甲醇期货及期权周报：累库不及预期 甲醇调整空间受限

甲醇期货及期权周报MethanolFuturesAndOptionsWeeklyReport 累库不及预期甲醇调整空间受限 作者：煤化工研究组夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年2月10日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项 摘要： 甲醇期货延续调整态势，重心震荡走低。市场参与者心态走弱，国内甲醇现货市场气氛降温，沿海市场表现不及内地市场，重心运行区间整体下移。上游煤炭价格弱势下行，成本端跟随松动。但随着甲醇价格回落，生产企业仍面临较大成本压力。西北主产区企业库存压力尚可，但新签订单跟进一般，厂家保证出货为主，报价顺势下调，内蒙古北线地区商谈参考2210-2250元/ 吨，南线地区商谈参考2240元/吨。部分厂家由于暂无库存压力，存在挺价惜售情绪，报价相对坚挺，但实际成交情况一般，放量不足。甲醇行业开工水平从去年11月份开始保持在相对低位，目前仍不足七成。当前有多套前期停车的装置尚未恢复生产，使得部分产量损失。受到华东、西北地区装置运行负荷提升的影响，甲醇行业开工率窄幅回升至68.29%，仍不足七成，较去年同期下跌3.79个百分点，西北地区开工负荷为77.99%。大部分停车中装置暂无重启计划，甲醇开工率难以出现明显提升，产量略有所回落。与期货相比，甲醇现货市场持续处于窄幅升水状态。甲醇下游需求行业陆续恢复，新兴需求煤制烯烃开工接近八成。内蒙古地区个别CTO装置陆续重启，带动CTO/MTO装置开工率回升，达到79.7%，环比上涨1.68个百分点。对比而言，新兴需求表现较为稳定，但传统需求仍不温不火，开工难有提升，淡季影响因素尚未消退，表现分化，甲醛、二甲醚开工窄幅上涨，而MTBE、醋酸开工则出现下滑。下游入市采购热情不高，逢低适量补货，随着甲醇现货价格下滑，心态更加谨慎，对高价货源存在抵触情绪，持货商存在降价让利行为。海外生产装置运行负荷略有提升，但国际市场报价相对坚挺，甲醇进口利润出现回落，进口量维持在正常水平，1月份预估进口85万吨左右。沿海地区甲醇库存窄幅波动，略降至78.48万吨，与去年同期相比回落14.23%。下游工厂到港量显著增多，少数公共仓储进口船货实际卸货进度较慢。在需求端恢复过程中，甲醇价格持续推涨乏力，市场货源供应压力不大，但需求端跟进滞缓，市场多空因素交织，港口库存累积速度不及预期，供需矛盾未进一步激化，期价回调空间或不大，跌破2630一线后支撑位下移至2560附近。 目录 一、期货行情回顾1 二、现货市场动态1 三、港口库存跟踪2 四、装置运行负荷3 五、下游市场需求4 六、价差基差走势5 七、仓单信息5 八、行业相关股票7 九、后期走势预测8 十、甲醇期权市场8 5000 2500 单位：万吨 250 4000 2000 200 3000 1500 150 2000 1000 100 1000 500 50 0 0 0 周成交量 周持仓量（右轴） 一、期货行情回顾 2020-02-10 2020-04-10 2020-06-10 2020-08-10 2020-10-10 2020-12-10 2021-02-10 2021-04-10 2021-06-10 2021-08-10 2021-10-10 2021-12-10 2022-02-10 2022-04-10 2022-06-10 2022-08-10 2022-10-10 2022-12-10 2023-02-10 2020-02-10 2020-05-10 2020-08-10 2020-11-10 2021-02-10 2021-05-10 2021-08-10 2021-11-10 2022-02-10 2022-05-10 2022-08-10 2022-11-10 2023-02-10 图1-1甲醇活跃合约收盘价图1-2甲醇成交量、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 合约收盘价 01合约2639 05合约2650 09合约2588 结算价最高价最低价涨跌幅成交量 261127022630-1.751389 261526982620-0.934900311 255526482572-1.60118829 成交量变化持仓量持仓量变化 -874133441 -10981941175291-1770 -838014914531710 表1-1甲醇活跃合约周度数据统计 资料来源：Wind，方正中期研究院 甲醇期货延续调整态势，重心震荡走低，逐步回落至五日均线下方运行，跌至2630一线附近短暂横盘整理后向下突破，击穿2600关口，最低触及2581，周度跌幅为2.88%。 700 5000 600 4000 500 400 3000 300 2000 200 1000 100 0 0 FOB美国海湾CFR中国主港FOB鹿特丹(欧元) CFR东南亚 福建 江苏 鲁南 内蒙古 宁波 二、现货市场动态 2019-02-09 2019-05-09 2019-08-09 2019-11-09 2020-02-09 2020-05-09 2020-08-09 2020-11-09 2021-02-09 2021-05-09 2021-08-09 2021-11-09 2022-02-09 2022-05-09 2022-08-09 2022-11-09 2023-02-09 2020-02-10 2020-05-10 2020-08-10 2020-11-10 2021-02-10 2021-05-10 2021-08-10 2021-11-10 2022-02-10 2022-05-10 2022-08-10 2022-11-10 2023-02-10 图2-1国际甲醇走势图2-2甲醇分区域市场价 资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 甲醇现货市场表现走弱，价格重心整体回落。内地甲醇市场重心下移，生产企业陆续补跌以促进出货。降价后生产企业签单进展顺利，市场逐步企稳，且低价出货意愿减少，部分成交价格开始试探上推。但下游终端需求跟进依旧缓慢，高价货源成交抵触，内地甲醇僵持整理为主。沿海地区甲醇市场弱势下滑，重 2017-10-09 2018-02-09 2018-06-09 2018-10-09 2019-02-09 2019-06-09 2019-10-09 2020-02-09 2020-06-09 2020-10-09 2021-02-09 2021-06-09 2021-10-09 2022-02-09 2022-06-09 2022-10-09 2023-02-09 2017-10-09 2018-02-09 2018-06-09 2018-10-09 2019-02-09 2019-06-09 2019-10-09 2020-02-09 2020-06-09 2020-10-09 2021-02-09 2021-06-09 2021-10-09 2022-02-09 2022-06-09 2022-10-09 2023-02-09 心继续松动，需求端基本恢复正常，但下游开工后采购积极性相对一般，市场心态谨慎观望，部分商家让利出货，但买盘有限，存在抵触高价心理，整体成交放量一般。 内蒙古地区：价格整理运行，生产企业出货为主，下游按需采购，北线地区商谈参考2210-2250元/吨， 南线地区商谈参考2240元/吨。 陕西地区：均价持平，生产企业出货为主，下游刚需采购为主，价格整理运行，关中地区报价2320-2400 元/吨，陕北地区报价2220元/吨。 山西地区：低端持平，高端涨50元/吨，当地主流企业库存压力不大，挺价惜售，新单报盘上推，但 下游按需采购，跟进缓慢，整体成交仍显一般，主流成交价格2340-2500元/吨。 鲁南地区：价格稳定，生产企业少数报价多数稳定，库存压力不大意向挺价，当前刚需为主，虽对高价抵触，但企业暂时让利有限，意向成交价格2620元/吨。 河南地区：低端持平，高端涨50元/吨。工厂低价惜售，报盘上涨，但期货下行影响现货商谈气氛， 部分商谈重心下移，主流成交价格在2530-2600元/吨。 江苏地区：弱势盘整，部分稍低价格并存，下游相对偏弱，主流商谈意向在2720-2830元/吨。 华南地区：偏弱整理，市场气氛较弱，下游观望为主，主流商谈成交在2660-2680元/吨。 表2-1国际主要甲醇报价变动 日期 FOB美国海湾 CFR中国主港 FOB鹿特丹 CFR东南亚 2023-02-09 361.16 327.50 339.00 377.50 2023-02-02 374.53 327.50 340.00 392.50 周度变化 -13 0 -1 -15 资料来源：Wind，方正中期研究院 全球甲醇市场宽幅下滑，甲醇美金价格弱势下滑，美金跟随现货价格下滑，成交放量增多。亚洲市场其它市场跌幅扩大:中国台湾缺乏主动报盘听闻，但心态偏空；东南亚供应增多，价格弱势回撤；近期欧洲某国家仍在往印度销售货物，价格宽幅下滑。欧美甲醇局部市场弱势下滑，刚需补货，成交放量略有增多。 100 150 80 120 60 90 40 60 20 30 0 0 江苏 浙江 广东 福建 三、港口库存跟踪 图3-1国内甲醇主要港口库存图3-2国内甲醇整体港口库存资料来源：卓创资讯，方正中期研究院资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 表3-1港口库存跟踪 日期 江苏 浙江 广东 福建 广西 整体 2023-02-09 43.70 14.80 13.10 5.38 1.50 78.48 2023-02-02 43.40 18.90 12.40 6.30 2.00 83.00 周度变化 0.30 -4.10 0.70 -0.92 -0.50 -4.52 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 截至2月9日，江苏甲醇库存为43.7万吨，环比上涨0.3万吨，同比下降2.24%。虽然进口船货陆续 到港卸货，但刚需稳固提货，江苏库存窄幅上行，可流通货源在10.6万吨附近。浙江甲醇库存为14.8万 吨，环比下降4.1万吨，同比下降40.8%，可流通货源在0.4万吨附近，进口船货卸货依然缓慢。广东地区 甲醇库存为13.1万吨，环比上涨0.7万吨，较去年同期增加11.02%，可流通甲醇货源在9.8万吨附近。福 建地区甲醇库存在5.38万吨附近，环比减少0.92万吨，较去年同比下降31.03%，可流通货源在4.3万吨。 广西地区库存为1.50万吨，环比下降，低于去年同期水平。 沿海地区甲醇库存窄幅波动，略降至78.48万吨，环比缩减4.52万吨，与去年同期相比回落14.23%， 整体可流通货源预估26.1万吨附近。据不完全统计，预计2月中旬至月底进口船货到港量在50.96-51万吨。下游工厂到港量显著增多，少数公共仓储进口船货实际卸货进度较慢，甲醇港口库存累积不明显。 90 西北开工率 80 全国开工率 80 70 70 60 60 50 50 40 40 四、装置运行负荷 2017-11-09 2018-02-09 2018-05-09 2018-08-09 2018-11-09 2019-02-09 2019-05-09 2019-08-09 2019-11-09 2020-02-09 2020-05-09 2020-08-09 2020-11-09 2021-02-09 2021-05-09 2021-08-09 2021-11-09 2022-02-09 2022-05-09 2022-08-09 2022-11-09 2023-02-09 2018-11-09 2019-02-09 2019-05