股指期货周报：港股延续调整行情，美联储再出鹰派言论

证券研究报告 股指期货周报 港股延续调整行情，美联储再出鹰派言论 股指期货周报 2023年2月13日星期一 市场回顾： 港股在上周继续回落，我们认为原因最主要仍然是市场的政策预期消化后的获利回吐。从1月份国内的CPI与PPI情况看，经济整体目前处于疫情后的稳定恢复期，但服务业需求仍未完全恢复，同时目前经济运行中存在生产者投入较谨慎的情况。另一方面，美联储在本周的鹰派发言再次表明美联储加息以应对通胀的决心，5月份加息至5%以上的可能性大大增加，之前由于美联储加息进程放缓带来的向好的市场情绪将再度趋于敏感，海外市场正在面临新的不确定性。 投资建议： 综合判断，我们认为虽然短期内港股不会有大幅度的下跌，但是受到国内经济形势以及海外美联储加息意向增强的影响，市场调整的时间或将延长，因此在策略选择上短期可偏向观望，等待本周美国CPI数据后再进一步做更具体的投资决策，板块选择上由于美联储加息带来的新的不确定性，建议近一段时间可偏向防守板块，同时关注高估值板块中的优质个股，以等待更佳的投资时机。 研究部 姓名：张思达 SFC：BPT227 电话：0755-21519179 Email:zhangsd@gyzq.com.hk 请务必阅读免责条款 目录 一、市场回顾4 1.期货市场表现4 2.股票市场表现4 二、市场外部环境跟踪6 1.美联储再出鹰派发言，市场预期5月份美联储或继续加息6 2.国内公布最新CPI、PPI数据，显示国内需求正稳步回升7 三、投资建议9 图表目录 表1：上周股指期货走势4 表2：上周港股每股主要股指走势5 表3：上周港股各行业板块涨跌5 表4：上周港股成交较活跃的ETF5 表5：上周美股各行业板块涨跌6 图1：美股SENTIX投资者信心指数2月出现回升6 图2：投资者信心有时可作为股市变化的反向指标6 图3：海外预期美联储5月份继续加息25个基点的概率已达到74%，为历史最高值7 图4：美国就业情况持续向好，一月份新增就业人数快速增加7 图5：美国10年期2年期国债利率持续倒挂，显示市场对美国经济的衰退预期7 图6：食品价格成为1月CPI上涨的主要推动力8 图7：1月份猪肉价格同比快速上升，带动食品CPI上涨8 图8：能源价格成为推动CPI同比上涨的重要非食品因素8 图9：CPI数据显示服务业需求恢复仍需更长时间8 图10：PPI一月主要数据均为负值9 图11：PPI-CPI剪刀差持续为负，一月份差值再次扩大9 一、市场回顾 1.期货市场表现 上周港股主要股指期货一周延续下跌势头，但是科技指数估值期货仍现买入。期货与现货之间基差为正，显示投资者对于港股未来走势仍有信心。 美股方面，上周三大股指期货均现下跌，纳指期货与标普期货持仓量下跌，但是与现货间的基差仍为正值。 表1：上周股指期货走势 名称 收盘价 当周涨跌幅（% 当周成交量（手） 持仓量（手） 持仓量变化持仓量涨跌率 （手）（%） 基差 ） 10/02/2023 恒生指数2302 21,232.00 -1.90 6,101.15 112,055 -6914 -5.81 41.58 H股指数2302 7,147.00 -3.18 6,329.22 319,755 -10244 -3.10 20.81 恒生科技指数2302 4,384.00 -5.15 3,880.33 114,578 2061 1.83 #N/A 道琼斯期货小型 33,891.00 -0.20 9,821.58 84,398 1362 1.64 21.73 标普500期货小型 4,099.50 -1.16 88,536.80 2,026,025 -38910 -1.88 9.04 纳斯达克100期货小型 12,342.00 -2.20 30,358.15 271,604 -4340 -1.57 37.08 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 2.股票市场表现 上周港股市场继续调整，恒指一周下跌2.17%，降幅有所缩减，行业方面部分高估值板块跌幅较大。从近期公布的国内经济数据来看，疫情后经济虽稳步恢复，但完全恢复至疫情前仍需一段时间。技术面来说，当前恒指已进入调整阶段，虽然目前外部环境相对良好，投资者也不惧下跌继续买入港股相关ETF，但是随着市场环境的变化，投资者的情绪可能将进入了一个比较敏感的时期，在这种情形下后续经济恢复的步伐或影响到市场投资者的信心。 美股上周同样出现下跌。行业板块中通讯服务、可选消费、地产等板块下跌较多。根据2月7日公布的sentix投资者信心指数，1月以来美股投资者情绪持续转好，而VIX指数技术面来说处于底部区间。这种情况表明投资者目前情绪较为亢奋，但也有可能意味着市场调整即将到来。政策方面，上周费城联储行长哈克表示利率须升至5%以上并保持，较为鹰派，显然这样表态也对市场的情绪产生了影响。我们认为上周美股的下跌可能受到技术面和政策不确定性增加的双重影响。如果本周鲍威尔的讲话依旧延续或加强鹰派基调，则这一调整可能将持续更长时间，但目前出现大幅度调整的可能性较低。 表2：上周港股每股主要股指走势 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 表3：上周港股各行业板块涨跌 名称收盘价当周涨跌幅年初以来相对恒指当周成交额（亿）市盈率 （%）涨跌幅（%） 10/02/2023 公用事业 5,847.43 0.46 -1.00 100.05 12.93 综合企业 1,608.27 0.41 -0.47 19.46 4.93 金融业 3,376.98 0.19 -1.23 600.60 5.30 电讯业 1,232.67 -0.08 4.45 84.17 9.78 能源业 8,216.19 -0.44 1.79 106.31 6.49 地产建筑业 2,438.05 -1.91 -4.03 247.16 6.42 必需性消费 20,768.02 -2.91 -6.97 91.23 22.43 非必需性消费 3,034.17 -3.62 1.15 665.75 127.53 工业 1,256.36 -3.76 0.52 170.86 5.72 资讯科技业 11,762.89 -4.16 3.27 1,821.98 32.98 原材料业 6,599.82 -4.56 4.57 87.40 8.97 医疗保健业 13,431.17 -5.66 -1.71 406.08 131.72 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理表4：上周港股成交较活跃的ETF 名称标的资产收盘价当周涨跌幅 年初以来相对恒指涨跌幅 近6个月回报 基金份额基金份额较前当周成交额每股净值 周变化 10/02/2023 （%） （%） （%） （百万份） （%） （亿） 盈富基金 恒生指数 21.30 -2.20 -0.20 9.80 6,291 1.78 227.99 21.3241 恒生中国企业 恒生中国企业指数 71.98 -3.38 -1.27 6.12 441 6.06 179.41 72.0000 南方恒生科技 恒生科技 4.29 -6.00 -1.77 4.09 5,074 -0.52 121.36 4.2934 XL二南方恒科 恒生科技 6.27 -11.94 0.98 -9.26 806 0.20 45.29 6.2579 XI二南方恒科（反向） 恒生科技 6.08 11.47 -21.07 -37.29 515 -10.88 40.48 6.0907 FI二南方恒指（反向） 恒生指数 4.64 4.27 -20.06 -26.57 722 -5.65 18.73 4.6174 FL二南方恒指 恒生指数 5.05 -4.45 5.30 8.65 720 2.04 10.58 5.0674 华夏沪深三百 沪深300 48.44 -1.70 1.39 -0.74 362 0.00 6.45 48.4568 安硕恒生科技 恒生科技 9.12 -6.03 -1.99 4.49 1,383 0.73 5.93 9.1144 安硕A50 富时中国A50 14.93 -1.91 -0.56 -0.02 1,271 -1.01 2.06 14.9385 SPDR金ETF 倫敦黃金定盤價 1,361.50 -2.47 -3.82 0.00 317 0.00 1.37 0.0000 华夏恒生科技 恒生科技 5.50 -5.91 -1.96 4.32 145 0.00 1.25 5.5016 南方恒生 恒生指数 21.44 -2.01 -0.46 8.98 69 0.00 1.47 21.4701 恒生科技ETF 恒生科技 4.33 -5.96 -1.66 4.29 598 -0.04 1.28 4.3280 FI南方恒指（反向） 恒生指数 5.00 2.12 -13.58 -11.92 46 -8.06 0.79 4.9914 FL二南方国指 恒生中国企业指数 2.88 -7.17 2.90 4.96 95 0.00 0.71 2.8826 GX中国电动车 Solactive中国电动车及电池净收益指数 123.50 -3.21 2.27 -14.99 31 0.00 0.60 126.6265 FL二南方黄金 SolactiveGold1-DayRollingFuturesIndex 7.44 -5.04 -2.40 2.04 203 0.40 0.47 7.4095 FA南方比特币 芝商所的比特幣期貨 9.88 -7.10 26.50 0.00 40 0.00 0.38 9.8178 GXMSCI中国 MSCI中国(美元) 29.48 -3.47 1.02 11.01 44 46.67 0.27 30.2291 FI南方国指（反向） 恒生中国企业指数 4.55 6.86 -19.24 -28.33 10 0.00 0.23 4.5332 FA南方以太币 芝商所的以太幣期貨 9.61 -5.83 24.63 0.00 14 0.00 0.11 9.4779 GX中国生科 Solactive中國生物科技指數NTR 72.92 -3.80 1.88 5.37 14 0.00 0.09 74.0444 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 表5：上周美股各行业板块涨跌 名称 收盘价 当周涨跌幅年初以来相对 （%）涨 10/02/2023 能源行业692.10 医疗保健行业公用事业行业金融行业 工业行业 信息技术行业原材料行业房地产行业可选消费行业通讯 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 图1：美股Sentix投资者信心指数2月出现回升图2：投资者信心有时可作为股市变化的反向指标 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2019-02 2019-05 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 -80 Sentix投资信心指数核心现状指数 机构投资者现状指数个人投资者现状指数 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-08 2022-11 2023-02 -50 Sentix投资信心指数标普500指数（右轴） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2023-02 0 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 二、市场外部环境跟踪 1.美联储再出鹰派发言，市场预期5月份美联储或