生猪期货周报：政策释放利多信号，短期市场情绪见底

生猪期货周报LiveHogsWeeklyReport 摘要： 政策释放利多信号，短期市场情绪见底 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：饲料养殖研究中心宋从志 执业编号：F03095512（期货从业）作者：饲料养殖研究中心王亮亮执业编号：Z0017427（投资咨询）作者：饲料养殖研究中心侯芝芳执业编号：Z0014216（投资咨询） 联系方式：songcongzhi@foundersc.com成文时间：2023年2月12日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】 上周受政策性利多提振，生猪期价低位反弹，资金往远月移仓，主力换至5月。截止上周五收盘，03合约收盘14385元/吨，环比前一周涨2.24%，05合约16465元/吨，环比前一周涨4.01%。基差03（河南）-245元/吨，基差05（河南）-2325元/吨。周中生猪现货价格止跌企稳，周末猪价延续反弹，全国均价14.50元/公斤，环比跌0.03元/公斤左右，上周屠宰量持续低位反弹。大猪集中出栏后，空栏增加，春季补栏旺季，仔猪价格本周继续上涨。 【重要资讯】 2月10日，生猪仓单新增100张。 2月6日，据国家发展改革委监测，1月30日～2月3日当周，全国平均猪粮比价为4.96∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。 基本面数据，截止2月12日，第4周出栏体重123.13kg，周环比降0.09kg，同比增5.67kg，猪肉库容率25.05%，环上周增4.37%，同比增0.75%。生猪交易体重高位持续回落，但下降速度趋缓，上周屠宰量前高后低，绝对量高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量80.36万头，周环比增19.58%，同比增32.54%。博亚和讯数据显示，第4周猪粮比4.92：1，环比上周跌0.46%，同比低4.38%，外购育肥利润-446元/头，环比跌16元/头，同比跌 453元/头，自繁自养利润-396元/头，环比跌15元/头，同比跌84元/头，养殖利润跌幅扩大，目前育肥利润处在历史同期低位水平；卓创7KG仔猪均价58.78元/kg，环比上周涨6.77%，同比涨63.73%；二元母猪价格32.44元/kg，环比上周跌1.10%，同比跌1.91%。猪粮比已连续4周低于国家一级过度下跌预警区间。 【交易策略】 上周商品市场高开低走，农产品指数震荡回落，周末俄乌出现谈判消息，等待市场计价。生猪供需基本面上，春节后屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，节后预计大猪仍有阶段性出栏压力。不过疫情后商品市场整体情绪回暖，疫情好转叠加旺季消费强化使得生鲜品阶段性集体止跌，这令猪价的边际压力减轻。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高。期价上，市场担忧季节性淡季及交割因素，03合约逐步被交易成对现货贴水。目前远月合约已经跌破养殖成本，03回到对05贴水结构，由于生猪期价目前整体估值不高，收储预期加持下，期价继续向下空间可能有限。交易上，政策持续释放托市态度，或令市场情绪有所回暖，近端单边反弹对待，03已经击穿养殖成本，近期可能回到交割博弈，空05多07套利择机离场。 【风险点】 疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价第格1页，储备政策 目录 一、生猪期价、基差及月差3 二、生猪现货市场行情5 三、供需基本面情况7 （一）、养殖利润及成本7 （二）、生猪出栏体重9 （三）、生猪销售和屠宰10 （四）、猪肉消费及冻肉库存11 四、仓单及持仓情况12 五、相关股票涨跌幅13 一、生猪期价、基差及月差 上周商品整体呈现系统性回落，但农产品整体受供给支撑，跌幅仍然相对较小。饲料养殖板块延续高位震荡回落，原料端豆粕及玉米价格出现反复，表现依然强势，生猪现货价格在政策利多信号释放及消费复苏预期提振下，跌势放缓，生猪期价全周延续近弱远强，市场情绪稍有缓和。近端仓单新增注册100张，远端期价击穿成本后出现反弹，05目前已经转为对03及现货高升水结构。 生猪现货价格在上周延延续弱势调整，但跌幅趋缓，周末猪价部分地区出现反弹。春节后由于终端消费处于季节性淡季，养殖户出栏积极性不低，但出栏体重延续回落，市场大猪供给压力已经在逐步得以释放。截止上周五收盘，全周生猪期货主力2305合约收于16465元/吨，周度最高价为16580元/吨，最低价为15860元/吨，周度涨4.01%。 生猪03合约 生猪05合约 2600024000 22032303 2100020000 22052305 22000 1900018000 20000 17000 18000 16000 16000 15000 14000 1400013000 12000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 12000 5/27 6/27 7/27 8/27 9/2710/2711/2712/27 1/27 2/27 3/27 4/27 生猪09合约 24000 2300022092309 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 9/2810/2811/2812/281/282/283/314/305/316/307/318/31 20000 18000 16000 14000 12000 22072307 24000 22000 生猪07合约 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 7/28 8/28 9/28 10/28 11/28 12/28 1/28 2/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 10/31 11/30 12/31 1/31 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 07合约基差 主力09合约基差 12000 12000 10000 22072307 10000 22092309 8000 8000 6000 6000 4000 4000 2000 2000 0 0 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 7/28 8/28 9/28 10/28 11/2812/281/282/28 3/31 4/30 5/31 6/30 7/31 9/28 10/28 11/2812/28 1/282/283/314/30 5/31 6/30 7/31 8/31 9/30 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 03合约基差 05合约基差 10000 8000 2203基差 2303基差 1200010000 2205基差 2305基差 6000 8000 400020000 6000400020000 -2000 -2000 -4000 -4000 -6000 -6000 -8000 -8000 4/1 5/1 6/1 7/1 8/19/110/111/1 12/11/1 2/1 3/1 5/27 6/27 7/27 8/27 9/2710/2711/2712/27 1/272/273/27 4/27 5/27 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日 5-7月间价差 20222203 1500 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 2022 2023 2500 2000 3-5月间价差 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 数据来源：同花顺、方正中期研究院数据来源：同花顺、方正中期研究院 生猪各交割库基差（2303之前） 2023-02-12 升贴水 现货价格 折到基准地 2303基差 河南 0 14280 14280 -105 浙江 1500 14910 13410 -975 湖北 500 14110 13610 -775 江苏 500 14740 14240 -145 安徽 100 14500 14400 15 山东 -200 14620 14820 435 四川 1500 13720 12220 -2165 江西 1400 13940 12540 -1845 湖南 1300 14350 13050 -1335 河北 -300 14330 14630 245 辽宁 -500 14170 14670 285 内蒙 -600 14000 14600 215 调整升贴水后生猪各交割库基差（2305开始） 2023-02-12升贴水现货价格折到基准地2305基差 2307基差 2309基差 河南01520015200-1265 -2135 -2550 浙江11001648015380-1085 -1955 -2370 湖北01526015260-1205 -2075 -2490 江苏5001650016000-465 -1335 -1750 安徽3001570015400-1065 -1935 -2350 山东01575015750-715 -1585 -2000 四川-2001440014600-1865 -2735 -3150 江西1001489014790-1675 -2545 -2960 湖南1001530015200-1265 -2135 -2550 河北-1001549015590-875 -1745 -2160 辽宁-7001442015120-1345 -2215 -2630 内蒙-8001440015200-1265 -2135 -2550 数据来源：同花顺、方正中期研究院 二、生猪现货市场行情 春节后经济活动开始逐步恢复正常，尤其餐饮业消费出现明显修复性反弹。但生猪在养殖户集中出栏的冲击下，猪价表现依然不强。年后猪价下跌使得猪粮比快速回落，目前已经连续4周低于一级过度下跌预警区间，上周发改委释放收储信号，政策性利多令市场情绪有所回暖，但目前上游大猪仍未完全出清，供给压力仍存。 截止2023年2月12日，博亚和讯数据显示，第4周猪粮比4.92：1，环比上周跌0.46%，同比低4.38%，外购育肥利润-446元/头，环比跌16元/头，同比跌453元/头，自繁自养利润-396元/头，环比跌15元/头，同比跌84元/头，养殖利润跌幅扩大，目前育肥利润处在历史同期低位水平；卓创7KG仔猪均价58.78元/kg，环比上周涨6.77%，同比涨63.73%；二元母猪价格32.44元/kg，环比上周跌1.10%，同比跌1.91%。猪粮比已连续4周低于国家一级过度下跌预警区间。 生猪市场重点周度数据 4周3周环比同比 现货价格（元/公二元母猪周均价32.4432.80 斤）外三元仔猪(7KG)周均价58.7855.05 外三元生猪周均价14.1613.86 育肥猪饲料均价3.883.90 养殖成本（元/公外购仔猪出栏成本17.9617.95 斤）自繁自养出栏成本17.5317.53 猪粮比价4.924.95 -1.10%-1.91% 6.77%63.73%2.16%16.74% -0.51% 6.89% 0.06%30.31% -0.01% 5.83% -0.46%-4.38% 生猪出栏均重（kg）123.13123.22-0.09 出栏体重150kg以上大猪出栏占比8.00%8.00%0.00% 5.67 1.23% 90kg