棉系月报：新疆棉增产超预期 关注棉花出口政策

农产品月报2023年2月25日 银河农产品 农产品研发报告 公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳021-65789251 联络对接：贾瑞林021-65789256 油脂研究：陈界正粕猪研究：陈界正玉米鸡肉：刘大勇棉禽研究：刘倩楠航运白糖：蒋洪艳 本报告主笔：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资者咨询从业证号： Z0014425 :010-68569781 :liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 新疆棉增产超预期关注棉花出口政策 第一部分综述 回顾：2月份国内棉花下跌为主，由于新疆棉产量增幅超过预期，截至目前产量在560万吨左右，最终产量大概率超过600万吨，此外春节后消费端虽然有 所恢复，但是市场担心消费增幅也不及预期，因此2月份棉花价格震荡下跌为主。 5月合约价格从最高位15200元/吨最多跌1000元左右至14200元/吨附近。但是 当价格跌至13000-14000附近之后，成本端有较大的支撑，继续向下的动力不足。 2月份棉花商业库存继续增加，供应相对充足，而中下游的需求尚可，纺织厂开机率增加，库存也相对较低，补库也相对积极。 展望：3月份国内市场，供应端新疆棉增产幅度预计基本上可以确定，产量预计大概率超过600万吨，棉花商业库存高企，棉花供应较为充足，另外如果市 场能够出口新疆棉应该也会在3月份左右确定。供应端有利空预期也有利多消息。而需求端，3月份开始下游的消费端小旺季到来，国内需求情况预计将继续好转，但是外需考虑当前几个主要市场经济仍没有乐观表现，预计短期内仍将维持弱需求的状况。棉花短期内受新疆棉产量增幅超预期以及对消费的担忧向上前高15200 附近压力较大，而向下14000附近成本支撑作用大，大概率预计区间内震荡为主。而中长期预计更多的看消费预期的好转以及新年度棉花播种预期下降的影响偏强势。未来影响棉花价格的主要因素之一就是棉花出口问题。 国外市场，短期内全球经济增速仍偏弱，但是随着美联储加息步伐减缓以及全球通胀逐渐得到控制，未来全球的经济形势将有所改善。供应端，本年度中国产量超预期增加，而印度棉花产量可能超预期下降，最终综合下来预计产量变化不大，而新年度由于棉花和玉米等作物比较较低，因此预计大概率种植面积下降。 而消费端，目前全球消费基本上处于低位，而从全球的经济形势来看，预期最差的时候以及过去了，因此消费端短期内基本将维持，长期可能会有所调增。美棉市场当前签约情况尚可，本年度产量也逐渐明朗，随着中国和其他国家的需求好转预计向下有支撑，而上方由于新年度美棉大量增产，预计向上也有压力，短期内将维持在80-90美分/磅的区间内震荡。印度棉花产量屡次下调，而弱消费也基本上消化了，因此后面价格也不会太弱，当前的价格区间有较大的支撑。 第二部分综合分析 一、国际市场：2月份USDA报告继续下调了全球棉花产量和消费量，全球棉花期末库存小幅调减。 全球：根据USDA最新的全球棉花产销报告，2022/23年度棉花产量下降，其中印度棉花产量下降21.8万吨至555.2万吨，中国棉花产量上调10.9万吨至 620.5万吨，全球棉花产量下降22.3万吨至2490.2万吨。全球棉花消费量下降4.2万吨至2409.4万吨，其中中国消费量上调10.9万吨至783.8万吨，其他国家调整不大。全球棉花期末库存调下调18.5万吨至1939.6万吨，其中印度下调8.7万吨至235.1万吨，巴西调增6.6万吨至303.8万吨。报告基本上符合预期。 2月份在USDA的年度展望论坛中公布了2023年度全球棉花的全球供需平衡情况。2023年度全球棉花产量在2504万吨，同比增加0.5%，消费为2515万吨，同比增加4.4%，期末库存为1929万吨，同比减少0.6%，库消比下降至76.7%，同比减少了3.8个百分点。 表1：美国农业部（USDA）2023年2月份全球棉花产销预测（万吨） 2018/19年 度 2019/20年 度 2020/21年 度 2021/22年 度 2022/23年度 (1月) 2022/23年 度(2月) 变化值 产量 中国 609.60 597.70 644.50 583.50 609.60 620.50 10.90 印度 566.10 620.50 600.90 531.30 577.00 555.20 -21.80 美国 399.90 433.60 318.10 381.50 319.60 319.60 0.00 巴西 283.00 300.00 235.60 255.20 289.60 289.60 0.00 澳大利亚 47.90 13.60 61.00 125.20 108.90 108.90 0.00 土耳其 81.60 75.10 63.10 82.70 106.70 106.70 0.00 巴基斯坦 165.50 135.00 98.00 130.60 80.60 84.90 4.30 其他 426.20 440.80 406.40 429.30 420.60 404.80 -15.80 产量累计 2579.80 2616.30 2427.50 2519.30 2512.50 2490.20 -22.30 消费 中国 860.00 740.30 892.70 762.00 772.90 783.80 10.90 印度 529.10 446.30 566.10 544.30 489.90 489.90 0.00 巴基斯坦 233.00 206.80 235.10 233.00 196.00 191.60 -4.40 孟加拉国 156.80 150.20 185.10 185.10 178.50 178.50 0.00 土耳其 150.20 143.70 167.60 189.40 174.20 174.20 0.00 越南 152.40 143.70 158.90 145.90 139.30 137.20 -2.10 巴西 74.00 58.80 67.50 71.80 69.70 69.70 0.00 其他 452.50 376.40 408.80 423.30 393.10 384.60 -8.50 消费累计 2608.00 2266.30 2681.90 2554.80 2413.60 2409.40 -4.20 进口 孟加拉国 152.40 163.30 180.70 178.50 174.20 172.00 -2.20 中国 209.60 155.40 280.00 170.70 168.70 168.70 0.00 越南 150.90 141.10 158.70 144.40 139.30 137.20 -2.10 巴基斯坦 62.10 87.10 117.60 98.00 108.90 98.00 -10.90 土耳其 78.50 101.70 116.00 120.30 93.60 93.60 0.00 印度尼西亚 66.40 54.70 50.20 56.10 47.90 41.40 -6.50 印度 39.20 49.60 18.40 21.80 37.00 37.00 0.00 其他 165.70 133.30 138.60 139.20 136.60 132.60 -4.00 进口累计 924.80 886.20 1060.20 928.90 906.30 880.50 -25.80 出口 美国 323.00 337.70 356.00 318.40 261.30 261.30 0.00 巴西 131.00 194.60 239.80 168.20 180.70 174.20 -6.50 澳大利亚 79.10 29.60 34.40 77.90 128.50 132.80 4.30 印度 76.70 69.70 134.80 81.50 67.50 54.40 -13.10 贝宁 30.30 21.10 34.20 30.50 30.50 28.30 -2.20 希腊 29.50 31.90 35.50 31.10 27.80 27.80 0.00 马里 29.40 25.60 13.10 28.30 21.80 20.70 -1.10 其他 204.30 183.70 214.20 197.40 189.00 179.80 -9.20 出口累计 903.20 893.90 1062.00 933.20 907.00 879.20 -27.80 期末库存 中国 781.90 791.30 822.90 812.40 815.10 815.10 0.00 巴西 266.80 313.60 242.10 257.70 297.20 303.80 6.60 印度 187.30 341.50 259.90 187.20 243.80 235.10 -8.70 美国 105.60 157.90 68.60 81.60 91.40 93.60 2.20 澳大利亚 41.80 26.10 54.60 105.80 90.10 85.80 -4.30 土耳其 36.90 60.20 59.00 60.20 71.10 71.10 0.00 孟加拉国 38.80 54.80 53.40 49.90 48.70 46.50 -2.20 其他 339.20 397.20 327.20 300.90 300.50 288.60 -11.90 库存累计 1798.40 2142.60 1887.60 1855.80 1958.10 1939.60 -18.50 库存消费比 68.96% 94.54% 70.38% 72.64% 81.13% 80.50% 数据来源：银河期货、USDA 美国：本年度美棉产量基本上确定，最近一段时间美棉销售情况较好，短期内美棉价格大概率维持区间震荡。新年度预计美棉的播种面积下降，但是最终产量可能会增加。 根据美国农业部的统计，截至2023年02月17日当周，美陆地棉累计检验量 307.76万吨，同比降18.3%，占年陆地棉产量预估值的99.47%（2022/23年度陆地棉产量预估值为309.4万吨）；皮马棉合计检验量9.78万吨，同比增35.1%，占年皮马棉产量预估值的94.7%（2022/23年度陆地棉产量预估值为10.32万吨）。 美棉签约销售方面，最近一段时间的美陆地棉的出口数据表现不错，对美棉价格也形成了一定的支撑。截至2月9日为止，美2022/23年度陆地棉累计出口量为225.28万吨，签约进度为88%，5年均值为88%，累计装运量为113.07万吨，签约进度为44%，5年均值为38%。 表2新年度美棉签约出口情况 签约占出口量比例 装运进度 5年均值 88% 38% 2018/19年度 83% 27% 2019/20年度 93% 41% 2020/21年度 88% 50% 2021/22年度 94% 34% 2022/23年度 88% 44% 数据来源：银河期货、USDA 图1：美陆地棉单周签约量统计（万吨）图2：新年度美陆地棉累计签约量统计（万吨） 数据来源：银河期货、USDA 根据美国国家棉花委员会（NCC）第42次年度早期种植意向调查显示，新年度 美棉预计播种面积大幅下降，美国棉花生产商计划今年春季种植1141.9万英亩棉花， 比2022年减少17%。其中陆地棉意向为1123.5万英亩，比2022年减少17.3%，而皮马棉种植意向为18.4万英亩，增长0.5%。NCC的经济部副总裁JodyCampiche表示，根据五年平均弃收率以及一些州级的调整，考虑到目前的干旱条件，2023年棉花产区的收获面积总计为880万英亩，弃收率为22.6%，用近五年平均单产推算，2023年美国棉花预期产量为1570万包（折合342万吨），其中陆地棉1520万包（331万吨），皮马棉46.6万包（10万吨）。 USDA在其年度展望论坛上公布