受春节 假期安排及部分地区疫情爆发影响，2月和3月企业资产支持证券发行规模分别同比下降60.83%和44.65%，发行单数分别同比减少55单和46单；9月发行规模最高，单月共发行产品144单，发行规模达1,520.52亿元。具体情况如下图所示： 2 企业资产支持证券年度报告（2022） 中诚信国际定期报告 图2：2021~2022年企业资产支持证券发行情况-月度发行分布（单位：亿元、单） 2,500.00 5月6月 2022年发行规模 10月11月12月2022年发行单数 180160 2,000.00 140120 1,500.00 100 1,000.00 8060 500.00 4020 - - 1月 2月3月 4月 7月8月9月 2021年发行规模 2021年发行单数 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从原始权益人分布来看，2022年集中度有所下降，前十大原始权益人发行规模合计3,236.99亿元，占企业资产支持证券发行总规模的27.33%，占比较上年下降6.15个百分点。其中，华能贵诚信托有限公司仍位居第一，其发行规模为447.12亿元，占比为3.78%；中航信托股份有限公司位居第二，其发行规模为440.66亿元，占比为3.72%；中铁建商业保理有限公司位居第三，其发行规模为418.91亿元，占比为3.54%；中国东方资产管理股份有限公司位居第四，其发行规模为326.30亿元，占比为2.76%；上海邦汇商业保理有限公司位居第五，其发行规模为284.20亿元，占比为2.40%。具体情况如下图所示： 3 企业资产支持证券年度报告（2022） 中诚信国际定期报告 图3：2022年企业资产支持证券发行情况-前十大原始权益人分布（单位：亿元） 500.004.00% 450.003.50%400.00 3.00% 350.00300.002.50% 250.002.00% 200.001.50%150.00 1.00% 100.00 50.000.50% -0.00% 发行规模规模占比 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从管理人分布来看，2022年前十大管理人新增发行规模合计8,472.61亿元，占比为71.54%，同比上升7.95个百分点。其中，新增发行规模占比前三的管理人分别为中信证券股份有限公司、华泰证券（上海）资产管理有限公司和平安证券股份有限公司，占比分别为17.14%、11.36%和11.11%。具体情况如下图所示： 图4：2022年企业资产支持证券发行情况-前十大管理人分布（单位：亿元） 2,500.0020.00%2,000.0016.00%1,500.0012.00%1,000.008.00%500.004.00%-0.00% 中信证券华泰资管平安证券中金公司国君资管中信建投招商资管兴证资管天风资管国联证券 发行规模规模占比 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从基础资产类别来看，2022年，企业资产支持证券基础资产细分类型涉及个人消费金融、融资租赁、供 4 企业资产支持证券年度报告（2022） 中诚信国际定期报告 应链、应收账款和CMBS等。个人消费金融类共发行284单，规模占比为19.99%；融资租赁类共发行214单，规模占比为19.17%；供应链类共发行309单，规模占比为15.01%。具体分布如下图所示： 图5：2022年企业资产支持证券发行规模情况-基础资产类别分布 9.27% 7.30%2.06% 13.64%4.70%2.03%0.51%0.14% 1.60% 1.30%0.13% 1.25%0.72%0.12% 2.69% 15.01%0.01% 19.99%1.06% 19.17% 个人消费金融融资租赁供应链应收账款CMBS类REITs特定非金债权基础设施收费收益权汽车融资租赁保理债权小额贷款保单质押贷款保障房购房尾款PPP票据类其它收益权补贴款委托贷款 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行规模分布来看，2022年发行的企业资产支持证券中，“中金-安徽交控高速公路基础设施资产支持专项计划”发行规模最高，为108.80亿元；“世纪证券-中国武夷供应链金融1期资产支持专项计划”发行规模最低，为0.18亿元。发行规模在(5,10]亿元区间内的产品单数最多，共493单，金额占比为33.81%。具体发行规模分布如下表所示： 表2：2022年企业资产支持证券发行情况-发行规模分布1 单位：亿元、单 发行规模发行单数发行金额金额占比 (0,3]144284.682.40%(3,5]2381,039.068.77% (5,10]4934,004.7133.81% (10,20]2253,167.5726.74% 1所有数据均经过四舍五入处理，单项求和数与合计数之间可能存在尾差，全文同。 5 企业资产支持证券年度报告（2022） 中诚信国际定期报告(20,50]782,238.4918.90%(50,100]141,000.588.45%(100,108.80]1108.800.92% 合计1,19311,843.89100.00% 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从期限分布情况来看，2022年发行的产品中，期限最短为0.25年，系“平安证券-蒙牛乳业3期应收账款资产支持专项计划”；期限最长为67.05年，系“中信证券-华润有巢租赁住房基础设施1号资产支持专项计划”。发行期限在(1,3]年的产品规模占比最高，发行单数合计439单，规模占比为36.47%。具体期限分布情况如下表所示： 表3：2022年企业资产支持证券发行情况-期限分布2 单位：年、单、亿元 期限发行单数发行金额金额占比 (0,1]3552,327.7619.65%(1,3]4394,319.5536.47%(3,5]2322,629.1122.20%(5,10]61562.644.75%(10,30]961,844.9415.58%(30,67.05]10159.881.35%合计1,19311,843.89100.00% 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从级别分布情况来看，按照各级别证券的发行规模统计，AAAsf级证券占比为88.94%，同比下降1.22个百分点；AA+sf级证券占比为4.99%，AAsf级证券占比为0.23%，A+级证券占比为0.03%，Asf级证券占比为0.11%， sf A-+ sf级证券占比为0.09%，BBBsf级证券占比为0.02%，BBBsf级证券占比为0.10%。具体级别分布如下图所示： 2发行期限在30年及以上的产品主要为公募REITs的投资标的。 6 企业资产支持证券年度报告（2022） 中