棉系周报：新疆棉产量或超预期 棉价震荡回落

棉系周报:新疆棉产量或超预期棉价震荡回落 银河大宗农产品研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 USDA下调全球棉花期末库存； 最近美棉签约情况较好； 纱厂补厂开机率继续回升； 纱布库存继续下降，棉纱价格维持； 新疆棉加工量大。 USDA下调全球棉花期末库存 根据USDA最新的全球棉花产销报告，2022/23年度棉花产量下降，其中印度棉花产量下降21.8万吨至555.2万吨，中国棉花产量上调10.9万吨至620.5万吨，全球棉花产量下降22.3万吨至2490.2万吨。全球棉花消费量下降4.2万吨至2409.4万吨，其中中国消费量上调10.9万吨至783.8万吨，其他国家调整不大。全球棉花期末库存调下调18.5万吨至1939.6万吨，其中印度下调8.7万吨至235.1万吨，巴西调增6.6万吨至303.8万吨。报告基本上符合预期。 3GALAXYFUTURES3 最近美棉签约情况较好 根据USDA最新出口报告，2月2日一周美国2022/23年度陆地棉签约5.96万吨，截至当周陆地棉累计签约量220.46万吨，签约进度为86%，比5年均值低1个百分点，当周装运量为4.77万吨，截至当周累计装运量为108.85万吨，装运进度为42%，比5年均值高了6个百分点。 签约占出口量比 美陆地棉累计签约量（万吨） 2016/20172017/20182018/2019 2019/2020 450 2020/2021 2021/2022 2022/2023 400 350 300 250 200 150 100 50 0 新年度美陆地棉签约量美棉签约装运进度美陆地棉单周签约量 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 例 装运进度 5年均值 87% 36% 2018/19年度 83% 27% 2019/20年度 91% 39% 2020/21年度 88% 48% 2021/22年度 92% 32% 2022/23年度 86% 42% 数据来源：银河期货、USDA 美陆地棉单周签约量（万吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 GALAXYFUTURES4 纱厂布厂开机率继续回升 根据中国棉纺织信息网数据，2月10日当周纯棉纱厂日开机负荷为59.7%，较前一周前增价4.2个百分点。根据中国棉纺织信息网数据，2月10日当周全棉坯布厂日开机负荷为59.2%，较前一周增加6.8个百分点。最近一周棉纱厂负荷以及全棉坯布厂负荷都继续增加，其中坯布厂负荷增幅较大，当前的坯布厂开机负荷已经较去年同期的最高负荷高了，从目前的情况来看，下游的好转已经从棉纱转到了坯布，目前来看下游的需求尚可。 全棉坯布负荷 纯棉纱厂负荷（%） 纱布库存继续下降，棉纱价格维持 根据中国棉纺织信息网数据，2月10日当周纺企棉纱库存天数为9天，较前一周下降1.1天，处于较低位置。根据中国棉纺织信息网数据，2月10日当周全棉坯布库存天数为31.9天，较前一周下降2天，也处于2022年以来的低位。最近一周纱布库存都有减少趋势。 最近一周棉纱价格继续小幅上涨，2月10日普梳C32S价格为23090元/吨，最近一周由于棉花价格出现明显下降，棉纱价格上涨趋势暂停，维持在高位震荡。 棉纱价格走势 全棉坯布库存（天） 纺企棉纱库存（天） 新疆棉检验量（吨） 新疆棉加工量（吨） 根据全国棉花交易市场数据，截至2月11日，新疆棉累计加工了532.72万吨，比去年同期增加2%。根据中纤局数据显示，截至2月11日，新疆棉累计检验了497.4万吨，同比减少了2.4%。 到目前为止今年新疆棉产量已经同比增加，新疆棉产量在530万吨，从目前的新疆的日加工量在3万吨上下，预计今年新疆棉产量大概率要高于580万吨，是近些年的高位，如果新疆棉产量在580万吨，而内地棉产量按照40万吨计算，最终的中国棉花产量在620万吨。目前全国棉花交易市场已经把新疆棉产量调高至600万吨，如果最终产量在600万吨，那么新疆棉产量将远超预期，这也是最近几天棉花价格下跌的一个原因。 新疆棉加工量大 逻辑和策略 逻辑 全球方面，2月份USDA继续小幅下调了全球棉花产量和消费量均下调，全球棉花期末库存量下调，报告基本符合预期，目前全球棉花消费量已经下调至低位未来继续下调的空间不大，而产量北半球基本上已经确定，预计未来变化不大。最近几周美棉签约情况不错，美棉下跌趋势企稳，关注后期美棉签约情况能否维持。 国内供应：国内市场短期内棉花现货供应相对充足，新疆棉目前加工量已经达到了533万吨，同比增加2%，随着新疆棉的加工量增加，最终新疆棉产量或超预期，目前已经有机构将新疆棉产量定在了600万吨以上，短期对市场有利空影响。消费端，最近一周下游表现继续有好转的迹象，纺企原料库存较低，棉纱库存下降，棉纱价格在原料价格下跌的基础上仍维持在之前的为止震荡，下游需求端目前来看表现不错。长周期来看，消费端逐渐恢复，而在政策端也在刺激国内的消费，新一年预计国内消费预计将好转，对棉花价格有利多影响，但是短期内市场预期新疆棉增产幅度或超预期，棉花价格偏弱势。棉纱跟随棉花走势。 策略 1、单边：短期内新疆棉增产幅度或超预期对盘面形成一定的压力，另外市场也胆心消费预期能否兑现，因此最近棉花价格偏弱势，但是长周期来看更多看消费 端的好转情况，5月合约在前期平台14300-14400附近有较强支撑。 2、套利：观望。 3、期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 跨月套利 CF59价差 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1705-1709 CF2005-2009CF2305-2309 CF1805-1809 CF2105-2109 CF1905-1909 CF2205-2209 91价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1709-1801 CF2109-2201 CF1809-1901 CF2209-2301 CF1909-2001 CF2309-2401 CF2009-2101 -1500 5月-9月价差走势 9月-1月价差走势 9-17 9-26 10-5 10-14 10-23 11-1 11-10 11-19 11-28 12-7 12-16 12-25 1-3 1-12 1-21 1-30 2-8 2-17 2-26 3-7 3-16 3-25 4-3 4-12 4-21 4-30 5-9 1-18 1-26 2-3 2-11 2-19 2-27 3-7 3-15 3-23 3-31 4-8 4-16 4-24 5-2 5-10 5-18 5-26 6-3 6-11 6-19 6-27 7-5 7-13 7-21 7-29 8-6 8-14 8-22 8-30 9-7 中端情况 全棉坯布负荷 纯棉纱厂开机负荷 纱线库存天数坯布库存天数 纱线库存（天） 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 .00 50 40 30 20 10 0 坯布库存（天） .00 .00 .00 .00 .00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 棉花库存 全国棉花商业库存 纺企棉花工业库存 棉花商业库存棉花工业库存储备库存 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 （万吨） 轮出量国储剩余量（万吨） 2015/9/30 2016/9/30 2017/9/30 2018/9/30 6 266 322 251 1114 848 526 275 2019/9/30 100 175+20（进口） 2020/9/30 50 125+20（进口） +37（轮入） 2021/11/30 120.32 42万吨+进口 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 期现基差 CF1月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 CF5月基差 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 CF9月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2018 2019 2020 2021 2022 2023 棉花1月基差棉花5月基差棉花9月基差 GALAXYFUTURES 13 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) 1-17 1-30 2-12 2-25 3-10 3-23 4-5 4-18 5-1 5-14 5-27 6-9 6-22 7-5 7-18 7-31 8-13 8-26 9-8 9-21 10-4 10-17 10-30 11-12 11-25 12-8 12-21 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 棉纱C32S现货-郑棉纱活跃合约美国七大市场陆地棉平均基差走势 1-22 2-4 2-17 3-2 3-15 3-28 4-10 4-23 5-6 5-19 6-1 6-14 6-27 7-10 7-23 8-5 8-18 8-31 9-13 9-26 10-9 10-22 11-4 11-17 11-30 12-13 12-26 1-2 1-16 1-30 2-13 2-27 3-13 3-27 4-10 4-24 5-8 5-22 6-5 6-19 7-3 7-17 7-31 8-14 8-28 9-11 9-25 10-9 10-23 11-6 11-20 12-4 12-18 1-3 1-17 1-31 2-14 2-28 3-14 3-28 4-11 4-25 5-9 5-23 6-6 6-20 7-4 7-18 8-1 8-15 8-29 9-12 9-26 10-10 10-24 11-7 11-21 12-5 12-19 棉纱和棉花价差 CY09-CF09 CY05-CF05